鳳凰網(wǎng)主辦新股發(fā)行體制改革研討會(huì)

華生：本次發(fā)行制度改革相當(dāng)成功

華生認(rèn)為，總的我是高度肯定發(fā)行定價(jià)的，因?yàn)樗皇前l(fā)行體制的改革，是發(fā)行體制上的一個(gè)環(huán)節(jié)，就這個(gè)改革而言，是相當(dāng)?shù)某晒Α?nbsp;【詳細(xì)】

一:因?yàn)樗皇前l(fā)行體制的改革，是發(fā)行體制上的一個(gè)環(huán)節(jié)，就是新股發(fā)行定價(jià)的改革。

二:現(xiàn)在阻力大一些是可以預(yù)計(jì)的，監(jiān)管層決心比較大，也樂觀一些，所以一步到位。

三:作為投資人來(lái)說(shuō)，這次新股發(fā)行體制改革最大的意義就是大大的消除了二級(jí)市場(chǎng)的泡沫。

蘇培科：事實(shí)證明改革是失敗的

我們絕對(duì)不需要偽市場(chǎng)化發(fā)行，一級(jí)市場(chǎng)裸生專業(yè)戶非常多，不管二級(jí)市場(chǎng)死活，造成高價(jià)發(fā)行高價(jià)上市，導(dǎo)致了高開低走的格局。 【詳細(xì)】

一:發(fā)行制度是建立在錯(cuò)誤邏輯基礎(chǔ)之上的制度，這個(gè)錯(cuò)誤邏輯基礎(chǔ)就是認(rèn)為股票發(fā)行利益分配不均，機(jī)構(gòu)拿了很多，股東和散戶沒有拿到，那么我們可以多分一點(diǎn)，我的定義就是只是一種利益讓渡式的改革。

二:利益讓渡式的改革，是建立在新股有暴利的基礎(chǔ)之上，新股改革之后改的是什么？就是改的暴利，建立一個(gè)讓利式的改革結(jié)果可想而知，如果繼續(xù)這樣下去肯定會(huì)停止。

華生：發(fā)行節(jié)奏還是要由證監(jiān)會(huì)掌控

華生認(rèn)為，發(fā)行節(jié)奏證監(jiān)會(huì)不控制了，現(xiàn)在中國(guó)有一萬(wàn)家想上市都少說(shuō)了，怎么來(lái)界定和選擇。【詳細(xì)】

一:你怎么屬于夠標(biāo)準(zhǔn)，創(chuàng)業(yè)板的標(biāo)準(zhǔn)贏如何確定，現(xiàn)在中國(guó)有五萬(wàn)家給創(chuàng)業(yè)板，兩年一千萬(wàn)利潤(rùn)，我們市場(chǎng)能承受嗎？

二:發(fā)行節(jié)奏的市場(chǎng)化，保證投資者結(jié)構(gòu)的改善，這是長(zhǎng)期的問題，短期來(lái)說(shuō)是要引入一些針對(duì)性的政策措施，比如存量發(fā)行和儲(chǔ)量發(fā)行。

二:如果說(shuō)政府不管它，在整個(gè)發(fā)行過(guò)程中間，什么都不控制，完全由買賣雙方來(lái)決定這個(gè)價(jià)格，雙方來(lái)通過(guò)博弈來(lái)決定這個(gè)價(jià)格也有問題，我們中間是放開了市盈率，是也有一些不滿意的地方。

劉紀(jì)鵬：新股發(fā)行要真正實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化

現(xiàn)在發(fā)行的規(guī)模不放開，只對(duì)單個(gè)的價(jià)格搞市場(chǎng)化，實(shí)際上是對(duì)市場(chǎng)化的誤讀。【詳細(xì)】

一:行政審批應(yīng)該朝放松的方向走，讓投資人來(lái)選擇，我們靠的是企業(yè)規(guī)模跟數(shù)量，一次上50支不行嗎？為什么非要上5支呢？發(fā)行50支跟5支是有區(qū)別的，這么大規(guī)模的上市誰(shuí)用高價(jià)來(lái)買，就不給操縱的人有機(jī)會(huì)。

二:現(xiàn)在我們是人為的控制節(jié)奏，根本不考慮發(fā)行市盈率發(fā)行狀況，根本不用擔(dān)心失敗，所以這一塊要改一改，不能讓裁判員運(yùn)動(dòng)員一身兼。

三:注冊(cè)以后有上萬(wàn)家企業(yè)具備條件上市，但是只有投資者認(rèn)可，才能發(fā)行成功，如果不被認(rèn)可不會(huì)發(fā)行成功，對(duì)賣方有一個(gè)理性的選擇。

李驥：應(yīng)建立懲罰制度維護(hù)定價(jià)機(jī)制

在違背誠(chéng)信原則的情況下，如果你沒有定時(shí)的披露信息，或沒有準(zhǔn)確披露信息，或披露了虛假信息，或是做了超募資金不適當(dāng)?shù)淖龇?，只要給中小投資者造成了損失，都要給予賠償?！驹敿?xì)】

