溫天：海外FOF基金運(yùn)作理念及運(yùn)作規(guī)范(2)

最后我會(huì)給你一個(gè)數(shù)字，除了歐洲之外，歐洲是非常流行對(duì)沖基金的基金，即使在美國(guó)現(xiàn)在，前20名的機(jī)構(gòu)投資者，因?yàn)橛辛?萬(wàn)億美元的資產(chǎn)，他們把其中的3%—59%是配置于對(duì)沖基金，這個(gè)配置方案里又有35%是通過(guò)對(duì)沖基金來(lái)實(shí)現(xiàn)的，這就是我們集團(tuán)非常重視在中國(guó)跟私募基金經(jīng)理人、跟渠道來(lái)探討這方面的合作。

下面進(jìn)入到我們集團(tuán)內(nèi)部對(duì)沖基金的基金的組織架構(gòu)，非常簡(jiǎn)單，根本沒(méi)有你想像的，那么巨大的銀行幾萬(wàn)人，不是這樣的，是像007那樣的一個(gè)小團(tuán)隊(duì)。

這個(gè)人和我一起加入到這個(gè)集團(tuán)，我們倆一起參與的員工晚宴，我跟他關(guān)系特別好。他是07年、08年在巴黎唯一一個(gè)沒(méi)有被不能贖回的人，當(dāng)時(shí)也成為很知名的。這是他兩個(gè)最年輕的助手，但是非常有經(jīng)驗(yàn)，這個(gè)小黑人創(chuàng)立了第一個(gè)商品的對(duì)沖基金的基金，他的老板是投了索羅斯的人，他們也是發(fā)現(xiàn)黃金和商品最大的牛市，我當(dāng)時(shí)加入這個(gè)集團(tuán)之后建議他們做黃金產(chǎn)品，國(guó)內(nèi)開(kāi)始了第一為黃金為主體的。

建立對(duì)沖基金的基金有幾個(gè)角色、幾個(gè)事不能忘記，我歸納為“一、二、四”，一就是說(shuō)要有強(qiáng)大的研究團(tuán)隊(duì)，否則你不要談想在國(guó)內(nèi)搞一個(gè)命名為對(duì)沖基金的基金就行了。第二，每個(gè)地方都要有兩個(gè)眼睛，都要有雙重備份。第三，要有四種人，你有一個(gè)非常專有的交易的者，要有非常好的管理人，有經(jīng)驗(yàn)的策略分析師，非常迅速有素的在行業(yè)里面頂尖的律師，有這四個(gè)人就可以開(kāi)始籌劃你的事業(yè)了。

我們這邊的投資策略和流程我想可能你能看到的最清晰的投資策略和流程，就兩條，第一條，選天才，第二條，選天才里的狀元。什么是天才呢？我們的定義就是說(shuō)，選天才我們要選，不是說(shuō)這個(gè)人是全面的，而是說(shuō)你天沒(méi)關(guān)系我后補(bǔ)，選這個(gè)基金經(jīng)理某個(gè)方面很強(qiáng)，就選他，但是加在一起在我的組合里面。

要給這些過(guò)來(lái)的內(nèi)部的人和我們認(rèn)識(shí)到的投資對(duì)象，都要使那個(gè)基金經(jīng)理能夠得到充分的信任，我們動(dòng)態(tài)跟蹤他的記錄?？偠灾阋x天才，選天才就要伯樂(lè)，你沒(méi)有金剛鉆別攬這個(gè)瓷器活。

我們選最好的這個(gè)人他有幾個(gè)很簡(jiǎn)單的方向，叫天薦英才，要選誰(shuí)、請(qǐng)誰(shuí)來(lái)，正好那個(gè)基金那個(gè)時(shí)候表現(xiàn)最好，我們說(shuō)選擇這個(gè)基金經(jīng)理人，就要做的目標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)怎么標(biāo)準(zhǔn)？我們有四大準(zhǔn)星、五個(gè)回避。我們的四大準(zhǔn)星就是說(shuō)，這個(gè)人經(jīng)過(guò)不同周期，確實(shí)你有很強(qiáng)的反應(yīng)能力和適應(yīng)能力，你的基金也是這樣，我對(duì)你的基本面研究，這個(gè)基金本身就是個(gè)很強(qiáng)的基本研究能力，透視你有復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)管理文化，就是非常精細(xì)的復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)管理文化，這樣我投你我放心，你的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是一定要包含在你的研究質(zhì)量、你的信息網(wǎng)絡(luò)，包括你能夠接觸到的專業(yè)網(wǎng)，他有一個(gè)背后的潛在哲學(xué)，就是說(shuō)物以群分、人以類聚，你是什么樣的人就跟什么人就在一起。透明度，一致性連續(xù)的并且是可重復(fù)的業(yè)績(jī)，策略和戰(zhàn)術(shù)，都是非常具有執(zhí)行力的，我標(biāo)準(zhǔn)你，拿到手。

