五大機(jī)構(gòu)點(diǎn)評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)減QE：完全退出QE還需7-8次步驟

在縮減QE的話題熱炒了逾半年之后，美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三(12月18日)的決議終于宣告了縮減QE的到來。美聯(lián)儲(chǔ)宣布，自2014年1月開始，將國債及MBS規(guī)模各縮減50億美元，縮減后最新的每月抵押貸款支持證券(MBS)購買規(guī)模為350億美元、每月國債的購買規(guī)模為400億美元。

各大投行紛紛表態(tài)，對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)此次此次表態(tài)是“鷹派”還是“鴿派”，兩方說法都有。但實(shí)際上，很多機(jī)構(gòu)此前也表示過，如果美聯(lián)儲(chǔ)宣布削減QE的話，那么伯南克發(fā)布會(huì)等措辭一定會(huì)強(qiáng)調(diào)低利率承諾，以試圖安撫市場。

以下為五大機(jī)構(gòu)點(diǎn)評(píng)：花旗策略師認(rèn)為“美聯(lián)儲(chǔ)依然沒有設(shè)定QE結(jié)束時(shí)間”；東京三菱UFJ銀行預(yù)計(jì)“可能還需7-8次步驟才完全退出QE”；德意志銀行稱“非常鴿派、提高了通脹目標(biāo)的重要性”；巴克萊銀行稱“預(yù)算達(dá)成對(duì)此次減QE的決定影響重大”；諾亞資本稱“加息與通脹目標(biāo)掛鉤”。

花旗銀行Steven Englander：依然沒有設(shè)定QE結(jié)束時(shí)間

美聯(lián)儲(chǔ)的聲明被認(rèn)為是一次非常鴿派的寬松：小規(guī)模削減QE，暗示就業(yè)增長依然疲弱，利率將考慮到通脹水平，依然沒有設(shè)定QE結(jié)束時(shí)間。此外，他們還降低了對(duì)核心通脹下限的預(yù)期，這可能會(huì)加強(qiáng)低利率指引。甚至那些預(yù)期明年三月才削減QE的人也對(duì)聯(lián)儲(chǔ)的這些表態(tài)非常滿意。總體來說，此次削減對(duì)風(fēng)險(xiǎn)是“友好的”。

東京三菱UFJ銀行Chris Rupkey：可能還需7-8次步驟才完全退出QE

究竟發(fā)生了什么？股市居然很喜歡它，上漲了184點(diǎn)。削減QE應(yīng)該打擊股市才對(duì)。為什么市場今天竟然擁抱了削減QE？每個(gè)月的QE規(guī)模仍然有750億美元，但聯(lián)儲(chǔ)成功的修改了其他的游戲規(guī)則。他們?cè)噲D告訴我們，加息將會(huì)非常緩慢。聯(lián)儲(chǔ)表示，在失業(yè)率降至6.5%之前，尤其是通脹低于2%之前，利率都將保持在零水平。在這個(gè)利率水平上，聯(lián)儲(chǔ)可能在未來七至八次會(huì)議上每次削減100億美元規(guī)模，最終完全退出QE。但我們希望這不會(huì)發(fā)生。

德意志銀行Alan Ruskin：非常鴿派、提高了通脹目標(biāo)的重要性

該聲明提高了通脹目標(biāo)的重要性，這對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)非常重要。其他的重大變化還有，F(xiàn)OMC對(duì)2015年底利率預(yù)期的中位數(shù)為0.75%，2016年的中位數(shù)為1.75%，比原來下調(diào)了25個(gè)基點(diǎn)。因此，這是一個(gè)非常鴿派的Taper，美聯(lián)儲(chǔ)盡了自己最大的努力抵消了削減QE可能帶來的影響。

巴克萊銀行Michael Gapen：預(yù)算達(dá)成對(duì)此次減QE的決定影響重大

我們注意到，美聯(lián)儲(chǔ)12月的聲明表示，經(jīng)濟(jì)增長的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)“接近平衡”，這與此前僅僅強(qiáng)調(diào)下行風(fēng)險(xiǎn)的表述大為不同。我們認(rèn)為，兩黨預(yù)算法案的通過對(duì)此次決定起到了重要作用。我們還發(fā)現(xiàn)，本次聲明對(duì)提高利率指引的描述有所軟化，聯(lián)儲(chǔ)表示只要失業(yè)率保持在6.5%上方，尤其是通脹低于2%之前，就會(huì)一直維持0-0.25%的超低利率水平。這還提供了聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步下調(diào)失業(yè)率門檻的可能。

諾亞資本Emad Mostaque：加息與通脹目標(biāo)掛鉤

很明顯，美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期2017年前通脹不會(huì)超過2%，屆時(shí)失業(yè)率將達(dá)到約5.5%。奇怪的是，2%的通脹目標(biāo)突然成了加息的標(biāo)準(zhǔn)，這意味著，除非我們經(jīng)歷一個(gè)以資本支出為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇(我覺得不可能)，否則我們可能將長期保持在零利率。