書生造反十年不成 高校系P2P能行嗎？

作為目前國(guó)內(nèi)唯一一家“高校系”，道口貸于2014年12月19日正式上線。當(dāng)基礎(chǔ)研究扎實(shí)、學(xué)術(shù)氣味濃厚的著名高校，碰上P2P這一真刀真槍、生機(jī)勃勃、頗具爭(zhēng)議的野蠻市場(chǎng)，會(huì)演繹出怎樣的火花呢？

“互聯(lián)網(wǎng)+”的概念持續(xù)深入各行各業(yè)，網(wǎng)貸（P2P）這一新生事物亦在這波風(fēng)潮中快速發(fā)展。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前全國(guó)共有上千家P2P公司，同時(shí)據(jù)網(wǎng)貸之家發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2015年3月P2P網(wǎng)貸行業(yè)整體成交量達(dá)492.6億元，P2P網(wǎng)貸行業(yè)歷史累計(jì)成交量已突破5000億元。

在這場(chǎng)“淘金熱”中，P2P也分成不同的陣營(yíng)，風(fēng)投系、銀行系、上市公司系、國(guó)資系等派系層出不窮?！暗揽谫J”作為第一家“高校系”P2P平臺(tái)，成為高校里第一個(gè)“嘗鮮者”。一邊是學(xué)術(shù)味濃厚的著名高校，基礎(chǔ)研究扎實(shí)，但曲高和寡；另一邊是P2P行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)充分、真刀真槍、生機(jī)勃勃、頗具爭(zhēng)議的野蠻市場(chǎng)。當(dāng)著名高校碰上P2P，會(huì)演繹出怎樣的火花呢？

2014年12月19日，道口貸正式上線，78天后，成交額突破1億元，進(jìn)入2015年5月，成交額達(dá)到2億元，說明道口貸在快速增長(zhǎng)，初步獲得投資者的認(rèn)可。不過，盡管道口貸成長(zhǎng)迅速，在貸款余額已突破千億規(guī)模的整個(gè)行業(yè)而言，這也僅僅是剛剛上路。

道口貸的理論思考

提起高校網(wǎng)貸(簡(jiǎn)稱p2p)平臺(tái)，一般都會(huì)本能地想到基于學(xué)生圈子的網(wǎng)絡(luò)借貸。隨著美國(guó)基于校園的網(wǎng)貸平臺(tái)Social Finance (簡(jiǎn)稱SoFi)的成功，中國(guó)國(guó)內(nèi)涉足大學(xué)生網(wǎng)絡(luò)借貸的平臺(tái)如雨后春筍般，這里有專注于學(xué)生借貸的趣分期、名校貸、校園貸等細(xì)分平臺(tái)紛紛上線，也有宜信、京東金融、拍拍貸等傳統(tǒng)平臺(tái)對(duì)學(xué)生消費(fèi)貸款領(lǐng)域的試水。

SoFi成立于2011年，總部位于美國(guó)舊金山，員工200多人。作為一家P2P借貸公司，SoFi最初面向斯坦福大學(xué)學(xué)生和畢業(yè)生提供貸款，而資金則由斯坦福校友眾籌，是一家典型的植根高校、以助學(xué)貸款起家的P2P平臺(tái)。如今，SoFi的金融服務(wù)已遍及美國(guó)各地。日前彭博社報(bào)道稱，Sofi有望在2015年上市，估值預(yù)計(jì)高達(dá)35億美元。官方數(shù)據(jù)顯示，目前SoFi已經(jīng)提供了近18億美元貸款，借款人平均貸款數(shù)額為11,783美元。

事實(shí)上，在道口貸項(xiàng)目構(gòu)想的前期，初衷是想做一家類似Sofi的大學(xué)生網(wǎng)貸平臺(tái)。但我們?cè)趯?shí)際調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，以國(guó)內(nèi)大學(xué)生助學(xué)貸款來說，目前利率在校期間由財(cái)政貼息，畢業(yè)后由借款人自行承擔(dān)，利率標(biāo)準(zhǔn)以央行現(xiàn)行基準(zhǔn)利率為準(zhǔn)，相比而言，網(wǎng)貸平臺(tái)并沒有能力提供更低的借款利率，這與美國(guó)不同。以Sofi為例，2011年上線之時(shí)，首批通過信用審查的學(xué)生借款利率為6.24%，低于當(dāng)時(shí)6.8%的聯(lián)邦學(xué)生貸款利率和9.9%的商業(yè)貸款機(jī)構(gòu)利率，具有很大的吸引力。

