P2P平臺(tái)擁抱供應(yīng)鏈金融的背后邏輯

關(guān)于金融，曾有一個(gè)經(jīng)典的比喻，“一個(gè)偏遠(yuǎn)的小鎮(zhèn)上，很多人都欠了債。這天來(lái)了一個(gè)外地人，來(lái)到一家飯館，拿出1000塊錢(qián)，說(shuō)要吃頓飯。飯店老板隨即馬上把1000塊還了肉店老板的肉錢(qián)，肉店老板又拿這1000塊還了養(yǎng)殖場(chǎng)的豬錢(qián)，養(yǎng)殖場(chǎng)老板又還了飼料廠的1000塊飼料錢(qián)，飼料廠老板又拿錢(qián)還了飯店老板的1000塊飯錢(qián)。這時(shí)，外地人說(shuō)有事要馬上走，不吃了，又把錢(qián)拿走了……?！惫适碌淖詈螅瑢?shí)際上錢(qián)還是被拿走了，但是每個(gè)人欠的債都還清了。

這是課堂上講解金融時(shí)最常用的一個(gè)例子，初衷是揭示資金的流動(dòng)性以及金融服務(wù)產(chǎn)生的邏輯，但如果我們換個(gè)角度看，從飯店到飼料廠，這也是一個(gè)經(jīng)典的供應(yīng)鏈場(chǎng)景，而最終沒(méi)有被花出去的哪1000塊錢(qián)，正是供應(yīng)鏈中的現(xiàn)金流動(dòng)場(chǎng)景。

所謂供應(yīng)鏈概念，即圍繞核心企業(yè)，將供應(yīng)商，制造商、分銷(xiāo)商、零售商以及最終用戶(hù)連成一個(gè)整體的網(wǎng)絡(luò)鏈條，如果通過(guò)合理的整合，幾方之間可以實(shí)現(xiàn)高效的互動(dòng)和協(xié)同，從而降低資金成本，提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)效率。

但現(xiàn)實(shí)并不美好，核心企業(yè)往往會(huì)通過(guò)推遲對(duì)供應(yīng)商的付款或加快向分銷(xiāo)商轉(zhuǎn)移庫(kù)存，來(lái)降低自身財(cái)務(wù)壓力，就像比喻中的飯店、肉店、養(yǎng)殖場(chǎng)等等，為了選擇降低自身成本，紛紛選擇了擴(kuò)大賬期，拖延欠款，而這類(lèi)做法也形成對(duì)整個(gè)上下游的資金擠壓。一個(gè)看似簡(jiǎn)單的成本轉(zhuǎn)移，實(shí)際上是把上下游企業(yè)置于競(jìng)爭(zhēng)的對(duì)立面，沒(méi)有真正體現(xiàn)供應(yīng)鏈成員之間利益共通的原則。

而通過(guò)供應(yīng)鏈上下游資金的統(tǒng)籌安排，合理分配各個(gè)節(jié)點(diǎn)的資金流動(dòng)性，就可以實(shí)現(xiàn)整個(gè)供應(yīng)鏈財(cái)務(wù)成本的最小化。所以，對(duì)金融服務(wù)的需求因此產(chǎn)生，而供應(yīng)鏈金融也就由此而興。早在2008年危機(jī)前，《歐洲貨幣》雜志就形容供應(yīng)鏈金融為21世紀(jì)以來(lái)“銀行交易性業(yè)務(wù)中最熱門(mén)的話題”，而隨著金融危機(jī)后伴隨的信貸緊縮、去杠桿化大背景，供應(yīng)鏈金融保持了一枝獨(dú)秀的高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，由此廣受矚目。

回到國(guó)內(nèi)，目前的供應(yīng)鏈金融服務(wù)機(jī)構(gòu)，包括銀行、上市公司以及第三方P2P平臺(tái)。而隨著后兩者紛紛涉足供應(yīng)鏈金融服務(wù)，這一模式關(guān)注度也再度升溫。

對(duì)銀行而言，雖然供應(yīng)鏈金融服務(wù)由來(lái)以久，但做為對(duì)公業(yè)務(wù)的一部分，其傳統(tǒng)上抓大放小的粗放式模式在服務(wù)中小微企業(yè)上存在天生短板，無(wú)論在利率、期限還是質(zhì)押權(quán)項(xiàng)，均不存在優(yōu)勢(shì)。而一般而言，一條產(chǎn)業(yè)鏈上的80%以上的企業(yè)都是中小企業(yè)，由于信用和風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別成本較高，這類(lèi)企業(yè)較難從銀行獲取信貸資金。以商業(yè)保理業(yè)務(wù)為例，中國(guó)非金融企業(yè)應(yīng)收賬款余額規(guī)模達(dá)到16萬(wàn)億元，然而針對(duì)應(yīng)收賬款項(xiàng)貼現(xiàn)管理的商業(yè)銀行保理業(yè)務(wù)規(guī)模則只有2.8萬(wàn)億元，目前保理行業(yè)僅覆蓋了17%的應(yīng)收賬款融資需求，缺口很大。

