廣發(fā)基金朱平：調(diào)整帶來機(jī)遇 從價(jià)值分析角度看市場

鳳凰網(wǎng)：《黑天鵝》的作者近期在接受采訪的時(shí)候表示，說經(jīng)濟(jì)危機(jī)的根源，并不在于衰退，而是在于債務(wù)。國外的債務(wù)危機(jī)，已經(jīng)到了一種非常嚴(yán)峻的時(shí)刻，尤其歐元區(qū)的債務(wù)危機(jī)，我們知道，廣發(fā)的首個(gè)QDII基金已經(jīng)獲批，請(qǐng)你分析一下海外市場存在哪些投資機(jī)會(huì)？

朱平：我覺得這個(gè)剛才提到的作者，《黑天鵝》的作者，他是從債務(wù)的角度去看不均衡的問題。如果從經(jīng)濟(jì)本身來看，就是不均衡，沒有什么，我覺得就很簡單的，就是歐洲和美國人，沒有生產(chǎn)這么多東西，消費(fèi)了太多，像中國，可能還有石油輸出國，生產(chǎn)了很多東西，自己沒有消費(fèi)，給別人消費(fèi)了。現(xiàn)在這個(gè)事繼續(xù)不下去了，我那時(shí)候開玩笑，我說如果你有一個(gè)鄰居，很窮，又不勞動(dòng)，你挺富裕的，你施舍給他，或者捐贈(zèng)給他，你會(huì)不停借錢給他，借東西給他消費(fèi)嗎？或者借錢給他花嗎？你不會(huì)的。

那么現(xiàn)在他如果說不是你的鄰居，換成一個(gè)外國人，你就給他了。這個(gè)不是一樣，就是開始的時(shí)候，你可能覺得，他是外國人，不了解，后來你發(fā)現(xiàn)，其實(shí)外國人和本國人都一樣，他到底，就是窮人，他不干活，就不應(yīng)該消費(fèi)那么多，所以現(xiàn)在全球，可能主流都是這樣的一個(gè)看法。這樣的話，我們覺得，它會(huì)造成全球的一個(gè)調(diào)整，這個(gè)調(diào)整也會(huì)帶來一些機(jī)遇。

這個(gè)機(jī)遇，可能是那些，包括像中國，東亞，以及有一些有能源比較豐富的國家，它可能會(huì)有比較好的投資機(jī)會(huì)。當(dāng)然了，這里面還有一個(gè)有投資機(jī)會(huì)，就是科技的進(jìn)步。因?yàn)槲覀內(nèi)祟愡€需要，一個(gè)是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)繼續(xù)深化，提高整個(gè)全球的勞動(dòng)生產(chǎn)率，生物技術(shù)的突破，以及新能源的突破，技術(shù)的突破，都會(huì)帶來投資的機(jī)會(huì)，所以，技術(shù)，新興發(fā)展國家，能源資源，這三個(gè)領(lǐng)域，我想是在全球范圍內(nèi)的一個(gè)投資的機(jī)遇。

鳳凰網(wǎng)：2009年的11月的時(shí)候，你的文章，曾經(jīng)表示，如果投資像馬克吐溫形容的那樣子，一仆侍二主，那么投資收益，恐怕就不會(huì)太多。半年之后的今天，市場環(huán)境仍然非常復(fù)雜，這也是和我們經(jīng)濟(jì)的情況完全對(duì)應(yīng)的，想請(qǐng)你再分析一下，當(dāng)前對(duì)于投資者來講他應(yīng)該作出怎樣適合自己的投資決策？

朱平：我其實(shí)當(dāng)時(shí)寫文章的時(shí)候，我就想市場上有一些個(gè)人投資者，他可能對(duì)這個(gè)市場的理解，不是從價(jià)值分析角度，而是從其他的角度，比如說市場風(fēng)格這個(gè)角度。其實(shí)市場風(fēng)格，是一種結(jié)果。這個(gè)結(jié)果在過去發(fā)生過，我們就借鑒，因?yàn)橛羞@樣的結(jié)果，現(xiàn)在是不是也有這樣的結(jié)果？就像比如說日本，他曾經(jīng)出現(xiàn)過房地產(chǎn)的崩潰，我們就想，那個(gè)結(jié)果曾經(jīng)在日本發(fā)展過程中出現(xiàn)過了，那么我們中國也會(huì)出現(xiàn)。

這個(gè)，我們說是一種經(jīng)驗(yàn)主義，不一定對(duì)。最好的方法，還是要從基本面的角度去發(fā)展。比如說美國，在它的成長的過程當(dāng)中，就沒有發(fā)生過房地產(chǎn)市場的崩潰，像日本那樣。那么中國，我們現(xiàn)在還不知道，如果政府要是像現(xiàn)在這樣嚴(yán)厲調(diào)控，我覺得中國也不見得會(huì)發(fā)生那樣的崩潰。舉這個(gè)例子也是說，股市也是這樣，我當(dāng)時(shí)寫那個(gè)市場的時(shí)候，就當(dāng)時(shí)市場，很多人是從投資的，股市大盤波動(dòng)這樣一個(gè)特征，去分析市場應(yīng)該怎么走。但實(shí)際上，市場并不是這樣運(yùn)行的，市場有它主流的投資者，更多的是價(jià)值分析的角度來去看的。

作為價(jià)值分析，我在這之前，講過了主要的觀點(diǎn)有：第一，全球的經(jīng)濟(jì)，包括中國的經(jīng)濟(jì)，不會(huì)太快，還挺復(fù)雜。第二，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，所以你把握住這兩點(diǎn)，今天結(jié)果就是大盤不好，很多人賠錢。但是，也有人掙錢，而且掙的挺多。這個(gè)就要看，就是市場目前這樣一個(gè)狀況，一仆侍二主，我想就是說，你可以看，如果你是從市場的波動(dòng)的角度你現(xiàn)在都挺難弄的，因?yàn)槟悴恢?，這個(gè)大盤股為什么會(huì)反彈，它確實(shí)也反彈了，小盤股會(huì)調(diào)整，確實(shí)也調(diào)整了。

這個(gè)情況，到目前為止，都還是存在的。但是，如果你從另外一個(gè)角度去看，可能你就會(huì)有一個(gè)比較堅(jiān)定的方向。那么的話，可能會(huì)更好的結(jié)果。

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