瑞銀證券簡介

瑞銀證券是中國證券市場上首家由外資直接入股的全牌照證券公司，業(yè)務(wù)部門包括投資銀行部、證券部、固定收益部、財富管理部以及資產(chǎn)管理部。[詳細(xì)]

每到業(yè)績披露時，總有一批上市不久的公司大秀業(yè)績“變臉”，今年中期，比亞迪和龐大集團不約而同出現(xiàn)業(yè)績大滑坡現(xiàn)象，保薦機構(gòu)瑞銀證券因此被推至“薦而不?！钡娘L(fēng)口浪尖。[網(wǎng)友評論]

傳證監(jiān)會將調(diào)查和處罰瑞銀證券公司表示不回應(yīng)

比亞迪成中小板業(yè)績變臉最快公司上市短短兩月即近破發(fā)價瑞銀證券備受質(zhì)疑。市場盛傳證監(jiān)會就比亞迪事件進(jìn)行調(diào)查和處罰，昨日，瑞銀證券公關(guān)部有關(guān)負(fù)責(zé)人表示不作回應(yīng)。[詳細(xì)]

瑞銀沉淪：分析師稱非能力而是道德問題

作為中國證券市場上首家由外資直接入股的全牌照證券公司，其保薦代表人也有著多年從業(yè)資格，如此拙劣的表現(xiàn)著實讓市場錯愕，瑞銀證券也因此被推到了風(fēng)口浪尖。[詳細(xì)]

鳳凰調(diào)查

比亞迪、龐大集團招股書與中報大相徑庭

值得注意的是，比亞迪和龐大集團這兩家業(yè)績"變臉"公司的IPO皆出自瑞銀證券之手。對照上述兩家公司的招股說明書(下稱"招股書")和中期報告，記者發(fā)現(xiàn)，僅僅相隔幾個月，兩者對于公司經(jīng)營情況的描述大相徑庭，保薦機構(gòu)對于風(fēng)險提示顯得嚴(yán)重不足。而兩家公司上市之時，保薦人對于一季度業(yè)績情況已經(jīng)了然于胸，理應(yīng)對投資者作出相關(guān)提示。[詳細(xì)]

龐大集團：凈利潤同比下降36.2%

·龐大集團中報顯示，管理層認(rèn)為目前經(jīng)營中出現(xiàn)的問題與困難，主要在于兩點：汽車消費市場整體增速放緩和公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴大導(dǎo)致費用增高。
·而這影響中期業(yè)績至關(guān)重要的兩大因素，卻并未醒目地出現(xiàn)在招股書的風(fēng)險因素特別提示中。在龐大集團招股書中，公司管理層對于未來盈利能力充滿信心，認(rèn)為隨著經(jīng)營規(guī)模的擴大和銷售渠道的延伸，營業(yè)收入和凈利潤均將呈高速持續(xù)上漲的趨勢。[詳細(xì)]

比亞迪：中期利潤同比驟降88.23%

·在今年6月30日IPO之前，以往準(zhǔn)時在H股公告季度業(yè)績的比亞迪卻遲遲未發(fā)一季報，然而，定價募資完畢后，比亞迪一季報于上市前一天亮相，業(yè)績同比大降84.35%，證實了投資者此前的擔(dān)憂。
·而在比亞迪招股書的"重大事項聲明"中，僅模糊地表示，如果本集團未來汽車產(chǎn)品無法持續(xù)滿足消費者需求，或未能及時根據(jù)市場變化調(diào)整銷售策略和渠道政策，將會影響本集團汽車業(yè)務(wù)的長期發(fā)展及盈利能力，整體業(yè)績存在波動風(fēng)險，提請投資者注意。[詳細(xì)]

兩家公司業(yè)績變臉遭市場拋棄

比亞迪成燙手山芋巴菲特或面數(shù)十億損失
而去年自比亞迪陷入銷售增長放緩、經(jīng)銷商“脫網(wǎng)”等麻煩以來，其股價就開始走低，最低跌至44港元，“股神”的收益率被腰斬；當(dāng)年9月，王傳福請巴菲特訪華，為比亞迪親自做宣傳，股價再次升至66港元；但“股神”終究不敵公司實際業(yè)績的下滑，“訪華”利好支撐不到一個月，比亞迪股價一直走低，到8月23日收盤的16.18港元，巴菲特賬面收益跌至一倍。
龐大10轉(zhuǎn)15機構(gòu)不買賬出貨1.5億盤中甩跌停
讓投資者大跌眼鏡的是，龐大集團實現(xiàn)凈利潤僅為4.04億元，同比下滑36.2%。若扣除含有政府補貼的非經(jīng)常性損益，凈利同比下滑更是達(dá)到43.46%。
龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，該股買入前五席均為游資，共買入4904萬元，長城證券客戶資產(chǎn)管理部列買3席位，買進(jìn)1020萬元。但更引人注目的是，龐大集團賣出前五席合計出貨1.7億元，其中賣1至賣3全是機構(gòu)席位，4機構(gòu)總計賣出金額高達(dá)1.54億元。

