2011年01月25日 17:44
來(lái)源：中金在線 作者：陳婷

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編者按：賺錢(qián)，賺錢(qián)，賺錢(qián)！每個(gè)進(jìn)入股市的人，都懷揣著一個(gè)名叫“賺錢(qián)”的夢(mèng)想。實(shí)力機(jī)構(gòu)想賺錢(qián)，普通個(gè)人投資者(俗稱(chēng)“散戶”)也想賺錢(qián)。只是，我們發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)的散戶股民卻常在賺錢(qián)的美夢(mèng)里，重復(fù)著更多凄涼的賠錢(qián)故事。即便是賺到錢(qián)的散戶們，也容易陷入“辛辛苦苦三五年，一朝回到解放前”的“輪回漩渦。

散戶賺錢(qián)到底難不難？問(wèn)題的關(guān)鍵到底哪里？怎么才能突破？

文/本刊記者 尹娟

錯(cuò)誤1：聽(tīng)到業(yè)績(jī)成長(zhǎng)利多，馬上出手買(mǎi)股

“買(mǎi)股要看基本面”，更多的投資者不再滿足于聽(tīng)消息炒股、看技術(shù)線買(mǎi)股，而是希望更加理性地進(jìn)行投資。選股時(shí)了解股票的基本面就是其中的一項(xiàng)重要功課。然而，對(duì)于非專(zhuān)業(yè)的個(gè)人投資者們來(lái)說(shuō)，了解基本面并不如想象中那樣簡(jiǎn)單。

首先在于，個(gè)人投資者們很難像機(jī)構(gòu)或是專(zhuān)業(yè)投資者那樣花費(fèi)大量的時(shí)間與精力進(jìn)行實(shí)地的調(diào)研，很大程度上不得不依賴于來(lái)自報(bào)紙、雜志、網(wǎng)絡(luò)的信息，經(jīng)過(guò)了多傳手，信息的真實(shí)程度就不免受到影響。尤其是網(wǎng)絡(luò)信息的興起，大量的股票信息魚(yú)龍混雜。在一些網(wǎng)站的股吧里，甚至出現(xiàn)了專(zhuān)業(yè)的“托”散布不實(shí)的信息，對(duì)于個(gè)人投資者們來(lái)說(shuō)，難辨其中的真?zhèn)巍?/p>

其次，受到專(zhuān)業(yè)能力的局限，即便是來(lái)自于上市公司正式渠道的基本面信息，有的投資者無(wú)法依靠自身對(duì)信息所涵蓋的真實(shí)內(nèi)涵進(jìn)行有效的分析。有時(shí)候，看上去是不錯(cuò)的利多信息，卻難以掌握其本質(zhì)，最終的結(jié)果反倒是選股不當(dāng)，直到被套牢才大呼“原來(lái)是這樣！”

投資者自述：

和很多投資者一樣，劉民把股神巴菲特奉作了自己的偶像，巴菲特的“價(jià)值投資”理論也被劉民看作了金科玉律?！皟r(jià)值投資的內(nèi)涵就在于看中股票的業(yè)績(jī)能力，只要業(yè)績(jī)好，就是好的買(mǎi)入機(jī)會(huì)?！眲⒚襁@樣理解。

可是，讓劉民沒(méi)有想到的是，自己正是被“業(yè)績(jī)好”的表象所蒙蔽，吃足了“業(yè)績(jī)好”的苦頭。

“今年4月份，我看中了長(zhǎng)城電腦 (000066股吧,行情,資訊,主力買(mǎi)賣(mài))。”劉民說(shuō)，長(zhǎng)城電腦吸引自己的地方就在于出色的業(yè)績(jī)。4月24日，長(zhǎng)城電腦披露了2009年的年報(bào)。年報(bào)顯示，長(zhǎng)城電腦2009年每股收益達(dá)到0.8050元，較2008年每股收益0.021元有了顯著的增長(zhǎng)?！岸遥L(zhǎng)城電腦給出了非常具有吸引力的分配方案?！眲⒚裾f(shuō)，他也非?？粗羞@只股票高送轉(zhuǎn)的方案——每10股送5股轉(zhuǎn)增5股派0.85元。

“無(wú)論如何，這都是一個(gè)非常好的投資機(jī)會(huì)?！眲⒚窈V定地認(rèn)為，這正是自己所信奉的價(jià)值投資。盡管長(zhǎng)城電腦在年報(bào)公布之前就已經(jīng)經(jīng)歷了一次快速拉升，從2010年3月24日至2010年4月23日，股價(jià)就已經(jīng)從17元上漲到21元的位置，“好的股票，什么時(shí)候都是買(mǎi)入的機(jī)會(huì)?！眲⒚裾f(shuō)。2010年4月26日，長(zhǎng)城電腦年報(bào)披露后的第一個(gè)工作日，劉民就以21元左右的價(jià)位大筆建倉(cāng)了長(zhǎng)城電腦。

