摩根大通報(bào)告風(fēng)波與外資“話語權(quán)風(fēng)險(xiǎn)”

最近，摩根大通一紙報(bào)告聲稱中國最高領(lǐng)導(dǎo)層考慮出臺(tái)一項(xiàng)總金額或達(dá)4000億元的一攬子經(jīng)濟(jì)刺激方案，在市場上引起了反響。

實(shí)際上，這份傳聞中的一攬子經(jīng)濟(jì)刺激方案存在不少漏洞，且不說下半年稅收增幅將急劇減速，且地方財(cái)政普遍赤字，我們的財(cái)政狀況并不如上半年稅收賬面增幅那樣令人樂觀；也不說用外匯儲(chǔ)備充當(dāng)股市平準(zhǔn)基金之說面臨怎樣的技術(shù)困難；也不說如此龐大的財(cái)政刺激措施，對(duì)通脹影響如何；單說政府方面的行動(dòng)跡象，目前就很難讓人得出會(huì)在近期出臺(tái)這類措施的結(jié)論。因?yàn)閷?shí)施如此大規(guī)模的財(cái)政刺激措施，需要經(jīng)過人大批準(zhǔn)。

不久前，中央雖然提出要防止經(jīng)濟(jì)金融大起大落，且沒有提到“適度從緊的貨幣政策”，這引起外界猜想，但會(huì)議的基本結(jié)論是經(jīng)濟(jì)基本面沒有變，還在宏觀調(diào)控正常方向上，并且要求統(tǒng)一思想到這一點(diǎn)上來，不可能這么快就徹底變調(diào)。所以，這份報(bào)告能夠在市場上引起那么巨大的反應(yīng)，部分原因是很多市場參與者迫切需要能夠給他們打氣的東西，因而將期望當(dāng)作真實(shí)來宣傳(如房地產(chǎn)界對(duì)此的大肆宣傳)；部分原因恐怕是某些市場參與者借機(jī)操縱市場，從中牟利；還有很重要的原因就不能不歸咎于外資話語權(quán)帶來的風(fēng)險(xiǎn)了。

西方機(jī)構(gòu)投資者本來就在資本、全球投資分析等方面擁有較強(qiáng)實(shí)力，新興市場東道國又常常給予外資超過本國國民的待遇，在新興市場國內(nèi)投資者眼里，外國機(jī)構(gòu)投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面和投資價(jià)值的變動(dòng)掌握了更多的信息，因此，外國機(jī)構(gòu)投資者時(shí)常在新興市場上扮演“頭羊”角色，帶動(dòng)其他投資者作出過度反應(yīng)，加劇市場波動(dòng)。甚至在一些發(fā)達(dá)國家，來自“中心國家”占優(yōu)勢的外國機(jī)構(gòu)投資者也往往能掌握更多信息，包括內(nèi)幕信息，索羅斯在法國興業(yè)銀行私有化內(nèi)幕交易案中扮演的角色就說明了這一點(diǎn)。即使國內(nèi)投資者的私人信息(private information)與外國機(jī)構(gòu)投資者的行動(dòng)恰好相反(如國內(nèi)投資者獲取的私人信息屬于利好而外國機(jī)構(gòu)投資者卻在拋售)，國內(nèi)投資者也往往會(huì)斷定外國機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)掌握了不利的私人信息而效仿其行為。從越南經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩到這次摩根大通報(bào)告風(fēng)波，我們已經(jīng)充分領(lǐng)略了這種外資崇拜癥的威力和風(fēng)險(xiǎn)。

摩根士丹利并不是第一個(gè)提出越南經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩風(fēng)險(xiǎn)的，中國有學(xué)者差不多兩年前就已經(jīng)注意到了印度、越南、韓國危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，并提出了一些相應(yīng)的構(gòu)想；但直到今年，摩根士丹利一紙報(bào)告，才使得這個(gè)問題迅速家喻戶曉；國際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)阿根廷信用評(píng)級(jí)，阿根廷立刻就要出動(dòng)總統(tǒng)等高官回應(yīng)；這次摩根大通報(bào)告風(fēng)波，那就更不用說了。

外資話語權(quán)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)暴露得非常充分，如何治理？除了增強(qiáng)本國和本國企業(yè)實(shí)力之外，只有從根本上扭轉(zhuǎn)我們的心態(tài)，才能根治這一問題。我們經(jīng)常抱怨外資話語權(quán)過大，但外資過大的話語權(quán)是我們自己奉送的，它植根于對(duì)西方的盲目崇拜。

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