發(fā)展指數(shù)與指數(shù)化投資分論壇實(shí)錄(5)

2011年12月02日 19:00
來源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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第三指數(shù)的編制，境外的市場(chǎng)比較成熟，編制的方法也在變化，比如說選股，已經(jīng)從完全的被動(dòng)選股加進(jìn)了主動(dòng)的成份，加強(qiáng)了強(qiáng)化的因素在里面。加權(quán)計(jì)算的方式從傳統(tǒng)的市值加權(quán)向基本面加權(quán)和等市值加權(quán)這樣的一個(gè)方向在演化，這是境外的情況。和我們成熟市場(chǎng)相比，咱們境內(nèi)市場(chǎng)反映的成熟市場(chǎng)的一些規(guī)律但是也有我們的一些特點(diǎn)。指數(shù)方面滬深交易所都建立了自己的指數(shù)體系，深交所信息公司負(fù)責(zé)咱們深圳市場(chǎng)指數(shù)和巨潮指數(shù)的維護(hù)，中證指數(shù)公司負(fù)責(zé)上交所和中證指數(shù)的維護(hù)。比如說深交所在加權(quán)指數(shù)方面采用自由流通量選股采用流通市值和成交金額2：1的進(jìn)行配比，每一個(gè)方法和他的市場(chǎng)特點(diǎn)相特應(yīng)的，我們的深圳市場(chǎng)中小市值的股票多，換手率高，成交比較活躍，公司的增長比較快我們就選用了這樣的一個(gè)方法。創(chuàng)業(yè)板每年四次調(diào)整，國際慣例是兩次，我們的匹配率非常高。還有配合深交所的戰(zhàn)略我們是多體系的，形成了全市場(chǎng)中小板和創(chuàng)業(yè)板多層次的指數(shù)體系。指數(shù)的內(nèi)容上咱們的規(guī)模、行業(yè)這些寬基指數(shù)和指數(shù)體系的建設(shè)也基本完備，我們也正在向著主題和風(fēng)格指數(shù)方面發(fā)展，剛才裴總提到我們要發(fā)展一些有特色的指數(shù)，我們的主題指數(shù)和風(fēng)格策略指數(shù)的發(fā)展也是非?？斓?。比方說在今年我們發(fā)布的指數(shù)中有接近1/3都是主題指數(shù)，我們也發(fā)布了等權(quán)重指數(shù)和基本指數(shù)包括深圳市場(chǎng)和中證指數(shù)公司發(fā)布的跨市場(chǎng)等等這些指數(shù)，這是比較前沿的指數(shù)。

【付德偉】

各位專家、各位朋友，下午好！結(jié)合我們市場(chǎng)實(shí)際和我們指數(shù)業(yè)務(wù)的工作實(shí)際談幾點(diǎn)思考和大家一起討論和交流。

談之前我也想簡(jiǎn)單概括一下我們的行業(yè)和我們的中國市場(chǎng)的特點(diǎn)，境外市場(chǎng)的情況我概括成這么三點(diǎn)：

第一，指數(shù)和交易所。近年各國交易所加強(qiáng)了指數(shù)的管理和指數(shù)開發(fā)，德意志交易所建立了自己的指數(shù)團(tuán)隊(duì)，納斯納克也建立了自己的指數(shù)團(tuán)隊(duì)，另外一個(gè)方面以ETF為代表的被動(dòng)化的產(chǎn)品在各國交易所占據(jù)了很重要的分量，各國交易所積極推動(dòng)這些產(chǎn)品掛牌上市，紐交所占了股票交易額的23%，德意志12%，香港交易所5%，上交所是1.4%、深交所0.9%。交易所是指數(shù)和指數(shù)化產(chǎn)品發(fā)展一個(gè)非常關(guān)鍵的力量。

第二是行業(yè)。一個(gè)是高增長，一個(gè)是逆勢(shì)高增長，第三是產(chǎn)品范圍在擴(kuò)大，從區(qū)域到標(biāo)的，從傳統(tǒng)的股價(jià)指數(shù)從債券向商品類擴(kuò)展。

