荒野問津 "電荒"下化工股投資思考(薦多股)(5)

2011年05月09日 07:31
來源：中國證券網(wǎng)

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火電行業(yè) 行業(yè)供求拐點(diǎn)已現(xiàn)

數(shù)據(jù)顯示，2011年一季度全國用電量同比增長(zhǎng)12.7%至10,910億千瓦時(shí)，而前兩個(gè)月同比增長(zhǎng)12.3%。增長(zhǎng)主要是受服務(wù)業(yè)需求旺盛(增長(zhǎng)15.5%)及工業(yè)需求復(fù)蘇(增長(zhǎng)率由前兩個(gè)月的11.4%上升至12.1%)的推動(dòng)。這說明節(jié)能工作的放松可能導(dǎo)致二季度出現(xiàn)更為強(qiáng)勁的增長(zhǎng)。

2011年一季度所有發(fā)電廠的利用率為52.5%，火電利用率達(dá)到59.8%，超過2010年前三月及大多數(shù)月份的利用率水平。推動(dòng)火電利用率強(qiáng)勁上升的主要因素包括上面提到的工業(yè)電力需求復(fù)蘇及干燥天氣對(duì)水電發(fā)電量產(chǎn)生的不利影響。預(yù)計(jì)全年火電利用小時(shí)數(shù)將達(dá)到5,149小時(shí)，利用率超過58%。火電需求的強(qiáng)勁上升趨勢(shì)或?qū)⑼苿?dòng)熱煤現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)一步上漲并導(dǎo)致庫存收緊。盡管發(fā)改委近期上調(diào)了部分省市的上網(wǎng)電價(jià)以緩解嚴(yán)重虧損的局面，但分析人士指出，大多數(shù)獨(dú)立發(fā)電企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況依然堪憂。

華東和華中地區(qū)省份的火電利用率提高短期內(nèi)將對(duì)華電國際和華潤電力等發(fā)電企業(yè)有利，因?yàn)樗麄兊臋?quán)益裝機(jī)容量70%以上位于上述地區(qū)。然而，鑒于目前煤炭市場(chǎng)供應(yīng)緊張以及電力需求不斷上升的局面，對(duì)坑口煤炭供應(yīng)商依賴程度較大的電力企業(yè)受煤炭現(xiàn)貨價(jià)格上漲的影響較大。

中信證券的行業(yè)報(bào)告認(rèn)為，鑒于行業(yè)供求拐點(diǎn)已現(xiàn)，2011年電力供求將進(jìn)入“緊平衡”的開始，未來2年供求緊張有進(jìn)一步加劇可能，供求持續(xù)偏緊有望倒逼相關(guān)部門加快解決“煤電矛盾”問題。這也是2011年電力行業(yè)與此前環(huán)境最大的不同，近期神華開始收購火電企業(yè)值得引起關(guān)注，行業(yè)經(jīng)營環(huán)境因此得到改善具有長(zhǎng)期的確定性，故板塊行情有望因此延續(xù)，并上調(diào)火電評(píng)級(jí)至“強(qiáng)于大市”。同時(shí)，火電目前時(shí)段更為看好國電電力、華能國際及上海電力。

招商證券表示，要保障經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定、綠色發(fā)展，在其他能源難以完全彌補(bǔ)的情況下，將有利于火電利用小時(shí)的提升。同時(shí)，加快發(fā)展煤炭高效清潔綜合利用技術(shù)，也將成為我國能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必然選擇。建議關(guān)注煤炭自給率較高的ST金馬、內(nèi)蒙華電、京能熱電、金山股份等。

核電行業(yè) 不確定因素在減少

3月，日本遭受地震和海嘯巨災(zāi)的連續(xù)重創(chuàng)，并引發(fā)5級(jí)核電事故，從而導(dǎo)致全球核電大國重新審視本國核電安全、政策和規(guī)劃。3月16日，國務(wù)院會(huì)議決定“暫停審批核電項(xiàng)目包括開展前期工作的項(xiàng)目”，至此，我國核電建設(shè)的步伐開始放緩。

根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，我國目前在營核電機(jī)組1082萬千瓦，主要分布在廣東、浙江、江蘇三地，而我國在建或已獲批準(zhǔn)的核電站裝機(jī)預(yù)計(jì)為3813萬千瓦。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，該部分機(jī)組中已經(jīng)開工建設(shè)的項(xiàng)目，受影響較小，但仍需提高安全標(biāo)準(zhǔn)和裝備技術(shù)，確保電站的高效安全可靠；而那些已經(jīng)核準(zhǔn)，但仍未開工的核電站，或?qū)⑹艿揭欢ǔ潭鹊挠绊懀ㄔO(shè)推遲，并重新進(jìn)行技術(shù)路線以及安全評(píng)估。

核電短期難替代，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。我國資源結(jié)構(gòu)，決定了我國要發(fā)展核電等新能源。由于，我國與世界能源結(jié)構(gòu)相比，一次性化石能源的比重過高，達(dá)到了78%的水平，高于全球平均水平14個(gè)百分點(diǎn)，特別是對(duì)煤炭的依存度較高，這是由我國貧油少氣的現(xiàn)狀決定的。同時(shí)，我國非化石能源的比重過低，僅為22%，主要是核電比重僅1.3%，遠(yuǎn)低于全球16%的平均水平。

未來，受到我國自身能源需求量快速增加和環(huán)境壓力的限制，一次性化石能源過快的增速將導(dǎo)致資源價(jià)格的不斷攀升、環(huán)境破壞繼續(xù)惡化、經(jīng)濟(jì)發(fā)展的代價(jià)加大。因此，招商證券分析師認(rèn)為，一次性化石能源的比重將逐漸下降，取而代之的是核電等新能源領(lǐng)域的崛起，因此，是否發(fā)展核電等新能源是由我國一次能源供應(yīng)能力極其有限的國情決定的。以上能源短期內(nèi)均無法完全彌補(bǔ)核電暫緩的缺口，核電發(fā)展難以大規(guī)模替代，未來我國核電安全政策落實(shí)后，仍將有序推進(jìn)。

申銀萬國認(rèn)為，核電是未來新能源發(fā)展的首選，按照到2020年核電裝機(jī)容量達(dá)到8600萬千瓦、目前裝機(jī)容量970萬千瓦計(jì)算，未來20年我國將新增裝機(jī)容量超過7500萬千瓦，幾乎是目前裝機(jī)容量的8倍。

現(xiàn)在外部因素中的不確定性在減少， 國內(nèi)A股市場(chǎng)中核電相關(guān)股面對(duì)的不確定因素也就在減少。東海證券表示，目前，核電相關(guān)股，就其本身而言， 已基本見底， 這并不等于說整個(gè)板塊不會(huì)下跌。如果整個(gè)大市繼續(xù)走弱， 其中的任何一個(gè)板塊都難以幸免。最值得關(guān)注的核電股有，南風(fēng)股份(300004)、江蘇神通(002438)、東方電氣(600875)、中國一重(601106)。

電荒提升調(diào)價(jià)預(yù)期 4只電力股“有機(jī)可尋”

近期，我國多地出現(xiàn)“電荒”現(xiàn)象。浙江、湖南、江西、重慶、貴州等地均不同程度地呈現(xiàn)用電緊張態(tài)勢(shì)，各地相繼采取限電和讓電措施。有專家認(rèn)為，目前緩解“電荒”的根本辦法就是調(diào)整能源價(jià)格定價(jià)體系，當(dāng)務(wù)之急就是上調(diào)電價(jià)，而電價(jià)上調(diào)又將進(jìn)一步成為電力股上揚(yáng)的一個(gè)契機(jī)。