2011年03月27日 10:39
來(lái)源：證券市場(chǎng)紅周刊

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預(yù)計(jì)年內(nèi)將沖破3400點(diǎn)

——訪新華基金副總經(jīng)理王衛(wèi)東

《紅周刊》記者 任洪劍

王衛(wèi)東：新華基金管理公司副總經(jīng)理、投資管理部總監(jiān)、新華優(yōu)選成長(zhǎng)股票型基金基金經(jīng)理、新華中小市值優(yōu)選股票型基金擬任基金經(jīng)理。其管理的新華優(yōu)選成長(zhǎng)基金榮膺“2009年開(kāi)放式股票型金?；稹豹?jiǎng)。

今年一季度新華基金公司所有基金業(yè)績(jī)都進(jìn)入同類別基金前1/3行列，成為一季度少數(shù)幾家業(yè)績(jī)“抗震”的基金公司之一。近日，記者采訪了新華基金副總經(jīng)理王衛(wèi)東，請(qǐng)他來(lái)分享2011年投資的新思路。

通脹前高后低 趨勢(shì)性機(jī)會(huì)在下半年

《紅周刊》：你對(duì)今年市場(chǎng)如何看？

王衛(wèi)東：我們對(duì)未來(lái)兩年市場(chǎng)還是看好，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)仍然處于上升趨勢(shì)，而且相比房地產(chǎn)、藝術(shù)品等投資渠道，股市仍然是價(jià)值洼地。經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)是往上走，大部分行業(yè)都有機(jī)會(huì)，但各個(gè)公司的差異會(huì)逐漸拉大，需要精選個(gè)股。

上半年市場(chǎng)受到的干擾會(huì)比較多，主要是通脹和房?jī)r(jià)的問(wèn)題，我們認(rèn)為通脹將會(huì)是前高后低，主要是因?yàn)檎{(diào)控政策累計(jì)效應(yīng)會(huì)逐漸明顯，另外由于基數(shù)問(wèn)題，去年上半年大宗商品價(jià)格比較低，因此到了下半年，通脹水平就會(huì)有明顯下降。而中長(zhǎng)期的風(fēng)險(xiǎn)主要是房?jī)r(jià)。但相信政府會(huì)把房?jī)r(jià)控制好，應(yīng)該是房?jī)r(jià)的軟著陸。

《紅周刊》：為什么市場(chǎng)會(huì)屢次沖擊3000點(diǎn)未果？

王衛(wèi)東：沖擊3000點(diǎn)失敗主要還是市場(chǎng)擔(dān)心通脹，CPI數(shù)據(jù)一旦高企就會(huì)但心下一輪的調(diào)控。從最近市場(chǎng)來(lái)看，盡管上調(diào)了存款準(zhǔn)備金率，但市場(chǎng)并沒(méi)有下跌，表明市場(chǎng)已經(jīng)有了充分的預(yù)期。CPI是滯后指標(biāo)，目前時(shí)點(diǎn)并不用過(guò)分擔(dān)心通脹，我們認(rèn)為緊縮最嚴(yán)厲的時(shí)點(diǎn)已經(jīng)過(guò)去，存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)到了20%的水平，下階段繼續(xù)上調(diào)空間比較小。

《紅周刊》：市場(chǎng)依然普遍存在加息的預(yù)期？

王衛(wèi)東：如果政府利用利率手段應(yīng)該對(duì)股市影響不大，因?yàn)橹袊?guó)企業(yè)對(duì)利率并不敏感，現(xiàn)在提高存準(zhǔn)相當(dāng)于把水龍頭關(guān)小了，而如果是把水價(jià)提高，股市也并不會(huì)缺水。而市場(chǎng)出現(xiàn)趨勢(shì)性上漲的時(shí)點(diǎn)，還是要看調(diào)控的放松信號(hào)，一個(gè)是CPI，一個(gè)是房?jī)r(jià)，如果兩個(gè)指標(biāo)下行，市場(chǎng)就會(huì)有機(jī)會(huì)，而且下半年企業(yè)盈利能力體現(xiàn)出來(lái)，市場(chǎng)估值就會(huì)更低，行情上漲也將是水到渠成的事情。

《紅周刊》：你判斷2011年市場(chǎng)超過(guò)2009年高點(diǎn)的可能性比較大？

王衛(wèi)東：如果滬綜指的K線拉長(zhǎng)，從2008年下半年以來(lái)市場(chǎng)都是一個(gè)橫盤整理的情況，股市有句話叫橫起來(lái)有多長(zhǎng)，豎起來(lái)有多高?，F(xiàn)在通脹、調(diào)控都沒(méi)有使得市場(chǎng)出現(xiàn)下跌，就是股市價(jià)值的體現(xiàn)。目前民間財(cái)富很多，隨著政策打壓房市，房地產(chǎn)資金需要找一個(gè)增值的空間，股市現(xiàn)在估值比較低，那必然會(huì)流入股市，現(xiàn)在很多資金沒(méi)有進(jìn)入股市是因?yàn)闆](méi)有看到賺錢效應(yīng)。