回避的就是那些號(hào)稱自己掌握了天機(jī)的，黑匣子可以解決一切的。第二個(gè)，經(jīng)不起檢驗(yàn)的，就是說(shuō)我們未經(jīng)磨洗的寶劍我不認(rèn)為它是很好的寶劍，沒(méi)準(zhǔn)一碰就斷了。然后你的組合里有流動(dòng)性差的，馬道夫來(lái)了我們公司十趟，每一趟都非常說(shuō)服基層的人，但是對(duì)高層的人通不過(guò)，高層說(shuō)他太好了，不可延續(xù)，這么簡(jiǎn)單的理由就把他給否了。太年輕，規(guī)模又不夠，最后流動(dòng)性管理、規(guī)模管理都沒(méi)辦法控制的，這種基金我們都規(guī)避掉。四個(gè)準(zhǔn)星我們回避，他已經(jīng)做成了一個(gè)頂，我告訴他，我說(shuō)中國(guó)我們叫做頂，比較穩(wěn)定，這樣的天地時(shí)間。比如我們從上到下，上面我們關(guān)注的是宏觀經(jīng)濟(jì)和地緣政治，這樣可以決定最大的，接著下來(lái)就是考察各個(gè)對(duì)沖基金的策略和對(duì)他設(shè)定的機(jī)會(huì)策略進(jìn)行評(píng)估。

我們非常重視做三大，包括財(cái)務(wù)的、運(yùn)營(yíng)的、風(fēng)險(xiǎn)的，還有一個(gè)可量化的業(yè)績(jī)記錄。我跟做圖的人說(shuō)，我們做一個(gè)太極，在中國(guó)特別容易被理解，一陰一陽(yáng)為之道，管理沒(méi)有別的辦法，很簡(jiǎn)單就是道家思想。內(nèi)部也是采用這個(gè)邏輯，對(duì)外部選擇對(duì)沖基金經(jīng)理這么做，內(nèi)部也是這樣的，風(fēng)控和投資選擇，后面可以介紹比如我們委員會(huì)的設(shè)置里面，主席負(fù)責(zé)委員會(huì)什么，記錄員負(fù)責(zé)什么，每個(gè)環(huán)節(jié)都非常清晰，職責(zé)也很清楚，主席就是仲裁，有不一致意見(jiàn)聽(tīng)你的，意見(jiàn)記錄，說(shuō)個(gè)書記員不是我們的秘書，不是弄一個(gè)下姑娘在那記錄一下，實(shí)際上他是主要的基金經(jīng)理。

我們?cè)诤竺嬗幸粋€(gè)圖，大家可以清晰的看到。剛才的太極圖里面可以看到各個(gè)角色是怎么樣驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)起來(lái)的，轉(zhuǎn)的核心就是兩邊的委員會(huì)，這個(gè)委員會(huì)如何能夠?qū)崿F(xiàn)把已有的基金隨時(shí)跟蹤，把新的基金隨時(shí)能夠提上單子來(lái)，有風(fēng)險(xiǎn)的隨時(shí)剔除。他通過(guò)一系列的流程，對(duì)委員會(huì)的角色定義的非常非常清晰。

這就是剛才說(shuō)的基金的小宇宙怎么出來(lái)的，我們07年的時(shí)候?qū)_基金就是9996支，到08年現(xiàn)在整個(gè)對(duì)沖基金的數(shù)量少了，現(xiàn)在我們保持密切聯(lián)系的在三個(gè)平臺(tái)里邊，剛才講的日內(nèi)瓦、巴黎、倫敦，現(xiàn)在剩下7000多個(gè)。我們選擇基金的流程就是負(fù)責(zé)把7000個(gè)變成100個(gè)，由大到小，也是經(jīng)過(guò)五行，實(shí)際上就是走五步。第一步，運(yùn)用內(nèi)部網(wǎng)絡(luò)，人際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，利用托管行和基金的發(fā)行人，來(lái)保持我7000個(gè)基金和新增基金的來(lái)源，實(shí)際上是歷史上保留關(guān)系，尤其是投資者索羅斯、投資者鮑爾森，投資者一系列非常知命的基金經(jīng)理人，別人覺(jué)得他的基金哪怕買一點(diǎn)點(diǎn)，就是對(duì)他身價(jià)的肯定，認(rèn)為這么一個(gè)聰明的人買我肯定不差，使我們從7000變100撒錢容易得多。

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