2010年11月16日 08:47中國(guó)證券網(wǎng)【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

廣發(fā)證券：零售板塊四季度投資策略(薦股)

三季度行業(yè)銷售持續(xù)向好

1-8月累計(jì)，社會(huì)消費(fèi)品零售總額97492億元，同比增長(zhǎng)18.2%，與1-7月持平。其中限額以上企業(yè)實(shí)現(xiàn)商品零售額35758億元，增長(zhǎng)29.3%，比1-7月份加快0.2個(gè)百分點(diǎn)?？鄢秃?a target="_blank">汽車的限額以上企業(yè)實(shí)現(xiàn)商品零售額同比增長(zhǎng)24.39，比7月份加快0.44個(gè)百分點(diǎn)。從百家重點(diǎn)大型零售企業(yè)數(shù)據(jù)看， 1-7月零售額累計(jì)同比增速達(dá)到22.5%，高于2009年同期10.7個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng)。這一累計(jì)增速與金融危機(jī)前的2008年同期基本持平。

行業(yè)中期凈利潤(rùn)和凈利潤(rùn)率均創(chuàng)三年以來(lái)新高

2010年中期零售行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)了25.22%和37.3%，呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。與10年一季度相比，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增幅基本持平，略微下降0.07個(gè)百分點(diǎn)，與08，09年同期相比，10年上半年凈利潤(rùn)、毛利率以及凈利率均創(chuàng)三年年以來(lái)的新高。15家重點(diǎn)公司在10年中期的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增幅超過(guò)行業(yè)平均水平，表明行業(yè)重點(diǎn)公司的競(jìng)爭(zhēng)力提升幅度高于行業(yè)提升幅度。凈利潤(rùn)率逐年提高，且高于行業(yè)平均水平表明龍頭公司的成本控制能力明顯優(yōu)于行業(yè)其他公司。

重點(diǎn)跟蹤公司季報(bào)前瞻

從我們重點(diǎn)跟蹤企業(yè)來(lái)看，三季度銷售能超出預(yù)期的有主要是百貨企業(yè)和專業(yè)連鎖公司，我們預(yù)計(jì)單季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超過(guò)50%的公司主要有通程控股(250%以上)、友好集團(tuán)(1000%以上，低基數(shù)影響，去年僅72.7萬(wàn)凈利潤(rùn))、鄂武商(70%以上)、成商集團(tuán)(60%以上)、王府井(50%以上)、蘇寧電器(40%-50%)。

投資建議

我們預(yù)計(jì)在通脹維持在2%-3%的情況下，進(jìn)入消費(fèi)旺季后，行業(yè)四季度的增速有望提升至25%以上，我們?nèi)匀豢善诖袠I(yè)在四季度迎來(lái)增長(zhǎng)旺季。

在業(yè)態(tài)方面，我們?nèi)匀粚儇浶袠I(yè)作為首選，其次是專業(yè)連鎖和綜合超市。我們建議投資者的組合，綜合考慮中西部地區(qū)和成長(zhǎng)性的匹配，我們?nèi)匀粚⑼醺?a href="http://www.dali56.com/app/hq/stock/sh600785/" target="_blank" title="新華百貨 600785">新華百貨、成商集團(tuán)、鄂武商、重慶百貨、友好集團(tuán)、廣州友誼、潮宏基、銀座股份、廣百股份、武漢中百作為基本配置，同時(shí)我們綜合考慮西部大開發(fā)的前景，將西安民生作為補(bǔ)充配置，以提高組合的彈性。專業(yè)連鎖公司，我們建議大資金仍然將蘇寧作為零售行業(yè)的基本配置，同時(shí)小商品城著眼于明年商貿(mào)城二期開業(yè)，建議進(jìn)行配置。(廣發(fā)證券研究中心)

國(guó)金證券：4季度零售板塊研究(薦股)

行業(yè)策略：未來(lái)繼續(xù)關(guān)注中西部零售業(yè)由區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展推動(dòng)的企業(yè)規(guī)模和利潤(rùn)的快速增長(zhǎng)，同時(shí)零售業(yè)新業(yè)態(tài)的發(fā)展也將給企業(yè)帶來(lái)新的投資機(jī)會(huì)。

推薦組合： 我們繼續(xù)推薦中西部零售業(yè)的龍頭品種和連鎖業(yè)態(tài)代表企業(yè)，給予友好集團(tuán)、新華百貨、鄂武商、友阿股份、西單商場(chǎng)、蘇寧電器、小商品城、海寧皮城買入評(píng)級(jí)。

行業(yè)觀點(diǎn)

經(jīng)營(yíng)情況良好，基數(shù)抬高影響銷售額增長(zhǎng)：重點(diǎn)零售企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況良好，基數(shù)效應(yīng)是影響4 季度同比增長(zhǎng)的主要因素；百貨業(yè)9-10 月受節(jié)慶消費(fèi)及滯后的換季銷售影響，銷售額有望迎來(lái)一波快速增長(zhǎng)，但受基數(shù)影響季度平均增速將持平或略有下滑；專業(yè)店業(yè)態(tài)長(zhǎng)期受益于消費(fèi)升級(jí)，伴隨連鎖網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張而來(lái)的銷售規(guī)模增長(zhǎng)趨勢(shì)仍將延續(xù)，4 季度的基數(shù)影響較弱；超市收入增長(zhǎng)與CPI 增速的同步性較強(qiáng)，在基數(shù)抬高及CPI 上行的相互作用下，收入有望保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。

聯(lián)營(yíng)模式短期難改，顯著受益于消費(fèi)增長(zhǎng)：在品牌對(duì)渠道供過(guò)于求的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，零售企業(yè)的渠道價(jià)值顯著，聯(lián)營(yíng)模式短期內(nèi)不會(huì)改變；消費(fèi)行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈中有類似微笑曲線的利潤(rùn)分配結(jié)構(gòu)，品牌和渠道占據(jù)價(jià)值鏈的高端，零售企業(yè)作為品牌消費(fèi)品的第一買家，可充分享受中國(guó)消費(fèi)需求升級(jí)帶來(lái)的收益增長(zhǎng)。(國(guó)金證券研究所)

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