早前維穩(wěn)輿論:

“人民日報版”市場維穩(wěn)四策首項兌現(xiàn) 大小非減持每月披露

上證報:維穩(wěn)是當前股市的首要任務

證券時報:股市縮水關(guān)乎民生隱憂 維持穩(wěn)定成當前頭等大事

中國證券報：大小非并非洪水猛獸

證券日報：理性對待大小非減持

評論:

葉檀：股民為什么害怕大小非

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6月22日，中國證監(jiān)會主席尚福林提出，要“有序調(diào)節(jié)融資節(jié)奏，以適當方式定期公布上市公司解除限售存量股份數(shù)據(jù)，鼓勵和引導長期資金入市，逐步完善市場的內(nèi)在穩(wěn)定機制”。

一個月來的事實說明，尚福林提出的四項要求確實在逐條落實:19日，證監(jiān)會有關(guān)部門負責人表示，新股發(fā)行節(jié)奏把握兼顧了各方面的意見；21日，中登公司開始定期公布股改限售股份解禁和減持數(shù)據(jù)。那么，對于完善市場內(nèi)在穩(wěn)定機制和長期資金入市兩項工作以及與之相關(guān)的具體措施的期盼，自然合情，而且合理。

“市場內(nèi)在穩(wěn)定機制”內(nèi)涵豐富，但就具體措施而言，綜合分析基礎條件和難度，則不難得出如下結(jié)論:更為便捷的大股東增持安排，應該而且完全有可能盡快推出。

投資大師彼得·林奇曾經(jīng)說過，大股東增持的公司，一般來說都有一個好的預期。今年以來，世茂地產(chǎn)、上海復地、合景泰富、玖龍紙業(yè)、長江實業(yè)、中信泰富等港股公司大股東，紛紛以增持等辦法應對公司股價的下跌，令A股投資者艷羨不已。成熟市場的經(jīng)驗說明，大股東增持等行為并非寄望于通過改變供求關(guān)系拉升股價，其更大的意義，在于彰顯大股東、實際控制人對公司經(jīng)營前景的信心，或作為市值管理的工具。由相對公眾投資者更為了解上市公司基本面的所有者出面，以較小的成本糾正市場的失靈和錯估，為投資者樹立明確的預期，對于當前信心不足的A股市場具有很重要的現(xiàn)實意義。

其實，A股市場此前并不缺乏大股東增持的案例。2004年10月，華僑城集團就曾通過集中競價的交易方式增持上市公司流通股。彼時，華僑城A股價不到8元，華僑城集團表示，華僑城被市場低估，作為大股東，有責任表達對上市公司未來發(fā)展的信心。其后，華僑城A最高攀升至74元，目前復權(quán)后的股價也在22元。

從目前A股市場的法規(guī)環(huán)境看，大股東增持的行為，有信息披露和申請豁免要約收購等方面的監(jiān)管規(guī)定。例如，《上市公司收購管理辦法》規(guī)定，上市公司第一大股東或?qū)嶋H控制人擁有權(quán)益的股份達到或者超過上市公司已發(fā)行股份5％但未達20％的，應編制詳式權(quán)益變動報告書；達到20％但未超過30％的，還應聘請財務顧問對權(quán)益變動報告書出具核查意見。對于一些觸發(fā)要約收購的情形，還應向證監(jiān)會申請豁免以要約收購方式增持股份，或構(gòu)建簡易程序免除發(fā)出要約等。

我們相信，對于大股東增持等行為，有關(guān)部門的確可以繼續(xù)細化有關(guān)監(jiān)管規(guī)定，進一步簡化監(jiān)管程序，便捷大股東推進相關(guān)工作。

大股東增持等行為，不僅是市場內(nèi)在穩(wěn)定機制建設的重要內(nèi)容，也有利于長期資金入市，個中原因，就在于便捷的增持機制，可以為大股東提供更好的市值管理工具，便于其所持股份的吞吐和流轉(zhuǎn)，從而在很大程度上滿足其規(guī)避市值劇烈波動和保證流動性的需求，進而減少因上述問題帶來的簡單拋售，形成資本“既來之，則安之”，保持在資本市場體系內(nèi)流動的穩(wěn)定局面。

同時，大小非減持問題引發(fā)的產(chǎn)業(yè)資本和金融資本博弈討論，客觀上也說明，產(chǎn)業(yè)資本和金融資本通過上市公司層面形成的對接，客觀上需要更為便利的潤滑措施予以保證。并且，在資本市場的體系內(nèi)，產(chǎn)業(yè)資本和金融資本并非涇渭分明，二者角色和作用上轉(zhuǎn)化的便捷程度，也是穩(wěn)定資金在體系內(nèi)流轉(zhuǎn)的重要保證。

當然，涉及到鼓勵和引導長期資金入市這一話題，業(yè)界不乏更多鮮明建議，例如進一步降低長期資金的交易成本，對長期投資和短期投資實行差別稅率；督促上市公司持續(xù)穩(wěn)定分紅，培育基于上市公司穩(wěn)定回報而非博取短差的投資文化；建立調(diào)節(jié)供求關(guān)系，穩(wěn)定市場走勢的專門性基金等。

綜上所述，我們熱切期盼更為便捷、簡化的大股東增持制度安排盡快運行，并樂見由基礎性制度建設演進帶來的市場內(nèi)在穩(wěn)定機制的逐步形成，及其與資金面引發(fā)的積極互動。

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