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2008年08月08日 07:22鳳凰財(cái)經(jīng)【大 中 小】 【打印】 已有評(píng)論0條

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□申銀萬國(guó) 桂浩明

滬深股市連續(xù)兩個(gè)交易日收陽，并且上漲股票在數(shù)量上明顯超出下跌股票，這些狀況的出現(xiàn)是否意味大盤下跌真的結(jié)束了？下一輪跨年度行情會(huì)不會(huì)就此展開？

經(jīng)過長(zhǎng)達(dá)一個(gè)半月的持續(xù)下跌，在股指累計(jì)已經(jīng)回落20％以上之后，一般來說即便是在熊市環(huán)境中，股市也會(huì)出現(xiàn)反彈。而就當(dāng)前的市場(chǎng)來說，引發(fā)股票下跌的最主要因素是估值過高，而在相關(guān)股票普遍下跌20％乃至更多之后，這方面的問題至少是部分得到了化解。舉個(gè)最簡(jiǎn)單的例子:現(xiàn)在新股的發(fā)行市盈率與股票二級(jí)市場(chǎng)的市盈率基本上已經(jīng)接軌了，這也就是說，就市場(chǎng)的平均估值來說并不存在脫離實(shí)際的高估狀態(tài)。換言之，也就是一、二級(jí)市場(chǎng)的估值水平在總體上是平衡的。考慮到現(xiàn)在新股發(fā)行中各環(huán)節(jié)的實(shí)際，這也可以視為這樣的市盈率水平是為市場(chǎng)各界基本認(rèn)同的。從這個(gè)意義上講，也許股市確實(shí)不具有持續(xù)下跌的能力。這也就是為什么當(dāng)大盤下跌到4800點(diǎn)（如果扣除中國(guó)石油的因素應(yīng)該是在5000點(diǎn)上方）附近時(shí)，做空動(dòng)力明顯弱化的原因。

但是，這是否意味著股市已經(jīng)找到了底部，并且隨后就能夠展開上漲行情，甚至是一波跨年度的上漲行情呢？問題顯然并不這么簡(jiǎn)單。這幾天雖然大盤出現(xiàn)了向上走勢(shì)，個(gè)股行情也比較活躍，但成交量仍然沒有明顯放大，本周一是912億元，本周二是875億元，都屬于今年以來的低位。與成交量不足相應(yīng)的，是個(gè)股中題材股的表現(xiàn)要強(qiáng)于權(quán)重股，甚至出現(xiàn)了久違的炒作小盤新股的局面。這表明市場(chǎng)上真正的主流機(jī)構(gòu)并沒有在此大量建倉，而是繼續(xù)處于觀望狀態(tài)，盤中最活躍的不過是那些以短線操作為主的中小資金群體。

再看中國(guó)石油，該股周一在30元上方得到了支撐，并且在周二有所反彈，這對(duì)當(dāng)天滬綜指的上漲（盤中一度攀升到4971點(diǎn)，漲幅為103點(diǎn)）起到了很大作用。但是，很明顯該股難以逾越31元的阻力，當(dāng)天高開低走，而且?guī)缀跏窃诖蔚臀皇毡P。這表明目前還難言中國(guó)石油已經(jīng)真正企穩(wěn)，而它如果真的要像一些分析師估計(jì)的那樣在25元才有投資價(jià)值，那么還得下跌18％左右，這對(duì)大盤來說意味著200點(diǎn)以上的跌幅?？峙抡腔谶@樣的考慮，所以現(xiàn)在的主流投資者并不對(duì)股市的反彈抱有大的興趣，寧愿觀望。更何況時(shí)下新股發(fā)行節(jié)奏很快，無需擔(dān)心大資金會(huì)無用武之地。所以這也就導(dǎo)致了雖然股市有所上漲，但氣勢(shì)不大，行情猶猶豫豫的局面。面對(duì)這樣的狀況，人們很難想象跨年度行情能夠因此而順利展開。

盡管我們還不能對(duì)當(dāng)前上漲行情抱過大的希望，但反過來應(yīng)該注意到的是，這種走勢(shì)正是市場(chǎng)構(gòu)筑底部的表現(xiàn)。技術(shù)上看，目前這樣的量?jī)r(jià)分布以及個(gè)股的漲跌比例，還有成交量線條上的“散兵坑”特征，反映出來的都是一點(diǎn):大盤下跌空間不大了，但做多動(dòng)力還沒有真正得到聚集。

既然如此，那么就花點(diǎn)時(shí)間耐心構(gòu)筑底部吧。在某種角度上說，市場(chǎng)各界似乎也接受了這樣的選擇，因此大盤自然就還會(huì)延續(xù)一段在相對(duì)低位的整理行情。從時(shí)間跨度上來說，應(yīng)該不少于半個(gè)月，當(dāng)然能夠長(zhǎng)一點(diǎn)可能更好。因此，輕倉的投資者無需擔(dān)心會(huì)踏空跨年度行情，事實(shí)上股市現(xiàn)在也還沒有到能夠順利走強(qiáng)這一步。以觀望為主，在下跌時(shí)適當(dāng)逢低吸納，等待行情趨勢(shì)的明朗，這應(yīng)該是謹(jǐn)慎型投資者的操作原則。

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