一:監(jiān)管層應(yīng)該給一個(gè)制度，對(duì)上市的過(guò)程中招募承銷商和大股東做出承諾而未實(shí)現(xiàn)的，必須拿其的股份和承銷費(fèi)的若干倍做賠償。

二:對(duì)做了虛假承諾的承銷商，證監(jiān)會(huì)要將他列入黑名單，下一年內(nèi)不許其發(fā)行，這樣對(duì)承銷商也是一個(gè)懲罰，實(shí)際上比罰錢更重要。

三:可以考慮把存量發(fā)行和經(jīng)濟(jì)懲罰措施結(jié)合起來(lái)，存量發(fā)行的錢不能拿走，押在那做為承諾保證金。

四:新股特別是創(chuàng)業(yè)板招股時(shí)要寫明預(yù)計(jì)今后三年的成長(zhǎng)，如果沒有兌現(xiàn)承諾的話，大股東跟承銷商要作賠償。若預(yù)測(cè)不了的，則必須招募說(shuō)明書上寫明拒絕預(yù)測(cè)公司前景，發(fā)行價(jià)格就要打折了。

董少鵬：懲罰措施目前較難界定實(shí)施

中國(guó)股市的整個(gè)市場(chǎng)文化、股權(quán)文化、約束機(jī)制、法律基礎(chǔ)，都還很薄弱，剛才談到懲罰大股東，承銷商，保薦人，想的不是很周全或者想周全了也很難操作實(shí)施?！驹敿?xì)】

一:市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的法制環(huán)境誠(chéng)信的文化環(huán)境目前還很不具備，你包括懲罰這個(gè)保薦人，可以跑到另外一個(gè)機(jī)構(gòu)，或者弄一個(gè)木偶保薦人，他在背后工作。

二:在中國(guó)市場(chǎng)上一旦出現(xiàn)問題最后處理不了，還在于沒有一個(gè)條例執(zhí)政在這個(gè)問題上，給它嚴(yán)厲處罰。

三:這個(gè)問題涉及的面很寬，那么要解決，哪些是屬于應(yīng)該經(jīng)濟(jì)出發(fā)的原因，哪些是屬于法律制裁的原因，就跟將軍打了一個(gè)敗仗，你不能讓他不敗，沒實(shí)踐。再一個(gè)就是在經(jīng)營(yíng)當(dāng)中，業(yè)績(jī)沒實(shí)現(xiàn)，這個(gè)由于宏觀環(huán)境，微觀環(huán)境各種原因，怎么把它區(qū)分，這些都是需要進(jìn)行定量分析的。

劉紀(jì)鵬：證券營(yíng)業(yè)部為單位參與定價(jià)

劉紀(jì)鵬：不管你是機(jī)構(gòu)，還是你是個(gè)人散戶，都以證券公司營(yíng)業(yè)部為單位，從網(wǎng)絡(luò)參與定價(jià)。【詳細(xì)】

一:詢價(jià)向誰(shuí)詢的問題，如果能夠跳出現(xiàn)在的這幾個(gè)機(jī)構(gòu)，把這個(gè)壟斷打破，至少能把不公平打破，或者程度下降

二:尋找一個(gè)均衡的發(fā)行價(jià)格，按照這個(gè)發(fā)行價(jià)來(lái)成交，如果機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)超出此價(jià)格，可以給你部分承銷額，但其它承銷者低于你這個(gè)價(jià)格來(lái)承銷，這也是一個(gè)承銷模式，我們是投標(biāo)詢價(jià)制。

二:消滅了幾個(gè)機(jī)構(gòu)，或者個(gè)人之間的特權(quán)。因?yàn)楝F(xiàn)實(shí)大家是要一個(gè)參與權(quán)和知情權(quán)，而不是要決策權(quán)。

華生：綜合定價(jià)還是領(lǐng)導(dǎo)說(shuō)了算

幾十家證券公司，怎么加權(quán)平均，到底以誰(shuí)的為準(zhǔn)，加權(quán)平均最后還是領(lǐng)導(dǎo)說(shuō)了算?！驹敿?xì)】

一:中小投資者每個(gè)人都要有一個(gè)很好的報(bào)價(jià)權(quán)，現(xiàn)實(shí)的操作上難度非常大，即使操作成功成本也會(huì)非常高，不是一個(gè)非常理想的選擇。

二:現(xiàn)在市場(chǎng)的違規(guī)成本很低，因此對(duì)詢價(jià)對(duì)象所出現(xiàn)的非理性的報(bào)價(jià)的行為，必須要有一個(gè)行之有效的機(jī)制，包括經(jīng)濟(jì)懲罰。

三:完善詢價(jià)機(jī)構(gòu)，讓它更加誠(chéng)信的報(bào)價(jià)，給它一種信用，評(píng)價(jià)得更加細(xì)化的一些規(guī)范，對(duì)它荒唐的報(bào)價(jià)，或者是責(zé)任的報(bào)價(jià)取消機(jī)會(huì)，以及這個(gè)罰金等等，但是詢價(jià)這種方式，我覺得還要繼續(xù)延續(xù)。