【主持人：陳文權(quán)】

非常感謝盧總的精彩演講，標(biāo)普公司是國際著名的指數(shù)公司，標(biāo)普500的指數(shù)我覺得在國際上的知名度非常高。第三位演講嘉賓是深圳證券信息有限公司常務(wù)副總經(jīng)理付德偉，他演講的主題是《特色市場(chǎng)，特色指數(shù)》。

【盧斌】

這個(gè)圖表(PPT)表示到，最上面三個(gè)格主要以前我們都是看的市場(chǎng)回報(bào)Beta，慢慢中間我們很多的客戶就問Beta之外alpha是怎么樣的，最近這一年很多的人看了風(fēng)控方面這些都有在看，很多在探討之中，也是一個(gè)互動(dòng)的形式做的。所以我們慢慢從Beta到betaPlus，我們把標(biāo)普500拿過來根據(jù)beta百列出了一半的出來做了一些指數(shù)，高beta我們盡量維護(hù)他的波幅盡量低也是接近標(biāo)普500，這是通過很多的互動(dòng)通過投行很多的基金經(jīng)理大家談做出來的。外國很多的經(jīng)驗(yàn)可以分享和可以做經(jīng)驗(yàn)的參考，我覺得中國要做一個(gè)有中國文化的基金業(yè)，之前我見到證監(jiān)會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)王雪松也說了中國要做自己有特色的事，標(biāo)普愿意配合，在交易方面跟大家的互動(dòng)方面做到自己的苯酚，深圳交易所還有其他基金公司的發(fā)展盡一份綿力，謝謝大家給我的時(shí)間。

【盧斌】

標(biāo)普指數(shù)客戶與投資者的活動(dòng)，我們?nèi)€的同事都會(huì)做事，這是第一點(diǎn)。第二點(diǎn)我們會(huì)做很多的高峰會(huì)、研討會(huì)，今年在韓國、澳大利亞、日本、紐約、倫敦都做了好幾個(gè)，有一個(gè)專門的部門做的，路演包括客戶有什么產(chǎn)品我們都會(huì)跟他們跑，很多的媒體工作的朋友他們也工作很辛苦，我們希望做一些研討會(huì)希望解釋一下我們做什么的，還有我們的客戶是做什么的，對(duì)于他們幫忙報(bào)告?；饦I(yè)或者是交流產(chǎn)品也是非常有效益的。這里我們的網(wǎng)址希望各位有空的話周末沒事做去看看。

未來的方向，大家已經(jīng)太熟悉了大型股、小型股、風(fēng)格的各方面或者是主題各方面，我們覺得要找一個(gè)平衡，寬的指數(shù)就是要有代表性，窄的指數(shù)就是方便投資，我們?cè)趺礃诱乙粋€(gè)中間點(diǎn)呢？我覺得每一個(gè)客人的中間點(diǎn)都不同吧。左上角就是突破基金公司向資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型傳統(tǒng)的基金公司的角色怎么樣，道富的例子就是碰巧發(fā)現(xiàn)做了，指數(shù)公司就是做一個(gè)指數(shù)出來?，F(xiàn)在指數(shù)的世界到左下角粉紅色的地方(PPT)透明度還有一些互動(dòng)的產(chǎn)品的提供者跟指數(shù)公司是有互動(dòng)，所以我們團(tuán)隊(duì)的同事有一個(gè)特點(diǎn)就是特別喜歡說話，用不同的語言去說話跟客戶溝通，沒有人用的指數(shù)就沒用。

【盧斌】

第二個(gè)例子韓國的交易所他們?cè)诋?dāng)?shù)氐腒OSPT200很出名了，他們想怎么樣沖出韓國，我們?nèi)昵案麄冋劻耍隽艘恍┕餐闹笖?shù)，這是投資到成份股份，這是全球的，其中一個(gè)是全球交易所的指數(shù)，成份都是全球已上市的交易所，這個(gè)我們可以透過歐洲的同事來邀請(qǐng)歐洲、美洲各方面的基金經(jīng)理做產(chǎn)品或者是跟投行。

