11日，中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新公布8月份我國(guó)CPI同比上漲6.5%，創(chuàng)下自96年以來的新高，市場(chǎng)的加息預(yù)期頓時(shí)升溫，在機(jī)構(gòu)和散戶的合力恐慌性殺跌下，滬深股市出現(xiàn)暴跌，截止收盤，滬綜指大跌241.32點(diǎn)或4.51%，報(bào)5113.97點(diǎn)，連續(xù)跌破5300點(diǎn)和5200點(diǎn)兩大關(guān)口，深成指跌789.09點(diǎn)或4.4%，報(bào)17129.39點(diǎn)，一個(gè)加息預(yù)期會(huì)導(dǎo)致股市如此大的跌幅嗎？綜合來看，用此前管理層的一些表態(tài)和近期的一系列調(diào)控組合拳來解釋或許更為合理，這次暴跌應(yīng)該是一系列利空的集中爆發(fā)。

現(xiàn)在，讓我們來回顧一下近期的調(diào)控聲音和措施，9月1日，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)助理易綱表示，中國(guó)2007年上半年GDP增長(zhǎng)較快，通脹壓力已有顯現(xiàn)，未來的宏觀調(diào)控將通過政策組合的方式，對(duì)包括擴(kuò)大內(nèi)需、對(duì)外開放、城市化進(jìn)程、環(huán)保等經(jīng)濟(jì)發(fā)展的各個(gè)方面進(jìn)行政策引導(dǎo)和支持，同時(shí)完善人民幣匯率形成機(jī)制，保持匯率穩(wěn)定。管理層首度表態(tài)，宏觀調(diào)控將運(yùn)用政策"組合拳"。

9月6日尚福林發(fā)表一系列講話，尚福林表示，個(gè)人投資港股初期規(guī)模不會(huì)過大，證監(jiān)會(huì)主席尚福林說，個(gè)人投資港股，正在進(jìn)一步評(píng)估，完善實(shí)施細(xì)則，初期數(shù)量有限，對(duì)A股不會(huì)有明顯的影響。

尚福林同時(shí)表示A股和H股差價(jià)將繼續(xù)存在，A股和H股的差距今后一個(gè)時(shí)期內(nèi)將繼續(xù)存在。尚福林說，股價(jià)是投資者的判斷形成的。不同的市場(chǎng)有不同的投資者，香港證券市場(chǎng)的投資者相當(dāng)大一部分是國(guó)際投資者，與中國(guó)內(nèi)地證券市場(chǎng)的投資者完全不同，對(duì)股價(jià)的判斷也不同。因此，A股和H股存在差價(jià)很正常。隨著中國(guó)內(nèi)地證券市場(chǎng)與香港證券市場(chǎng)的不斷對(duì)接，A股和H股的價(jià)格差距將逐步縮小，但在今后一段時(shí)期里，這種差距仍將存在。

尚福林表示我國(guó)將恢復(fù)審批合資證券公司，在券商綜合治理結(jié)束后將恢復(fù)審批合資證券公司。這意味著一度停滯的外資入股中國(guó)券商將再度開啟。外資進(jìn)入中國(guó)證券行業(yè)可以采取子公司的模式，在投資銀行方面主要以合資的方式進(jìn)行，對(duì)全牌照的券商外資可以采取參股的方式。

同時(shí)，在9月6日，尚福林首次向投資者提示風(fēng)險(xiǎn)，在召開的"世界經(jīng)濟(jì)論壇首屆新領(lǐng)軍者年會(huì)"上，證監(jiān)會(huì)主席尚福林在接受媒體采訪的時(shí)候表示，金融監(jiān)管在每個(gè)國(guó)家的市場(chǎng)都會(huì)面臨一定的問題。我們會(huì)加強(qiáng)監(jiān)管的力度，我只想說隨著股指的增加，風(fēng)險(xiǎn)在積累，再次提醒股民，股市有風(fēng)險(xiǎn)入市須謹(jǐn)慎。

