鄭良豪：重新發(fā)現(xiàn)黃金在資產(chǎn)配置中的重要角色

世界黃金協(xié)會遠東區(qū)董事總經(jīng)理鄭良豪（來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng)）

鳳凰網(wǎng)財經(jīng)訊 第四屆21世紀亞洲金融年會于11月21目在北京舉行，鳳凰網(wǎng)財經(jīng)進行了全程的報道，以下是世界黃金協(xié)會遠東區(qū)董事總經(jīng)理鄭良豪的演講實錄 ：

鄭良豪：大家好，今天我主要分享一下我過去20多年從事黃金市場的一些個人經(jīng)驗。黃金在過去幾個星期屢創(chuàng)新高，昨天晚上已經(jīng)達到1150元，可以說是一個無人的境界，以前都沒有見過，所以下面怎么走還是要看看一些比較基礎(chǔ)的分析，我想大家對黃金市場的分析一般都站在金融角度來分析這個市場，今天我希望利用下面的時間，跟各位用一些基礎(chǔ)的方向分享這個市場。

有一點我感受最深的，就是投資者，包括政府，包括機構(gòu)投資者，或者是私人投資者，在過去18個月，重新發(fā)現(xiàn)黃金在資產(chǎn)配置所扮演的角色，也是跟今天的題目有很吻合的配合。如果在過去12月，這些投資者沒有重新發(fā)現(xiàn)黃金在資產(chǎn)配置這方面所扮演的角色，黃金的價位也不會到今天這個價位。

入行已經(jīng)是25年了，70年代黃金市場全球市場開放自由化之后，是一個最美好的時期。因為我覺得黃金再重新被提升到一個資產(chǎn)的類別，不單單是一個商品，不單單是你們每天所佩戴的首飾，現(xiàn)在已經(jīng)重新被提到作為一個資產(chǎn)的類別的年代，所以下面跟大家分享的是看這個市場的另外一個角度。

世界黃金協(xié)會主要目的就是刺激黃金的消費。我們在中國1992年在北京建立辦事處，2002年中國上海黃金交易所的成立可以說是一個分水嶺。陸陸續(xù)續(xù)商業(yè)銀行開放銀行相關(guān)的任務(wù)，而且成為最近很火的產(chǎn)品。比如說工行在8月8日成立了全國第一家貴金屬部門銀行，全面推進黃金業(yè)務(wù)。他們希望成為第一家以黃金，或者是全面性黃金銀行，為金融機構(gòu)提供了更好的方向。黃金市場中國可能在亞洲是最后一個開放的市場，但是希望是開的比較順的市場。另外過去有一段時間，比如說泰國，包括香港、臺灣，這些地區(qū)的黃金市場開放的時候，沒有好好的尋找這些金融機構(gòu)去提供黃金產(chǎn)品，往往造成要么黃金市場開放不順暢，或者是不規(guī)范的小型的金融單位提供風(fēng)險比較大的黃金投資產(chǎn)品，所以當時我們強調(diào)的是如果中國黃金市場要開放，一定要正規(guī)的金融機構(gòu)提供黃金的個人品種的服務(wù)，我很高興的是，現(xiàn)在可以看到所有的商業(yè)銀行，無論是大還是小，或者是區(qū)域性的商業(yè)銀行，都在提供這個產(chǎn)品，這個可以說是為什么我們中國黃金市場到現(xiàn)在今天成為世界第一個消費國，我們的投資需求到第三季為止都是全世界第一的。再加上中國現(xiàn)在是黃金的商場大國，所以中國在未來在黃金市場的發(fā)展會影響到我們黃金的價格是怎么走，所以答案是在中國。既要研究全世界黃金市場的發(fā)展，也要研究中國未來黃金市場的發(fā)展。

我們也知道整個世界也在變，經(jīng)歷18到20個月金融的大風(fēng)暴，我們感覺整個金融市場都重新洗牌，而且在信托管理的概念方面也很大的改變了投資者的想法。過去投資者去過私人銀行，或者是高端銀行服務(wù)的單位，對這些銀行的服務(wù)人員或者是職業(yè)經(jīng)理人，都很相信他們能夠為我們提供意見。經(jīng)歷了這18個月的金融大風(fēng)暴，我想很多顧客在這方面都有問號。雖然我們看到現(xiàn)在市場好象有一點復(fù)蘇，但是風(fēng)險還是很大。所以在看黃金未來發(fā)展的時候，在金融市場慢慢復(fù)蘇的基礎(chǔ)上，投資人其實還是有很大的擔(dān)心，就是怎么樣去避險，怎么樣去保管。我們在看到好象市場在復(fù)蘇的時候，股票市場慢慢漲的時候，黃金每天都達到一個新的記錄，投資者在冒險的過程中要尋求保管的概念，也是我們資產(chǎn)管理最重要的一環(huán)，或者是前線的經(jīng)理都在說，在資產(chǎn)配置當中怎么樣去教育你們的客戶，黃金在這一塊就扮演了它非常重要的角色。