而在學(xué)生個(gè)人消費(fèi)貸款方面，主要仍是滿足超前消費(fèi)需求為主，其中以相對(duì)昂貴的數(shù)碼產(chǎn)品為主，較少用于創(chuàng)業(yè)、培訓(xùn)等活動(dòng)。雖然學(xué)生借款群體綜合素質(zhì)普遍較高、普遍重視個(gè)人名譽(yù)、違約成本相對(duì)較高，但其背后的家庭支持，仍是降低風(fēng)險(xiǎn)的重要要素之一。所以，盡管發(fā)展?jié)摿嫶螅趪?guó)內(nèi)而言，相比企業(yè)借款而言，學(xué)生消費(fèi)貸款仍處于初期，還不屬于最緊迫的市場(chǎng)需求。但我們也發(fā)現(xiàn)，基于校友企業(yè)的企業(yè)借貸需求，尤其是上下游中小企業(yè)的借貸需求是非常旺盛的。

因此，與基于校園借貸的P2P平臺(tái)不同，國(guó)內(nèi)唯一一家可稱之為“高校系”的p2p平臺(tái)——道口貸成立了。它是由高校直接發(fā)起，依托清華五道口金融學(xué)院互聯(lián)網(wǎng)金融實(shí)驗(yàn)室研究成果而成立，成立初衷，則是為高校校友企業(yè)的供應(yīng)鏈上下游提供短期融資服務(wù)。

可以說，道口貸是在“高校與產(chǎn)業(yè)”的巨大反差、在外界驚訝與好奇中誕生的。不過也難言意外，清華大學(xué)在產(chǎn)學(xué)研企業(yè)經(jīng)營(yíng)上已有眾多成功案例在先，而五道口金融學(xué)院，更是早在三年前就已建立互聯(lián)網(wǎng)金融實(shí)驗(yàn)室，對(duì)這一領(lǐng)域進(jìn)行了深入的理論研究，在此基礎(chǔ)上牽頭創(chuàng)建道口貸，只是理論研究積累到一定程度后，探索與實(shí)踐相結(jié)合的順勢(shì)而為。

供應(yīng)鏈金融的實(shí)踐者

那么，作為唯一一家“高校系”P2P平臺(tái)，道口貸到底應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)正處風(fēng)口浪尖，仍在急速發(fā)展的市場(chǎng)呢？

道口貸一出生便籠罩著母校光環(huán)，攜校友概念開始觸碰市場(chǎng)。盡管對(duì)于行業(yè)早有比較充分的研究，但對(duì)高校系而言，這仍然是一個(gè)完全陌生的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，不似在象牙塔里那么靜謐，在一個(gè)充分競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)里，高校出身有著天然的短板與不適應(yīng)感。

最終，選擇了供應(yīng)鏈金融模式，一方面是因?yàn)樗呱鐣?huì)價(jià)值，并有很大的潛在規(guī)模與成長(zhǎng)力。另一方面，這其中也與中美之間P2P形態(tài)有本質(zhì)的區(qū)別有關(guān)。

個(gè)人消費(fèi)在美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中長(zhǎng)期占據(jù)著主導(dǎo)地位，可以說，美國(guó)是一個(gè)典型的低儲(chǔ)蓄率、高消費(fèi)率的國(guó)家，個(gè)人消費(fèi)占據(jù)了經(jīng)濟(jì)總量的70%，消費(fèi)信貸文化由來已久。在這種背景下，在美國(guó)，P2P平臺(tái)主要以個(gè)人信用借款為主，以最具代表性的Lending club和Prosper為例，主要借款需求來自個(gè)人，以信用卡還款等債務(wù)重組為主，同時(shí)，由于具備完備的個(gè)人征信體系，三大征信機(jī)構(gòu)FICO評(píng)分的存在，使得個(gè)人與個(gè)人間借款變得高效與可行。