熱點(diǎn)回歸盈利 上半年增配周期股

《紅周刊》：你看好哪些熱點(diǎn)？

王衛(wèi)東：今年上半年還可能是資金推動(dòng)型，但下半年市場(chǎng)熱點(diǎn)還是要回到企業(yè)盈利的軌道，我們需要做的是找到估值合理的公司買進(jìn)去，等待機(jī)會(huì)。對(duì)熱捧的新興產(chǎn)業(yè)，我們?cè)谕顿Y的時(shí)候并不會(huì)刻意區(qū)分傳統(tǒng)、新興行業(yè)，更多是關(guān)注企業(yè)的盈利。我比較看好兩類行業(yè)，一是消費(fèi)類行業(yè)，相關(guān)的食品飲料、紡織服裝等都存在機(jī)會(huì)。另一個(gè)是資源類行業(yè)，目前我國(guó)的城市化還沒(méi)完成，印度等國(guó)家也在快速發(fā)展中，這都需要更多的資源品。而一些被劃分為新興產(chǎn)業(yè)的電子公司，其實(shí)都是為其他公司做配套產(chǎn)品，并沒(méi)有什么競(jìng)爭(zhēng)力。

《紅周刊》：你對(duì)周期和消費(fèi)類股會(huì)有怎樣的選擇？

王衛(wèi)東：相比較，我認(rèn)為上半年周期類行業(yè)機(jī)會(huì)會(huì)多一些，周期性行業(yè)將重新回歸盈利增長(zhǎng)的軌道，業(yè)績(jī)彈性比較大，而且估值也比較低，將成為推動(dòng)股指上漲的動(dòng)力。消費(fèi)股去年炒得太高，盡管經(jīng)過(guò)調(diào)整商業(yè)連鎖、紡織服裝等行業(yè)估值目前已經(jīng)跌到20多倍，如果看2011年的業(yè)績(jī)估值應(yīng)該屬于比較合理，但如果到下半年，市場(chǎng)更多地關(guān)注2012年利潤(rùn)，比如一家公司今年估值是25倍，盈利能夠增長(zhǎng)30%，那么第二年估值就會(huì)變成10多倍，那這些股票很可能會(huì)出現(xiàn)上漲。

把握確定性機(jī)會(huì)

《紅周刊》：你在去年年底持有很多中小盤股，是不是也在更多地考慮成長(zhǎng)因素？

王衛(wèi)東：我們需要在價(jià)值和成長(zhǎng)間尋找平衡，而成長(zhǎng)性必須要在上市后的一段時(shí)間內(nèi)，經(jīng)過(guò)檢驗(yàn)，很多企業(yè)上市前粉飾業(yè)績(jī)，上市后會(huì)出現(xiàn)大幅下滑。我的持股多以中盤股為主，主要是大盤股受資金面的制約，估值提升難度比較大，而小盤股往往股價(jià)已經(jīng)被反復(fù)炒過(guò)，價(jià)格被高估，因此更多地配置中盤股，是從價(jià)值層面選擇的結(jié)果，而不是主觀的好惡。

《紅周刊》：你對(duì)精選個(gè)股有怎樣的經(jīng)驗(yàn)？

王衛(wèi)東：我們對(duì)股票的選擇，主要有兩點(diǎn)，第一是看行業(yè)，要看行業(yè)成長(zhǎng)空間，小行業(yè)的大巨人是不容易出現(xiàn)的，對(duì)于公司跨行業(yè)經(jīng)營(yíng)更是應(yīng)該謹(jǐn)慎。另外還要看企業(yè)處于哪個(gè)階段，看盈利狀況是否發(fā)生改變。方法主要是從財(cái)務(wù)方面分析毛利率等指標(biāo)。看什么原因?qū)е旅首兓?。如果是趨?shì)性的事件，那就有投資的價(jià)值，另一個(gè)就是草根研究，通過(guò)實(shí)地調(diào)研，發(fā)現(xiàn)企業(yè)盈利情況的轉(zhuǎn)變。我們對(duì)公司的布局，主要是在業(yè)績(jī)爆發(fā)性增長(zhǎng)的前期，或者是業(yè)績(jī)出現(xiàn)拐點(diǎn)的時(shí)候，由于這時(shí)股價(jià)沒(méi)有被大肆炒作，估值比較低，風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)比較小。