余額寶突圍

7月6日，李蒙的余額寶賬戶信息顯示，經(jīng)過4天的投資，他獲得0.8元的投資收益。

這源于他4天前的一次資金操作，當天支付寶用戶李蒙將其賬戶中的2000元打入了余額寶賬戶中，并用余額寶為手機充了200元話費。

在過去，李蒙賬戶中的這2000元如果不使用，可能被支付寶作為協(xié)議存款放在托管銀行獲得利息收益，自己卻一無所獲。

但是有了余額寶這款支付寶與天弘基金合作的互聯(lián)網(wǎng)基金（天弘增利寶基金），他不僅可以獲得部分投資收益，同時由于該基金的T+0模式，他可以用賬戶中的資金隨時進行購物。正因為此，很多像李蒙一樣的支付寶用戶選擇了余額寶這一新業(yè)務。

截至6月30日24點，增利寶基金規(guī)模一舉達到57億元，一舉成為國內(nèi)客戶量最大的貨幣基金，超過去年國內(nèi)前十大客戶數(shù)貨幣基金的用戶總和。

根據(jù)天弘基金官方數(shù)據(jù)，截至6月30日24點，在短短18天內(nèi)，天弘增利寶基金客戶數(shù)達251.56萬戶，累計申購金額達66.01 億元，均持有金額為1912.67元。

余額寶如此聲勢浩大的發(fā)展勢頭吸引了整個傳統(tǒng)金融行業(yè)的目光，鳳凰財經(jīng)了解，在與天弘基金合作之前，支付寶方面已經(jīng)和很多家基金公司有過接觸，而余額寶推出以后，很多基金公司也躍躍欲試。

一位基金業(yè)內(nèi)人士表示“畢竟誰都不想錯過這樣一個機會，未來這種模式還可以推廣到其他金融產(chǎn)品的銷售上?！彼麄兺瑫r希望財付通等支付寶的競爭對手可以進入這一領域，作為騰訊旗下的第三方支付機構，財付通有著天然的用戶優(yōu)勢，一旦通過微信等工具進入金融領域，影響力不容小覷。

不過，表面風光的背后，業(yè)內(nèi)人士正試圖看清互聯(lián)網(wǎng)金融未來會是一位共贏者還是行業(yè)的顛覆者，同時余額寶背后的監(jiān)管風險和投資風險并沒有被像李蒙這樣的新投資者所認知。

余額寶之所以受到支付寶用戶的熱捧，無外乎因為其在不影響隨時支付的同時，還可以獲得宣傳中所說的相當于活期存款10倍的收益。

但事情并沒有如此簡單。

余額寶用戶購買的其實是天弘增利寶貨幣基金，之所以用戶可以隨時贖回進行購物，主要是因為貨幣基金的T+0模式。

其實這并不是天弘基金的創(chuàng)新產(chǎn)品，在去年底匯添富、國泰等多家基金公司就已推出這一創(chuàng)新基金產(chǎn)品。由于低風險，并可以即日贖回，貨幣基金T+0也被認為是銀行活期存款的替代產(chǎn)品。

北京一家大型基金公司的人士對鳳凰財經(jīng)表示，評價一款金融產(chǎn)品，主要從安全性、流動性和收益率方面考慮。

低風險并不代表無風險，貨幣基金在2006年也出現(xiàn)過負收益的情況，本次市場“鬧錢荒”讓很多貨幣基金面臨大額贖回的壓力，流動性受到威脅。

“與活期存款相比，貨幣基金T+0在安全性和流動性上要差于活期存款，在收益率上高于活期?！鄙鲜霰本┗饦I(yè)人士表示。

在收益率方面，截至7月1日，天弘增利寶最新7日年化收益率為6.307%，萬份收益達到1.5787元，但是7日年化收益率并不代表全年的收益率，近期的高收益更多的是因為市場資金面緊張造成的利率高企。

“高收益并不是一直能保持的，未來會回歸常態(tài)?！碧旌牖鸶笨偨?jīng)理周曉明對鳳凰財經(jīng)坦言。此次是因為市場資金面緊張，協(xié)議存款利率非常高，增利寶基金在充分保障流動性和風險控制的前提下實現(xiàn)了高收益。

對于對增利寶過多的宣傳高收益，而風險提示不足的質(zhì)疑，周曉明對鳳凰財經(jīng)表示，天弘增利寶作為一只貨幣基金，主要投資于一年以內(nèi)的存款、短期國債等貨幣市場工具,安全性高、收益穩(wěn)定。貨幣基金是風險和收益最低的一類基金，雖然理論上存在虧損的可能，但虧損概率極小，收益穩(wěn)定，一般年化收益3%-4%。

對于一旦出現(xiàn)大額贖回造成流動性風險，周曉明表示也可以通過回購、賣債或者提前支取存款等方式來滿足贖回要求。

但以上的這些風險還需要通過余額寶在運營中不斷的應對。

風險之外，余額寶的合規(guī)性也受到質(zhì)疑。

作為第三方支付機構，目前支付寶并不具備基金銷售資格，只有基金銷售支付的牌照。所以在支付寶上進行基金銷售屬于違規(guī)。

但是支付寶與天弘基金的合作模式繞過了這一監(jiān)管政策。即天弘基金通過租用支付寶的端口把天弘基金的直銷系統(tǒng)嵌入到支付寶網(wǎng)站前端，天弘基金租用支付寶網(wǎng)站的入口和相關技術手段。

“我們給支付支付服務費和租用入口和技術的服務費，但性質(zhì)還是天弘基金直銷，成本要比其他渠道低很多?！敝軙悦鞅硎尽５?，余額寶的這一創(chuàng)新并不是一帆風順。

