王兆星：反對沒有監(jiān)管 金融自我循環(huán)的金融創(chuàng)新

中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會副主席王兆星

【清華五道口金融論壇現(xiàn)場圖】

鳳凰財經(jīng)訊“清華五道口全球金融論壇”于2014年5月10日至12日在北京舉行。鳳凰財經(jīng)作為唯一全媒體合作伙伴，為您全程實時直播本次會議。

中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會副主席王兆星表示，我們處在金融創(chuàng)新重新反思重新調(diào)整時期。創(chuàng)新固然可以提高活力效率，但也要有度，在法律法規(guī)以及高度控制下進行，反對沒有監(jiān)管缺乏透明，使得金融自我循環(huán)的金融證券化。

以下為王兆星在本次論壇的演講文字實錄：

王兆星：大家好，非常榮幸被邀請參加今天的全球金融論壇，同時也非常榮幸在這里再次見到我們的一些老前輩、老領(lǐng)導(dǎo)、老朋友。同時，也在這里能夠果識更多的新朋友，新同學(xué)。

我的發(fā)言非常簡短，不會像士余行長那樣存在很大的不確定性，因為我只有一個稿子。今天我們上午論壇的主題叫改革發(fā)展的新征程，所以，突出了一個“新”字，那就是我們進入了一個新的歷史的起點。所以，我在這里也想借題發(fā)揮，想從一個金融監(jiān)管者的角度來談一下我們所處的新時期面臨的新挑戰(zhàn)和我們應(yīng)該承擔(dān)的新使命。

首先，我們要清楚地認識到我們已經(jīng)進入了一個新的歷史時期，這樣一個歷史時期我認為至少具有這樣幾個非常重要的特征。

首先，我們進入了一個后金融危機時期。這場金融危機持續(xù)時間之久，影響之廣，破壞之重，以及它所帶來的變革之深刻，都將是歷史上所少有的。

這場危機摧毀了巨大的物質(zhì)財富，但是它也給我們帶來一些值得珍惜的，非常重要的精神財富、理論財富、制度財富和實踐財富，這場金融危機所帶給我們的反思，所帶來的理論上的變革和制度的變革，以及帶來的世界經(jīng)濟金融的新格局，都將對未來一段時期全球經(jīng)濟發(fā)展的格局和趨勢產(chǎn)生非常重大而深遠的影響。

第二，我們所處的歷史時期是一個治理金融危機和促進經(jīng)濟復(fù)蘇這樣一個并重的時期。金融危機之后，國際社會，包括G20，包括巴塞爾銀行監(jiān)管委員會，以及各個國家的政府、央行監(jiān)管當局都采取了一系列的改革措施，來治理這場危機，來加快這場危機的結(jié)束。同時，也采取了一系列的帶有一點刺激性、激進性的財政的金融政策，來促進經(jīng)濟的快速復(fù)蘇。所以，在未來一段時期，治理危機和促進經(jīng)濟的健康的復(fù)蘇仍然是我們國際社會和各個國家政府當局所面臨的重要的歷史的任務(wù)。全面的恢復(fù)信心，全面的恢復(fù)在金融危機所遭受重創(chuàng)的信心，來為未來經(jīng)濟的健康和持續(xù)發(fā)展奠定堅定的基礎(chǔ)仍然任重而道遠。

第三，我們所處于的時期也是一個財政政策、貨幣政策發(fā)生重大調(diào)整的時期，金融危機之后以美國為代表的政府及中央銀行采取了超常規(guī)的貨幣投放、量化寬松來刺激經(jīng)濟復(fù)蘇的政策。日本、歐盟也同樣都采取了刺激性的財政和貨幣政策。應(yīng)該說這些帶有刺激性的政策，帶有點兒強心劑的這樣一種處置方案，對于迅速的結(jié)束金融危機，恢復(fù)市場的穩(wěn)定，加快經(jīng)濟的復(fù)蘇，應(yīng)該說發(fā)揮了很重要的作用。但是，這些政策它也會必然產(chǎn)生短期、長期、潛在和現(xiàn)實的負作用。同樣這些國家所采取的政策，特別是財政和貨幣政策，同樣在未來一段時期將面臨著這些政策如何退出，何時退出，而這種退出對本國經(jīng)濟，對全球，對未來將產(chǎn)生哪些連鎖的反應(yīng)。所以，仍將面臨著非常艱難的抉擇。

