2009年11月26日 17:03鳳凰網(wǎng)財經(jīng)【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

進入中原證券機構(gòu)主頁>>

2.明年汽車銷量或穩(wěn)步增長

國家信息中心的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前一級市場的汽車銷量增長率為8.1%，二級、三級、四級市場的銷量增長率分別為27.6%、33.7%、36.0%，高于一級市場。三四級市場的增長成為今年汽車銷量增量的重要貢獻力量。我們將分析這些區(qū)域的汽車消費的經(jīng)濟基礎(chǔ)和增長趨勢的持續(xù)性，并判斷明年銷量增長趨勢。

2.1經(jīng)濟基礎(chǔ)質(zhì)變力促三線省市銷量快速增長

2.1.1三線省市人均汽車保有量遠低于其他區(qū)域

我們根據(jù)2008年人均汽車保有量，劃分一二三線省市。一線省市人均保有量在60輛/千人以上，二線省市人均保有量在40-60輛/千人之間，三線省市人均保有量在40輛/千人以下。一線省市包括北京、天津、上海、浙江、廣東，二線省市包括山西、內(nèi)蒙古、江蘇、河北、山東、遼寧、西藏，其余省市為三線省市。各省市人均保有量差異巨大。

從區(qū)域汽車保有量和人口分布來看，一二三線省市的汽車保有量比例為1：1.07：1.26，總?cè)丝诒壤秊?：1.77：2.23，兩者差別巨大導致三線省市人均汽車保有量遠低于一二線省市，表明三線省市潛力巨大。

2.1.2三線省市進入汽車消費高峰期

國際城市汽車消費發(fā)展經(jīng)驗表明，人均GDP超過1000美元時，汽車開始進入家庭，人均GDP達到3000美元時，汽車消費開始進入高速增長與普及期。2002年中國人均GDP約為1200美元，進入汽車消費大發(fā)展時期，汽車銷量開始高速增長。2008年全國人均GDP已超過3300美元。

區(qū)域汽車保有量增速與人均GDP對應關(guān)系表明，一線省市在2002年人均GDP突破20000元時(約合2400美元)，區(qū)域內(nèi)汽車保有量開始大幅增長，這是當年全國汽車銷量大幅增長36.65%的主要原因。

同樣的情況出現(xiàn)在2006年，當二線省市人均GDP突破20000元時，其區(qū)域內(nèi)汽車保有量增速達到了20%的高點，成為2006年銷量增長25.13%的主要貢獻力量。

三線省市人均GDP接近20000元的過程中，汽車保有量增速持續(xù)上升，2008年已經(jīng)超過一二線省市。今年三線省市人均GDP有望突破20000元，進入汽車消費高峰期，預計汽車保有量增速也將創(chuàng)出高點。綜合來看，2002年以來幾個時間段中國汽車銷量的高速增長都是不同區(qū)域汽車消費潮爆發(fā)的結(jié)果。

三線省市包含了19個省市，人口眾多，市場潛力巨大。但各地經(jīng)濟發(fā)展水平有較大不同，不同省市的汽車消費起步時間不同，平滑了區(qū)域內(nèi)銷量增速。因此我們認為三線省市汽車市場的增長具有較好的持續(xù)性。

進一步來看，三線省市消費高增長期的來臨給自主品牌轎車帶來發(fā)展機遇。由于自主品牌轎車價格相對較低，對初次消費者具有很大吸引力。今年前10月自主品牌轎車銷量占比達到29.13%，遠高于前幾年水平，已經(jīng)接近產(chǎn)業(yè)調(diào)整與振興規(guī)劃確定的30%的目標。

2.1.3三線省市城鎮(zhèn)居民已到汽車消費增長臨界點

城鎮(zhèn)居民是目前汽車消費的主要群體。2008年城鎮(zhèn)家庭汽車保有量達到8.83輛/百戶，延續(xù)了2003年以來的高速增長態(tài)勢。按照2億戶城鎮(zhèn)家庭估算，2008年城鎮(zhèn)家庭共擁有家用汽車1766萬輛?？鄢退倨?，2008年全國私人汽車保有總量約為2681萬輛，按上述數(shù)據(jù)計算城鎮(zhèn)家庭汽車保有量占比為66%。

