葉檀：吳敬璉支持救市是背叛立場

◆葉檀 評論員

股市維穩(wěn)成為大勢所趨，曾經(jīng)以股市賭場論一語驚人的吳敬璉先生，7月22日在上海表示，“現(xiàn)在股市出現(xiàn)問題，政府救市是應該的”。

吳敬璉先生背叛了自己的立場？沒有。今年4月，在接受《小康》雜志采訪時，他還表示，“資本市場的合規(guī)性監(jiān)管有待加強。資本市場的重要特點在于信息高度不對稱和由此產(chǎn)生的內(nèi)幕交易和操縱市場等犯罪活動。因此資本市場監(jiān)管的要務，在于對公司信息披露準確性和及時性進行合規(guī)性監(jiān)管。如果企圖用行政審批等手段來保持市場的穩(wěn)定和繁榮，只能適得其反，使它成為‘政策市’、‘尋租市’，各類‘內(nèi)部人’利用信息優(yōu)勢損害民間投資人的利益，大發(fā)橫財。因此，必須端正思路，選好手段，加強合規(guī)性監(jiān)管，促進我國資本市場的健康成長”。

此次在贊成政府救市的同時，他附加了條件，“問題是怎樣對癥下藥，政府是不是該直接干預股市以及樓市?！彼麖娬{(diào)，中國股市的“政策市”頑疾并未根除，有權力的人可以大發(fā)橫財，而普通股民總是利益受損。

可見，在吳敬璉先生的口下，救市是股市制度糾偏的同義語。在這點上，吳敬璉先生與救市派達成了共識。

在此輪政府是否應該救市的大爭論中，沸沸揚揚的爭論遮蔽了中國股市的核心問題，即應該如何面對中國股市的癥結。不論是救市派還是不救市派，都認為中國股市存在制度性缺陷，政府理應進行制度性糾偏。側重于政府救市論者對于資本市場形勢的判斷更加悲觀，認為股市已經(jīng)到了危急時刻，政府必須盡快出面解決問題。否則，日后面對一個信用徹底喪失的資本市場，整個社會不得不付出更大的成本加以挽救。

事實上，目前的股市“維穩(wěn)”就是隱性救市，主流媒體連篇累牘地發(fā)表救市文章，監(jiān)管層放慢融資步伐，高管發(fā)表安撫投資者的講話，有關方面表示對中國經(jīng)濟與資本市場的長期信心，大盤藍籌在關鍵時刻受到支撐……這些都是我國典型的救市舉措，如果說這還不是救市，那什么是救市？難道要讓有關部門昭告世界，A股市場不能跌破多少點，如果跌破，中國特色的平準基金將入市，才叫救市？

反對救市派對目前的現(xiàn)狀不置可否，難道他們只是反對救市的理論，而不反對救市的行動？這未免有鴕鳥理論家之嫌。并且，從目前全球市場的聯(lián)動性來看，存在全球的人工“維穩(wěn)”行情，我國的反救市派應該像馬丁沃爾夫一樣，對于“資本主義已死”的現(xiàn)實大加撻伐。所謂政府之手徹底撤離市場，在目前的世界越來越不現(xiàn)實，我們只能寄希望于制度約束的力量，使政府之手在自己的邊界內(nèi)行事。

A股市場存在的關鍵問題之一是同股不同權，大股東合法侵害小股東權益。股改并未根治這一問題，只不過以不同的表現(xiàn)方式暴發(fā)。一旦侵害以政府行為大規(guī)模出現(xiàn)，比如國有股市價減持，比如大小非在二級市場大規(guī)模套現(xiàn)，中國資本市場就會發(fā)生整體信用危機，導致交易量聚降。中國資本市場痼疾周期性發(fā)作，無不與此有關。

希望中國資本市場長期發(fā)展的人，都會認同制度性糾偏的重要性，吳敬璉先生也不例外。但是，一旦發(fā)生市場信用危機，政府要做的第一件事是救急。美國政府援救房利美和房地美，并不是因為房利美和房地美的模式不存在弊病，而是因為這兩家公司與信用市場密切相關，“茲事體大，不得不救”。救活兩家公司可以將信用危機減小到可控的范圍之內(nèi)，可以降低社會的總體支出成本。我們應該承認這個現(xiàn)實，市場化是目前可以找到的最好的經(jīng)濟發(fā)展模式，但危機將使重心偏向政府調(diào)控。

要讓市場化健康發(fā)展，我們不應該探討政府要不要救市，現(xiàn)實已經(jīng)回答了這個問題。我們需要問的是另一個更重要的問題，救市之后怎么辦？次貸危機之后，美國政府將出臺更加嚴厲的監(jiān)管措施，清算評級機構的利益交易行為，徹查房利美與房地美的財務情況，杜絕關聯(lián)交易，保持中介機構等市場主體的公平與獨立，消滅金融公司的隱患。那么，我國股市啟穩(wěn)之后，怎么保持大小非與二級市場的利益均衡，怎么清查上市公司并購、重組中的資產(chǎn)價格非公允性增高現(xiàn)象，怎么懲處對股改承諾違約的上市公司，應該盡快提上議事日程，以杜絕中國資本市場的后患。

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