6月21日證監(jiān)會新聞發(fā)言人表示，余額寶業(yè)務違反了基金銷售管理辦法和基金銷售結算資金管理暫行辦法有關規(guī)定。監(jiān)管部門已要求支付寶對余額寶中未備案的基金銷售支付結算賬戶補充備案。如果逾期未進行備案的，將根據(jù)相應法律規(guī)定進行調(diào)查處罰。

隨后支付寶和天弘基金方面補充了相關的備案，監(jiān)管層的態(tài)度也發(fā)生了變化。

證監(jiān)會新聞發(fā)言人在7月5日的吹風會上表示，從模式上看，支付寶“余額寶”屬于第三方支付業(yè)務與貨幣市場基金產(chǎn)品的組合創(chuàng)新，其各個業(yè)務環(huán)節(jié)均處于有效監(jiān)管中。證監(jiān)會對天弘基金管理公司直銷業(yè)務的現(xiàn)場檢查結果表明，其業(yè)務流程、信息系統(tǒng)設置、客戶資料保存等方面均符合基金銷售業(yè)務監(jiān)管要求，下一步證監(jiān)會按照有關規(guī)定進行備案材料的核查。

余額寶似乎已經(jīng)過關，但分析人士指出，目前支付寶和天弘基金分別處于央行和證監(jiān)會的監(jiān)管體系之下，余額寶屬于哪個部門的監(jiān)管之下還不明確，如何對這一新產(chǎn)品進行有效的監(jiān)管，在細節(jié)和配合上還有待進一步的磨合。

創(chuàng)新往往意味著顛覆從前，余額寶作為第三方支付公司與天弘基金合作的產(chǎn)物，其對傳統(tǒng)金融業(yè)的影響是全方位的，僅在基金銷售一個領域，就涉及到銀行、基金公司、監(jiān)管層等多個層面。

傳統(tǒng)的基金銷售主要是走銀行代銷渠道和基金公司直銷渠道，而銀行因為客戶量大，成為基金銷售的主渠道，銀行會向基金公司收取價格不菲的通道費等費用，基金公司自稱是為銀行打工。

自近年第三方基金銷售公司的出現(xiàn)，銀行壟斷基金銷售平臺的局面有所改觀，但依然是基金銷售的主渠道。

余額寶的出現(xiàn)能在多大程度上改變銀行一家獨大的局面？

“目前還僅僅天弘基金一家的一只貨幣基金在余額寶上銷售，而且貨幣基金并不是銀行銷售的主要產(chǎn)品，對銀行不會有太大的影響?！鄙钲谝患一鸸镜母笨倢P凰財經(jīng)表示。

他認為貨幣基金之所以能在余額寶上銷售，主要因為風險較低，可以實現(xiàn)標準化，不需要傳統(tǒng)人對人的銷售。但是作為風險較大的股票型基金，很難在這一平臺上實現(xiàn)。

“另外從人群角度考慮，在支付寶購買基金的還是以年輕群體為主。”他表示。

但據(jù)鳳凰財經(jīng)了解，在與天弘基金合作之前，支付寶方面已經(jīng)和很多家基金公司有過接觸，而余額寶推出以后，很多基金公司也躍躍欲試。

“畢竟誰都不想錯過這樣一個機會，未來這種模式還可以推廣到其他金融產(chǎn)品的銷售上?！币晃换饦I(yè)內(nèi)人士表示。他們同時希望匯付天下、財付通等支付寶的競爭對手可以進入這一領域。作為騰訊旗下的第三方支付機構，財付通有著天然的用戶優(yōu)勢，一旦通過微信等工具進入金融領域，影響力不容小覷。

未來隨著互聯(lián)網(wǎng)金融不斷的壯大，未來銀行一家獨大的銷售模式必然會改變。

失之桑榆，收之東隅。面對互聯(lián)網(wǎng)的沖擊，銀行已經(jīng)開始布局。

早在去年，中信等多家銀行就取得了基金銷售支付結算業(yè)務監(jiān)督銀行資格，證監(jiān)會同意支付寶在中信銀行的監(jiān)督下開展基金銷售支付結算業(yè)務，雙方在基金銷售方面的合作就此展開，而天弘基金增利寶的托管銀行也是中信銀行，一旦支付寶在基金銷售方面工作有突破性進展，雙方之間的合作領域將十分廣闊。

而上述多位基金業(yè)和銀行業(yè)業(yè)內(nèi)人士在與鳳凰財經(jīng)交流中，即看好互聯(lián)網(wǎng)金融未來的前途，又詬病于當前監(jiān)管的不公平。

上述北京基金業(yè)人士吐槽到，在傳統(tǒng)金融領域一旦證監(jiān)會指出業(yè)務違規(guī)了，該項業(yè)務馬上就會停止，但是余額寶還是照常運轉。

在近期舉行的陸家嘴論壇上，農(nóng)行行長張云在接受鳳凰財經(jīng)獨家對話時也表示，作為銀行長期從事金融行業(yè)的企業(yè)或者管理者，應該看到互聯(lián)網(wǎng)的機會。但是隨著第三方支付公司逐步演變一個金融機構，就得按照金融機構的準入條件來介入，必須按照監(jiān)管的規(guī)則來運行。

“如果說這個規(guī)則和準入條件與現(xiàn)有的金融機構不對接，那么將產(chǎn)生很大的風險，會產(chǎn)生新的競爭不平等的情況?！睆堅票硎?。（李磊/文）