尚福林講話透露哪些市場(chǎng)機(jī)遇(6)

2010年10月20日 13:44
來源：中國(guó)證券網(wǎng) 作者：苗燕

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醫(yī)藥股10月遭遇滑鐵盧 大股東勝利大逃亡

進(jìn)入10月份，A股市場(chǎng)迎來了突如其來的風(fēng)格轉(zhuǎn)換，上證指數(shù)在大盤股的引領(lǐng)下一度收復(fù)3000點(diǎn)大關(guān)。與此同時(shí)，前期表現(xiàn)強(qiáng)勁的中小盤股大幅回落，其中以醫(yī)藥股跌勢(shì)最為猛烈。而當(dāng)券商在四季度策略報(bào)告中還多對(duì)醫(yī)藥股表示看好時(shí)，部分大股東已經(jīng)選擇在此前套現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)勝利大逃亡。

經(jīng)過6月份的重挫，醫(yī)藥股三季度走出了一波亮麗的行情。Wind數(shù)據(jù)顯示，在醫(yī)藥股繼續(xù)攀高的9月份，共有9家醫(yī)藥上市公司發(fā)布了股東減持公告，占兩市9月份減持公司家數(shù)超過一成。9家公司合計(jì)被減持7367.22萬(wàn)股，減持市值達(dá)9.31億元。

一度遭資金爆炒有"妖股"之稱的聯(lián)環(huán)藥業(yè)，其大股東江蘇聯(lián)環(huán)藥業(yè)集團(tuán)于9月2日減持了公司股票9.3萬(wàn)股。當(dāng)天股價(jià)收于23.06元，該股在9月10日盤中沖至27.83元的歷史新高，隨后便節(jié)節(jié)潰敗，當(dāng)前收?qǐng)?bào)18.29元，較大股東減持時(shí)的價(jià)格已跌去逾兩成。

雙鷺?biāo)帢I(yè)9月2日公告稱，大股東新鄉(xiāng)白鷺于2009年8月12日至2010年8月31日收盤，出售公司股份465.67萬(wàn)股，占總股本1.85%，均價(jià)47.68元/股。雙鷺?biāo)帢I(yè)當(dāng)前報(bào)44.20元。天目藥業(yè)于9月29日公告稱，大股東現(xiàn)代聯(lián)合于2010年2月1日至9月27日期間，出售公司股份206.39萬(wàn)股，占總股本1.69%。該股股價(jià)已由9月27日的13.09元跌至目前的11.95元。

此外，四環(huán)生物大股東江陰市振新毛紡織廠9月份連續(xù)出手，合計(jì)減持5010萬(wàn)股，占總股本4.87%。海翔藥業(yè)控股股東羅邦鵬公告減持超過500萬(wàn)股。吉林制藥也公告稱被股東吉林明日實(shí)業(yè)減持173.42萬(wàn)股。

醫(yī)藥板塊三季度整體漲幅達(dá)到約三成，大幅跑贏大盤，這也使得其估值與大盤的差距進(jìn)一步拉大。據(jù)長(zhǎng)江證券測(cè)算，醫(yī)藥板塊相對(duì)于滬深300指數(shù)，其倍數(shù)從三年前的1倍，增長(zhǎng)到目前的2.5倍，其溢價(jià)過高已是事實(shí)。

進(jìn)入10月份以來，隨著大盤股的集體爆發(fā)，估值高企的醫(yī)藥股應(yīng)聲回落。醫(yī)藥指數(shù)累計(jì)下跌4.65%，同期上證指數(shù)漲11.28%。板塊中有近九成個(gè)股本月來錄得跌幅，跌幅最大的益佰制藥達(dá)18.28%。華海藥業(yè)跌16.78%，奇正藏藥跌16.03%，多達(dá)23只個(gè)股跌逾一成。

資金更是源源不斷從該板塊流出。"全景數(shù)據(jù)決策終端"的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，10月至今，醫(yī)藥生物板塊合計(jì)凈流出資金137.9億元，上周五個(gè)交易日連續(xù)居于各行業(yè)拋售榜榜首。

不過，從三季度業(yè)績(jī)看，醫(yī)藥股有望延續(xù)良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。目前共有47家公司公布業(yè)績(jī)預(yù)告，其中預(yù)增37家(其中25家預(yù)增30%以上，占所有發(fā)布預(yù)告公司數(shù)量的53%)，扭虧/減虧2家，預(yù)減/虧損8家。

對(duì)此，長(zhǎng)江證券分析師葉頌濤、嚴(yán)鵬指出，即便不從估值的角度，從市場(chǎng)本身看，很多投資者買醫(yī)藥股并不是看好具體的公司，而是把醫(yī)藥股作為對(duì)沖大盤風(fēng)險(xiǎn)的工具。一旦大盤風(fēng)險(xiǎn)降低，這部分資金將流出，市場(chǎng)給予醫(yī)藥板塊的這部分溢價(jià)就會(huì)消失，這就給醫(yī)藥股未來"多跌"或"少漲"提供了根據(jù)。

國(guó)聯(lián)證券分析師趙心則認(rèn)為，短期內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)仍面臨前期積累的估值壓力，特別是隨著10月底11月初基本藥物二次調(diào)價(jià)的臨近，相關(guān)個(gè)股走向存在不確定性。長(zhǎng)期來看，行業(yè)在醫(yī)改擴(kuò)容的影響下和人們對(duì)健康意識(shí)的提高，仍將繼續(xù)保持20%以上增速，醫(yī)藥行業(yè)兼具進(jìn)攻性和防御性的特性將進(jìn)一步支撐行業(yè)的高溢價(jià)。(全景網(wǎng)/陳丹蓉)