第四，我們所處的時期也是一個金融監(jiān)管制度規(guī)則的重大變革時期。國際金融危機之后，為了盡快的恢復(fù)信心，也為了防止下一次危機過早的到來，國際社會對監(jiān)管制度、監(jiān)管標準、監(jiān)管規(guī)則都進行了重大的改革。第三版巴塞爾協(xié)議構(gòu)建了全球新的資本和流動性的監(jiān)管標準，同時也構(gòu)建了宏觀審慎和微觀審慎監(jiān)管相結(jié)合的新的監(jiān)管的框架。同時，也正在研究探索如何處置危機，如何解決太大不能倒的道德風(fēng)險問題，來探索新的金融機構(gòu)的恢復(fù)、處置制度和相關(guān)的機制。各個國家也在變革自身的監(jiān)管的制度和結(jié)構(gòu)。應(yīng)該說監(jiān)管的深度和廣度都在進一步擴展。影子銀行、金融衍生產(chǎn)品的交易、金融消費者的保護等等，都已納入到新的監(jiān)管制度的框架之內(nèi)。

第五，我們所處的新的歷史時期也是一個金融結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化的時期。30年代大危機之后，金融業(yè)從混業(yè)走向了分業(yè)，70年代的放松管制，金融的自由化，金融又從分業(yè)進入了混業(yè)的時代，而這種混業(yè)不可避免的帶來了非常明顯的復(fù)雜性、關(guān)聯(lián)性、傳染性和系統(tǒng)性。所以，金融危機以后，我們要對這樣一種金融機構(gòu)又進行了新的反思。美國的沃克爾規(guī)則、英國的柵欄原則，以及歐盟出臺的新的監(jiān)管的方案，都是力圖將各類風(fēng)險不同，對金融穩(wěn)定和實體影響不同的金融業(yè)務(wù)、金融行業(yè)以適當?shù)母黝惙绞絹硎顾麄兏餍衅涞?，來最大限度的防范可能引起的這種跨市場，跨行業(yè)，跨系統(tǒng)所帶來的全面的金融風(fēng)險。所以，現(xiàn)在可能我們又進入了一個新的時期，金融結(jié)構(gòu)新的發(fā)展態(tài)勢，那就是既不是過去的那種嚴重的混業(yè)，也不是涇渭分明的分業(yè)，可能會走一條中間的路線。

第六，我們所處的歷史時期也是一個金融發(fā)展模式發(fā)生重要轉(zhuǎn)型的時期。這場危機也證明金融的自我創(chuàng)新，金融的自我循環(huán)，金融的自我膨脹，必然造成金融的嚴重泡沫，必然會造成全面的金融危機。所以，危機之后，我們一個深刻的反思和教訓(xùn)那就是金融必須要回歸金融的本源，要回歸金融的基礎(chǔ)的功能，金融要回到為實體經(jīng)濟服務(wù)這樣一條根本的可持續(xù)發(fā)展的軌道上來。所以，我們必須要對危機前的金融發(fā)展模式進行反思，進行變革，要抑制過度的金融投機、金融的自我膨脹。

第七，我們所處的新的歷史時期也是一個對金融創(chuàng)新進行重新反思，進行重新調(diào)整的時期。金融創(chuàng)新是金融活力、金融效力，提高金融競爭力和服務(wù)實體經(jīng)濟能力的不可缺少的或者是一個不竭的動力。金融創(chuàng)新永無止境，但金融創(chuàng)新也必須要有度，必須是在一種法律法規(guī)和有效監(jiān)管及高度的透明之下來進行。

我不反對金融創(chuàng)新，也不反對金融衍生工具，更不反對資產(chǎn)的證券化。剛才劉行長也在倡導(dǎo)要發(fā)展資產(chǎn)的證券化，但我要反對那些沒有監(jiān)管，缺乏透明的，是金融自我循環(huán)的那種更加復(fù)雜的那種金融創(chuàng)新，那種金融衍生產(chǎn)品和那種自查的證券化，它必將帶來的是金融大廈的倒塌，不會給實體經(jīng)濟帶來更多的益處。

我們所處的新的歷史時期同時也是一個金融全球化重大的演變時期，我們也要對金融全球化進行新的反思，進行新的調(diào)整，但進入全球化是大勢所趨，但是我們應(yīng)該看到，這次危機之后，從金融業(yè)務(wù)的全球化，金融規(guī)則的全球化，金融風(fēng)險的全球化，金融危機的全球化，到危機應(yīng)對的全球化，我們進入了一個新的全球化的階段。

