稅務(wù)新政產(chǎn)生的市場(chǎng)影響

財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局、證監(jiān)會(huì)等三部委于12月31日出臺(tái)了《關(guān)于個(gè)人轉(zhuǎn)讓限售股征所得稅通知》，自2010年1月1日起，對(duì)個(gè)人轉(zhuǎn)讓限售股取得的所得，按照“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”，適用20%的比例稅率征收個(gè)人所得稅。該政策實(shí)質(zhì)就是對(duì)大小非和限售股個(gè)人暴利收入的強(qiáng)制性調(diào)節(jié)措施，其目的就是要抑制A股市場(chǎng)以短期暴炒為目的吹泡沫行為。其中對(duì)短期市場(chǎng)影響較大的一條是“證券機(jī)構(gòu)技術(shù)和制度準(zhǔn)備完成前形成的限售股，證券機(jī)構(gòu)按照股改限售股股改復(fù)牌日收盤(pán)價(jià)，或新股限售股上市首日收盤(pán)價(jià)計(jì)算轉(zhuǎn)讓收入，按照計(jì)算出的轉(zhuǎn)讓收入的15%確定限售股原值和合理稅費(fèi)，以轉(zhuǎn)讓收入減去原值和合理稅費(fèi)后的余額，適用20%稅率，計(jì)算預(yù)扣預(yù)繳個(gè)人所得稅額?！边@意味著在征收此項(xiàng)稅收的證券機(jī)構(gòu)技術(shù)和制度準(zhǔn)備完成前，個(gè)人減持大小非和限售股股票，轉(zhuǎn)讓收入的股價(jià)是按其大小非股改復(fù)牌日收盤(pán)價(jià)和限售股上市首日收盤(pán)價(jià)來(lái)計(jì)算的，那么其上市流通后高出首日收盤(pán)價(jià)的部分則不收取個(gè)人所得稅，這就會(huì)讓那些大小非和限售股目前股價(jià)遠(yuǎn)高出上市首日收盤(pán)價(jià)的股票有快速減持的欲望。因?yàn)椤白C券機(jī)構(gòu)技術(shù)和制度準(zhǔn)備完成后新上市公司的限售股，按照證券機(jī)構(gòu)事先植入結(jié)算系統(tǒng)的限售股成本原值和發(fā)生的合理稅費(fèi)，以實(shí)際轉(zhuǎn)讓收入減去原值和合理稅費(fèi)后的余額，適用20%稅率，計(jì)算直接扣繳個(gè)人所得稅額。”股票價(jià)格較限售股上市首日收盤(pán)價(jià)的溢價(jià)部分則也要收取20%的個(gè)人所得稅，所以象劉益謙這樣的法人股大戶(hù)，按此政策必定會(huì)選擇在證券機(jī)構(gòu)技術(shù)和制度準(zhǔn)備完成前減持比限售股上市首日收盤(pán)價(jià)有較大溢價(jià)的股票，來(lái)合理回避溢價(jià)部分20%的個(gè)人所得稅。這里面最關(guān)鍵的是何時(shí)證券機(jī)構(gòu)技術(shù)和制度準(zhǔn)備完成？如果時(shí)間很快，很顯然很多小非股東會(huì)進(jìn)行大量減持以避稅。如果時(shí)間還很漫長(zhǎng)，幾年之后的事情，則會(huì)產(chǎn)生另外的效果即：個(gè)人有控制能力的戰(zhàn)略配售股東和小非股東一定會(huì)選擇用壓低配售股上市首日收盤(pán)價(jià)的方式來(lái)回避稅收，在這之后很多潛力股才會(huì)迎來(lái)主升浪，而這后面的漲幅是不收稅的。

年終再出政策，到底是利好還是利空呢？市場(chǎng)眾說(shuō)紛紜。利好者認(rèn)為對(duì)市場(chǎng)賺大錢(qián)的個(gè)人小非征稅可以增加市場(chǎng)的公平；利空者認(rèn)為這只是一個(gè)開(kāi)始，后面很可能會(huì)有更大規(guī)模的征稅的措施。但不管怎么判斷都要看市場(chǎng)的表現(xiàn)，如果明天市場(chǎng)直接低開(kāi)3%，那就不要再想著是不是利好的問(wèn)題了，回避風(fēng)險(xiǎn)是第一位的。當(dāng)然我們都盼望市場(chǎng)能高開(kāi)高走，而且指數(shù)在年末表現(xiàn)的并不差，一條如此重大的消息沒(méi)有一點(diǎn)蛛絲馬跡泄露到市場(chǎng)中是不可能的，所以年末的走勢(shì)是否已經(jīng)預(yù)示著市場(chǎng)已經(jīng)把這條消息當(dāng)做利好來(lái)解讀了呢？這個(gè)可能性最大。不過(guò)到底是不是這樣就要等待市場(chǎng)的答案了。(文：恒基投資特約分析師——賈天力)

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