解剖醫(yī)藥股從寵兒到棄兒

在市場(chǎng)調(diào)整時(shí)，生物醫(yī)藥板塊經(jīng)常上演逆市上漲的好戲，然而近期卻淪為主流資金棄兒，十一后，醫(yī)藥板塊連續(xù)位列跌幅榜前排。市場(chǎng)分析認(rèn)為，下跌跟近期《藥品價(jià)格管理辦法》(以下簡(jiǎn)稱“《辦法》()即將月底出臺(tái)在坊間流傳有關(guān)，此外市場(chǎng)二八轉(zhuǎn)換也讓醫(yī)藥股承壓。

政策

藥價(jià)管理劍指生產(chǎn)流通環(huán)節(jié)

藥價(jià)調(diào)整關(guān)乎國(guó)計(jì)民生，在天價(jià)藥品及醫(yī)院回扣等丑聞屢遭曝光的背景下，今年6月中旬，國(guó)家發(fā)改委用一則《辦法(征求意見稿)》給躁動(dòng)的市場(chǎng)澆上一盆冷水。而今4個(gè)月倏忽即逝，前幾天，安徽省基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)基本藥物集中招標(biāo)結(jié)果公布的背景下，《辦法(將于本月底出臺(tái)的呼聲愈演愈烈。

按照意見稿規(guī)定，藥品價(jià)格調(diào)控的利劍直指生產(chǎn)環(huán)節(jié)和流通環(huán)節(jié)，對(duì)生產(chǎn)流通過程中的期間費(fèi)用率、銷售利潤(rùn)率和流通差價(jià)率(以下統(tǒng)稱“三率”)分別設(shè)定了最高核算標(biāo)準(zhǔn)，力度之大前所未有。比如，銷售利潤(rùn)率的最高核算標(biāo)準(zhǔn)僅為23%，甚至低于不少醫(yī)藥上市公司的現(xiàn)有水平；而創(chuàng)新程度最高的“有效成分創(chuàng)新”的期間費(fèi)用率也不得高于45%，或?qū)㈦y以補(bǔ)償前期研發(fā)投入，甚至有分析師認(rèn)為這將大挫企業(yè)的創(chuàng)新動(dòng)力。若最終《辦法》與征求意見稿相差無幾，那么降價(jià)風(fēng)暴或?qū)⑾磲t(yī)藥行業(yè)的諸多領(lǐng)域。

影響

生物醫(yī)藥板塊聞風(fēng)即跌

今年6月中旬，意見稿派發(fā)的前后幾個(gè)交易日，生物醫(yī)藥板塊聞聲大跌，跌幅之大幾乎創(chuàng)下年內(nèi)紀(jì)錄，大挫生物醫(yī)藥股以往的凜冽銳氣。此后隨著意見征集的縱深發(fā)展，日漸稀少，生物醫(yī)藥板塊又重新抬頭。

然而，十一長(zhǎng)假之后市場(chǎng)開始二八轉(zhuǎn)換，恰在此時(shí)有媒體報(bào)道稱《辦法》預(yù)計(jì)本月底即將出臺(tái)，力度雖較征求意見稿可能放輕，但殺傷力仍不可小視。醫(yī)藥股全然不顧大盤躥升的美景，聞風(fēng)隨即再度大跌，自10月8日以來，連續(xù)出現(xiàn)在板塊跌幅榜前列。昨天，大盤震蕩收跌0.54%，生物醫(yī)藥板塊卻在尾盤意外翻紅微漲0.06%。

雖說見血才能封喉，但在小盤股大勢(shì)已去的背景下，帶傷出戰(zhàn)的生物醫(yī)藥股更不占優(yōu)勢(shì)。不過，業(yè)內(nèi)分析師認(rèn)為，生物醫(yī)藥股長(zhǎng)期價(jià)值卓然，投資者可趁勢(shì)布局。

趨勢(shì)

短期利空長(zhǎng)期看好

大同證券首席策略分析師胡曉輝認(rèn)為，今年四季度到明年一季度將是生物醫(yī)藥板塊政策出臺(tái)的高密度期。單就意見稿預(yù)期而言，雖然較老辦法做出不少改動(dòng)，但并未真正撼動(dòng)“以藥養(yǎng)醫(yī)”這個(gè)頑疾。

由于藥價(jià)加價(jià)多發(fā)生在流通環(huán)節(jié)，因此針對(duì)藥品終端價(jià)格的調(diào)整對(duì)醫(yī)藥制造企業(yè)的影響有限，短期內(nèi)會(huì)影響市場(chǎng)對(duì)生物制藥行業(yè)的業(yè)績(jī)預(yù)期，但長(zhǎng)期來看行業(yè)成長(zhǎng)性不受影響。

平安證券分析師黃亭懿認(rèn)為，短期內(nèi)因《辦法》即將出臺(tái)的利空影響，醫(yī)藥板塊高估值、高超額收益率、高倉(cāng)位配置的特征將逐漸褪去；但是長(zhǎng)期來看，隨著新醫(yī)改帶來的支付能力提高、技術(shù)創(chuàng)新加快進(jìn)口替代等因素逐漸加強(qiáng)，醫(yī)藥行業(yè)可獲得持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。

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