因?yàn)榻裉煲彩堑栏患瘓F(tuán)邀請(qǐng)我們的，所以我也會(huì)幫他們做一些廣告。標(biāo)普500SPDR也是一個(gè)美麗的“誤會(huì)”或者是怎么樣碰巧發(fā)生的，基本上美國證券交易所這是一個(gè)好的交易，那時(shí)候沒有一個(gè)名稱叫做ETF，所以他們叫標(biāo)普存托憑證，SPDR是這樣來的，LOGO后面加了一個(gè)昆蟲在上面，所以大家看得到也知道這是干嘛的。這也挺有意思的，三方面，交易所、基金公司、指數(shù)公司合作，大家可以看到指數(shù)出來了30年沒有什么特別的發(fā)展，就是一個(gè)機(jī)會(huì)可以做起來了。

【盧斌】

標(biāo)普的特點(diǎn)是比較愿意用或者請(qǐng)本地有經(jīng)驗(yàn)的同事，還會(huì)令到他覺得舒服，所以我的團(tuán)隊(duì)基本上在六、七個(gè)地方有同事在亞洲，每個(gè)人都有機(jī)會(huì)表達(dá)或者是表現(xiàn)他的才能。最右邊的圖表我漏了寫“首爾”，不好意思首爾也有同事的，他不在，他也看不懂中文。

日本三菱集團(tuán)他們想做ETF，他們就跟我們談了半年時(shí)間，他們說我們要做一個(gè)三菱集團(tuán)的ETF，透過日本的同事跟他聊，后臺(tái)的支援各方面我們做了一個(gè)指數(shù)出來，說是說很簡(jiǎn)單，細(xì)節(jié)我就不說了。最重要的是一年前他也超過了20億美元，做這個(gè)指數(shù)有什么好處，他們自己的養(yǎng)老金可以投這個(gè)指數(shù)，他們自己在他們的財(cái)務(wù)報(bào)表里面他們可以用這個(gè)來做買賣，最重要的是他們做這個(gè)買賣通過ETF的話他們沒有造成一個(gè)價(jià)格的壓力，所以我覺得這是例子，就是我們明白文化的差異，通過了解做一個(gè)很好的指數(shù)，而且各方面得到益處。

【盧斌】

在整個(gè)演講里面我覺得第二點(diǎn)重要的就是在我們公司內(nèi)部要有很清晰的架構(gòu)，這個(gè)主要是我們公司220個(gè)人全球來說主要的架構(gòu)是怎樣的(PPT)，左手主要是后臺(tái)的，右手邊是前臺(tái)的，客戶負(fù)責(zé)方面我是亞太區(qū)負(fù)責(zé)這個(gè)的同事，另外也有好幾位同事幫我。我覺得作為前臺(tái)的我們什么都要懂一點(diǎn)點(diǎn)吧，后臺(tái)也有很強(qiáng)大的支援的隊(duì)伍，我覺得不是每家指數(shù)公司架構(gòu)跟我們像的，左邊第二個(gè)“指數(shù)創(chuàng)建”，這個(gè)部門主要基本上做研究的，他們就是看五年以后我們想干嘛，怎么樣維持我們的持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力，所以他們是往前看前五年的。最左邊的研發(fā)部是看未來一年到五年的，分工明晰，不同的人才各方面的專業(yè)這是比較重要的。

【盧斌】

這一頁(PPT)的重點(diǎn)是，有些指數(shù)我們比其他人做得不好的話我們?nèi)ベI的，像高盛的GSI商品指數(shù)，他們六年前做那個(gè)指數(shù)就是用來做產(chǎn)品，經(jīng)過一段時(shí)間之后他們也希望那個(gè)指數(shù)可以令到更多的投行應(yīng)用做產(chǎn)品，所以我們把他買了回來了。另外在住宅的指數(shù)方面有一個(gè)K斯勒房地產(chǎn)那邊的指數(shù)，是美國一個(gè)加州的教授斯勒想出來的，他是跟蹤每一個(gè)住宅經(jīng)過很長的時(shí)間來計(jì)算他的漲跌，然后做指數(shù)。他做的研究很好我們就拿來了。所以我們覺得這是很多的機(jī)會(huì)是透過跟不同的架構(gòu)、機(jī)構(gòu)合作，來令到這個(gè)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)更加多。