是啊，如此之大的交易量一定會減小，震蕩中受到驚嚇的投資者心態(tài)也需要時間來調(diào)整，周末綜合癥的反復(fù)發(fā)作就是明證。這些問題解決之后，那條原來熟悉的快速公路大家肯定會重新看到。

股市中想不到的事不妨從生活中尋找，重載卡車重新上路就是其中一例。

（本文作者為杰興投資總經(jīng)理）

結(jié)構(gòu)性調(diào)整中的財富再分配

陸水旗（阿琪）

在“5？30”震蕩之前，人們對股市行情的認(rèn)識是“高了還有更高”；股指重返4000點之后，人們對行情的新認(rèn)識是“跌了還能漲回來”。最近4000點得而復(fù)失之后，仍有不少投資者堅持這個觀點。是的，就大盤而言，“跌了還能漲回來”并非難事，因為牛市的本質(zhì)并沒有改變，更因為只要幾大權(quán)重股“動動腿”，指數(shù)就能輕輕松松站上4000點。然而，有不少投資者發(fā)現(xiàn)，自己所持股票的跌幅卻超過了50%，一些在“5？30”之前說故事的投機(jī)泡沫股下跌50%、又反彈50%（實際只反彈了25%）的臺階式下跌只是在幾年前的熊市中見到過。

出現(xiàn)牛市熊股的根源在于，雖然牛市根基沒變，但行情的基本性質(zhì)已經(jīng)由“5？30”之前的系統(tǒng)性牛市轉(zhuǎn)化為結(jié)構(gòu)性牛市。人們常說，在4000點之上，45倍的動態(tài)平均市盈率有些高，高在什么地方？高在那些動輒幾百倍甚至幾千倍市盈率的題材股上，是它們提升了整體市盈率的均數(shù)。那么，行情要保持牛市的根基，將來繼續(xù)按照牛市的趨向運(yùn)行，就需要這些股價“天上飄”的股票跌下來，從而把平均市盈率降下來，為結(jié)構(gòu)性調(diào)整后的牛市新行情騰出空間。只有經(jīng)過結(jié)構(gòu)性調(diào)整，將來大盤突破5000點、6000點……整體平均市盈率仍可保持在40倍甚至以下的水平。

牛市背景下的結(jié)構(gòu)性調(diào)整實際上是一次財富再分配的過程，大盤在權(quán)重股的牽引下來回震蕩，加上個股的兩極分化，可能會使部分被動型投資者的財富快速縮水，時間再長一些，甚至?xí)霈F(xiàn)指數(shù)還在4000點、財富卻已被腰斬的局面。在今年3？5月“散戶打敗機(jī)構(gòu)”的行情中，曾有一家機(jī)構(gòu)的投資經(jīng)理揚(yáng)言，新股民、小散戶進(jìn)來得越多越好，只有“小魚、小蝦”的多，才有將來“大魚、黑魚”的肥。

對于普通投資者尤其是新入市投資者來說，在經(jīng)過了前幾個月的“狂妄”之后，應(yīng)當(dāng)學(xué)會保護(hù)自己，讓自己已經(jīng)獲得的財富在結(jié)構(gòu)性調(diào)整中不致流失，在牛市新行情形成之時仍能縱橫于市場。

（本文作者為證券通專業(yè)資訊網(wǎng)首席分析師）