地方養(yǎng)老金入市試水 股市短期“杯水車薪”

2012年03月22日 03:54
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟報道 作者：曉晴

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靴子終于落地。3月20日全國社?；鹄硎聲叫?，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，全國社會保障基金理事會受廣東省政府委托，投資運營廣東省城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險結(jié)存資金1000億元。至此，傳說中的南方某省終于落定。

3月19日，全國社會保障基金理事會和廣東省政府及有關(guān)方面在北京簽訂了委托投資協(xié)議，資金將分批到位，委托投資期限暫定兩年。

此前，全國社?；饡硎聲L戴相龍和中國證監(jiān)會主席郭樹清均在不同場合表示，將積極推動地方養(yǎng)老金投資股市。

不過，3月21日，全國社保基金理事會在其官網(wǎng)發(fā)布聲明：一些媒體和個人把“委托投資運營”誤讀為“委托入市”，理解為入“股市”，這是不準(zhǔn)確的。

聲明稱，全國社?；鹄硎聲芡型顿Y運營廣東省部分養(yǎng)老金，將采取更為審慎的投資方針，該項資金將主要投資于國債、銀行存款、企業(yè)債、金融債等有固定收益的產(chǎn)品，委托人可獲得不低于同期銀行定期存款利息的收益。

西南證券分析師張剛在接受本報記者采訪時表示，“靴子”落地后短期內(nèi)對股市的影響是有限的，這本身就在市場意料之中，并沒有意外出現(xiàn)。而且，從投資方向來看，更多的是投向固定收益產(chǎn)品，對股市投資有限。

“所謂低風(fēng)險、低收益。廣東養(yǎng)老金委托投資運營畢竟是地方養(yǎng)老金首單委托管理，壓力還是很大的?！睆垊偡Q。

大成基金固定收益部總監(jiān)陳尚前也認為，事件對股市的心理影響將大于實質(zhì)性影響，養(yǎng)老金入市除投資股票外，應(yīng)更多投資于固定收益類產(chǎn)品和低風(fēng)險產(chǎn)品，因此，養(yǎng)老金入市將會推動債券市場發(fā)展。

股市短期“杯水車薪”

就對股市的影響而言，來自海通證券的觀點稱，此舉所蘊含的政策底信號的意義相對更大，而直接影響相對較小。

從2011年10月匯金增持、溫總理提“適時適度進行預(yù)調(diào)微調(diào)”，到12月郭樹清首提養(yǎng)老金入市，再到2012年2月郭樹清提出藍籌股罕見投資價值，及本次國務(wù)院批準(zhǔn)社保基金運營廣東千億養(yǎng)老金，上證指數(shù)均在2300點附近。

不過，相比A股18萬億元流通市值、2000億元日成交額的規(guī)模來說，廣東千億元養(yǎng)老金入市對股市的影響則是“杯水車薪”。

此前，全國社?；饸v年股票資產(chǎn)比例平均為19.22%，依此計算廣東千億養(yǎng)老金入市新增資金僅192.2億元，加上基金頂多400億元。而且，本次新增資金將更多配置固定收益產(chǎn)品實現(xiàn)保值增值，股票資產(chǎn)占比可能會更低。

平安證券首席策略分析師王韌告訴本報記者，既然社保基金運作是以固定收益類產(chǎn)品為主，追求本金安全基礎(chǔ)上的絕對收益。估計股票投資比例可能在10%-20%之間。

王韌稱，地方養(yǎng)老金入市對股市的影響偏長期。迄今，地方養(yǎng)老金總規(guī)模達到1.9萬億元，如果后續(xù)不斷有省份效仿，則股市中長期資金比例會明顯提升。

“目前，地方養(yǎng)老金結(jié)余較多的包括廣東、江蘇、浙江等省份在內(nèi)，規(guī)模均超千億?！蓖蹴g表示。

而從二級市場表現(xiàn)來看，地方養(yǎng)老金入市的消息沒能喚起市場再度上攻的熱情。3月21日，上證指數(shù)高開之后，全天再度震蕩走低，本周已連續(xù)第二天收出陰線。

全面鋪開尚需時日

不過，盡管廣東1000億地方養(yǎng)老金入市已開閘，但有券商研究員仍聲稱，當(dāng)前我國養(yǎng)老金還面臨空賬、統(tǒng)籌層次低等問題，地方養(yǎng)老金大規(guī)模入市并非一朝一夕之功。

對此，陳尚前也認為，此次廣東省養(yǎng)老保險結(jié)存資金入市，將使得市場產(chǎn)生地方結(jié)存養(yǎng)老金市場化投資政策空間已經(jīng)打開的預(yù)期。

但是，對于上述受托投資運營基本養(yǎng)老保險金的投資方向，社保理事會在披露的信息中并未明確劃分比例，僅表示“新增資金將更多配置到固定收益類產(chǎn)品中，確保實現(xiàn)基金保值增值”。

而且，目前看來，養(yǎng)老基金入市要全面鋪開需要出臺多項政策法規(guī)配套，因此，在相關(guān)政策法規(guī)出臺之前，短期內(nèi)難有突破性進展。

陳尚前稱，應(yīng)積極推進養(yǎng)老金進入債券市場。他表示，對于養(yǎng)老金而言最大的風(fēng)險就是不投資，因為養(yǎng)老金每年都會被通脹侵蝕。養(yǎng)老金對未來的支付有個相對明確的測算，應(yīng)開展與未來支出匹配的投資，比較適合進入收益相對穩(wěn)定且預(yù)期收益率較高的信用債市場。2009至2011年這三年間，信用市場呈現(xiàn)爆發(fā)式的增長，債券投資也隨之進入新的階段，恰好為未來養(yǎng)老金入市提供了充足的風(fēng)險收益相匹配的投資工具。

陳尚前提及，信用債有一個很重要特點，就是相對利息收入比較高，這樣利息收入就可以成為資產(chǎn)管理的主要收益來源之一，使債券類資產(chǎn)組合在控制信用風(fēng)險的前提下提高收益增長的空間和穩(wěn)定性。

王韌表示，地方養(yǎng)老金委托社?；鸸芾淼暮诵倪€在于收益率差別。長期以來，地方管理的養(yǎng)老金主要用于購買國債和存入銀行，收益率過低，不利于養(yǎng)老金保值增值。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，過去10年來，地方養(yǎng)老金年化收益大致為2%，而社?；鹉昊骄找媛蚀笾聻?.2%。因此，從保值增值角度看，地方養(yǎng)老金依然會偏好委托社?；鸸芾?。

相比較而言，社?；鹜顿Y范圍更廣，包括銀行存款、銀行票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓存單等貨幣市場產(chǎn)品，債券、股票、證券投資基金，以及用于風(fēng)險管理的掉期、遠期等衍生金融工具等。

數(shù)據(jù)顯示，從2006年12月開始，社保基金會受托管理中央財政補助9個試點省市做實個人賬戶資金。截至2011年底，共受托管理個人賬戶基金本金543.62億元，獲得記賬收益及風(fēng)險準(zhǔn)備金114.31億元，年均投資收益率為10.27%，超過同期通貨膨脹率近8個百分點，比承諾收益率高出6.8個百分點。