2011年下半年幾大懸疑待解

宏觀經濟：通脹貨幣緊縮加息：防范全面通脹風險緊縮進程繼續(xù)推進

當前通脹仍然存在上行風險，突出表現(xiàn)在三方面，一是長江流域旱澇急轉，食品價格面臨上行壓力。二是非食品價格和食品價格繼續(xù)呈現(xiàn)同步上升趨勢，呈現(xiàn)全面通脹特征，控制通脹的難度加大。5月份，非食品價格同比漲幅由上月的2.7%提高至2.9%。三是電價以及資源品價格上調壓力突出。 [詳細] [巴曙松：中國實際緊縮程度已近2007年底水平]
[光大證券：通脹將于6月見頂]

國際板：國際板年內推出已明朗化專家建議B股盡早關閉

證監(jiān)會辦公廳副主任王建軍5月17日表示，一年來，證監(jiān)會在規(guī)則論證和起草、技術準備及監(jiān)管安排方面取得非常大的進展?？偟膩砜矗瞥鰢H板的條件快要成了。數(shù)日后，5月20日，證監(jiān)會主席尚福林也在2011陸家嘴金融論壇上表示，目前離推出國際板越來越近。這進一步釋放了國際板推出在即的信號。 6月6日，上海市副市長屠光紹表示，“推出國際板所需的四大條件已經基本準備到位”。6月8日下午，國家發(fā)改委經濟體制綜合改革司副司長連啟華稱，從證監(jiān)會安排看，國際板推出工作已醞釀一段時間，今年會考慮在上海證券交易所擇機推出。 [詳細]

新三板：新三板擴容或推遲至年底推遲理由尚不清楚

據中央人民廣播電臺經濟之聲報道，備受矚目的“新三板”擴容工作可能推遲到今年年底。截至5月31日，累計有131家企業(yè)參與新三板(指中關村科技園區(qū)非上市股份報價轉讓系統(tǒng))試點。其中已掛牌和通過備案的有90家。但該報道并未闡述推遲的理由，只是表示日前從上海張江高新區(qū)管委會一負責人處了解到，本來已經基本敲定的“新三板”擴容方案，又有內容需要修改，該版本再次在各個協(xié)同單位間進行修改。而具體的修改內容，該人士并未透露。[詳細]

再融資：4091億！再融資狂潮來襲

再融資狂潮席卷而來，今年初至今已經有160家公司發(fā)布了增發(fā)預案，預計募集資金4091億元，是去年同期836億元的近5倍，接近去年全年增發(fā)預案的募集資金總額4931億元，這對近期本已十分脆弱的A股市場形成了巨大壓力。 [詳細][A股上半年抽血4460億上市銀行集體食言再融資遭炮轟]

新股改革：59只新股上市即套牢 156只新股逾80%破發(fā) 央行：研究推出新股發(fā)行體制改革后續(xù)措施

截至6月16日，156只今年上市的新股僅31只尚未破發(fā)，其余125只均處于破發(fā)狀態(tài)，其中有59只從上市首日起便一路破發(fā)至今，A股正出現(xiàn)自1995年以來最嚴重的破發(fā)”，打新股不再是無風險套利渠道，中簽如同中彈般痛苦。[詳細]

各方專家及機構觀點

索羅斯：中國已經錯失
控制通脹時機正在失控

羅奇：通脹面臨失控
中國政府還有幾個月時間把握

Pk-2011下半年股市將如何運行

正方

專家

代表觀點

三季度市場將迎來轉折

曹仁超認為，2700點附近即使不是底部，也離底部不遠，預計三季度A股將展開上攻。【詳細】

觀點1當前，A股股票整體估值在16倍左右，而在上證指數(shù)歷史上，類似16倍估值的低市盈率情況，僅在998點、1164點、2319點出現(xiàn)過。

觀點2估計CPI在5月、6月或7月見頂，而央行仍有一次到兩次加息。我之前估計到三季度才開始上攻，至今為止上述看法未改變。

觀點3預計貨幣政策三季度仍會收緊，進入四季度為中性。人民幣升值、工資大幅上升可刺激消費上升但不利于出口股，上述因素已在股價上反映，因此已不重要，下半年應完成軟著陸。

觀點4國信證券分析師黃學軍認為，A股下半年的買點在于實體經濟去存貨周期進入尾聲，資金去庫存開始。

反方

專家

代表觀點

股市正陷入深度熊市

總起來說，現(xiàn)階段的中國股市內憂外患，壓力大于動力，下行可能大于上漲可能。【詳細】

觀點1高通脹是中國經濟面臨的一大威脅。一方面物價高企，另一方面增長乏力，中國經濟正出現(xiàn)滯脹跡象。

觀點2另一方面，大小非套現(xiàn)沖動正空前劇烈。大小非套現(xiàn)征收20%的所得稅和個人所得稅法的調整，都向大小非發(fā)出了強烈的套現(xiàn)信號，目前的大小非套現(xiàn)壓力甚至超出大熊市的2008年。

