央行虎頭發(fā)威 兩調(diào)準(zhǔn)備金率促信貸均衡

央行虎頭發(fā)威 兩調(diào)準(zhǔn)備金率促信貸均衡

商業(yè)銀行將因準(zhǔn)備金上調(diào)增加收入90個(gè)基點(diǎn)

本報(bào)記者 唐瑋 北京報(bào)道

今年是農(nóng)歷虎年，央行調(diào)控也顯得虎虎生威，要真正“從反危機(jī)狀態(tài)回歸常態(tài)”。

農(nóng)歷新年前，央行就先“虎”了一把。2月12日晚，央行在時(shí)隔僅1個(gè)月后，再度宣布了上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，農(nóng)村信用社等小型金融機(jī)構(gòu)暫不上調(diào)，于2月25日生效。上一次存款準(zhǔn)備金率上調(diào)是在1月18日。央行年初連續(xù)上調(diào)準(zhǔn)備金率，主要是遏制商業(yè)銀行歷年一季度凈投放占比過(guò)高局面。

措施出臺(tái)的頻次雖然密集，但市場(chǎng)早有預(yù)期。因此，2月17日，港股復(fù)市的第一個(gè)交易日，依然是喜氣洋洋其樂融融，并未受此影響，中資銀行股表現(xiàn)穩(wěn)定，民生、工行、中行略漲。原因之一是成熟的香港投資者認(rèn)同上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率，反而會(huì)使銀行增加額外收入。

央行提出的“綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，加強(qiáng)流動(dòng)性管理”不僅僅是口號(hào)，因節(jié)后流動(dòng)性回籠壓力漸大，央行正在提前布局。接受《華夏時(shí)報(bào)》采訪的專家認(rèn)為，存款準(zhǔn)備金這一常規(guī)工具必將會(huì)被頻繁使用，以便順利完成管理通脹預(yù)期、將M2增速目標(biāo)控制為17%、信貸總量適度節(jié)奏均衡投放的重任。而加息作為終極手段，只有在CPI漲幅穩(wěn)居于3%以上及實(shí)際利率變?yōu)樨?fù)數(shù)的時(shí)候才可能會(huì)被使用。

銀行收入反增加

在央行和銀監(jiān)會(huì)緊鑼密鼓的監(jiān)控下，1月新增人民幣貸款仍達(dá)到了1.39萬(wàn)億元，雖低于去年同期1.62萬(wàn)億元的規(guī)模，且首月大量放貸已是我國(guó)銀行的慣例，但出于“均衡放貸”的考慮，需合理調(diào)控銀行體系流動(dòng)性，因此，早有經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)春節(jié)前后，央行將繼續(xù)動(dòng)用存款準(zhǔn)備金工具。

同時(shí)，公開市場(chǎng)上的回籠壓力漸大，因需要在節(jié)前保持資金充足，央行公開市場(chǎng)的操作，在1月后半段漸漸轉(zhuǎn)為資金凈投放，四周以來(lái)已經(jīng)累計(jì)凈投放資金近7000億元，若不早做準(zhǔn)備，節(jié)后流動(dòng)性回籠壓力不小。

由于央行此舉市場(chǎng)已有充分預(yù)期，故復(fù)市后銀行股并未受此影響。春節(jié)假期后港股于2月17日復(fù)市，中資銀行股卻普遍走穩(wěn)，其中，民生銀行及工商銀行略漲1%，中國(guó)銀行上漲2%至3.89元。

多家券商報(bào)告指出，中資銀行股股價(jià)已調(diào)整多時(shí)，且央行1個(gè)月內(nèi)兩度調(diào)升存款準(zhǔn)備金率，未來(lái)還會(huì)陸續(xù)調(diào)控，雖然收緊了中資銀行資金的流動(dòng)性，但無(wú)損其盈利，甚至有利好作用。

德意志銀行在一份報(bào)告中提到，中資銀行去年底超額存款準(zhǔn)備金率達(dá)3.13%，該部分存款本來(lái)僅收息0.72厘，若劃撥入人民銀行的法定存款準(zhǔn)備金內(nèi)，則收息1.62厘。此外，銀行流動(dòng)性減少，同業(yè)拆息則會(huì)上升，債券收益率和貸款定價(jià)能力也得以提升，對(duì)中資銀行的收入有益。

