夏業(yè)良：我建議設(shè)立C股市場(chǎng)為民企服務(wù) 可以不設(shè)門檻

夏業(yè)良(中)不久前在深圳A股國(guó)際投資論壇上接受采訪。時(shí)報(bào)記者 陳永華 攝

□專題撰文 時(shí)報(bào)記者 凌慧珊

“為民營(yíng)企業(yè)單獨(dú)開(kāi)辟一個(gè)C股市場(chǎng)，讓民營(yíng)經(jīng)濟(jì)獲得平等競(jìng)爭(zhēng)機(jī)會(huì)?！鼻安痪?，北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授、中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革研究會(huì)公共政策研究所副所長(zhǎng)夏業(yè)良的上述觀點(diǎn)經(jīng)本報(bào)報(bào)道后，引起一片反響。

那么，假若增設(shè)C股市場(chǎng)，是否與目前的中小板市場(chǎng)有重復(fù)？籌劃中的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)又將何去何從？C股發(fā)行制度、交易制度以及監(jiān)管制度與現(xiàn)時(shí)的A股市場(chǎng)有何差異？對(duì)于這一系列公眾關(guān)心的問(wèn)題，夏業(yè)良日前接受時(shí)報(bào)記者專訪時(shí)一一作出回應(yīng)。

A股陋習(xí)傷及上市民企

記者:夏教授，您之前提出的增設(shè)C股市場(chǎng)的觀點(diǎn)引起了廣泛關(guān)注。

夏業(yè)良:目前在A股上市民企比重較低，國(guó)企和國(guó)有控股企業(yè)占八成以上，真正的民企只有一成多，這很不公平。不過(guò)，即使政府鼓勵(lì)民企在A股上市，但由于一些歷史遺留問(wèn)題給A股市場(chǎng)埋下了隱患，比如還有十多萬(wàn)億大小非沒(méi)有解禁，這些問(wèn)題對(duì)于在A股上市后的民企會(huì)造成傷害。

我建議單列一個(gè)C股市場(chǎng)，讓更多的民營(yíng)企業(yè)上市融資，主要是出于兩方面的考慮。首先是基于資本融資的平等性，A股市場(chǎng)向來(lái)只是為國(guó)有企業(yè)改革服務(wù)、為國(guó)有企業(yè)資源配置服務(wù)、為國(guó)有資產(chǎn)增值服務(wù)，現(xiàn)在已經(jīng)到了讓民營(yíng)經(jīng)濟(jì)獲得平等競(jìng)爭(zhēng)機(jī)會(huì)的時(shí)候。而且，A股市場(chǎng)由于制度設(shè)置留下許多問(wèn)題，會(huì)讓上市民企受到傷害。因此，與其讓民企擠破頭皮登陸A股市場(chǎng)，還不如一切推倒重來(lái)，單列C股讓民企上市。

另一方面，浙江溫州民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，是中國(guó)民間資本的財(cái)富之區(qū)。不過(guò)，溫州大量的民間資本卻沒(méi)有出路，一些民間資本的融資行為被認(rèn)為是非法。C股交易所設(shè)在溫州市，可以有助于疏通這些民間資本。

記者:目前中國(guó)有A股、B股、H股市場(chǎng)等，證券市場(chǎng)是否過(guò)多？

夏業(yè)良:在外國(guó)，一個(gè)國(guó)家往往只有1～2個(gè)證券市場(chǎng)。很多人認(rèn)為，如果加上A股、B股、H股市場(chǎng)等，中國(guó)豈不是太多證券市場(chǎng)了？我的觀點(diǎn)是，證券市場(chǎng)并非越多越好，但既然歷史上已經(jīng)造成這種多個(gè)市場(chǎng)分離的局面，那么也不怕再增設(shè)一個(gè)C股市場(chǎng)。日后，如果合并成一種、兩種市場(chǎng)，那也是可以的。

C股市場(chǎng)應(yīng)不設(shè)門檻

記者:C股市場(chǎng)的上市門檻如何設(shè)置？

夏業(yè)良:以往A股設(shè)立了很多不利于民企上市的門檻，民企很難在A股上市。我認(rèn)為，C股市場(chǎng)應(yīng)不設(shè)門檻。不管規(guī)模大小、利潤(rùn)指標(biāo)高低，只要是合乎一定條件和規(guī)則的民營(yíng)企業(yè)都可以在C股上市。

我認(rèn)為，現(xiàn)時(shí)證券市場(chǎng)面臨的難題主要不是發(fā)行制度的問(wèn)題，而是監(jiān)管制度的問(wèn)題。過(guò)去那么多年，盡管企業(yè)上市要求高，比如資產(chǎn)要雄厚、業(yè)績(jī)要好，但最后發(fā)現(xiàn)許多企業(yè)為了上市偽造財(cái)務(wù)報(bào)表和相關(guān)資料，企業(yè)上市后屢屢爆出丑聞，對(duì)股民造成傷害。因此，C股市場(chǎng)有必要放低門檻，改變這種上市審批的制度，不要給股民造成只要證監(jiān)會(huì)審查過(guò)關(guān)可以上市的企業(yè)就沒(méi)有問(wèn)題的錯(cuò)覺(jué)。將證監(jiān)會(huì)把關(guān)的審批制轉(zhuǎn)變?yōu)樯鲜匈Y格審查備案核查制，讓上市公司自己向股民作交代。事實(shí)上，這也是目前證監(jiān)會(huì)努力的一個(gè)方向。

降低上市門檻，并非意味著企業(yè)上市后就萬(wàn)事大吉，因?yàn)镃股市場(chǎng)的監(jiān)管制度要更加嚴(yán)格，上市公司信息公開(kāi)要更加透明。

記者:如果C股市場(chǎng)不設(shè)門檻，可能會(huì)引致民企一哄而上地上市。那么在現(xiàn)時(shí)的信用狀況下，更多的違規(guī)腐敗行為將可能出現(xiàn)，這一情形將對(duì)股民造成傷害，對(duì)市場(chǎng)信心造成打擊。這一問(wèn)題如何解決？

夏業(yè)良:不設(shè)門檻并不等于沒(méi)有準(zhǔn)入條件和規(guī)則。過(guò)去A股采用的是審批制，而未來(lái)的C股市場(chǎng)應(yīng)當(dāng)采用登記核準(zhǔn)制，側(cè)重的是第三方審計(jì)、財(cái)務(wù)監(jiān)督和匿名核查。如同商品市場(chǎng)那樣，投資者根據(jù)自己的知識(shí)和信息選擇投資對(duì)象和方式，如果有虛假信息或偽造資料數(shù)據(jù)，應(yīng)當(dāng)通過(guò)市場(chǎng)規(guī)則予以懲罰。不能把規(guī)范市場(chǎng)的任務(wù)全部推給政府來(lái)完成。我們應(yīng)當(dāng)逐步建立起市場(chǎng)自身的監(jiān)督和懲戒機(jī)制，通過(guò)市場(chǎng)中長(zhǎng)期持續(xù)的企業(yè)信用關(guān)系和美譽(yù)度來(lái)引導(dǎo)投資者的投資行為。

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