觀點3此外，國際板與新三板也會對現(xiàn)有市場格局產生強烈沖擊。

觀點4從國際環(huán)境來看，歐元區(qū)解體的陰影仍然籠罩著世界經濟。如果歐元區(qū)解體，不僅會導致一場重大的經濟危機，而且對中國巨額歐元外匯儲備造成重大威脅，甚至造成巨額損失。

券商登臺說“紅”道“白”

中金暢想七上八下平安預言全年走“U”形

基于“經濟增速軟著陸、估值水平硬著陸、盈利增速慢著陸、股價水平快著陸”的判斷，中金公司認為，在7月上旬至8月下旬，A股有望觸底反彈。[詳細]

國泰君安：最低看到2400點

如果經濟繼續(xù)保持增速，反而對股市不利，股市將變得更缺錢。因此，大的政策放松的可能性不存在。下半年，行情將面臨經濟回落、通脹高位、政策不松三重門考驗。至于運行區(qū)間的底部，看得最低2400點。 [詳細]

招商證券：四方向進行配置

招商證券指出，一旦通脹預期穩(wěn)定，特別是當價格向下時，當前穩(wěn)定的貨幣供應量將能夠滿足實際貨幣需求，支持經濟穩(wěn)定增長。一個主要觀察窗口就是下半年信貸投放的節(jié)奏是否加快。招商證券預測全年經濟增長為9.5%。建議可以從四個方向進行配置。 [詳細]

