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聞一言以貫萬(wàn)物 > 7月3日 >
第286期

做空不足懼

  • 1近日股市連續(xù)暴跌,被認(rèn)為是有人故意做空,有人呼吁嚴(yán)懲,這恐怕不是救市是毀市
  • 2做空者判斷正確提早賣出而獲益,和做多者因?yàn)榕袛嗾_早買入獲益沒(méi)什么本質(zhì)差別
  • 3嚴(yán)懲做空是嚴(yán)懲對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn),禁止人做空等于市場(chǎng)失去自我糾錯(cuò)機(jī)制,讓市場(chǎng)累積錯(cuò)誤
  • 4看好后市,怕什么敵對(duì)勢(shì)力做空?自己真看好的東西不會(huì)怪別人拋售,高興還來(lái)不及

嚴(yán)懲做空不是救市是毀市

呼吁嚴(yán)懲做空,讓市場(chǎng)累積錯(cuò)誤判斷,這恐怕不是救市是毀市。沒(méi)有人做空的市場(chǎng)是危險(xiǎn)的,禁止人做空的市場(chǎng)等于讓市場(chǎng)失去自我糾錯(cuò)機(jī)制。

財(cái)知道:近日股市連續(xù)暴跌,被認(rèn)為是有人故意做空,有專家提出要嚴(yán)懲故意做空者,你怎么看?

胡釋之:做空肯定是故意的,他不是本來(lái)想買入?yún)s錯(cuò)按了賣出鍵,他是真想賣出,因?yàn)樗纯蘸笫小5凸室庾龆鄥s一買就跌一樣,故意做空也是有風(fēng)險(xiǎn)的,他想著一賣就跌,賣個(gè)高位,后市卻很有可能是他一賣就漲,他會(huì)為自己的錯(cuò)誤判斷付出代價(jià)。

但如果他判斷正確了,后市確實(shí)跌了,他因?yàn)樘嵩缳u出而獲益,這是他應(yīng)得的。這和做多者因?yàn)榕袛嗾_早買入獲益沒(méi)什么本質(zhì)差別,都是在比拼判斷力。健康的市場(chǎng),通過(guò)讓判斷正確者獲利,讓判斷錯(cuò)誤者虧損,提高我們面對(duì)不確定世界的能力。

也就是說(shuō),做空者如果判斷錯(cuò)誤,市場(chǎng)本身會(huì)給他嚴(yán)懲。而呼吁嚴(yán)懲成功做空者,是呼吁對(duì)正確判斷進(jìn)行嚴(yán)懲。這意味著什么?意味著鼓勵(lì)錯(cuò)誤判斷。讓市場(chǎng)累積錯(cuò)誤判斷,恐怕不是救市是毀市。做空有功,沒(méi)有人做空的市場(chǎng)是危險(xiǎn)的,禁止人做空的市場(chǎng)等于讓市場(chǎng)失去自我糾錯(cuò)機(jī)制。有很好的做空機(jī)制,事實(shí)上是有助于市場(chǎng)更早地發(fā)現(xiàn)錯(cuò)誤。做空者在追逐自身利益的同時(shí),事實(shí)上是降低了市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。

這就好比一群人上山尋寶,做空者嗅到風(fēng)吹草動(dòng),判斷山里有老虎,選擇放棄尋寶下山回家。他如果判斷錯(cuò)了,山里并沒(méi)有老虎,他就只能眼睜睜地看著別人歡喜地找到寶物,而自己一無(wú)所獲。但如果他判斷對(duì)了,他的提早放棄實(shí)際就是在提醒那些后知后覺(jué)的同伴“小心有虎,和我一起下山吧”。

如果嚴(yán)懲做空者,“誰(shuí)說(shuō)山里有老虎就槍斃誰(shuí)”,沒(méi)有人敢來(lái)提示風(fēng)險(xiǎn),大家就只能在危險(xiǎn)道路上走到黑了,而人們本可以慶幸有人早知道山里有老虎。要記住,做空者是通報(bào)危險(xiǎn)者,不是帶來(lái)危險(xiǎn)者。切不可把通報(bào)危險(xiǎn)者視作制造風(fēng)險(xiǎn)者,這才是把自己往險(xiǎn)路上推。

所以話說(shuō)回來(lái),你如果認(rèn)為做空者的判斷是錯(cuò)的,你自己堅(jiān)定看好后市,他判斷錯(cuò)誤低價(jià)賣掉好籌碼正是你加倉(cāng)吸籌的好時(shí)機(jī),該高興還來(lái)不及,讓愚蠢的做空者后悔去吧!而如果你認(rèn)為他的判斷是對(duì)的,你就該感激他驚醒夢(mèng)中人,把你拖出更深的險(xiǎn)境。總之,無(wú)論如何也很難找到仇恨做空者的理由,勉強(qiáng)要怪也是怪他們?cè)趺床辉琰c(diǎn)做空,讓你早點(diǎn)遠(yuǎn)離險(xiǎn)境。做空者不是來(lái)太早了,而是來(lái)晚了。

