養(yǎng)老金在底部區(qū)域入市 中小投資者難直接受益

2012年04月14日 08:33
來源：華夏時報 作者：姚博海

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3月20日，國務(wù)院批準，全國社?；鹄硎聲軓V東省政府委托，投資運營廣東省城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險結(jié)存資金1000億元，將更多配置固定收益產(chǎn)品實現(xiàn)保值增值。此事一出，立即引起業(yè)內(nèi)重大反響。

作為“保命錢”，長期以來，地方管理的養(yǎng)老金主要用于購買國債和存入銀行，收益率已低于CPI，資金規(guī)模日漸縮水，不利于養(yǎng)老金保值增值。另一方面，中國股市過去十多年的表現(xiàn)，讓投資者們擔心大量的養(yǎng)老金投入股市無異于竹籃打水一場空。

養(yǎng)老金入市究竟會有怎樣利弊？對于市場又會帶來哪些影響？哪些行業(yè)和板塊會因此受益？在《華夏時報》沃倫創(chuàng)富會舉辦的“基金經(jīng)理看市”的圓桌論壇上，業(yè)內(nèi)人士就此問題各自發(fā)表了看法。

本期嘉賓：

《信息早報》副總編輯：張海冰

北京鼎鑫通投資公司投資總監(jiān)：任曉艦

華夏中富投資總裁：馮化雪

招商基金高級經(jīng)理：閆安

入市之日底部之時

郭樹清主席上任伊始，養(yǎng)老金入市便被提上日程。眾所周知，流動性依然是困擾目前市場的主要原因。春節(jié)前期，市場普遍認為流動性將趨于寬松。然而，就在大家寄希望于流動性會繼續(xù)改善之時，今年前兩個月新增貸款分別只有7831億元和7107億元，與投資者預(yù)期相差甚遠。養(yǎng)老金入市無疑會大大改善市場所面臨的流動性問題。只是，入市的時間仍存諸多變數(shù)。

張海冰：養(yǎng)老金入市是否中長期利好，入市的步伐怎么樣，有什么實質(zhì)性的推進？

任曉艦：郭樹清主席上臺后提出了各種改革方案，養(yǎng)老金入市是其中之一。在兩會之前提出養(yǎng)老金入市，主要原因是由于市場前期跌幅過大。通常來說，養(yǎng)老金、社保資金入市都是處于市場底部時期，對現(xiàn)階段市場而言，養(yǎng)老金入市肯定是利好。

馮化雪：養(yǎng)老金入市對于市場是長期利好。郭樹清主席提出的一系列政策，希望從根本上解決目前證券市場所面臨的問題。包括新股發(fā)行、分紅等，都是股市里最根本的東西。短期內(nèi)或許看不出實際作用，但都是為長期做準備。包括養(yǎng)老金入市，股指期貨對公募基金等大機構(gòu)開放，都是在為大資金的穩(wěn)定增值做準備。

提出養(yǎng)老金入市，但未明確具體時間，是為未來進場埋下伏筆。至于進場的確切時間，可以肯定的是，會選擇市場處于底部區(qū)域時。中國股市歷經(jīng)幾次大漲大跌，每一次社保資金入市都是在底部區(qū)域介入。由于資金量巨大，這類資金進場通常是采取圓弧底部建倉的方法。

價值投資分紅是基礎(chǔ)

巴菲特的價值投資是每個投資者的夢想，但在現(xiàn)階段的A股市場，由于種種制度限制，價值投資還只是水中望月。在這其中，分紅不給力是主要原因之一。在以機構(gòu)投資者為主的國外市場，分紅已經(jīng)成為投資者分享上市公司成長收益的一種重要手段。

郭樹清主席上臺伊始，對于分紅便極為重視。2011年11月9日，證監(jiān)會發(fā)布公告稱，要求上市公司細化分紅細則，這一價值投資中最重要的環(huán)節(jié)已經(jīng)成為中國股市未來走向何方的關(guān)鍵一步。

張海冰：如果類似于養(yǎng)老金這樣的長期資金紛紛入市，會不會出現(xiàn)像港股中匯豐銀行、美股中微軟那樣長期表現(xiàn)穩(wěn)定的股票？

任曉艦：在目前的證券市場背景下，很難出現(xiàn)這樣的股票。一方面，機構(gòu)操作策略都是以短線為主；另一方面，就普通投資者而言，很難挖掘到具有長期投資價值的股票。

在我看來，出現(xiàn)這樣的股票前提是分紅制度的明確。普通投資者都希望能夠獲得穩(wěn)定收益，因此只有企業(yè)加大分紅力度才有可能吸引投資者，從而增強投資者的投資熱情，促進這種長期穩(wěn)定的股票誕生。

港股以季度分紅，以100元左右的股票為例，大部分每季度的分紅都會有7-8港元，一年接近30港元分紅，年收益率近乎30%。如果A股分紅也能有這么高，那么投資者也不會熱衷于概念炒作，穩(wěn)定的價值投資才會出現(xiàn)。

張海冰：郭樹清主席第一次對市場的投資價值作出判斷，指出藍籌股出現(xiàn)罕見的投資價值，如何看待這種判斷？

閆安：事實上社保金一直在投資股市，只是投資的方法以間接為主。主要是通過公募基金、券商、資產(chǎn)管理公司等來投資。隨著QFII額度放寬，外資的大量涌入勢必會對社保、養(yǎng)老金的入市產(chǎn)生刺激作用。

作為社保資金的第二大組成部分，企業(yè)年金近年來投資股市的比例在不斷放大。不過，由于沒有更好的銀行協(xié)議存款標的選擇，目前企業(yè)年金大部分虧損。這種現(xiàn)象主要是由于企業(yè)年金在資金配置池的選擇上余地很小，投資股票有品種范圍的限定。諸如期貨、債券、垃圾債、PE等都不能介入。

二八理論致散戶難享直接收益

二八理論永遠是投資市場亙古不變的法則。在血雨腥風的中國股市，散戶總是扮演著市場中“炮灰”的角色。對于散戶而言，如何在股票投資中想要做到天時、地利、人和的投資法則，或許只有潛下心來，摒棄浮躁，從研究上市公司和資本市場的規(guī)律入手。

張海冰：從散戶角度，怎樣觀察養(yǎng)老金、社保金的投資行為，從而確定投資策略？

任曉艦：大部分散戶投資者的投資策略是滯后的。股市賺錢一定是市場暴跌的時候，暴跌即意味著機會。當所有人都喪失信心時，就是市場做空動力衰竭的時候，底部自然會形成。從巴菲特的價值投資方法來看，用打折的價格購買股票然后在價格正常時賣出是亙古不變的道理。對于散戶投資者而言，想要真正賺到錢，應(yīng)該做的是研究上市公司和行業(yè)動態(tài)，從中找到機會。

張海冰：目前市場上哪些板塊存在機會？

任曉艦：選股票時一要看產(chǎn)業(yè)政策，二要看標的、公司業(yè)績，三要看政策支持力度。就我個人而言，關(guān)注最多的是消費和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，因為中國是以制造業(yè)為主的國家，長牛股還是在消費行業(yè)中。

在具體板塊中，水泥板塊應(yīng)當已經(jīng)處于估值底部。另外，在動車事故之后，高鐵概念冷淡了許多，從目前南車、北車的業(yè)績來看，利潤都比較低，在和鐵道部的談判中缺少話語權(quán)。不過，高鐵始終是一個關(guān)系國家經(jīng)濟命脈具有長牛價值的板塊，在投資機會上，高鐵配件類的公司值得期待。醫(yī)藥板塊則依然處于泡沫化階段，建議不要介入。