發(fā)展指數(shù)與指數(shù)化投資分論壇實(shí)錄

2011年12月02日 19:00
來源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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【主持人：陳文權(quán)】

非常感謝付總，我們的小組討論就到這里，再次以熱烈地掌聲感謝各位嘉賓的精彩觀點(diǎn)和精彩發(fā)言！

各位領(lǐng)導(dǎo)、各位來賓、各位朋友，經(jīng)過三個(gè)多小時(shí)的演講和小組討論，大家對發(fā)展指 數(shù)和指數(shù)化投資已經(jīng)有了更深刻地了解，在國內(nèi)實(shí)際上就是總結(jié)一句話：要開發(fā)出好的指數(shù)，然后把好的指數(shù)開發(fā)成基金產(chǎn)品。指數(shù)基金資深具有許多的優(yōu)點(diǎn)，也是深交所上市基金的重要組成部分和深交所基金市場優(yōu)先發(fā)展的對象，從國外的成熟經(jīng)驗(yàn)和國內(nèi)已有的實(shí)踐來看，我國指數(shù)基金和指數(shù)化投資還有很大的發(fā)展空間。大家都知道，現(xiàn)在國內(nèi)基金行業(yè)的處境十分困難，有人形容為“基金業(yè)的嚴(yán)冬”，我們相信并且期待指數(shù)和指數(shù)化的產(chǎn)品能為基金業(yè)渡過這個(gè)“嚴(yán)冬”做出應(yīng)有的貢獻(xiàn)，謝謝大家！今天下午的討論到此結(jié)束，再次感謝各位！

【付德偉】

這是一個(gè)偉大的問題，太長了，這個(gè)答案在哪呢？剛才談了一點(diǎn)想法和材

料后面，我們指數(shù)事業(yè)部整理了一個(gè)整個(gè)行業(yè)2011年指數(shù)和指數(shù)產(chǎn)品的發(fā)展報(bào)告，這是今

年第一次嘗試，有些數(shù)據(jù)、有些趨勢、有些特點(diǎn)也回答在這里面了。

我在這里講三句話：第一，做好指數(shù)最根本的還是在于我們深圳市場的活力，來自于

我們深圳市場，這是我們做好指數(shù)工作的一個(gè)基礎(chǔ)，這是全球目前最活躍、最具特色、最

有成長性這么的一個(gè)市場。第二，我們有一個(gè)非常好的指數(shù)團(tuán)隊(duì)基礎(chǔ)，我們有專業(yè)的隊(duì)伍

，而且我們有嚴(yán)密的風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)，更為重要的其實(shí)深圳市場的指數(shù)是通過在深交所的交

易系統(tǒng)上計(jì)算，通過深交所的行情發(fā)布系統(tǒng)發(fā)布，這是在座的幾家指數(shù)公司包括境外指數(shù)

公司都是想有而不能有的。第三，最關(guān)鍵的一條，其實(shí)就在于我們和在座的各位資產(chǎn)管理

者以基金管理公司為代表的資產(chǎn)管理者的合作，你們具有專業(yè)性、你們了解市場的需求，

我們在跟華安包括許博世在合作，跟廣發(fā)等等他們在合作，我們從他們這里得到了專業(yè)性

的建議，我們從他們這里感受到了市場的需求。通過我們的基礎(chǔ)，通過大家的這些因素我

們才能開發(fā)出有影響力的指數(shù)，有影響力的指數(shù)產(chǎn)品。

【主持人：陳文權(quán)】

感謝盧總回答了一個(gè)比較尖銳的問題。因?yàn)闀r(shí)間差不多了，最后一個(gè)問題是問我們的深圳證券信息公司的常務(wù)副總經(jīng)理付德偉先生的，他的問題是這樣的，我國指數(shù)化投資進(jìn)入快速發(fā)展的時(shí)期，但基金管理公司面臨規(guī)模指數(shù)稀缺指數(shù)化產(chǎn)品競爭日益激烈，指數(shù)產(chǎn)品同質(zhì)化、指數(shù)基金首發(fā)規(guī)模下降諸多的問題，這也是基金業(yè)務(wù)問題 ，指數(shù)業(yè)務(wù)發(fā)展如何進(jìn)一步發(fā)揮深圳證券市場的優(yōu)勢，透出多層次資本市場的特色,為市場投資需求提供更好的服務(wù)？這個(gè)問題我覺得總結(jié)一點(diǎn)，就是特色市場、特色服務(wù)，最后讓付總用比較簡單的語言對這個(gè)問題再作一個(gè)回應(yīng)

