夏草抨擊北京立思辰：一家辦公設(shè)備銷售商的謊言(3)

含管理外包服務(wù)的設(shè)備銷售毛利率也只有15%左右，而含設(shè)備銷售的文件管理外包服務(wù)2009年上半年高達(dá)39%，這么高的毛利率究竟來(lái)自哪里？筆者懷疑該公司涉嫌將設(shè)備銷售收入轉(zhuǎn)化為管理外包服務(wù)收入，招股書是這樣解釋的：　

筆者認(rèn)為立思辰既然能區(qū)分設(shè)備和服務(wù)收入，它應(yīng)該將設(shè)備銷售收入剔除在辦公信息系統(tǒng)服務(wù)之外，目前這樣的信息披露，外界根本無(wú)法知曉立思辰外包管理服務(wù)收入及毛利率，且筆者懷疑立思辰是故意進(jìn)行這樣誤導(dǎo)性陳述，讓投資者誤以為該公司創(chuàng)新的商業(yè)模式具有極高的商業(yè)價(jià)值，可事實(shí)上，筆者懷疑立思辰涉嫌提前確認(rèn)外包管理服務(wù)收入，導(dǎo)致該公司在預(yù)收賬款大幅下降的同時(shí)應(yīng)收賬款急劇上升：　

立思辰應(yīng)該分別披露預(yù)收賬款及應(yīng)收賬款的設(shè)備及服務(wù)余額，以便外界人士知道其收入確認(rèn)政策是否恰當(dāng)，并清楚外包管理服務(wù)收入在整體收入中所占的比重到底是多少：　

筆者不清楚立思辰核心技術(shù)產(chǎn)品收入口徑到底是什么，其對(duì)應(yīng)的營(yíng)業(yè)成本又是多少？實(shí)際上，筆者懷疑該公司存貨相當(dāng)可疑：　

立思辰2006年實(shí)現(xiàn)收入1.18億元，但期末竟然有0.74億元的存貨，且這種存貨是極易貶值的辦公設(shè)備，該公司2004年就轉(zhuǎn)型管理外包服務(wù)，怎么可能有如此大的庫(kù)存呢？最大可能是立思辰2006年涉嫌推遲確認(rèn)收入，故其2007年度2.19億元收入有部分懷疑是2006年收入，這導(dǎo)致立思辰2007年業(yè)績(jī)出現(xiàn)井噴，收入和凈利同比增長(zhǎng)均達(dá)100%左右；2007年至2009年立思辰分別有0.15億元左右的發(fā)出商品，該公司以前年度發(fā)出商品余額很小，2007年度為何會(huì)冒出這么多的發(fā)出商品？筆者懷疑截止這些發(fā)出商品可能涉嫌虛構(gòu)，即立思辰通過少轉(zhuǎn)營(yíng)業(yè)成本方式虛增收益，人為增加所謂的辦公信息系統(tǒng)服務(wù)業(yè)務(wù)模式毛利率。

綜上，筆者懷疑立思辰涉嫌包裝公司業(yè)務(wù)模式，將傳統(tǒng)的辦公設(shè)備供應(yīng)商化裝成現(xiàn)代服務(wù)提供商，在對(duì)商業(yè)模式進(jìn)行包裝的同時(shí)對(duì)財(cái)務(wù)也進(jìn)行包裝，立思辰涉嫌以前年度推遲確認(rèn)設(shè)備收入、上市前提前確認(rèn)服務(wù)收入，并涉嫌少轉(zhuǎn)營(yíng)業(yè)成本虛增收益并人為提高毛利率，立思辰還涉嫌將設(shè)備銷售收入轉(zhuǎn)為服務(wù)收入逃避增值稅，通過財(cái)務(wù)包裝塑造其商業(yè)模式成功升級(jí)的虛假形象?！?

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