保薦項目快速“變臉” 瑞銀獨中兩單難脫責(zé)任

兩公司聯(lián)袂變臉瑞銀證券遠(yuǎn)未盡責(zé)

據(jù)比亞迪半年報，公司預(yù)計今年前三季度凈利潤金額范圍為1.22億元至3.65億元，同比下降85-95%，全年營業(yè)利潤下滑50%應(yīng)屬大概率事件。據(jù)《保薦業(yè)務(wù)管理辦法》第七十五條，若發(fā)行人已在證券發(fā)行募集文件中作出特別提示，保薦機構(gòu)和保薦代表人已履行勤勉盡責(zé)義務(wù)，將能夠?qū)ΡO(jiān)管措施進(jìn)行申辯。但實際情況是，瑞銀證券在兩企業(yè)上市過程中的風(fēng)險提示嚴(yán)重滯后與不足。 [詳細(xì)]

對盈利前景夸夸其談對潛在風(fēng)險避重就輕

瑞銀證券在龐大集團詢價投資價值分析報告中將公司諸多競爭優(yōu)勢逐一描述后，預(yù)計公司2011年凈利潤將達(dá)到18.1億元。但現(xiàn)實卻是公司上半年業(yè)績同比下降36.2%。一位券商分析人士對此坦言，在上半年凈利只有4億元的背景下，龐大集團若要完成瑞銀證券上述預(yù)測指標(biāo)“可能性極小”。價值分析報告中對項目盈利前景“夸夸其談”、對潛在風(fēng)險避重就輕，而投資者最終等來的卻是業(yè)績大幅下滑的現(xiàn)實。[詳細(xì)]

比亞迪業(yè)績變臉或觸紅線：保薦人面臨責(zé)罰？

“從比亞迪中期業(yè)績來看，全年營業(yè)利潤踩過下滑50%的‘紅線’應(yīng)該已是板上釘釘?shù)氖虑?，按照相關(guān)規(guī)定，保薦代表人會承擔(dān)一定責(zé)任?！鄙钲谀惩缎锌偨?jīng)理向《第一財經(jīng)日報》表示，營業(yè)利潤向來被視為判斷企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營能力的最重要指標(biāo)之一，因此在《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》中便以此作為衡量保薦公司上市的保薦人的硬性考核指標(biāo)之一。[詳細(xì)]

兩成新股凈利滑坡中投瑞銀變臉率最高

200余家A股新成員陸續(xù)交出上市后的第一份中期報告，僅僅相隔幾個月，這些曾被描述為成長性和盈利能力強的優(yōu)質(zhì)公司就遭遇風(fēng)云突變，當(dāng)初又何以能夠堂而皇之地叩開資本市場的大門？是誰粉飾了這些變臉公司呢？
據(jù)《第一財經(jīng)日報》統(tǒng)計，截至8月31日，今年以來新上市公司數(shù)量達(dá)到204家，有40家公司凈利潤同比出現(xiàn)下滑，“業(yè)績變臉率”為19.6%。其中，主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板的“變臉公司”分別為8家、14家和18家，“業(yè)績變臉率”為32%、18.4%和17.5%。
“業(yè)績變臉公司能夠順利上市，保薦機構(gòu)負(fù)有不可推卸的責(zé)任，主要還是包裝過度和尚不夠勤勉盡責(zé)。證監(jiān)會也已經(jīng)意識到問題的嚴(yán)重性，在今年5月開始在全國范圍內(nèi)普查‘業(yè)績變臉’IPO公司的保薦情形，要求各家保薦機構(gòu)對保薦項目進(jìn)行自查。”上海某券商保薦代表人向記者表示。

瑞銀分析師屢發(fā)“激進(jìn)研報”

比亞迪、龐大非個案瑞銀分析師屢發(fā)激進(jìn)研報

在為詢價對象提供的投資價值分析報告中，對保薦項目的經(jīng)營前景"夸夸其談"，并將"離譜"的盈利預(yù)測指標(biāo)傳遞給機構(gòu)投資者。瑞銀證券的美好描繪與龐大集團、比亞迪真實業(yè)績之間形成的巨大反差，相當(dāng)"刺眼"。