【盧斌】

隨著計(jì)算業(yè)電腦方面的越來越先進(jìn)，維護(hù)指數(shù)額外需要的錢不是那么多，你做一個(gè)指數(shù)10條，基本上在這個(gè)年代不是那么貴了，不是個(gè)別的日增的費(fèi)用。我回這樣回答，做一條指數(shù)出來沒有一個(gè)肯定性我們沒有預(yù)知到每一條指數(shù)做出來都會成功的。從我們的角度，如果每50條做出來1條成功已經(jīng)是很成功了，就是百里挑一“半百挑一”，我會這樣說。除了指數(shù)作為產(chǎn)品的基準(zhǔn)，我們很多的用者他們是養(yǎng)老金他們需要一個(gè)標(biāo)的需要一個(gè)指數(shù)做他們投資的一個(gè)基準(zhǔn)，基本上他們有用這個(gè)指數(shù)我們就要維護(hù)，我對他們也有一個(gè)責(zé)任的。所以主要來說我覺得基金率我覺得最好是每周10個(gè)就1個(gè)成功，50個(gè)中1個(gè)我覺得也是好事吧。

【主持人：陳文權(quán)】

非常感謝許先生的觀點(diǎn)，我覺得對于這個(gè)問題回答得非常好。接下來一個(gè)問題是問標(biāo)準(zhǔn)普爾亞太區(qū)指數(shù)業(yè)務(wù)總監(jiān)、高級董事盧斌先生的，這個(gè)問題有點(diǎn)尖銳，他是這么問的，在美國標(biāo)普500ETF在美國是最成功的，但是標(biāo)普的中小盤指數(shù)和小盤股指數(shù)的產(chǎn)品ETF并不成功，請問盧總怎么看這個(gè)問題的？這個(gè)問題不僅是標(biāo)普有所有的指數(shù)公司都有，我覺得應(yīng)該是都有的，只是因?yàn)闃?biāo)普是大公司、老公司，所以大家就想問你這個(gè)問題。

【許仲翔】

這些指數(shù)之所以會被開發(fā)出來，其實(shí)后面最簡單的原因這邊我們可以問一下中證指數(shù)公司的研究部的老總劉總，回測上面的效果顯然是比已開發(fā)市場上的效果來得更好，也就是說透過基本面來做選股和加權(quán)得到的投資報(bào)酬率和得到的代表性是遠(yuǎn)比使用市值加權(quán)來得還要高，也就是說股價(jià)最終必須是要回歸基本面的道理，不管是在海外適用，在國內(nèi)寬基、窄基還有行業(yè)里面更是適用。

【許仲翔】

謝謝陳總問這個(gè)問題，我可以趁機(jī)幫基本面的指數(shù)做一下小小的宣傳。首先我說一下基本面指數(shù)的一個(gè)架構(gòu)的方法，基本面指數(shù)他和一般的指數(shù)不一樣，他是使用四個(gè)公司的財(cái)務(wù)基本面來選擇標(biāo)的股，然后再用基本面做一個(gè)加權(quán)，并非是傳統(tǒng)用市值來做加權(quán)的方法。這種架構(gòu)方面基本面價(jià)值越大的公司，在指數(shù)里面占的值也就越高，基本面越大的公司在指數(shù)里面的代表性也就越高。全球發(fā)展來講，如陳總剛剛講到的，這個(gè)方法論目前是已經(jīng)授權(quán)給倫敦富時(shí)指數(shù)公司還由美國的羅素公司，也在日本授權(quán)給野村發(fā)展一系列不一樣的基本面的指數(shù)產(chǎn)品。這是國外成功的例子，基本面是由海外引進(jìn)到國內(nèi)，國內(nèi)的投資人常常會問到，在國外有效的在國內(nèi)投資起來有沒有效，在已開發(fā)市場的有效的方法論在新興市場里面是不是也會有一樣的投資適用性，最好的方法就是跟大家報(bào)告一下基本面指數(shù)在中國和整個(gè)大中華圈業(yè)務(wù)上的開發(fā)和產(chǎn)品上面的推廣，在中國銳聯(lián)跟中證指數(shù)公司配合做基本指數(shù)的研發(fā)，并且配合上交所、深交所發(fā)展一系列的基本面的指數(shù)，現(xiàn)在包括了四個(gè)跨市場的指數(shù)，一個(gè)是香港的指數(shù)，三個(gè)上交所還有三檔深交所的基本面的指數(shù)。