機構2011年中期行業(yè)策略匯總
行業(yè)	機構觀點	關注公司
計算機	國金證券：找一季報超預期、季節(jié)性不明顯的股票以及低估值的白馬股.三季度將出現(xiàn)結構性行情；部分高成長股票(增速》50%，且確定兩年以上)11年估值不到28倍，12年不到20倍；業(yè)績：找10年業(yè)績達到并超過預期股票；行業(yè)特性：6、7、8月份訂單密集出臺，全年業(yè)績可確定；
計算機	德邦證券：按照既往的歷史規(guī)律，因為IT行業(yè)的高成長性(年復合增長率在30%左右)，在二級市場上正常年份均會有20%～40%左右的板塊性機會，而今年的機會顯然只能表現(xiàn)在下半年。隨著綿綿不斷的陰跌，該板塊長期被人詬病的高估值問題將逐漸消解，投資價值正在逐步凸顯。
汽車行業(yè)	信達證券：行業(yè)調整預計需要1-2 年時間；盡管銷量及收入增長水平下降空間不大，但利潤增長水平將進一步下降，個別上市公司甚至會出現(xiàn)虧損；行業(yè)估值存在進一步下探可能。汽車板塊的熊市投資策略：整體以回避為主，由于行業(yè)依然處于下行周期的背景，基于估值安全的中長期投資的邏輯依然有較大的時間成本。短期可著重挖掘具有反周期特征的個股，以及關注季節(jié)性銷量反彈和上市公司收購整合預期帶來的交易性機會。	上海汽車、長安汽車、威孚高科、金龍汽車、一汽夏利、星馬汽車、、萬里揚、風神股份
玩具	平安證券：選股邏輯：從區(qū)域到品類	強烈推薦群興玩具和星輝車模，建議關注高樂股份
農林牧漁	華泰聯(lián)合：目前而言，禽畜養(yǎng)殖和飼料仍然推薦，對于風險釋放充分的其他子板塊我們也將開始積極關注，并選取優(yōu)質標的進行推薦。	禽畜養(yǎng)殖板塊中首推業(yè)績對豬價彈性最大的雛鷹農牧，其次建議關注正邦科技、大康牧業(yè)；在飼料行業(yè)中首推新希望和海大集團，建議關注金新農、大北農。食用油限價到期導致基本面反轉，首推西王食品，其次為東凌糧油。種子：從“炒政策”到“看業(yè)績”，短期關注業(yè)績確定性高的敦煌種業(yè)，長期關注隆平高科。水產：整體中性，關注個股機會，階段看好好當家。
農林牧漁	光大證券：農林牧漁三季度看好水產養(yǎng)殖	東方海洋、正邦科技、海大集團、大北農等優(yōu)質公司凈利潤連續(xù)5 年甚至8 年的增長。看未來幾年，這些公司仍然具有清晰、穩(wěn)定的增長。
建材行業(yè)	平安策略觀點認為，將建材行業(yè)的投資評級由“強烈推薦”下調至“推薦”，并認為下半年的行業(yè)投資策略應是自下而上精選優(yōu)質成長股。將水泥行業(yè)投資評級由“強烈推薦”下調至“推薦”。	特別是目前增速確定、估值偏低、未來成長性良好利源鋁業(yè)、東方雨虹；水泥股按區(qū)域內需求旺盛邏輯推薦新疆的青松建化、西部建設和天山股份，按區(qū)域內供給減少的邏輯推薦東部的海螺水泥、冀東水泥和亞泰集團。
電力設備與新能源	平安證券認為調整基本接近尾聲。從政策面、資金面來看，行業(yè)的中小盤成長股未來具備很好的抗風險、成長能力。對于今后幾年可持續(xù)高增長(復合增長率在30%以上)，目前2011年動態(tài)市盈率在25-30倍附近的股票，是下半年重點配置的重點。	重點推薦大市值股票東方電氣、國電南瑞、正泰電器、匯川技術、榮信股份，小市值股票科陸電子、英威騰、瑞凌股份、新聯(lián)電子、中科電氣。
鋼鐵板塊	平安證券：今年鋼鐵行業(yè)的供需有所改善，當前相對估值接近歷史平均水平，下半年還有投資機會	當前宏觀經濟政策偏緊，建議先根據PE和PB選擇低估值個股做“防守型配置”，包括:寶鋼股份、新興鑄管、大冶特鋼。如果下半年出現(xiàn)調控政策的拐點，供需改善的程度可能提高。此外建議關注資產重組題材股:沙鋼股份、首鋼股份、河北鋼鐵、撫順特鋼等。鐵礦石相關個股，我們認為較好的標的是相對樂觀預期仍有折價的攀鋼釩鈦。
鋼鐵板塊	華泰聯(lián)合：繼續(xù)給予行業(yè)“增持”評級。下半年繼續(xù)從“區(qū)域優(yōu)勢+資源儲備+資產注入+長期價值”的四個維度考慮。	重點關注：寶鋼股份、八一鋼鐵、新興鑄管、方大炭素、酒鋼宏興、西寧特鋼、凌鋼股份、河北鋼鐵、新鋼股份、太鋼不銹、三鋼閩光、攀鋼釩鈦等。
通信板塊	華泰聯(lián)合：在國內投資確定的背景下，網優(yōu)優(yōu)化、光通信和WLAN網絡三個子行業(yè)將快速發(fā)展。同時，中國通信設備公司的二次騰飛來自海外擴張。目前通信設備行業(yè)整體估值(TTM)31倍，低于行業(yè)歷史平均估值39.9倍。	重點推薦:中興通訊、日海通訊、世紀鼎利、華星創(chuàng)業(yè)、三元達
通信板塊	國泰君安：看好通信設備板塊下半年的表現(xiàn)：歷史經驗來看，通信板塊下半年行情將明顯好于上半年。	首推中興通訊，另外推薦無線網絡優(yōu)化的領導廠商世紀鼎利和華星創(chuàng)業(yè)，。FTTx建設中，最看好日海通訊的發(fā)展
新興產業(yè)中期策略	國信證券：政策和估值驅動下的機會：新興產業(yè)整體估值水平仍然偏高，但隨著市場的大幅下跌，新興產業(yè)公司走向分化，一些有業(yè)績和成長性的新興產業(yè)公司的估值優(yōu)勢逐步顯現(xiàn)。伴隨政策的推動，以及技術進步、成本下降所帶來的實質性需求增長，我們給予新興產業(yè)“謹慎推薦”評級。
煤炭板塊	申銀萬國：煤炭板塊布局三季度行情：。我們認為局部煤炭供應短缺在進入二季度以來表現(xiàn)明顯，未來6-8月進入用電旺季煤電緊張矛盾將更加突出，且就中期而言，煤炭運力不足進口依賴等情況仍將延續(xù)。目前板塊平均估值18倍，略低于歷史平均，且由于二季度煤價上漲超預期將在中報業(yè)績中有所體現(xiàn)，優(yōu)質公司業(yè)績可期	昊華能源、冀中能源、中國神華、兗州煤業(yè)。
煤炭板塊	華泰聯(lián)合：煤炭股上漲的催化劑：流動性拐點的預期；股價超跌(13倍PE以下)；電價再次出現(xiàn)上調預期，且政府不干預2012年重點電煤合同價格。我們認為，在滿足建倉煤炭股的各個必要條件后，上述任一事件均是催化因素。	具有整體上市、資產注入預期的公司(國陽新能、冀中能源、煤氣化、開灤股份、潞安環(huán)能)；電價持續(xù)上調預期下的受益公司(兗州煤業(yè))。長期看好：盤江股份、山煤國際、大有能源、永泰能源；中國神華。
化工板塊	華泰聯(lián)合：建倉煤炭股的必要條件：在“經濟”與“通脹”之間，政府的關注重心階段性轉向“經濟”，貨幣政策不會再收緊；經濟總需求不會斷崖式下降，能夠實現(xiàn)“軟著陸”；預期未來一段時間A股市場的股票供給壓力(融資壓力)不大；煤炭行業(yè)所處位置不在景氣周期頂部(3-6個月內的小周期)。	重點推薦新宙邦、佛塑科技、東材科技。