余額寶突圍

7月6日，李蒙的余額寶賬戶信息顯示，經(jīng)過(guò)4天的投資，他獲得0.8元的投資收益。

這源于他4天前的一次資金操作，當(dāng)天支付寶用戶李蒙將其賬戶中的2000元打入了余額寶賬戶中，并用余額寶為手機(jī)充了200元話費(fèi)。

在過(guò)去，李蒙賬戶中的這2000元如果不使用，可能被支付寶作為協(xié)議存款放在托管銀行獲得利息收益，自己卻一無(wú)所獲。

但是有了余額寶這款支付寶與天弘基金合作的互聯(lián)網(wǎng)基金（天弘增利寶基金），他不僅可以獲得部分投資收益，同時(shí)由于該基金的T+0模式，他可以用賬戶中的資金隨時(shí)進(jìn)行購(gòu)物。正因?yàn)榇?，很多像李蒙一樣的支付寶用戶選擇了余額寶這一新業(yè)務(wù)。

截至6月30日24點(diǎn)，增利寶基金規(guī)模一舉達(dá)到57億元，一舉成為國(guó)內(nèi)客戶量最大的貨幣基金，超過(guò)去年國(guó)內(nèi)前十大客戶數(shù)貨幣基金的用戶總和。

根據(jù)天弘基金官方數(shù)據(jù)，截至6月30日24點(diǎn)，在短短18天內(nèi)，天弘增利寶基金客戶數(shù)達(dá)251.56萬(wàn)戶，累計(jì)申購(gòu)金額達(dá)66.01 億元，均持有金額為1912.67元。

余額寶如此聲勢(shì)浩大的發(fā)展勢(shì)頭吸引了整個(gè)傳統(tǒng)金融行業(yè)的目光，鳳凰財(cái)經(jīng)了解，在與天弘基金合作之前，支付寶方面已經(jīng)和很多家基金公司有過(guò)接觸，而余額寶推出以后，很多基金公司也躍躍欲試。

一位基金業(yè)內(nèi)人士表示“畢竟誰(shuí)都不想錯(cuò)過(guò)這樣一個(gè)機(jī)會(huì)，未來(lái)這種模式還可以推廣到其他金融產(chǎn)品的銷售上。”他們同時(shí)希望財(cái)付通等支付寶的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手可以進(jìn)入這一領(lǐng)域，作為騰訊旗下的第三方支付機(jī)構(gòu)，財(cái)付通有著天然的用戶優(yōu)勢(shì)，一旦通過(guò)微信等工具進(jìn)入金融領(lǐng)域，影響力不容小覷。

不過(guò)，表面風(fēng)光的背后，業(yè)內(nèi)人士正試圖看清互聯(lián)網(wǎng)金融未來(lái)會(huì)是一位共贏者還是行業(yè)的顛覆者，同時(shí)余額寶背后的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)和投資風(fēng)險(xiǎn)并沒(méi)有被像李蒙這樣的新投資者所認(rèn)知。

余額寶之所以受到支付寶用戶的熱捧，無(wú)外乎因?yàn)槠湓诓挥绊戨S時(shí)支付的同時(shí)，還可以獲得宣傳中所說(shuō)的相當(dāng)于活期存款10倍的收益。

但事情并沒(méi)有如此簡(jiǎn)單。

余額寶用戶購(gòu)買(mǎi)的其實(shí)是天弘增利寶貨幣基金，之所以用戶可以隨時(shí)贖回進(jìn)行購(gòu)物，主要是因?yàn)樨泿呕鸬腡+0模式。

其實(shí)這并不是天弘基金的創(chuàng)新產(chǎn)品，在去年底匯添富、國(guó)泰等多家基金公司就已推出這一創(chuàng)新基金產(chǎn)品。由于低風(fēng)險(xiǎn)，并可以即日贖回，貨幣基金T+0也被認(rèn)為是銀行活期存款的替代產(chǎn)品。

北京一家大型基金公司的人士對(duì)鳳凰財(cái)經(jīng)表示，評(píng)價(jià)一款金融產(chǎn)品，主要從安全性、流動(dòng)性和收益率方面考慮。

低風(fēng)險(xiǎn)并不代表無(wú)風(fēng)險(xiǎn)，貨幣基金在2006年也出現(xiàn)過(guò)負(fù)收益的情況，本次市場(chǎng)“鬧錢(qián)荒”讓很多貨幣基金面臨大額贖回的壓力，流動(dòng)性受到威脅。

