機(jī)構(gòu)看淡匯源 最低估值僅為收購(gòu)價(jià)四成

隨著半年報(bào)的公布，匯源果汁并不喜人的業(yè)績(jī)進(jìn)一步增加了市場(chǎng)對(duì)可口可樂高價(jià)收購(gòu)匯源的質(zhì)疑。截至昨日收盤，匯源果汁報(bào)9.5港元/股，跌幅為2.56％。較可口可樂意向收購(gòu)匯源的價(jià)格12.2港元/股折讓22％。

值得注意的是，香港部分投資機(jī)構(gòu)在維持匯源果汁賣出評(píng)級(jí)的同時(shí)，將合理價(jià)格進(jìn)一步下調(diào)。香港大華繼顯發(fā)表報(bào)告稱，維持匯源果汁賣出評(píng)級(jí)，合理價(jià)由5.5港元降至5港元，這一估價(jià)比目前市價(jià)大幅折價(jià)近48%，較可口可樂擬收購(gòu)價(jià)格大幅折讓高達(dá)近6成。

大華繼顯指出，基于匯源果汁令人失望的2008財(cái)年中期業(yè)績(jī)（主要是匯源銷量和毛利潤(rùn)率下滑），公司將匯源果汁2008年至2010年盈利預(yù)期調(diào)低22%至44%。大華繼顯同時(shí)稱，政府是否會(huì)批準(zhǔn)支撐目前高股價(jià)的可口可樂收購(gòu)計(jì)劃仍存在變量。

9月3日，可口可樂宣布擬以179.2億港元的價(jià)格全面收購(gòu)匯源果汁，每股作價(jià)12.2港元，較匯源果汁公司8月29日停牌收市價(jià)4.14港元溢價(jià)195%。收購(gòu)?fù)瓿珊?，匯源果汁將從香港聯(lián)交所退市。

9月3日復(fù)牌后，匯源果汁以10.94港元高開，盤中最高摸至11.28港元，收?qǐng)?bào)10.94港元。該股全日成交24.8億港元，超過中國(guó)移動(dòng)，位居港股成交榜首。甚至有匯源相關(guān)備兌權(quán)證當(dāng)日大漲193倍。

然而，這一種漲勢(shì)隨著市場(chǎng)對(duì)并購(gòu)成功與否的質(zhì)疑和匯源半年報(bào)的出爐開始逐漸降溫。9月4日，有媒體報(bào)道國(guó)泰君安（香港）相關(guān)報(bào)告，報(bào)告指可口可樂收購(gòu)匯源果汁價(jià)格遠(yuǎn)高于目前食品飲料同業(yè)估值?；谝恍┎淮_定性和時(shí)間價(jià)值，該機(jī)構(gòu)重新設(shè)定匯源果汁的目標(biāo)價(jià)為每股11港元，其交易區(qū)間為10.4至11.2港元, 較收購(gòu)價(jià)折讓8%至15%。

新鴻基金融分析師也表示，可口可樂提供的收購(gòu)價(jià)相當(dāng)于公司2009年市盈率30倍，而收購(gòu)計(jì)劃公布之前匯源果汁的市盈率僅為11倍?？紤]到匯源在內(nèi)地果汁批發(fā)市場(chǎng)占有率最高，收購(gòu)?fù)瓿珊?，可口可樂可立即獲得匯源的所有客戶和生產(chǎn)工廠，似乎匯源是可口可樂在內(nèi)地的不錯(cuò)選擇。但由于收購(gòu)前景尚存在一些不明朗因素，如果收購(gòu)計(jì)劃告吹，匯源股價(jià)將會(huì)迅速回落。

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