而中國(guó)盡管正在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式向擴(kuò)內(nèi)需促消費(fèi)方面調(diào)整，但居民消費(fèi)還處于儲(chǔ)蓄型向借貸型轉(zhuǎn)化的初期，個(gè)人消費(fèi)在經(jīng)濟(jì)總量中所占比重僅僅是美國(guó)的一半。中國(guó)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿€是政府與企業(yè)的投資，占據(jù)經(jīng)濟(jì)總量的65%左右。相應(yīng)的，中國(guó)P2P平臺(tái)大多數(shù)借貸行為盡管以個(gè)人名義發(fā)起，需求實(shí)際上來自對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的流動(dòng)性需求，而個(gè)人消費(fèi)借款仍處于早期階段。如果把美國(guó)P2P比作零售銀行個(gè)人借貸，那么中國(guó)P2P則更偏向?qū)珮I(yè)務(wù)。

同時(shí)，由于征信系統(tǒng)的缺失，國(guó)內(nèi)P2P平臺(tái)絕大多數(shù)均以抵押擔(dān)保借款為主，盡管已近2000家P2P平臺(tái)，但五花八門的概念背后，資產(chǎn)來源集中在線下小額貸款公司、擔(dān)保公司、信托公司、融資租賃公司等等，絕大部分均是傳統(tǒng)民間借貸業(yè)務(wù)的線上化。雖名為互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，但實(shí)際資金流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)過多，真實(shí)融資成本并未被下降，通過小貸與擔(dān)保之后，融資成本更會(huì)被推高約5個(gè)百分點(diǎn)；在增加各種環(huán)節(jié)之后，最終融資成本會(huì)高達(dá)30%以上。另一端，投資人面臨的風(fēng)險(xiǎn)，由于資產(chǎn)質(zhì)量的參差不一，以及項(xiàng)目源頭諸多的信息不透明，風(fēng)險(xiǎn)也并未被充分揭示。

另一方面，業(yè)內(nèi)普遍存在的剛性兌付，也大幅扭曲了風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，并且很難讓市場(chǎng)持續(xù)健康成長(zhǎng)。不難想象，隨著交易規(guī)模的不斷擴(kuò)大，很多擔(dān)保公司由于自身資本金和風(fēng)控能力所限，實(shí)際也將處于“擔(dān)而不?！钡木硾r。

而供應(yīng)鏈金融服務(wù)，本質(zhì)則是信用貸款，它以核心企業(yè)的信用為基礎(chǔ)，在提升其上下游的融資效率的同時(shí)降低融資成本。在常態(tài)情況下，盡管核心企業(yè)可以享有優(yōu)惠金融服務(wù)，但其供應(yīng)鏈上下游的中小企業(yè)，則普遍存在融資難、融資貴困難，這又反過來會(huì)影響整個(gè)供應(yīng)鏈的效率與穩(wěn)定。以道口貸合作校友企業(yè)碧桂園為例，碧桂園作為中國(guó)房地產(chǎn)前十的港交所上市企業(yè)，其房地產(chǎn)各環(huán)節(jié)供應(yīng)鏈的原材料供應(yīng)商都存在著大量的融資需求，通過引入道口貸，其供應(yīng)鏈上游的中小企業(yè)可以獲得利率低至10%的融資，顯著低于其在市場(chǎng)上可以獲得的貸款利率。

本著這一市場(chǎng)需求，道口貸最終將著眼點(diǎn)放在了校友企業(yè)上下游供應(yīng)鏈融資服務(wù)上。更重要的是，在供應(yīng)鏈金融增信的基礎(chǔ)之上，我們又增加了校友增信這個(gè)環(huán)節(jié)，在普通管理信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，又增加了對(duì)道德風(fēng)險(xiǎn)的約束。

基于真實(shí)貿(mào)易背景的供應(yīng)量金融融資，可以確保資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，從根本上降低借款人違約風(fēng)險(xiǎn)；而堅(jiān)持去擔(dān)?；?，減少借貸的中間環(huán)節(jié)，在融資成本降低的同時(shí)，也讓這一模式更具有可持續(xù)性。至少目前看來，據(jù)中國(guó)供應(yīng)鏈管理調(diào)查報(bào)告顯示，全球范圍內(nèi)供應(yīng)鏈金融市場(chǎng)的年平均增長(zhǎng)率在10%～30%之間，中國(guó)大約在20%左右，市場(chǎng)潛力還很大。