這就是我要跟大家講的，我們處在了一個新的歷史時期。在這樣一個新的時期，我們將面臨一系列新的挑戰(zhàn)，這就是我要講的我們的新挑戰(zhàn)。

首先，我們面臨的挑戰(zhàn)之一是目前各個國家的經(jīng)濟發(fā)展復(fù)蘇的不平衡與貨幣政策的不協(xié)調(diào)同時并存的這樣一種挑戰(zhàn)。美國、日本、歐盟都處在一個經(jīng)濟復(fù)蘇的不同的階段，都面臨著不同的抉擇，新興市場經(jīng)濟國家也面臨著結(jié)構(gòu)調(diào)整，經(jīng)濟減速，以及通貨膨脹的壓力，由此而帶來這種經(jīng)濟發(fā)展和復(fù)蘇的不平衡就決定了各個國家所采取的貨幣政策、財政政策的不同，也就帶來了這樣一種對世界經(jīng)濟恢復(fù)和發(fā)展帶來的一種不同的影響和效應(yīng)。各個國家將根據(jù)自己的情況、發(fā)展階段來采取針對本國經(jīng)濟的財政和政策，而很難更多的考量其他國家對世界經(jīng)濟的外溢的效應(yīng)和影響。這樣就給世界經(jīng)濟和市場帶來一種新的不確定性、新的波動的因素。

第二，正是由于西方國家采取的這些政策和這些政策的差異性，以及在退出過程中的不協(xié)調(diào)性，這樣同時也帶來了我們面臨的第二個挑戰(zhàn)，那就是新興市場經(jīng)濟國家將面臨貨幣貶值、資本外流和金融市場波動的挑戰(zhàn)。前不久阿根廷、印度、土耳其、馬來西亞等相關(guān)國家已經(jīng)出現(xiàn)了貨幣貶值、市場波動、股票債券市場出現(xiàn)震蕩，這很大程度上既是由于國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的影響，同時也是美聯(lián)儲量化寬松政策的不確定性和其他國家采取的不同政策所產(chǎn)生的效應(yīng)所帶來的一種反應(yīng)。這些都會給發(fā)展中國家貨幣政策當局和金融監(jiān)管當局如何來應(yīng)對這種資本的外流，市場的波動，以及貨幣貶值，通脹壓力帶來新的挑戰(zhàn)。

第三，金融風(fēng)險這種跨國家、跨地區(qū)、跨系統(tǒng)、跨市場傳染的挑戰(zhàn)。

第四，我們所面臨的挑戰(zhàn)那就是在我們應(yīng)對危機的過程當中，大幅度的提高了資本和流動性的監(jiān)管標準。這樣也會給金融銀行體系支持實體經(jīng)濟的能力帶來一定的影響。所以，我們將面臨著如何提高資本的流動性標準，提高金融體系的穩(wěn)健性、安全性和加強金融對實體經(jīng)濟的支持，促進經(jīng)濟的快速復(fù)蘇之間如何尋找更好的平衡，面臨非常艱難的選擇，這也是我們面臨的重要挑戰(zhàn)。

第五，我們所面臨的挑戰(zhàn)也將會帶來由于銀行監(jiān)管標準的提升和更加嚴格，也就會產(chǎn)生更多的影子銀行的快速的發(fā)展，會產(chǎn)生更多的監(jiān)管的規(guī)避和監(jiān)管的套利，而這種影子銀行在無監(jiān)管、無透明的野蠻生長的情況下，它也會給金融的穩(wěn)定，金融的安全帶來嚴重的威脅。所以，如何在加強對銀行體系監(jiān)管的同時，同時更好的規(guī)范和監(jiān)管這些影子銀行，來最大限度的防范有害于金融和經(jīng)濟穩(wěn)定的這樣一個以金融創(chuàng)新為名的這樣一種監(jiān)管套利行為。

第六，除了這種全球形勢，中國也處在一個自己獨特的歷史時期，面臨自己獨特的新的挑戰(zhàn)，那就是我們進入了一個經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整，經(jīng)濟增速的減緩，產(chǎn)能過剩的壓縮和對深層次矛盾的全面的改革。所以，無論是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整也好，經(jīng)濟的增速減緩也好，產(chǎn)能過剩的調(diào)整也好，還是進行利率市場化等改革也好，這些如果我們進行的非常順利，將為下一步中國經(jīng)濟的健康發(fā)展奠定非常良好的基礎(chǔ)，如果處理不好，它同樣會聚集和放大金融風(fēng)險，給金融體系的安全帶來重大的沖擊。

