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曹中銘:新股頻頻破發(fā)敲響警鐘

2010年01月04日 18:21卓越理財 】 【打印共有評論0

文/曹中銘

招商證券之后,近日中國中冶中國重工兩只新股紛紛加盟“新股破發(fā)俱樂部”。其中,中國重工“破發(fā)”僅僅發(fā)生在其掛牌的第六個交易日,其“破發(fā)”時間之短、速度之快,堪稱今年新股“破發(fā)”的“冠軍”。

但在這三只新股中,中簽者都有機會以盈利出局,“新股不敗”的神話也繼續(xù)短暫地上演,但更多的投資者顯然深受其害。

新股頻頻“破發(fā)”,發(fā)行價格高企是主要原因。像招商證券發(fā)行市盈率高達56.26倍,發(fā)行價格高達31元;中國中冶發(fā)行市盈率達41.90倍,以5.42元的價格發(fā)行35億股;中國重工發(fā)行市盈率達42.14倍,以7.38元的發(fā)行價格發(fā)行近20億股,僅僅從發(fā)行市盈率看,三家都不低,而三家上市公司也因為發(fā)行價離譜,而導致其融資額均超百億規(guī)模。

融資功能是資本市場的三大功能之一,體現(xiàn)在三只“破發(fā)”新股上的,卻是高價發(fā)行。在其上市過程中,體現(xiàn)出了市場融資功能的同時,卻沒有表現(xiàn)優(yōu)化資源配置功能。某種程度上,這三只新股的超高價發(fā)行,上市公司與保薦人成為最大贏家,但卻導致市場資源的浪費。

三只新股能夠高價發(fā)行,并非沒有原因。自《關(guān)于進一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導意見》實施之后,淡化了“窗口指導”的“市場化發(fā)行”,并不是真正的“市場化”。相反,由于A股市場頻頻上演的“新股不敗”神話,導致新股“發(fā)行不敗”,進而傳導至新股發(fā)行價格上。而且,由于《指導意見》將機構(gòu)投資者從網(wǎng)上“趕”到網(wǎng)下,客觀上,機構(gòu)投資者要想分得新股的一杯羹,只有在參與詢價時報更高的價格才有可能獲得配售,新股發(fā)行價格的高企從而變得不可避免。

另外,A股市場投機氛圍濃厚亦是不可忽視的因素。當逢“新”必炒的傳統(tǒng)遭遇新股高價發(fā)行,最后的結(jié)局其實早已注定。特別是,像這幾家都是大規(guī)模發(fā)行新股的上市公司更是如此。

新股頻頻“破發(fā)”已為市場敲響了警鐘。三只新股之后,誰會是后來者?今后新股發(fā)行是否仍然像目前一樣以高市盈率的面目出現(xiàn),都是值得關(guān)注的話題。另一方面,對于那些喜歡炒作新股的投資者而言,三只新股的“破發(fā)”,無異于給他們打了一針“清醒劑”。

要防范新股的“破發(fā)”,最重要的是新股發(fā)行價格回歸合理。而現(xiàn)行的新股發(fā)行制度須作進一步的改革。事實上,對于新股發(fā)行價格所產(chǎn)生的弊端,特別是創(chuàng)業(yè)板兩批新股發(fā)行價格的離奇表演,中國證監(jiān)會主席尚福林表示,將深化新股發(fā)行制度改革,可謂說到了點子上。

插排:某種程度上,這三只新股的超高價發(fā)行,上市公司與保薦人成為最大贏家,但卻導致市場資源的浪費。

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作者:    編輯: wangdan
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