國(guó)聯(lián)安魏東：2010年市場(chǎng)將在噪音和懷疑中前行

中國(guó)未來(lái)資產(chǎn)泡沫化進(jìn)程至少在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)不會(huì)停止，這其中也包括證券市場(chǎng)，這是我們看好2010年證券市場(chǎng)的重要理由之一。

國(guó)聯(lián)安基金公司 魏東

執(zhí)筆之時(shí)正值寒冬臘月，空氣中的“年”味越來(lái)越濃，但資本市場(chǎng)的熱情卻有所降溫，上證指數(shù)在3300點(diǎn)關(guān)口躑躅不前。然而，受過(guò)傷才會(huì)更堅(jiān)強(qiáng)，我們依然堅(jiān)定地對(duì)中國(guó)的未來(lái)充滿信心。

2009年注定是一個(gè)不平凡的年份。

經(jīng)歷過(guò)經(jīng)濟(jì)危機(jī)重創(chuàng)的全球經(jīng)濟(jì)在過(guò)去一年開(kāi)始了復(fù)蘇之旅，中國(guó)尤甚?！?.1%、7.9%、8.9%”，這三組數(shù)據(jù)分別是中國(guó)2009年前三個(gè)季度GDP增速，而第四季度GDP的預(yù)期增速可能會(huì)達(dá)到兩位數(shù)。當(dāng)世人還在爭(zhēng)論美歐經(jīng)濟(jì)體是否會(huì)經(jīng)歷二次探底的時(shí)候，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之快讓全世界為之艷羨。所以，當(dāng)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策開(kāi)始深深觸動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)的神經(jīng)；當(dāng)說(shuō)著英文、法文、德文或者其他外語(yǔ)的證券分析師們紛紛將“中國(guó)因素”寫(xiě)進(jìn)自己的研究報(bào)告；當(dāng)海外資本市場(chǎng)開(kāi)始密切關(guān)注A股動(dòng)向時(shí)，我們深切地感受到“大國(guó)崛起”的時(shí)代已經(jīng)來(lái)臨。全球最大的戰(zhàn)略咨詢公司麥肯錫曾在2009年10月份發(fā)布一份研究報(bào)告稱，預(yù)期2009年全球經(jīng)濟(jì)GDP的增量有可能50%來(lái)自中國(guó)的增長(zhǎng)；至2020年，中國(guó)GDP占全球比例將提升到18%。

我們相信，與“國(guó)強(qiáng)”相伴的必然是“民富”。然而，“2009年投資者綜合調(diào)查”報(bào)告卻顯示，截至10月，2009年以來(lái)只有34.15%的個(gè)人投資者實(shí)現(xiàn)了整體盈利。即使是實(shí)現(xiàn)盈利的投資者其盈利水平也普遍跑輸大盤，今年以來(lái)滬指反彈幅度超過(guò)70%，但盈利超過(guò)50%的投資者不足兩成。顯然，隨著專業(yè)分工越來(lái)越明晰，“單打獨(dú)斗”的散戶炒股方式的確顯得有些勢(shì)單力薄。

過(guò)去的13年，我們經(jīng)歷了大盤直奔6124點(diǎn)的波瀾壯闊，也度過(guò)了跌破1000點(diǎn)的漫長(zhǎng)煎熬。記得彼得·林奇說(shuō)過(guò)，每當(dāng)股市調(diào)整使我感到憂慮時(shí)，我就會(huì)憶起國(guó)際股市中那數(shù)十次的大跌，我告訴自己股市下跌其實(shí)是好事，即使是跌幅最大的股災(zāi)，股價(jià)最終也漲回來(lái)了。所以，每次下跌，讓人們有機(jī)會(huì)以很低的價(jià)格買入優(yōu)秀公司的股票，比如那些經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的、具備消費(fèi)升級(jí)概念的板塊。經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，讓中國(guó)的消費(fèi)者正變得越來(lái)越有購(gòu)買力。

來(lái)自麥肯錫公司的數(shù)據(jù)顯示，到2015年，中國(guó)富有家庭的人口總量將會(huì)是世界第四位，估計(jì)達(dá)到440萬(wàn)。如果中國(guó)能夠在2025年將消費(fèi)占GDP的比例增長(zhǎng)至45%～50%，每年的GDP將會(huì)額外增加8%～15%。中國(guó)將會(huì)產(chǎn)生1000萬(wàn)～5000萬(wàn)新的工作機(jī)會(huì)，家庭平均收入將提高10%～20%。此前公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)景氣仍保持快速上升，工業(yè)增加值、社會(huì)消費(fèi)品零售總額均出現(xiàn)了超出市場(chǎng)預(yù)期的增長(zhǎng)，而且是在信貸大幅收縮和投資小幅回落的情況下出現(xiàn)，顯示消費(fèi)相對(duì)于投資的對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用正在增強(qiáng)，這是一種可喜的變化。我們堅(jiān)信內(nèi)需將逐漸成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的引擎。

證券市場(chǎng)總是在噪音和懷疑中前行，我們的未來(lái)也是如此。從更本質(zhì)上、更遠(yuǎn)景一點(diǎn)來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然處于工業(yè)化、城鎮(zhèn)化的過(guò)程中，從另外一個(gè)角度也可以說(shuō)是處在加杠桿、泡沫化的進(jìn)程之中，而我認(rèn)為這一加杠桿或泡沫化的進(jìn)程遠(yuǎn)未終結(jié)。這與發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)是有根本不同的。本輪的汽車消費(fèi)高潮、房地產(chǎn)消費(fèi)高潮同以往我們所經(jīng)歷的短暫性的沖高有著很大的不同，無(wú)論生產(chǎn)者、還是消費(fèi)者所處的地位、所做的準(zhǔn)備也大不一樣。以地產(chǎn)來(lái)說(shuō)，從財(cái)務(wù)報(bào)表上看，開(kāi)發(fā)商本次所儲(chǔ)備的資金可以讓他們?cè)谖磥?lái)較長(zhǎng)期很從容地應(yīng)對(duì)政策調(diào)控，而消費(fèi)者實(shí)際的杠桿水平暫時(shí)也讓人相當(dāng)放心。更何況，在全球資金仍然相當(dāng)泛濫的背景下、在通脹日益迫近的背景下，你怎么能指望房?jī)r(jià)可能明顯下跌呢？從這一角度出發(fā)，我們認(rèn)為中國(guó)未來(lái)資產(chǎn)泡沫化進(jìn)程至少在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)不會(huì)停止。這其中也包括證券市場(chǎng)，應(yīng)該說(shuō)，這也是我們看好2010年證券市場(chǎng)的重要理由之一吧。

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