9月6日，尚福林指出股指期貨準(zhǔn)備就緒，即將推出，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席尚福林在舉行的達(dá)沃斯夏季年會(huì)上表示，股指期貨的準(zhǔn)備工作已經(jīng)完成，等到時(shí)機(jī)成熟后推出。

9月6日，中國(guó)人民銀行打出調(diào)控“組合拳”，宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5%，并且發(fā)行定向央票1510億元，本次組合拳共回收超過3000億元的流動(dòng)性。這兩項(xiàng)措施的同時(shí)出臺(tái)，凸顯了央行控制銀行信貸、收縮流動(dòng)性的決心。

值得關(guān)注的是今年以來，央行已經(jīng)7次提高存款準(zhǔn)備金率，除了3月和7月，每個(gè)月都會(huì)調(diào)整一次，準(zhǔn)備金率由年初的9％上升至12.5％。對(duì)于投資者而言，比起看不見摸不著的流動(dòng)性，更關(guān)心的是央行相關(guān)政策對(duì)于資本市場(chǎng)的影響，是不是因?yàn)橹笖?shù)太高了導(dǎo)致央行出臺(tái)緊縮政策加以調(diào)控，更直接的問題是股市會(huì)不會(huì)跌。

9月7日，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川在廈門表示，央行重視并希望實(shí)際利率為正值，但實(shí)際利率的衡量方法很多，不能只以單個(gè)月份的通脹率來衡量，一般以前6個(gè)月或者12個(gè)月的均值來衡量。

9月7日國(guó)家發(fā)改委副主任張曉強(qiáng)在夏季達(dá)沃斯年會(huì)上透露，截至7月底，中國(guó)外匯儲(chǔ)備接近1.4萬億美元，繼續(xù)保持全球第一的地位。

9月10日，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川表示，他對(duì)中國(guó)的通貨膨脹狀況感到擔(dān)憂，通貨膨脹率超出了央行設(shè)定的目標(biāo)。

9月10日，財(cái)政部發(fā)出通知，十屆全國(guó)人大常委會(huì)第28次會(huì)議批準(zhǔn)發(fā)行的15500億元特別國(guó)債中，2000億元特別國(guó)債將通過全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)向社會(huì)公開發(fā)行。

9月11日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布備受關(guān)注的8月份CPI數(shù)據(jù)，CPI同比上漲6.5%，超過1996年6%的水平，創(chuàng)下11年來新高，其中城市價(jià)格上漲6.2%，農(nóng)村價(jià)格上漲7.2%；食品價(jià)格上漲18.2%，非食品價(jià)格上漲0.9%；消費(fèi)品價(jià)格上漲8.0%，服務(wù)項(xiàng)目?jī)r(jià)格上漲1.8%。從月環(huán)比看，居民消費(fèi)價(jià)格總水平比上月上漲1.2%。市場(chǎng)的調(diào)控預(yù)期急劇升溫，終于引發(fā)暴跌。

綜合來看，實(shí)際上，自從大盤站上5100點(diǎn)以來，三大證券報(bào)先后在重要版面發(fā)表風(fēng)險(xiǎn)提示文章，深滬交易所罕見地提醒市場(chǎng)當(dāng)前的估值水平過高，期間不斷有管理層出面講話提示風(fēng)險(xiǎn)，央行更是罕見的于周中突然直接調(diào)高存款準(zhǔn)備金率和發(fā)行千億央票，難免不令人聯(lián)想到“530”式先禮后兵的干預(yù)模式，根據(jù)觀察顯示，一次調(diào)控不會(huì)導(dǎo)致如此大的跌幅，本次調(diào)整更多的是調(diào)控組合拳的綜合效應(yīng)的顯現(xiàn)，而CPI數(shù)據(jù)的公布僅僅是加上了最后一根稻草。（全景網(wǎng)/雷鳴）

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