上市公司則是這一領(lǐng)域另一大玩家，據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前滬深兩市已有20余家上市公司涉足供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，很多企業(yè)紛紛自己成立財(cái)務(wù)公司或者干脆搭建P2P平臺(tái)，來(lái)介入供應(yīng)鏈金融服務(wù)。但對(duì)上市公司而言，提供金融服務(wù)所需的資金來(lái)源是最大問(wèn)題，目前，上市公司提供供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)主要依賴(lài)自有資金，有限的自有資金規(guī)模限制了供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)規(guī)模的拓展，而如果擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍，企業(yè)必須從外部獲取高成本資金來(lái)滿(mǎn)足業(yè)務(wù)需求，這又勢(shì)必將推高借款成本，加大了融資企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。而自己搭建P2P平臺(tái)從民間融資，則又有自融的嫌疑，處于監(jiān)管的灰色地帶。

傳統(tǒng)服務(wù)的空白與短板，因此市場(chǎng)才有了第三大玩家，第三方P2P平臺(tái)。如果以目前國(guó)內(nèi)P2P平臺(tái)的資產(chǎn)來(lái)源看，所有的借款需求無(wú)外乎來(lái)自線下小額貸款公司（自營(yíng)或合作）、擔(dān)保公司、信托公司、融資租賃公司等等，其中的借款人質(zhì)量、風(fēng)控模型、風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)各不相同，但大部分均是傳統(tǒng)民間借貸業(yè)務(wù)的線上化，而供應(yīng)鏈金融，則為P2P平臺(tái)提供了更大的安全性與想象空間。

由于直接接觸核心企業(yè)的經(jīng)營(yíng)與生產(chǎn)，對(duì)接實(shí)體經(jīng)濟(jì)，供應(yīng)鏈金融里的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓、存貨融資、渠道融資等成為了相對(duì)安全穩(wěn)健的項(xiàng)目來(lái)源，同時(shí)大多又是短期資金周轉(zhuǎn)的融資，適用于P2P短期借貸的特性。盡管在利率回報(bào)上并不具備很大優(yōu)勢(shì)，但由于供應(yīng)鏈金融是圍繞核心大企業(yè)，有核心企業(yè)承付，同時(shí)平臺(tái)又可以直接接觸到貿(mào)易數(shù)據(jù)、資金流動(dòng)等信息，風(fēng)控成本以及風(fēng)險(xiǎn)均被大幅降低。

同時(shí)，由于第三方P2P平臺(tái)擔(dān)任信息中介的特質(zhì)，并未增加中間環(huán)節(jié)，也為融資企業(yè)事實(shí)上降低了融資成本。以供應(yīng)鏈金融服務(wù)平臺(tái)道口貸為例，由于中間環(huán)節(jié)的減少，以及有核心企業(yè)承諾兌付，供應(yīng)鏈上的中小微企業(yè)融資成本可以低至10%。

這也是P2P平臺(tái)擁抱供應(yīng)鏈金融背后的必然邏輯，這里面既有以校友供應(yīng)鏈金融服務(wù)為主打的道口貸等，也有2015年開(kāi)始調(diào)轉(zhuǎn)方向涉足此領(lǐng)域的傳統(tǒng)P2P平臺(tái)等等。隨著中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步放緩，資產(chǎn)質(zhì)量的下降、壞賬率的上升正成為必然趨勢(shì)，對(duì)于可靠、優(yōu)質(zhì)借款客戶(hù)的爭(zhēng)奪，也將變得白熱化，由此，對(duì)于供應(yīng)鏈金融模式的關(guān)注，有望在今年迎來(lái)更高潮。

當(dāng)然，供應(yīng)鏈金融與P2P平臺(tái)融合僅僅是趨勢(shì)之一，長(zhǎng)久以來(lái)，國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)金融信息化水平和電子商務(wù)發(fā)展的滯后，使得讓供應(yīng)鏈金融信息技術(shù)含量偏低，而隨著“互聯(lián)網(wǎng)＋”時(shí)代的到來(lái)，圍繞供應(yīng)鏈的多樣金融服務(wù)還有很大的想象空間。如果把目光放向國(guó)外，世界上最大的船運(yùn)公司馬士基與最大的快遞公司UPS第一位的利潤(rùn)來(lái)源都是金融物流服務(wù)，“他山之石，可以攻玉”，相信隨著與互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的加速融合，中國(guó)供應(yīng)鏈金融服務(wù)未來(lái)前景可期。

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