跌就錯(cuò),就要救,沒(méi)這樣的道理

如果你自己看好后市,怕什么敵對(duì)勢(shì)力做空?他傻他賣你不是正好接盤嗎?自己真看好的東西不會(huì)怪別人拋售,高興還來(lái)不及,他錯(cuò)你正好可以靠糾錯(cuò)獲利。

財(cái)知道:呼吁政府拿錢救市的聲音也是一浪高過(guò)一浪,你怎么看?

胡釋之:漲就對(duì),跌就錯(cuò),就要救,沒(méi)這樣的道理。錯(cuò)誤事實(shí)上是在之前的暴漲過(guò)程中累積的。救市要靠發(fā)現(xiàn)錯(cuò)誤者,要靠他們?nèi)ゼm正錯(cuò)誤,而不是靠掩蓋錯(cuò)誤,加大錯(cuò)誤?,F(xiàn)在下跌,實(shí)際就是因?yàn)橛腥税l(fā)現(xiàn)市場(chǎng)上有很多錯(cuò)誤,發(fā)現(xiàn)很多股票的實(shí)際價(jià)值配不上現(xiàn)在的高價(jià),因此做空糾錯(cuò)是有利可圖的。這樣的糾錯(cuò)過(guò)程才是救市,而極力阻止下跌,維持一個(gè)錯(cuò)誤的定價(jià),恐怕不是救市是毀市,讓市場(chǎng)失去定價(jià)功能,讓市場(chǎng)不能對(duì)判斷錯(cuò)誤者進(jìn)行懲罰,讓市場(chǎng)繼續(xù)積聚錯(cuò)誤。這樣做也許能把錯(cuò)誤的股價(jià)給暫時(shí)救住,但實(shí)際是在為未來(lái)更凜冽的糾錯(cuò)埋下引線,不是在拆地雷而是在繼續(xù)埋地雷。

我們都知道,一個(gè)東西值不值得買,除了看它本身的價(jià)值,還要看它的價(jià)格。一個(gè)好東西如果太貴,你不一定會(huì)買,而一個(gè)次品,如果價(jià)格很便宜,你反倒有可能買。所以,股市跌到什么時(shí)候會(huì)再漲起來(lái)?就是跌到投資家認(rèn)為大家是在錯(cuò)誤地低價(jià)甩賣好東西的時(shí)候。這種重新上漲靠的是敏銳地糾錯(cuò),而不是靠盲目地阻止糾錯(cuò)。

我們不要看人們是怎么說(shuō)的,而要看人們是怎么做的。如果你真是看好后市,認(rèn)為自己判斷對(duì)而做空者判斷錯(cuò),你不會(huì)去呼吁什么救市,按照自己的正確判斷舒舒服服地買入那些錯(cuò)誤看空者拋售的便宜貨,多爽?如果你自己看好后市,怕什么敵對(duì)勢(shì)力做空?他傻他賣你不是正好接盤嗎?自己真看好的東西不會(huì)怪別人拋售,高興還來(lái)不及,他錯(cuò)你正好可以靠糾錯(cuò)獲利,你自己就可以救市。所以根源還是你自己也不看好后市了,你認(rèn)同做空者的判斷,你知道是自己錯(cuò)了卻不愿意直面事實(shí)。所以什么人最渴望政府救市?就是那些認(rèn)為自己之前判斷錯(cuò)了,買錯(cuò)了,正后悔莫及卻又不愿承擔(dān)錯(cuò)誤的人,他們并不看好后市,他們渴望的是政府來(lái)接盤他們的錯(cuò)誤。而政府拿什么來(lái)接盤?拿那些沒(méi)犯錯(cuò)的人的錢。強(qiáng)制無(wú)辜者來(lái)接盤自己的錯(cuò)誤,這就是呼吁政府拿錢救市的實(shí)質(zhì)。

胡釋之系宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)者

網(wǎng)友評(píng)論

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本期簡(jiǎn)介

第286期

做空不足懼

近日股市連續(xù)暴跌,被認(rèn)為是有人故意做空,有人呼吁嚴(yán)懲做空,這恐怕不是救市是毀市??春煤笫?,怕什么敵對(duì)勢(shì)力做空?自己真看好的東西不會(huì)怪別人拋售,高興還來(lái)不及。

第272期:

最好的人口政策

  • 下面哪個(gè)問(wèn)題是你2015年最關(guān)心的?(此問(wèn)必選)
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