2011年02月17日 07:47
來源：京華時報 作者：高晨

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本報訊 (記者 高晨)昨天，國家外匯管理局發(fā)布《關(guān)于人民幣對外匯期權(quán)交易有關(guān)問題的通知》，批準中國外匯交易中心在銀行間外匯市場組織開展人民幣對外匯期權(quán)交易。《通知》自2011年4月1日起施行。

《通知》主要包括以下幾方面的內(nèi)容：一是產(chǎn)品類型方面，明確為普通歐式期權(quán)。二是交易原則方面，規(guī)定客戶辦理期權(quán)業(yè)務(wù)應(yīng)符合實需原則；只能買入期權(quán)和對買入的期權(quán)進行反向平倉，不得賣出期權(quán)；除特定范圍的交易外，期權(quán)到期行權(quán)應(yīng)采取全額交割。三是市場準入方面，外匯局對銀行開辦期權(quán)業(yè)務(wù)實行備案管理，不設(shè)置非市場化的準入條件。四是結(jié)售匯頭寸管理方面，將銀行期權(quán)交易的Delta頭寸納入結(jié)售匯綜合頭寸統(tǒng)一管理。

在期權(quán)業(yè)務(wù)的市場風(fēng)險控制方面，外匯局將會同有關(guān)部門采取一些措施。第一，考慮到國內(nèi)企業(yè)的風(fēng)險識別和控制能力仍處于成長階段，為避免過度承擔(dān)交易風(fēng)險，市場發(fā)展初期僅允許企業(yè)買入期權(quán)，禁止賣出期權(quán)。從國際經(jīng)驗來看，限制企業(yè)“裸賣”期權(quán)是新興市場經(jīng)濟體的普遍做法。第二，堅持實需原則，為防止大規(guī)模的純粹投機交易，企業(yè)開展期權(quán)交易必須有貿(mào)易、投資等真實交易背景。第三，加強對銀行辦理期權(quán)交易的監(jiān)管。一是嚴格市場準入管理，要求銀行必須具備3年以上的遠期交易資格，確保參與銀行具備必要的交易經(jīng)驗和風(fēng)險管理能力。二是將銀行辦理期權(quán)業(yè)務(wù)納入銀行執(zhí)行外匯管理政策情況考核范圍，全方位加強監(jiān)管。

外匯局表示，《通知》的發(fā)布，有利于形成完整的期權(quán)市場結(jié)構(gòu)，完善國內(nèi)外匯市場人民幣對外匯衍生產(chǎn)品體系，進一步便利企業(yè)、銀行等市場主體規(guī)避匯率風(fēng)險，有利于不斷推進國內(nèi)外匯市場發(fā)展，充分發(fā)揮市場在資源配置中的基礎(chǔ)性作用。

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意在約束人民幣升值預(yù)期

中國外匯投資研究院院長譚雅玲認為，監(jiān)管機構(gòu)之所以選擇在這一時點推出人民幣對外期權(quán)交易，主要是因為目前人民幣升值預(yù)期強烈。譚雅玲表示，這一產(chǎn)品的推出既能對人民幣升值預(yù)期起到約束降溫的作用，也有風(fēng)險控制方面的考慮。

根據(jù)通知，銀行只能辦理客戶買入外匯看漲或看跌期權(quán)業(yè)務(wù)，除對已買入的期權(quán)進行反向平倉外，不得辦理客戶賣出期權(quán)業(yè)務(wù)。譚雅玲認為，對期權(quán)賣出加以約束，能對人民幣升值起到降溫的作用。

便利銀行企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險

分析人士指出，開展人民幣對外匯期權(quán)交易，有利于完善國內(nèi)外匯市場人民幣對外匯衍生產(chǎn)品體系，豐富了衍生產(chǎn)品種類，便利企業(yè)、銀行等市場主體規(guī)避匯率風(fēng)險。

渤海證券宏觀分析師杜征征表示，人民幣對外匯期權(quán)交易可以規(guī)避匯率風(fēng)險。例如，企業(yè)可事先支付一筆期權(quán)費，購買一種權(quán)利，使得企業(yè)在未來一段時間后可以約定匯率結(jié)匯，若到時候匯率與企業(yè)預(yù)期不一樣，也可以選擇不“行權(quán)”，只是損失這筆期權(quán)費；但若外匯波動厲害，企業(yè)就能以約定的較合適價格進行換匯，直接鎖定了外匯敞口風(fēng)險。

歐式期權(quán)風(fēng)險較小

此次推出的為人民幣對外匯的普通歐式期權(quán)，即買入期權(quán)的一方只能在期權(quán)到期日當天才能執(zhí)行的標準期權(quán)，區(qū)別于可以在成交后有效期內(nèi)任何一天被執(zhí)行的美式期權(quán)。建行高級研究員趙慶明指出，歐式期權(quán)風(fēng)險較小，利于企業(yè)進行風(fēng)險管理。

中央財經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心郭田勇預(yù)計，由于歐式期權(quán)風(fēng)險較小，未來交易成熟之后有可能將歐式期權(quán)過渡到美式期權(quán)。