“與活期存款相比，貨幣基金T+0在安全性和流動(dòng)性上要差于活期存款，在收益率上高于活期?！鄙鲜霰本┗饦I(yè)人士表示。

在收益率方面，截至7月1日，天弘增利寶最新7日年化收益率為6.307%，萬(wàn)份收益達(dá)到1.5787元，但是7日年化收益率并不代表全年的收益率，近期的高收益更多的是因?yàn)槭袌?chǎng)資金面緊張?jiān)斐傻睦矢咂蟆?/p>

“高收益并不是一直能保持的，未來(lái)會(huì)回歸常態(tài)?！碧旌牖鸶笨偨?jīng)理周曉明對(duì)鳳凰財(cái)經(jīng)坦言。此次是因?yàn)槭袌?chǎng)資金面緊張，協(xié)議存款利率非常高，增利寶基金在充分保障流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)控制的前提下實(shí)現(xiàn)了高收益。

對(duì)于對(duì)增利寶過(guò)多的宣傳高收益，而風(fēng)險(xiǎn)提示不足的質(zhì)疑，周曉明對(duì)鳳凰財(cái)經(jīng)表示，天弘增利寶作為一只貨幣基金，主要投資于一年以內(nèi)的存款、短期國(guó)債等貨幣市場(chǎng)工具,安全性高、收益穩(wěn)定。貨幣基金是風(fēng)險(xiǎn)和收益最低的一類基金，雖然理論上存在虧損的可能，但虧損概率極小，收益穩(wěn)定，一般年化收益3%-4%。

對(duì)于一旦出現(xiàn)大額贖回造成流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，周曉明表示也可以通過(guò)回購(gòu)、賣(mài)債或者提前支取存款等方式來(lái)滿足贖回要求。

但以上的這些風(fēng)險(xiǎn)還需要通過(guò)余額寶在運(yùn)營(yíng)中不斷的應(yīng)對(duì)。

風(fēng)險(xiǎn)之外，余額寶的合規(guī)性也受到質(zhì)疑。

作為第三方支付機(jī)構(gòu)，目前支付寶并不具備基金銷售資格，只有基金銷售支付的牌照。所以在支付寶上進(jìn)行基金銷售屬于違規(guī)。

但是支付寶與天弘基金的合作模式繞過(guò)了這一監(jiān)管政策。即天弘基金通過(guò)租用支付寶的端口把天弘基金的直銷系統(tǒng)嵌入到支付寶網(wǎng)站前端，天弘基金租用支付寶網(wǎng)站的入口和相關(guān)技術(shù)手段。

“我們給支付支付服務(wù)費(fèi)和租用入口和技術(shù)的服務(wù)費(fèi)，但性質(zhì)還是天弘基金直銷，成本要比其他渠道低很多。”周曉明表示。但是，余額寶的這一創(chuàng)新并不是一帆風(fēng)順。

6月21日證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人表示，余額寶業(yè)務(wù)違反了基金銷售管理辦法和基金銷售結(jié)算資金管理暫行辦法有關(guān)規(guī)定。監(jiān)管部門(mén)已要求支付寶對(duì)余額寶中未備案的基金銷售支付結(jié)算賬戶補(bǔ)充備案。如果逾期未進(jìn)行備案的，將根據(jù)相應(yīng)法律規(guī)定進(jìn)行調(diào)查處罰。

隨后支付寶和天弘基金方面補(bǔ)充了相關(guān)的備案，監(jiān)管層的態(tài)度也發(fā)生了變化。

證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人在7月5日的吹風(fēng)會(huì)上表示，從模式上看，支付寶“余額寶”屬于第三方支付業(yè)務(wù)與貨幣市場(chǎng)基金產(chǎn)品的組合創(chuàng)新，其各個(gè)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)均處于有效監(jiān)管中。證監(jiān)會(huì)對(duì)天弘基金管理公司直銷業(yè)務(wù)的現(xiàn)場(chǎng)檢查結(jié)果表明，其業(yè)務(wù)流程、信息系統(tǒng)設(shè)置、客戶資料保存等方面均符合基金銷售業(yè)務(wù)監(jiān)管要求，下一步證監(jiān)會(huì)按照有關(guān)規(guī)定進(jìn)行備案材料的核查。

余額寶似乎已經(jīng)過(guò)關(guān)，但分析人士指出，目前支付寶和天弘基金分別處于央行和證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管體系之下，余額寶屬于哪個(gè)部門(mén)的監(jiān)管之下還不明確，如何對(duì)這一新產(chǎn)品進(jìn)行有效的監(jiān)管，在細(xì)節(jié)和配合上還有待進(jìn)一步的磨合。

創(chuàng)新往往意味著顛覆從前，余額寶作為第三方支付公司與天弘基金合作的產(chǎn)物，其對(duì)傳統(tǒng)金融業(yè)的影響是全方位的，僅在基金銷售一個(gè)領(lǐng)域，就涉及到銀行、基金公司、監(jiān)管層等多個(gè)層面。