根據(jù)2002年以來經(jīng)驗，當人均純收入達到11000元時，汽車消費需求開始加速。2008年大部分三線省市的城鎮(zhèn)居民人均純收入已經(jīng)超過11000元，這與今年三線省市汽車銷量高增長正好對應。隨著三線省市經(jīng)濟發(fā)展步入汽車消費高峰期，其城鎮(zhèn)居民也具備相當?shù)馁徺I力，真正實現(xiàn)汽車銷量的持續(xù)增長。

根據(jù)我們測算，今年三線省市新增保有量占全國新增保有量的47%，三線省市已經(jīng)成為拉動汽車消費增長的主要貢獻者。

2.2一線省市需求有望恢復增長

2006年以來一線省市汽車銷量總體增速開始下降，其中2008年上海、浙江、廣東甚至出現(xiàn)了負增長，一線省市銷量的低增長一直延續(xù)到2009年。這一趨勢與銷量基數(shù)較高有關(guān)，也與當?shù)亟?jīng)濟波動密切相關(guān)。

近幾年一線省市出口占全國出口總額的60%左右，出口變動對一線省市經(jīng)濟影響較大。2008年下半年出口低迷導致一線省市汽車消費增長乏力。今年以來，出口已經(jīng)逐步復蘇，帶動一線省市GDP增速快速反彈。隨著經(jīng)濟的進一步復蘇，預計2010年一線省市汽車銷量將有恢復性增長。

2.3農(nóng)村市場潛力巨大

目前農(nóng)村市場需求一部分來源于新增需求，另一部分來自對原有車輛如摩托車、低速汽車等的替代。摩托車是農(nóng)村居民重要的交通工具，其優(yōu)劣勢明顯：一方面便宜且適應性強，另一方面不安全且載重量低。摩托車的這些特征決定了其過渡和輔助角色的命運。近年來，農(nóng)村摩托車保有量仍在上升，但增速明顯下降，2007年已經(jīng)下降到10%以下。高達50輛/百戶的保有量也使其增長空間越來越小。隨著農(nóng)村居民收入上升，對交通工具的需求開始升級，摩托車正處于被替代過程。

和摩托車處境類似的還有低速汽車。近幾年低速汽車年銷量保持200萬輛左右水平，總體處于下降趨勢中。據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，2008年低速汽車保有量為1492萬輛，加上不在統(tǒng)計范圍內(nèi)非上牌等車輛，上述數(shù)據(jù)可能達到2000萬輛。與摩托車不同的是低速汽車是國家政策鼓勵進行替代的品種，按汽車下鄉(xiāng)政策，報廢低速汽車并換購輕卡將獲得補貼。因此其被替代過程會加速。

種功能，實用性突出；輕微卡在各項性能方面都超過低速汽車，但兩者價格相對較高。因此近年來微客和輕微卡都保持了穩(wěn)定但相對較低的增長，處于對摩托車和低速汽車緩慢替代的均衡狀態(tài)。隨著汽車下鄉(xiāng)政策的推出，微客和輕微卡的優(yōu)惠幅度最高達到5000元，上述均衡被打破，銷量增速大幅提升，表明微客和輕微卡需求對價格彈性較高。因此如果相關(guān)政策取消，價格優(yōu)惠不在，那么輕微卡和微客銷量會受到較大影響。

據(jù)統(tǒng)計局統(tǒng)計，2008年農(nóng)村高收入家庭人均總收入已經(jīng)達到1.49萬元，這部分人群己經(jīng)具備家庭轎車購買力，也是目前農(nóng)村轎車的主要擁有者。隨著農(nóng)村居民收入的進一步提升，較高收入和中等收入家庭也將步入轎車消費高增長期，預計需求將在未來幾年后開始釋放。

2.4商用車平穩(wěn)增長

商用車需求與經(jīng)濟運行狀態(tài)高度相關(guān)。正如前期報告中闡述的，客貨車銷量分別與客貨運量增長密切相關(guān)。2008年以來的經(jīng)濟增速下滑導致了公路貨運量的增速下滑，抑制了貨車需求。我們在2009年下半年策略報告中預計受抑制的更新和新增需求會延后釋放。下半年貨車新增運力需求大幅上升，預計全年新增運力需求轉(zhuǎn)為正增長。

