解碼基金二季報 尋找下半程投資路

2010年07月22日 03:18
來源：證券日報

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昨日，基金二季報悉數(shù)披露完畢。二季度股指持續(xù)動蕩，基金不得不低倉運(yùn)作，埋頭扎進(jìn)“藥堆”里，當(dāng)然還有遠(yuǎn)離金融保險股。

壓抑的市場情緒也讓基金失去了擴(kuò)張地盤的欲望，開始收縮重倉股戰(zhàn)線。但手揣著1555.54億元現(xiàn)金，背負(fù)著3513.73億元的虧損，下半年基金能否繼續(xù)茍安？

在沒有共識的下半程里，但愿基金仍然能找到前行的方向。

9成基金二季度減倉 潛在1555億“彈藥”不言“抄底”

本報記者 趙學(xué)毅

基金二季報昨日已公布完畢，據(jù)《證券日報》基金周刊最新統(tǒng)計，納入統(tǒng)計的302只偏股型基金平均倉位為72.43%，與一季度末相比下降近10個百分點(diǎn)。共計265只偏股基金減倉，占比高達(dá)87.75%。不過，倉位下降對基金業(yè)績的提振有限，仍有三成減倉基金業(yè)績退居后1/3排名。另據(jù)估算，偏股基金尚有1555.54億元彈藥庫存，但手握重金的基金目前仍不言“抄底”

倉位逼近歷史最低 易方達(dá)博時華夏南方四公司倉位均超70%

據(jù)《證券日報》基金周刊最新統(tǒng)計，302只偏股型基金(包括股票型基金和偏股混合型基金，剔除指數(shù)型基金，下同)平均倉位為72.43%，與一季度末81.7%的平均倉位相比，下降了9.27個百分點(diǎn)。其中，186只股票型基金平均倉位為75.3%，與一季度末84.15%的平均倉位相比，降低了8.85個百分點(diǎn)；116只偏股混合型基金平均倉位為67.82%，與一季度末相比，平均倉位降低了9.95個百分點(diǎn)。

業(yè)內(nèi)人士對此表示，在經(jīng)濟(jì)增速放緩、房地產(chǎn)宏觀調(diào)控等消極因素的影響下，上證指數(shù)單季下跌22.86%，偏股型基金也未能較好的規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險。凈值跌幅多在10%以上，在此情形下，多數(shù)基金管理人調(diào)整了季初的投資策略，紛紛降低倉位回避風(fēng)險，目前基金倉位逼近歷史最低。

在可對比的302只偏股型基金中，共計265只基金減倉，占比高達(dá)87.75%。

具體來看，金鷹紅利價值減倉幅度最大，股票倉位由一季度末的79.38%，降至二季度末的34.41%，下降了44.97個百分點(diǎn)，這也是該基金設(shè)立以來的最低倉位。大摩資源優(yōu)選混合、嘉實主題精選倉位下降也很快，與一季度相比分別下降33.72個百分點(diǎn)、30.86個百分點(diǎn)；華富競爭力優(yōu)選、華富策略精選、泰達(dá)宏利成長、華安中小盤成長等25只偏股型基金二季度倉位均下降超過20個百分點(diǎn)。

不過，也有37只偏股型基金逆市增倉，上投摩根行業(yè)輪動是增倉最快的基金，二季度倉位增長27.93個百分點(diǎn)，該基金今年1月28日設(shè)立。其余36只增倉的偏股基金均為設(shè)立超過6個月的老基金，南方隆元產(chǎn)業(yè)主題(倉位增長27.24個百分點(diǎn)至92.17%)、華夏優(yōu)勢增長(倉位增長15.31個百分點(diǎn)至92.88%)、上投摩根中國優(yōu)勢(倉位增長14.86個百分點(diǎn)至73.2%)等。

從基金公司來看，60家基金公司全部減倉。其中，民生加銀、摩根士丹利華鑫和金鷹基金減倉幅度較大，分別為25.46、23.97和21.65個百分點(diǎn)；減持幅度較小的匯豐晉信和工銀瑞信分別減倉0.18和0.84個百分點(diǎn)，新華和富國基金減倉幅度也在2個百分點(diǎn)以內(nèi)。在資產(chǎn)管理規(guī)模最大的五家基金公司中，倉位最低的是嘉實基金，旗下10只偏股型基金平均倉位僅為65.25%，易方達(dá)、博時、華夏和南方四家公司倉位分別為74.45%、72.79%、71.49%和70.58%。