讓劉民想象不到的是，自己正是以“價(jià)值投資”的方式買(mǎi)在了最高點(diǎn)。從4月27日開(kāi)始，長(zhǎng)城電腦的股價(jià)就一路下跌，截至8月20日這只股票的收盤(pán)價(jià)為7.85元，復(fù)權(quán)后的價(jià)格為16元多，虧損已經(jīng)超過(guò)了20%。

“這是典型的‘見(jiàn)光死’！”劉民沮喪地說(shuō)，自己的投資準(zhǔn)則并沒(méi)有錯(cuò)，“我不理解為什么這樣一只業(yè)績(jī)出色的股票，為什么會(huì)遭遇這樣的命運(yùn)？”

究竟是市場(chǎng)錯(cuò)，還是劉民錯(cuò)？為什么一只業(yè)績(jī)出色的股票，公布優(yōu)秀業(yè)績(jī)和動(dòng)人的高送轉(zhuǎn)方案后，股價(jià)反倒一路下探呢？

如果我們稍微花一些時(shí)間研讀一下長(zhǎng)城電腦的這份年報(bào)，就可以從中找到答案。年報(bào)顯示，2009年長(zhǎng)城電腦凈利潤(rùn)達(dá)到了6.4億元，攤薄后每股收益為0.81元，同比增長(zhǎng)了2978.76%。但是，帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的并非是盈利能力的提高，而是由于長(zhǎng)城電腦并購(gòu)冠捷科技后兩家公司并表帶來(lái)的數(shù)字增長(zhǎng)。年報(bào)顯示，在并購(gòu)過(guò)程中取得的冠捷科技的凈資產(chǎn)公允價(jià)值與合并成本的差額3.57億元計(jì)入合并當(dāng)期損益，同時(shí)報(bào)告期內(nèi)政府補(bǔ)助增加，使得公司營(yíng)業(yè)外收入由去年同期的2748萬(wàn)元提升至4.4億元。此外，冠捷科技2009年10-12月衍生金融工具公允價(jià)值變動(dòng)收益1.19億元，使得公司公允價(jià)值變動(dòng)收益增至1.22億元。因此，公司非經(jīng)常性損益的大量增加才是是公司凈利潤(rùn)大幅提高的真正原因。如果扣除非經(jīng)常性損益數(shù)據(jù)，長(zhǎng)城電腦2009年的基本每股收益僅為0.02元。盡管長(zhǎng)城電腦的并購(gòu)為公司的進(jìn)一步發(fā)展帶來(lái)了機(jī)會(huì)，但是從2009年的年報(bào)來(lái)看，還尚未帶來(lái)實(shí)質(zhì)性的盈利能力增長(zhǎng)。因此，市場(chǎng)并沒(méi)有錯(cuò)，錯(cuò)的是劉民這樣的投資者。

點(diǎn)評(píng)：

吉姆·羅杰斯(Jim Rogers)：如果你對(duì)自己不了解的東西下注，這不是在投資，這叫賭博。

盈利成長(zhǎng)，或是漂亮的盈利數(shù)據(jù)，都只是一個(gè)表象，對(duì)于投資者們來(lái)說(shuō)，由表及里，了解盈利大幅增長(zhǎng)背后的故事、分析其中的原因才是最重要的。尤其是一些公司數(shù)據(jù)出現(xiàn)巨大變化時(shí)，投資者們更應(yīng)當(dāng)花費(fèi)時(shí)間和精力做一番研究。

同時(shí)，挑選投資標(biāo)的，應(yīng)該要對(duì)它們的產(chǎn)業(yè)前景、客戶結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行充分了解。如果一家公司盈利創(chuàng)下新高，如果研究后發(fā)現(xiàn)接下來(lái)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁，即使股價(jià)已創(chuàng)新高，仍值得去買(mǎi)，這也就是劉民所說(shuō)的“好股票，什么時(shí)候都是買(mǎi)入的機(jī)會(huì)”；但是，如果盈利增長(zhǎng)的動(dòng)能消失，就算數(shù)字漂亮，都應(yīng)該選擇賣(mài)出。

錯(cuò)誤二：長(zhǎng)線抱著一定賺

短線是銀，長(zhǎng)線是金，在股市交易中，長(zhǎng)線投資的贏面往往要大于短線投機(jī)，也就是說(shuō)選對(duì)股票持有的策略，往往要比頻繁進(jìn)出的獲利來(lái)得豐厚。