隨著經(jīng)濟的進一步復蘇，公路貨運量增速將進一步上升，明年新增貨運運力增速也會保持穩(wěn)定增長。另外近幾年固定資產(chǎn)投資的大幅增長也會拉動工程類重卡銷量的增長。我們預計以半掛牽引車為首的重卡復蘇趨勢將延續(xù)至明年上半年，并與工程類重卡需求增長重合，達到銷量高點。

從近幾年情況來看，大中客需求增長受公路客運量增速影響較大，而且呈現(xiàn)出更大的波動性，實質(zhì)上是在景氣周期中客車更新會顯著增加。從長期來看，在公路客運量穩(wěn)定增長的同時，鐵路客運對其擠壓明顯，但這一過程是緩慢的。根據(jù)我們測算，2012年客運專線和高鐵大規(guī)模建成時，對公路客運沖擊較大。整體來看我們認為大中客需求會穩(wěn)步增長，但增速低于汽車行業(yè)整體。值得期待的是客車的出口增長。

2.5出口市場將逐步復蘇

應該說金融危機對汽車整車和零部件出口影響巨大。2009年以來汽車整車和零部件出口都出現(xiàn)了較大幅度的下滑。但逐步復蘇趨勢明朗，其中9月汽車零件出口額已經(jīng)實現(xiàn)正增長，整車出口降幅也逐步收窄。預計隨著世界經(jīng)濟的復蘇，汽車產(chǎn)品出口繼續(xù)復蘇，明年有望重新增長。

2.6政策走向影響行業(yè)表現(xiàn)

不得不說今年汽車銷量的大幅增長很大部分來源于政策的作用。今年以來推出的汽車行業(yè)政策包括成品油價格和稅費改革、購置稅減免、汽車下鄉(xiāng)、以舊換新等政策。其中的購置稅減免和汽車下鄉(xiāng)政策將于今年年底到期。目前國家對明年政策是否延續(xù)或者變更態(tài)度并不明朗。從相關(guān)政府人士的表態(tài)來看，汽車下鄉(xiāng)和以舊換新政策繼續(xù)實施的可能性較大，而購置稅減免政策能否繼續(xù)實施或調(diào)整存在較大變數(shù)。

這一態(tài)勢將影響消費者購車的決策。部分原本打算明年購車的消費者由于擔心明年購置稅優(yōu)惠政策取消導致購車成本上升而趕在年底前完成購車。這將造成今年汽車消費有所超前，進而影響明年年初的銷量增長。9月份以來銷售的進一步提升，有很大一部分原因在此。

如果近期(以能夠完成購車流程為準)國家明確明年政策走向：一種情況是取消，則超前消費的比例會進一步提高；另一種情況是延續(xù)，則原本計劃的超前消費會減弱；還有一種情況是調(diào)整，則會影響調(diào)整品種的銷量。鑒于三線省市已經(jīng)進入汽車消費高增長期，我們認為購置稅問題雖然會造成銷售形勢的短期波動，但不會影響汽車銷量的長期增長。

除了上述已經(jīng)實施的相關(guān)政策外，還有產(chǎn)業(yè)調(diào)整與振興規(guī)劃里提到的汽車消費信貸政策、二手車規(guī)范政策以及進一步的新能源汽車支持政策尚待推出。如果未來相關(guān)政策推出，將對行業(yè)發(fā)展起到積極作用。

2.7預計明年銷量增長10%左右

綜合來看我們認為明年汽車銷量將低速增長，增速在10%左右。根據(jù)我們測算，如果扣除危機和政策因素，則2008-2010年汽車銷量增速分別為13%、24%和17%。2009-2010年的較高增長來源于三線省市的銷量增長。危機和政策因素導致2008-2010年實際銷量增速波動較大。

版權(quán)聲明：來源鳳凰網(wǎng)財經(jīng)頻道的所有文字、圖片和音視頻資料，版權(quán)均屬鳳凰網(wǎng)所有，任何媒體、網(wǎng)站或個人未經(jīng)本網(wǎng)協(xié)議授權(quán)不得轉(zhuǎn)載、鏈接、轉(zhuǎn)貼或以其他方式復制發(fā)布/發(fā)表。已經(jīng)本網(wǎng)協(xié)議授權(quán)的媒體、網(wǎng)站，在下載使用時必須注明"稿件來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng)"，違者本網(wǎng)將依法追究責任。