央行推進人民幣匯改 A股市場影響分析(2)

2010年06月21日 09:13
來源：中國證券網(wǎng)

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辦公設(shè)備行業(yè)和紡織服裝行業(yè)將受損。人民幣升值5%將使辦公設(shè)備行業(yè)和紡織服裝行業(yè)的成本分別上升1%和0.8%,主要由于這些行業(yè)更依賴于出口和/或其供應(yīng)鏈主要在國內(nèi)。

令人驚訝的是,電子產(chǎn)品制造業(yè)、電氣設(shè)備行業(yè)和通用、特種設(shè)備行業(yè)小幅受益于人民幣升值,這是由于它們使用的原材料中較大部分來自進口,因此國內(nèi)銷售受益程度大于出口受損程度。

實際上,受益于人民幣升值的行業(yè)多于受損的行業(yè)。這一結(jié)論并不符合人民幣升值令中國企業(yè)普遍受損的傳統(tǒng)觀點,這是因為升值對中國出口的不良影響在爭論中占據(jù)了主導(dǎo)地位,而有利的貿(mào)易條件所帶來的益處卻受到低估。

人民幣升值的收益和成本

(表中數(shù)字表示人民幣升值5%帶來的行業(yè)利潤百分比變化。正數(shù)表示利潤上升)

行業(yè) 利潤變動幅度%

石油加工、煉焦及核燃料加工業(yè) 2

燃氣生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè) 2

金屬冶煉及壓延加工業(yè) 1.3

交通運輸設(shè)備制造業(yè) 1

金屬礦采選業(yè) 0.9

化學(xué)工業(yè) 0.8

電力、熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè) 0.8

通用、專用設(shè)備制造業(yè) 0.7

非金屬礦物制品業(yè) 0.5

非金屬礦及其他礦采選業(yè) 0.5

電氣機械及器材制造業(yè) 0.5

水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè) 0.4

煤炭開采和洗選業(yè) 0.4

食品制造及煙草加工業(yè) 0.4

金屬制品業(yè) 0.3

通信設(shè)備、計算機及其他電子設(shè)備制造業(yè)0.3

造紙印刷及文教體育用品制造業(yè) 0.3

石油和天然氣開采業(yè) 0.3

農(nóng)林牧漁業(yè) 0.2

廢品廢料 0

工藝品及其他制造業(yè) -0.1

木材加工及家具制造業(yè) -0.3

紡織業(yè) -0.7

紡織服裝鞋帽皮革羽絨及其制品業(yè) -0.8

儀器儀表及文化辦公用機械制造業(yè) -1

(東方早報)

央行再啟匯改：多頭迎來喘息之機 利好三類股票

上周六，央行宣布將根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢和我國國際收支狀況，進一步推進人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性。業(yè)內(nèi)人士表示，此時央行表態(tài)是一個全面權(quán)衡的結(jié)果，并不意味著短期人民幣就此升值。不過，這將對面臨破位考驗的A股市場構(gòu)成利好。

針對目前中國所處的全球經(jīng)濟環(huán)境，央行認(rèn)為當(dāng)前全球經(jīng)濟逐步復(fù)蘇，我國經(jīng)濟回升向好的基礎(chǔ)進一步鞏固，經(jīng)濟運行已趨于平穩(wěn)。因此，有必要進一步推進人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性。

而在具體操作上，央行重申要堅持以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)。繼續(xù)按照已公布的外匯市場匯率浮動區(qū)間，對人民幣匯率浮動進行動態(tài)管理和調(diào)節(jié)。

央行同時表示，當(dāng)前我國進出口漸趨平衡，2009年我國經(jīng)常項目順差與國內(nèi)生產(chǎn)總值之比已顯著下降，今年以來這一比例進一步下降，國際收支向均衡狀態(tài)進一步趨近，當(dāng)前人民幣匯率不存在大幅波動和變化的基礎(chǔ)。央行將進一步發(fā)揮市場在資源配置中的基礎(chǔ)性作用，促進國際收支基本平衡，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，維護宏觀經(jīng)濟和金融市場穩(wěn)定。