傳統(tǒng)的基金銷售主要是走銀行代銷渠道和基金公司直銷渠道，而銀行因?yàn)榭蛻袅看?，成為基金銷售的主渠道，銀行會(huì)向基金公司收取價(jià)格不菲的通道費(fèi)等費(fèi)用，基金公司自稱是為銀行打工。

自近年第三方基金銷售公司的出現(xiàn)，銀行壟斷基金銷售平臺(tái)的局面有所改觀，但依然是基金銷售的主渠道。

余額寶的出現(xiàn)能在多大程度上改變銀行一家獨(dú)大的局面？

“目前還僅僅天弘基金一家的一只貨幣基金在余額寶上銷售，而且貨幣基金并不是銀行銷售的主要產(chǎn)品，對(duì)銀行不會(huì)有太大的影響?！鄙钲谝患一鸸镜母笨倢?duì)鳳凰財(cái)經(jīng)表示。

他認(rèn)為貨幣基金之所以能在余額寶上銷售，主要因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)較低，可以實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化，不需要傳統(tǒng)人對(duì)人的銷售。但是作為風(fēng)險(xiǎn)較大的股票型基金，很難在這一平臺(tái)上實(shí)現(xiàn)。

“另外從人群角度考慮，在支付寶購(gòu)買(mǎi)基金的還是以年輕群體為主?！彼硎尽?/p>

但據(jù)鳳凰財(cái)經(jīng)了解，在與天弘基金合作之前，支付寶方面已經(jīng)和很多家基金公司有過(guò)接觸，而余額寶推出以后，很多基金公司也躍躍欲試。

“畢竟誰(shuí)都不想錯(cuò)過(guò)這樣一個(gè)機(jī)會(huì)，未來(lái)這種模式還可以推廣到其他金融產(chǎn)品的銷售上?！币晃换饦I(yè)內(nèi)人士表示。他們同時(shí)希望匯付天下、財(cái)付通等支付寶的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手可以進(jìn)入這一領(lǐng)域。作為騰訊旗下的第三方支付機(jī)構(gòu)，財(cái)付通有著天然的用戶優(yōu)勢(shì)，一旦通過(guò)微信等工具進(jìn)入金融領(lǐng)域，影響力不容小覷。

未來(lái)隨著互聯(lián)網(wǎng)金融不斷的壯大，未來(lái)銀行一家獨(dú)大的銷售模式必然會(huì)改變。

失之桑榆，收之東隅。面對(duì)互聯(lián)網(wǎng)的沖擊，銀行已經(jīng)開(kāi)始布局。

早在去年，中信等多家銀行就取得了基金銷售支付結(jié)算業(yè)務(wù)監(jiān)督銀行資格，證監(jiān)會(huì)同意支付寶在中信銀行的監(jiān)督下開(kāi)展基金銷售支付結(jié)算業(yè)務(wù)，雙方在基金銷售方面的合作就此展開(kāi)，而天弘基金增利寶的托管銀行也是中信銀行，一旦支付寶在基金銷售方面工作有突破性進(jìn)展，雙方之間的合作領(lǐng)域?qū)⑹謴V闊。

而上述多位基金業(yè)和銀行業(yè)業(yè)內(nèi)人士在與鳳凰財(cái)經(jīng)交流中，即看好互聯(lián)網(wǎng)金融未來(lái)的前途，又詬病于當(dāng)前監(jiān)管的不公平。

上述北京基金業(yè)人士吐槽到，在傳統(tǒng)金融領(lǐng)域一旦證監(jiān)會(huì)指出業(yè)務(wù)違規(guī)了，該項(xiàng)業(yè)務(wù)馬上就會(huì)停止，但是余額寶還是照常運(yùn)轉(zhuǎn)。

在近期舉行的陸家嘴論壇上，農(nóng)行行長(zhǎng)張?jiān)圃诮邮茗P凰財(cái)經(jīng)獨(dú)家對(duì)話時(shí)也表示，作為銀行長(zhǎng)期從事金融行業(yè)的企業(yè)或者管理者，應(yīng)該看到互聯(lián)網(wǎng)的機(jī)會(huì)。但是隨著第三方支付公司逐步演變一個(gè)金融機(jī)構(gòu)，就得按照金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入條件來(lái)介入，必須按照監(jiān)管的規(guī)則來(lái)運(yùn)行。

“如果說(shuō)這個(gè)規(guī)則和準(zhǔn)入條件與現(xiàn)有的金融機(jī)構(gòu)不對(duì)接，那么將產(chǎn)生很大的風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)產(chǎn)生新的競(jìng)爭(zhēng)不平等的情況?！睆?jiān)票硎?。（李?文）