記者翻查大量研報發(fā)現(xiàn)，瑞銀證券在上市公司調(diào)研方面，尤其是對未來業(yè)績預(yù)測上的"激進(jìn)作風(fēng)"不止體現(xiàn)在這兩家公司上。[詳細(xì)]

曾預(yù)計龐大集團凈利大增

在瑞銀趙琳、潘嘉怡撰寫的龐大集團投資價值分析報告中，依舊預(yù)計龐大集團今年凈利潤將大幅增長至18.1億元。如今看來，正是銷售費用、管理費用的大幅增長導(dǎo)致龐大集團上半年凈利大降36.2%，僅4.04億元。[詳細(xì)]

預(yù)測雙匯以不確定事為基礎(chǔ)

依照瑞銀觀點，該盈利預(yù)期乃是在假設(shè)雙匯資產(chǎn)注入完成后所作出。但事實上，雙匯發(fā)展相關(guān)資產(chǎn)注入方案目前仍處于監(jiān)管部門審批階段，尚具不確定性。該報告隨即給予雙匯發(fā)展"買入"評級，并開出122元的超高目標(biāo)價。[詳細(xì)]

研報套牢特爾佳追漲者

瑞銀證券陳國喜"大膽"預(yù)測特爾佳2016年凈利潤將達(dá)到7.07億元，并將其市值按照7.6%的權(quán)益資本成本貼現(xiàn)至2010年，最終拋出了28.75元的目標(biāo)價。事實上，特爾佳今年上半年凈利潤同比下滑5%，只有1734萬元。[詳細(xì)]

精選估值標(biāo)準(zhǔn) 瑞銀為獲高傭金顯"手段"

當(dāng)所發(fā)研報與自身利益掛鉤時，瑞銀本應(yīng)履行的獨立性、客觀性等一系列原則便隨之扭曲。

瑞銀證券在龐大集團投資價值分析報告中之所以能夠?qū)笳呓o出高估值，除大篇幅描繪公司的盈利前景、作出"離譜"的業(yè)績預(yù)測之外，其選用的行業(yè)市盈率標(biāo)準(zhǔn)從中也起到了關(guān)鍵作用。

“龐大集團本次能以高價發(fā)行不出乎意外，因為瑞銀證券選用了市盈率較高的零售行業(yè)作為其估值分析標(biāo)準(zhǔn)?！比谭治鋈耸恐赋觯M管龐大集團屬于汽車經(jīng)銷行業(yè)，但由于汽車經(jīng)銷行業(yè)市盈率較廣義的零售行業(yè)低，因此選用零售行業(yè)為標(biāo)準(zhǔn)則更能最大程度地體現(xiàn)龐大集團高估值的合理性。的確，撰寫龐大集團投資價值分析報告的趙琳、潘嘉怡即是瑞銀證券零售行業(yè)的分析師。與龐大集團相比，兩人更多關(guān)注的是酒類、服裝類上市公司。

此外，通過對比也可以證明瑞銀證券在研究報告中選取了A股一般零售商作為龐大集團的可比公司，而非國內(nèi)外汽車經(jīng)銷商以及A/H 股汽車生產(chǎn)商。龐大集團發(fā)行初步詢價截止日(2011年4月13日)，A股全部一般零售行業(yè)可比公司2010年市盈率均值為35.55倍，國內(nèi)外汽車經(jīng)銷行業(yè)可比公司2010年市盈率均值為24.28倍，A股汽車整車行業(yè)可比公司2010年市盈率均值為22.62倍，H股汽車整車行業(yè)可比公司2010年市盈率均值為12.63 倍。

IPO重啟以來瑞銀證券保薦項目一覽

股票代碼	股票簡稱	發(fā)行類型	發(fā)行日期	募資金額(萬元)	承銷及保薦收入(萬元)	主承銷商	證監(jiān)會行業(yè)	同花順行業(yè)
300016.SZ	北陸藥業(yè)	首發(fā)	2009-10-13	30362	2400	瑞銀證券	化學(xué)藥品制劑制造業(yè)	醫(yī)藥生物
600999.SH	招商證券	首發(fā)	2009-11-10	555746	10003	高盛高華證券，瑞銀證券	綜合類證券公司	證券、信托、保險
601718.SH	際華集團	首發(fā)	2010-08-04	404950	12148	瑞銀證券	綜合類	紡織服裝
601377.SH	興業(yè)證券	首發(fā)	2010-09-27	263000	4934	瑞銀證券	證券、期貨業(yè)	證券、信托、保險
601258.SH	龐大集團	首發(fā)	2011-04-18	630000	22799	瑞銀證券	其他批發(fā)業(yè)	汽車
002594.SZ	比亞迪	首發(fā)	2011-06-21	142200	4550	瑞銀證券	其他制造業(yè)	汽車

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