倉位下降作用有限 僅89只基金躋身前1/3

從二季度凈值表現(xiàn)上看，倉位下降成全了89只基金業(yè)績躋身偏股基金業(yè)績排行榜前1/3，占調(diào)降倉位基金數(shù)的比33.58%，而有85只占比32.08%的基金業(yè)績退居后1/3排名。顯然，基金調(diào)降倉位并未讓基金業(yè)績改變多少。據(jù)《證券日報》基金周刊觀察，大部分倉位調(diào)降比例不大的基金，或基金最新倉位保持在高水平的基金多集中在后1/3排名里。

二季度倉位下降且單位凈值下降超過20%的偏股基金共有22只，有17只基金倉位降幅不足10%，包括富國天瑞強(qiáng)勢精選、寶盈策略增長兩只基金倉位降幅不足1%。從最新倉位水平上看，這22只基金平均倉位高達(dá)81.55%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過同期偏股基金的倉位水平，其中有中郵核心優(yōu)選、新華優(yōu)選成長倉位均超過90%。

而在業(yè)績抗跌的偏股基金中，倉位下降迅速且最新倉位較低。數(shù)據(jù)顯示，二季度倉位下降且凈值下降不足10%的偏股基金共有27只，這些基金二季度末最新平均股票倉位僅為64.08%，其中嘉實主題精選倉位已經(jīng)從一季度末的61.42%降至30.55%，成為目前倉位最低的偏股基金，該基金二季度凈值下降1.87%，是業(yè)績最為抗跌的偏股基金；此外，大摩資源優(yōu)選混合、泰達(dá)宏利穩(wěn)定二季度末倉位不足50%，其業(yè)績也明顯抗跌。值得注意的是，這27只基金倉位下降速度也很快，平均倉位下降14.4個百分點(diǎn)，除大摩資源優(yōu)選混合、嘉實主題精選減倉超過30個百分點(diǎn)外，還有5只基金倉位下降逾兩成。

緊握1555億元“子彈” 最“富”基金仍不言“抄底”

按二季度末基金凈資產(chǎn)及契約股票投資平均倉位85%計算，偏股基金目前仍有1555.54億元彈藥庫存，不過，低倉位基金在二季報中仍不言“抄底”

據(jù)《證券日報》基金周刊最新統(tǒng)計，截至6月30日，302只偏股型基金的資產(chǎn)凈值規(guī)模為12375.04億元，與一季度相比縮減2268.37億元，降幅15.49%。若按契約股票投資平均倉位85%計算，偏股基金目前可投資股票的資金約10518.78億元；若按二季度末最新平均倉位72.43%計算，偏股型基金已入市的資金規(guī)模約8963.24億元，可入市的資金規(guī)模約1555.54億元。

有業(yè)內(nèi)人士對《證券日報》記者稱：“偏股基金倉位處于歷史低位，市場解讀為基金可能加倉，給股市帶來增量資金的想象，提振了市場人氣，增加市場反彈動力。

偏股混合型基金嘉實主題精選，二季度業(yè)績優(yōu)異且目前倉位最低，30.55%的股票倉位已經(jīng)逼近其配置倉位的下限(其股票資產(chǎn)配置范圍為30%~95%)，按偏股基金平均契約倉位計算，該基金手中有101.35億元的現(xiàn)金，也目前最有錢的偏股基金。該基金判斷，二季度基本面面臨的不確定性很大，在市場估值極不均衡的狀況下，在二季度很難尋求到能創(chuàng)新高以獲得絕對收益的投資主題，覆巢之下無完卵，倉位管理高于結(jié)構(gòu)管理，現(xiàn)金為王，倉位降至30%；同時繼續(xù)增倉債券。

股票型基金中郵核心成長倉位下降22.75%至71.15%，手握26.85億元的現(xiàn)金，是最富有的股票型基金。該基金二季度表示，未來的一段時間內(nèi)政策轉(zhuǎn)向的一致預(yù)期尚難形成，市場仍將受到經(jīng)濟(jì)景氣下滑、偏緊的流動性、小盤股估值畸高的壓制。目前2300點(diǎn)-2500點(diǎn)的指數(shù)變化區(qū)間基本反映了第三季度的悲觀預(yù)期，市場情緒在逐步由悲觀轉(zhuǎn)為中性。我們將繼續(xù)保持中性倉位，并在持倉結(jié)構(gòu)方面繼續(xù)優(yōu)化。

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