這是我們在新的歷史時期面臨的一些新的挑戰(zhàn)。面對這些挑戰(zhàn)，我們金融監(jiān)管者應(yīng)該勇敢的承擔(dān)起新的時期所賦予我們的新的歷史使命。

第一，對于一個金融監(jiān)管者而言，維護金融體系的安全，維護金融體系的穩(wěn)健，保護存款人的利益，這是我們首要的，最重要的歷史使命。在這樣一種前提之下，我們還將承擔(dān)一些其他的重要的使命，那就是首先我們必須處理好增強銀行體系的穩(wěn)健性和支持實體經(jīng)濟的關(guān)系。

第二，我們必須處理好支持金融創(chuàng)新與維護金融安全的關(guān)系，要使得金融創(chuàng)新能夠健康的發(fā)展，能成為支持實體經(jīng)濟，強化金融服務(wù)經(jīng)濟功能的重要的支撐，而不是應(yīng)該成為威脅金融體系穩(wěn)定和安全的重要的因素。

第三，我們要處理好放松金融管制與加強金融監(jiān)管的關(guān)系。一方面，我們必須要繼續(xù)放松金融管制，盡快解決和減緩金融壓抑的狀況，使金融發(fā)揮更好的功能來更好支持實體經(jīng)濟的發(fā)展。另一方面，我們也必須吸取金融危機的教訓(xùn)，維護金融體系的安全，所以，必須要進一步強化和完善金融監(jiān)管。

第四，要處理好發(fā)揮市場功能與強化市場紀律的關(guān)系。讓市場發(fā)揮配置資源的關(guān)鍵作用，就必須讓市場的因素、市場的價格、市場的要素充分發(fā)揮作用，來更好的發(fā)揮市場機制調(diào)節(jié)經(jīng)濟運行和金融運行的這樣一種作用。但危機也告訴我們市場并不萬靈，市場也有缺陷，市場也有失敗，所以，在發(fā)揮市場、強化市場的同時，也必須要強化市場的紀律，市場的約束。

第五，要處理好保護存款人金融消費的權(quán)益與防范金融道德風(fēng)險的關(guān)系。金融危機之后，我們一個重要的改革就是把保護消費者權(quán)益納入了我們監(jiān)管的視野和監(jiān)管的制度的范圍，并已經(jīng)建立了相關(guān)的法律制度，現(xiàn)在一行三會都設(shè)立了金融消費者保護局，在不久的將來，存款保險也將誕生，這對于維護金融市場的穩(wěn)定，維護金融市場參與者的信心都非常重要，但是如果保護不當，存款保險制度的設(shè)計不當，它也會帶來嚴重的道德風(fēng)險，也會大大的弱化市場紀律的約束。所以，我認為對存款人，對金融消費者的保護，應(yīng)該建立在法律法制的基礎(chǔ)上，應(yīng)該建立在公開公平公正的基礎(chǔ)上，對金融投資不應(yīng)有隱性擔(dān)保，剛性兌付，應(yīng)該最大限度的防止道德風(fēng)險的發(fā)生，以及它對金融安全穩(wěn)定的損害。

最后，我們也要處理好單體風(fēng)險和金融系統(tǒng)性風(fēng)險的關(guān)系。在這樣一個高度的市場競爭當中，特別是一個高度的利率市場化的環(huán)境當中，金融機構(gòu)的失敗，金融機構(gòu)的退出是必然的，是必要的、必須的，也是強化市場約束，防范道德風(fēng)險所必須的，但關(guān)鍵是要防范這種單體的風(fēng)險而引發(fā)為系統(tǒng)風(fēng)險，所以，我們要始終堅守不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險和區(qū)域性風(fēng)險的這條底線，要不斷增強對風(fēng)險的識別，對風(fēng)險的預(yù)警和對風(fēng)險的控制的能力，要做到早發(fā)現(xiàn)、早識別、早預(yù)警、早隔離，早處置，增強監(jiān)管的前瞻性。

女士們，先生們，各位老師，各位領(lǐng)導(dǎo)，各位同學(xué)，我們在這樣一個新的歷史起點上，面對新的挑戰(zhàn)，我們要承擔(dān)起新的歷史的使命，以更大的勇氣，更大的智慧，在更高層次上實現(xiàn)金融體系改革發(fā)展穩(wěn)定的平衡，來支持國民經(jīng)濟健康協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展。同時，在這樣一個過程當中來建設(shè)中國更加強大，更加具有國際競爭力的中國的金融業(yè)。最后，祝論壇圓滿成功，謝謝大家。