解密瘋狂IPO背后的四大推手(2)

2011年06月20日 07:33
來(lái)源：北京商報(bào)

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保薦機(jī)構(gòu)

券商只薦不保

新股頻頻破發(fā)，不少新股上市后業(yè)績(jī)變臉，顯然推動(dòng)其上市的投行保薦機(jī)構(gòu)難辭其咎。據(jù)記者了解，目前，保薦機(jī)構(gòu)對(duì)新股超募部分是按浮動(dòng)費(fèi)率收承銷(xiāo)費(fèi)用的，比例高達(dá)8%甚至更高。

為了獲取更多的利益，很多保薦機(jī)構(gòu)會(huì)在其提供的詢價(jià)估值報(bào)告中做文章。一是抬高對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)，二是增加可高估值的亮點(diǎn)，三是選擇同行業(yè)較高市盈率的公司進(jìn)行比較，由此直接在詢價(jià)估值報(bào)告中將建議的詢價(jià)區(qū)間抬高。

有數(shù)據(jù)顯示，截至6月7日，今年以來(lái)破發(fā)的111只股票中，涉及到40家保薦機(jī)構(gòu)，而保薦破發(fā)股最多的券商是國(guó)信證券和平安證券，分別為15家和10家，這兩家券商合計(jì)保薦的破發(fā)股占總破發(fā)數(shù)量的1/5。在被國(guó)信證券保薦的15只破發(fā)股中，有半數(shù)破發(fā)程度已超過(guò)10%；而被平安證券保薦的10只破發(fā)股中，已有8家公司的股價(jià)較發(fā)行價(jià)下跌超過(guò)10%。

另一方面，在破發(fā)的100多只新股中，80%今年一季度的凈利潤(rùn)環(huán)比出現(xiàn)下滑。國(guó)信證券保薦的業(yè)績(jī)變臉公司多達(dá)7家，并且這些公司今年一季度凈利潤(rùn)環(huán)比下滑幅度均較大，超過(guò)30%。

詢價(jià)機(jī)構(gòu)

惡意高報(bào)價(jià)

雖然詢價(jià)機(jī)構(gòu)被寄予以市場(chǎng)化的方式形成IPO價(jià)格的重望，但事實(shí)總體上令人失望。新股小批量發(fā)行造成供求關(guān)系緊張、詢價(jià)時(shí)間有限造成買(mǎi)賣(mài)雙方信息嚴(yán)重不對(duì)稱(chēng)以及保薦機(jī)構(gòu)和中介機(jī)構(gòu)在上市過(guò)程中與發(fā)行機(jī)構(gòu)之間深度的利益捆綁，使得新股發(fā)行在實(shí)際執(zhí)行過(guò)程中往往出現(xiàn)意料不到的問(wèn)題。

證監(jiān)會(huì)助理朱從玖曾表示，詢價(jià)機(jī)構(gòu)整體報(bào)價(jià)偏高，部分詢價(jià)機(jī)構(gòu)不能到位盡責(zé)，存在抬高報(bào)價(jià)水平傾向。

據(jù)記者觀察，在新股詢價(jià)對(duì)象中，新華信托、東吳證券“出鏡率”較高。至今年5月中旬，今年以來(lái)，東吳證券曾給予10只新股較高詢價(jià)，其網(wǎng)下詢價(jià)平均高出新股發(fā)行股價(jià)約6%。其中在對(duì)先鋒新材詢價(jià)時(shí)，東吳證券給出的價(jià)格為35元，高出先鋒新材最終26元發(fā)行價(jià)34.62%，目前該股股價(jià)只有19.41元，離其詢價(jià)價(jià)格相去甚遠(yuǎn)。在給科泰電源、天順風(fēng)能兩新股詢價(jià)時(shí)，東吳證券分別給過(guò)50元和30元的高價(jià)，目前這兩股股價(jià)僅為24元多(復(fù)權(quán))和18元。另外，通源石油網(wǎng)下詢價(jià)期間的最高詢價(jià)為60元，是由云南國(guó)際信托和東吳證券給出的，目前通源石油復(fù)權(quán)后只有34元多。商報(bào)記者 王丹/文 田藝/