解讀

博弈結(jié)束短期升值概率不大

針對此次央行的表態(tài)，央行貨幣政策委員會委員、清華大學(xué)金融系主任李稻葵表示，央行選擇現(xiàn)在推進匯率制度改革主要目的有兩個，一個是緩解國內(nèi)物價上漲的壓力，第二個是促進外向型企業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整?！把胄写舜侮P(guān)于推進人民幣匯率制度改革的表態(tài)意義非常重大，標(biāo)志著20多個月來，因為金融危機影響而采取的臨時性固定匯率政策的結(jié)束?！彼J(rèn)為，在經(jīng)濟V形反轉(zhuǎn)態(tài)勢確立的情況下，表明中國將根據(jù)自己的經(jīng)濟發(fā)展態(tài)勢，采取自主性的，不屈服于外部壓力的匯率制度。也意味著人民幣升值博弈的結(jié)束。談到未來人民幣匯率的走勢，李稻葵指出，人民幣匯率未來將會更有彈性，但不會一次性大幅升值。

北京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院金融系副教授趙留彥則分析稱，央行“進一步推進人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性”的表態(tài)說明了人民幣匯率的發(fā)展趨勢，但并不意味著當(dāng)前人民幣匯率要升值，“可以說是重申了當(dāng)前人民幣匯率需要穩(wěn)定的態(tài)度。

趙留彥認(rèn)為，人民幣匯率要升值需要貿(mào)易順差的大幅增加，當(dāng)前我國的貿(mào)易狀況顯然不是這樣，進出口漸趨平衡，2009年經(jīng)常項目順差與GDP之比已經(jīng)顯著下降，并且今年以來這一比例進一步下降。所以，當(dāng)前不具備人民幣升值的基礎(chǔ)。

分析

中性偏好 2500點前添做多砝碼

“毫無疑問，人民幣升值將是大勢所趨，但從此次央行的表態(tài)來看，短期出現(xiàn)實質(zhì)性升值的概率有限，畢竟國內(nèi)現(xiàn)在并未面臨升值壓力?！背啥寄乘侥钾撠?zé)人王健表示，就目前國內(nèi)經(jīng)濟現(xiàn)狀來看，如果此時啟動人民幣升值，將對管理層正在調(diào)控的樓市再度形成支撐，這或許又將引發(fā)國內(nèi)繼續(xù)緊縮的預(yù)期，“因此，就資本市場來看，在人民幣升值短期難以進入實質(zhì)階段的情況下，目前市場各方力量還難以形成合力。因此，即便央行此次表態(tài)對市場構(gòu)成中性偏好的消息，但市場震蕩筑底的格局依然難以改變，只能說此次央行表態(tài)給正在堅守2500點關(guān)口的市場增加了一些做多的砝碼。

華泰聯(lián)合證券分析師任勁則認(rèn)為，雖然升值預(yù)期對市場構(gòu)成偏好的消息，但能否就此帶動市場再度轉(zhuǎn)強仍具有較大的不確定性，“畢竟一旦人民幣升值，其短期對出口的沖擊以及中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型所面臨的陣痛不容小視”。不過，從長期來看，升值是符合經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律的，是經(jīng)濟發(fā)展的必然結(jié)果，可能帶來企業(yè)經(jīng)營行為的改變，及企業(yè)自主的結(jié)構(gòu)調(diào)整。

升值預(yù)期利好三類股票

一、熱錢邏輯，即升值預(yù)期可能導(dǎo)致熱錢大幅流入，并布局于人民幣資產(chǎn)，其主要受益行業(yè)是房地產(chǎn)和銀行。

二、負債邏輯，即承擔(dān)較多人民幣負債的企業(yè)將從升值中降低負債償還壓力，其受益的板塊是有較多外幣負債的航空。

三、成本邏輯，人民幣升值將會降低這些行業(yè)的相對進口成本從而提升收益，其受益行業(yè)是造紙業(yè)，鋼鐵企業(yè)，石油石化行業(yè)等。(天府早報)

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