這是黃金在過去八年或者是八年都是一個牛市，都是在往前沖。在研究這個市場的時候，最重要的是要知道黃金市場有多大，我們剛剛聽了很多數(shù)字，多少萬億的資產(chǎn)或者是多少萬億的存款，其實我們黃金市場有多大呢？這里有一個概括的概念，全球的黃金市場一大部分是在首飾方面，個人投資是2700噸，在右手邊是官方的儲備，有28000噸，還有其他用金，在地下還沒有挖掘出來還有26000噸，全球有163000噸的黃金，這個在全世界的資產(chǎn)只占0.6%，所以黃金市場是很小的市場。

這個圖左是工，右面是球。如果我們看市場的變化，又能夠把握兩個的關(guān)系，我們就可以很好的看到未來的市場怎么走。左邊的黃色部分是首飾的追求，是68%，橙咸澀是投資的追求是20%，工業(yè)追求是12%，工業(yè)追求因為百分比很低，所以不用花太多時間，還要多花時間在首飾的追求和投資的追求。如果這兩個市場有大的變化，對價格都有變化。很簡單一個分析，就是黃金到現(xiàn)在的價位115元，對印度、對中東有一些購買首飾的人會感覺太貴。所以最近的數(shù)字，印度和中東黃金首飾的銷量有很明顯的下降，不是他不喜歡黃金首飾，是因為他負擔(dān)不起來，所以黃金首飾的銷量近期在印度和中東有很明顯的下降；美國不是他不喜歡黃金首飾，是因為他太窮，所以美國的黃金首飾是大幅度的下滑。只有我們中國在過去三季度還有8%的增長，因為我們還能夠保持這個增長，經(jīng)濟還是沒有滑坡，另外一個重點，我們買黃金首飾的品種是24K的首飾，因為接近黃金的價值，所以買黃金首飾也是有保值的概念，所以黃金首飾在中國過去一段時間是有8%的增長。

黃金投資，黃金投資在所有地區(qū)都增長，包括中國。投資者重新發(fā)現(xiàn)黃金作為他資產(chǎn)配置的一部分，作為他分散風(fēng)險的一部分，所以投資追求在過去18個月都要增長，從未來來看在這方面只有增長不會有減少。供應(yīng)方有三方，每年從地下挖出來，第二是中央銀行每年在市場拋售黃金，第三是舊金的回收，這三個供應(yīng)方有任何一個變化，對市場的供應(yīng)都有影響。先看從地下挖出來的黃金，可以說在未來五年到七年都不會增長，因為現(xiàn)在的礦都是老礦，老礦只會減少不會增加。

中央銀行十年前有一個意愿，就是要講他的庫存黃金拿出來賣掉，因為中央的年輕官員認為黃金沒有歷史，所以將黃金賣掉。將十年前他們的庫存賣掉到現(xiàn)在，我們中國在年初的時候說我們多賣了四百多噸，中國中央銀行說他多買了兩百噸，昨天俄羅斯說他們多買了15噸，還有一些小的國家都說多買了一點黃金。所以從十年前中央銀行要賣掉黃金庫存，到現(xiàn)在中央銀行這些銀行家因為市場的變化，因為資產(chǎn)保值是現(xiàn)在主流的觀念，所以中央銀行在市場賣金每年有13%，所以只有減少沒有增加。

再加上舊金回收，就是將你不喜歡的黃金首飾拿出來賣掉，供應(yīng)方只有減少沒有增加。如果供應(yīng)不夠會發(fā)生什么情況？就是價格會上升。這就是我今天主要和大家說的概念，這就是過去大概十五年黃金的生產(chǎn)量，只有降沒有加。中國現(xiàn)在是第一，中國是全球黃金廠商國大國；這個是舊金回收，很穩(wěn)定，去年年初黃金突然降到一千，所有的舊金都有賣掉，但是舊金重新回到1150，我們看到?jīng)]有舊金回收。

這是過去幾年中央銀行的協(xié)議，中央銀行十年前要售賣黃金到現(xiàn)在，雖然他們有協(xié)議只賣四百噸，但是都沒有賣。這是首飾的追求，中國在過去有增長，減少的地方是美國。如果我們要看首飾追求，只要看幾個國家，第一是中國，看美國，看土耳其，這幾個國家黃金首飾追求的變化會給你一個感覺。

我要說明一點的是，投資追求在過去第一季和第二季的分別，第一級黃金投資追求達到了59%，幾乎該過黃金首飾的追求。第二季度仍然保持一個好的優(yōu)勢。

很多講者都講過，這么大的貨幣寬松政策，在中長期都有可能引發(fā)通貨膨脹，往往黃金是一個抵抗通脹的很好工具，這也是為什么最近投資者在尋求硬的資產(chǎn)之中，黃金是他們一個很重要的選擇。其實買黃金好象買保險一樣，在你投資組合購買一個保險單，買保險單的意思是說多你用他的時候希望用到。下面有一系列購買黃金的原因，比如黃金可以分散風(fēng)險、對沖美元，或者是抵抗通脹等等。

最后看一張比較震撼的圖片。全世界的黃金有163000噸，163000噸如果用現(xiàn)在1000塊美元來算，是5.1億美金，在全球來說不是很大的數(shù)字，如果將16萬噸黃金放在一個地方你覺得有多大？所有的黃金放在一起也不到兩層樓，它是一個20平方米體，就是全世界的黃金，所以黃金是很稀有的。如果你對這方面有更多興趣的研究，第一個網(wǎng)站就是所有的資料，我就不展開了。謝謝。

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