瑞信在最新的研究報(bào)告中稱，中國(guó)提前將存款準(zhǔn)備金率上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，對(duì)銀行用于貸款的流動(dòng)性狀況不會(huì)產(chǎn)生直接、即時(shí)的影響。其預(yù)計(jì)，中國(guó)上調(diào)存款準(zhǔn)備金的行為將從銀行體系回籠3000億元人民幣，截至2009年年底，銀行超額準(zhǔn)備金率為3.1%，此次上調(diào)只不過(guò)是將6000億資金從超額準(zhǔn)備金賬戶移至法定準(zhǔn)備金賬戶。

但在2月18日，中資銀行股受累于大盤和持續(xù)的集資傳聞?dòng)绊懀又鄙俅碳ひ蛩?，表現(xiàn)疲軟。

央行提前布局

專家表示，1月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，并不能讓央行松一口氣，其仍需嚴(yán)陣以待。因此，央行春節(jié)前再上調(diào)存款準(zhǔn)備金，用意十分明顯：收緊流動(dòng)性，控制未來(lái)通脹情況，回應(yīng)1月份高于預(yù)期的PPI及M1的增長(zhǎng)。

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新的數(shù)據(jù)，1月消費(fèi)物價(jià)指數(shù)CPI雖低于預(yù)期，同比上漲1.5%，但工業(yè)品出廠價(jià)格PPI卻同比上漲了4.3%，漲幅比上年末擴(kuò)大了2.6個(gè)百分點(diǎn)，原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格上漲8.0%。另外，全國(guó)70個(gè)城市，房?jī)r(jià)在1月份比去年同期上升9.5%，高于12月1.3%。

同時(shí)，1月份M1逆勢(shì)沖高，攀至歷史高點(diǎn)，同比增長(zhǎng)38.96%，M2同比增長(zhǎng)25.98%，較之去年雖有回落，但接近于26%的同比增速仍處于相對(duì)高位。

擺在央行面前刻不容緩的工作是，進(jìn)一步收縮前期對(duì)市場(chǎng)投放的流動(dòng)性，使得M2同比增速趨于正常。央行今年M2的目標(biāo)為17%。

在摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶看來(lái)，央行此時(shí)再上調(diào)存款準(zhǔn)備金率是明智之舉，因?yàn)橹按罅苛鲃?dòng)性注入了市場(chǎng)，而這些流動(dòng)性需要在假期后收回，存款準(zhǔn)備金率是目前最有效的途徑。

央行在2月12日發(fā)布的《2009年第四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》，已將今年的調(diào)控思路清晰呈現(xiàn)：將“合理引導(dǎo)貨幣條件逐步從反危機(jī)狀態(tài)回歸常態(tài)水平”，但“并不意味著同時(shí)退出”。

興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委對(duì)此的解讀是，“常態(tài)”的含義包括，M2增速目標(biāo)17%；信貸總量適度，節(jié)奏均衡，四個(gè)季度的投放節(jié)奏大致為3:3:2:2；新增貸款結(jié)構(gòu)常態(tài)化，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)推測(cè)，中長(zhǎng)貸占比應(yīng)降至55%-65%之間。

“在今年政策回歸正?；倚枰芾硗涱A(yù)期的情況下，更高的M2將會(huì)被視為一個(gè)重大‘問(wèn)題’，因而將對(duì)央行產(chǎn)生更強(qiáng)約束力。”魯政委認(rèn)為，這表明今年全年數(shù)量調(diào)控都將保持高強(qiáng)度狀態(tài)。從《報(bào)告》來(lái)看，在回顧2009年的政策執(zhí)行情況時(shí)，央行反復(fù)強(qiáng)調(diào)了經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升后的下半年通過(guò)窗口指導(dǎo)、定向央票等種種調(diào)控措施，最終實(shí)現(xiàn)了讓信貸“增速趨于平穩(wěn)”這一調(diào)控成績(jī)，而在對(duì)今年的信貸目標(biāo)上，更是明確提出了“節(jié)奏均衡”的要求。同時(shí)，年初即上調(diào)準(zhǔn)備金率，也是明確指向了1月份信貸的沖鋒。

他分析說(shuō)，央行需要提前布局，因?yàn)樾刨J均衡投放將是今年央行極為看重的方面?！?:3:2:2”或是央行認(rèn)為比較合適的投放進(jìn)度。據(jù)此，如果全年新增信貸總量為7.5萬(wàn)億，與之對(duì)應(yīng)的四個(gè)季度信貸額度就分別為2.25萬(wàn)億、2.25萬(wàn)億、1.5萬(wàn)億、1.5萬(wàn)億。這意味著，2-3月份每月新增信貸將只能在4000億-5000億之間。

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