而在金融行業(yè)最為重要的道德風(fēng)險(xiǎn)控制上，校友網(wǎng)絡(luò)是天然而高效的風(fēng)控手段，研究也已無數(shù)次證明，基于熟人圈子的社交網(wǎng)絡(luò)，具備比陌生人網(wǎng)絡(luò)更強(qiáng)的信用約束力，違約成本和道德壓力會(huì)被大大提高。這點(diǎn)與Sofi等校園平臺(tái)的風(fēng)控特點(diǎn)并無二致。同樣以碧桂園為例，其聯(lián)席總裁朱榮斌畢業(yè)于清華大學(xué)土木水利工程學(xué)院，而作為碧桂園大股東的楊惠妍女士，則是五道口金融學(xué)院高級(jí)管理人員工商管理碩士（EMBA）校友。這種基于校友網(wǎng)絡(luò)的社會(huì)化增信體系也是高校系P2P的一個(gè)特色。

堅(jiān)守對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的敬畏服務(wù)客戶

不論是何種類型背景的平臺(tái)，最重要的還是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的敬畏和認(rèn)知?；ヂ?lián)網(wǎng)金融不比電子商務(wù)，不是賣得動(dòng)、賣的多那么簡(jiǎn)單。對(duì)道口貸而言，更應(yīng)有如高校陽春白雪般的心境與情懷，平和而謙遜，不浮躁不激進(jìn)。這個(gè)行業(yè)雖處于風(fēng)口，但快未必好，大也未必安全。

當(dāng)然，與任何互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)相同的是，我們同樣需要繼承互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)對(duì)用戶體驗(yàn)的極致關(guān)注，做有金融經(jīng)驗(yàn)儲(chǔ)備的優(yōu)秀產(chǎn)品經(jīng)理。在金融保守審慎的傳統(tǒng)上做技術(shù)創(chuàng)新，高效執(zhí)行，以創(chuàng)新來顛覆服務(wù)方式，提高風(fēng)控效率，同時(shí)警惕無時(shí)不在的風(fēng)險(xiǎn)積累。

盡管投資人與投資金額的膨脹值得欣喜，但驅(qū)動(dòng)這個(gè)行業(yè)健康前行的，絕對(duì)不是投資者熱情或者對(duì)高收益的追捧，而應(yīng)該是實(shí)體經(jīng)濟(jì)中嗷嗷待哺但沒有被合理定價(jià)的借款群體。

與此同時(shí)，投資者教育至關(guān)重要，平臺(tái)作為信息中介平臺(tái)，實(shí)際是在公開透明的情況下讓風(fēng)險(xiǎn)有合理的定價(jià)；同時(shí)嚴(yán)格把關(guān)借款項(xiàng)目，從源頭環(huán)節(jié)降低違約風(fēng)險(xiǎn)；而對(duì)于投資人，則應(yīng)該為合理的收益承擔(dān)合理的風(fēng)險(xiǎn)。

道口貸的愿景是：通過大數(shù)據(jù)與社會(huì)化評(píng)價(jià)體系，為每一筆真實(shí)產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)行為合理定價(jià)，在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)充分揭示的基礎(chǔ)上，為具有相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)承受能力與承受意愿的投資人找到與之相匹配的借款項(xiàng)目、借款企業(yè)、借款人。我們希望建立一個(gè)SAAS平臺(tái)，充分發(fā)揮核心企業(yè)生產(chǎn)、物流和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的潛力，以數(shù)據(jù)分析為基礎(chǔ)建立風(fēng)控模型。使中小企業(yè)可以以互聯(lián)網(wǎng)為工具，以供應(yīng)鏈的核心企業(yè)為依托增信，獲得更為優(yōu)惠的金融服務(wù)，也為投資人帶來更穩(wěn)健和回報(bào)較高的收益。

總之，道口貸作為目前國(guó)內(nèi)唯一一家“高校系”P2P平臺(tái)，我們站在巨人的肩膀上，但又躲在風(fēng)口之外，小心翼翼地避免自己被市場(chǎng)熱點(diǎn)左右，避免被卷入一些無法持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)。希望伴隨著政策走向的規(guī)范與嚴(yán)格，以及隨之而來的優(yōu)勝劣汰，我們可以健康并合理的成長(zhǎng)，最終在市場(chǎng)中贏得一席之地。

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