【主持人：陳文權(quán)】

非常感謝格拉夫先生，我相信他剛剛說的幾點(diǎn)對于我們其他的指數(shù)公司、指數(shù)提供商都會有借鑒意義。接下來的一個(gè)問題是給銳聯(lián)資產(chǎn)管理有限公司資深合伙人暨首席投資官許仲翔先生的，銳聯(lián)在全球許多的國家都推出了當(dāng)?shù)氐幕久嬷笖?shù)，全球資本市場處在不同的發(fā)展階段上差異性很大，請問統(tǒng)一運(yùn)用財(cái)務(wù)指標(biāo)計(jì)算出來的基本面的指數(shù)價(jià)值能否應(yīng)用全球不同國家的不同市場？

【HartmutGraf】

每一個(gè)指數(shù)提供商必須要在市場上有自己的定位，我們公司有兩個(gè)支柱：

第一，我們非常關(guān)注我們的指數(shù)可投資性，他是有非常清晰的規(guī)則，我們的每一個(gè)指數(shù)都要遵循嚴(yán)格的、清晰的規(guī)則，絕對沒有什么有一個(gè)什么委員會來決定我們這個(gè)指數(shù)的組成。你剛才也提到了我們的競爭對手，其實(shí)他們有一些指數(shù)恐怕并沒有遵循前期條件，我們的指數(shù)非常重視可投資性。

第二，我們非常重視創(chuàng)新。

當(dāng)我們關(guān)注這個(gè)指數(shù)的可投資性，我們也知道這個(gè)并不是主觀因素決定的，并不是你想讓這個(gè)指數(shù)可投資他就可以投資，他必須要秉承一定的標(biāo)準(zhǔn)。你的指數(shù)必須要能夠滿足投資者的需求，你在推出一個(gè)指數(shù)的時(shí)候，他必須能夠滿足某一種當(dāng)時(shí)時(shí)點(diǎn)的情況下投資者的一個(gè)要求。比如說投資者他對某一個(gè)新的地區(qū)或者是新的領(lǐng)域感興趣，那我們常常是在合適的時(shí)間推出合適的產(chǎn)品，另外就是要重視運(yùn)用正確的方法論。

除此之外，我們成功的原因在我看來就是你必須要有創(chuàng)新，我們一直都是走在很前面來推出新的指數(shù)，我們的公司已經(jīng)有十幾年的歷史了，我們第一個(gè)推出了全球自由流動的指數(shù)產(chǎn)品，所以說我們是給全球市場推出一種新的概念、新的指數(shù)，這也是投資者所需要的產(chǎn)品和指數(shù)，這也是我們成功的一個(gè)經(jīng)驗(yàn)和原因之一。

【主持人：陳文權(quán)】

林總的回答有典型意義，因?yàn)楝F(xiàn)在的市道比較低迷，很多的交易所、市場基金管理公司認(rèn)為好的指數(shù)，開發(fā)產(chǎn)品的情況并不是太理想，所以這個(gè)指數(shù)是沒有問題的，可能是因?yàn)楦鞣N各樣的因素影響，你剛剛提的思路有普遍的借鑒意義，對于那些和你遇到同樣問題的擁有好的指數(shù)產(chǎn)品，但是現(xiàn)在規(guī)模暫時(shí)比較小的基金管理公司有借鑒意義。我是這么認(rèn)為的。

接下來也是一個(gè)來自深證指數(shù)官方微博的問題，我覺得問題是提給我們STOXX公司的首席執(zhí)行官格拉夫先生的，STOXX公司作為指數(shù)公司成立的時(shí)間比較短，是1998年成立的，經(jīng)過十幾年的發(fā)展但現(xiàn)在已經(jīng)發(fā)展成為歐洲和世界上領(lǐng)先的指數(shù)提供商，請問STOXX公司這樣的發(fā)展應(yīng)對標(biāo)普和其他的一些指數(shù)的競爭之外成功的經(jīng)驗(yàn)是什么？請格拉夫先生給我們一個(gè)回答。