2010年05月20日 19:51鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 5月20日，海通期貨北京研發(fā)中心總經(jīng)理李潼軍做客鳳凰網(wǎng)，與網(wǎng)友共同探討了股指期貨交割日來(lái)臨對(duì)股市可能產(chǎn)生的影響，同時(shí)應(yīng)該如何面對(duì)可能會(huì)出現(xiàn)的交割日效應(yīng)。以下為訪談實(shí)錄。

鳳凰網(wǎng)：各位網(wǎng)友大家好，歡迎收看本次的節(jié)目，5月21號(hào)是股指期貨第一個(gè)交割日的來(lái)臨，IF1005合約明天就要交割了，具體交割日會(huì)對(duì)大盤有什么樣的影響？交割日當(dāng)天，整個(gè)股指期貨又會(huì)出現(xiàn)一種怎樣的走勢(shì)？今天我們有幸邀請(qǐng)到了海通期貨北京研發(fā)中心總經(jīng)理李潼軍先生，也是我們老朋友作客鳳凰網(wǎng)，與我們共同探討A股的走勢(shì)以及股指期貨交割日的行情。最近大家關(guān)注的熱點(diǎn)就是交割日的行情，那么媒體也報(bào)道了很多所謂的交割日的效應(yīng)，首先想請(qǐng)您談一下交割日的交易，跟平常交易日的交易，有什么不同？

李潼軍：交割日交易，它從交易所規(guī)定上來(lái)說(shuō)，形式上有幾大不同的地方，第一個(gè)，從交易的時(shí)間上，因?yàn)樗桓钊盏囊?guī)定，是要用滬深300現(xiàn)貨指數(shù)最后兩個(gè)小時(shí)的算術(shù)平均家來(lái)作為交割結(jié)算價(jià)，所以它的交易的結(jié)束時(shí)間是3點(diǎn)鐘，而不是我們平常已經(jīng)習(xí)慣的三點(diǎn)一刻，這是時(shí)間上不一樣，第二個(gè)，漲跌停板變了，平常我們合約是正負(fù)10%，而在交割日這天，1005這個(gè)合約，也就是明天它的漲跌停板擴(kuò)大了一倍，是正負(fù)20%，這是兩個(gè)比較顯著的特點(diǎn)。另外還有一個(gè)，如果朋友們要介入交割環(huán)節(jié)，也就是說(shuō)你一直持倉(cāng)到最后三點(diǎn)鐘，平倉(cāng)的話，那么交割的手續(xù)費(fèi)要比平常多一倍，這個(gè)也要提醒大家一下。

從規(guī)則上看，這三點(diǎn)跟平常比較大的不同。從表現(xiàn)形式看，可能在成交和持倉(cāng)量上，不會(huì)跟前一段時(shí)間比，它可能量就比較小了，就不會(huì)有火爆的場(chǎng)面出現(xiàn)，這可能至少是1005合約明天可以預(yù)見的特點(diǎn)。

鳳凰網(wǎng)：就是說(shuō)明天的合約可能成交就不是太跟之前那么大？

李潼軍：對(duì)。

鳳凰網(wǎng)：但是今天我們可以看到，其實(shí)1005合約，它現(xiàn)在還大概有六七百手。

李潼軍：還有六百四十多手。

鳳凰網(wǎng)：對(duì)，六百多手這樣的持倉(cāng)，這個(gè)持倉(cāng)量，它是大還是?。?/p>

李潼軍：這個(gè)持倉(cāng)，如果我們從合約金來(lái)對(duì)比，當(dāng)然現(xiàn)在就不大了，現(xiàn)在因?yàn)榻灰着d趣組織合約已經(jīng)向1006這個(gè)轉(zhuǎn)移了，今天的持倉(cāng)和成交來(lái)看，1005只有600多手，1006有14000多手，這樣這兩個(gè)不是一個(gè)量級(jí)的。如果我們從持倉(cāng)量這個(gè)角度來(lái)看，明天應(yīng)該說(shuō)不出意外，這個(gè)持倉(cāng)量還會(huì)下降，最后可能有1到2百手進(jìn)入交割環(huán)節(jié)，應(yīng)該就是比較預(yù)料中的事情了。

鳳凰網(wǎng)：就是說(shuō)對(duì)他現(xiàn)在叫做交割的這些投資者而言，他進(jìn)行交割的目的在于什么地方呢？

李潼軍：這是一個(gè)比較有意思的問(wèn)題，是什么人非得進(jìn)入這個(gè)交割環(huán)節(jié)呢？這個(gè)里邊呢，有蠻多道理可以說(shuō)。第一個(gè)，就是說(shuō)首先大家知道，股指期貨跟商品期貨有一個(gè)很大的不同，就是交割，無(wú)論是個(gè)人，還是機(jī)構(gòu)，都可以進(jìn)行交割，這一點(diǎn)在商品期貨里，個(gè)人是無(wú)法進(jìn)行交割的，這是股指期貨給我們帶來(lái)的一個(gè)全新的體驗(yàn)。

那么什么人進(jìn)行交割呢？我把他分成下面幾類人。那么一類人，我們稱之為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利的，就是他在之前前一段時(shí)間，大概5月份初的時(shí)候，因?yàn)樗琴u出股指期貨，買入ETF，或者是現(xiàn)貨這種組合。那么他要拿到這種無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利，我們理論上說(shuō)，當(dāng)時(shí)的這個(gè)級(jí)差，最大我們發(fā)現(xiàn)有96個(gè)點(diǎn)，如果這96個(gè)點(diǎn)，按照理論上來(lái)說(shuō)，他進(jìn)入最后的交割環(huán)節(jié)，就能完全把96點(diǎn)的利潤(rùn)吃下來(lái)。但實(shí)際上呢，我們?cè)诰唧w的交易環(huán)節(jié)里，實(shí)際上，已經(jīng)很多機(jī)會(huì)出現(xiàn)負(fù)級(jí)差了，也就是1005合約的價(jià)格，在盤中的時(shí)候，在最近幾天，每天都有低于現(xiàn)貨滬深300指數(shù)的這種情況，實(shí)際上對(duì)于套利者來(lái)說(shuō)，他們已經(jīng)有機(jī)會(huì)出場(chǎng)，而且比最后進(jìn)入交割還有多大的收益，所以認(rèn)為，套利交易最后進(jìn)入交割環(huán)節(jié)，已經(jīng)比較少了。按理論上來(lái)說(shuō)，負(fù)級(jí)差一直沒(méi)有出現(xiàn)，那么他進(jìn)入套利交易是對(duì)的。但如果盤中已經(jīng)出現(xiàn)負(fù)級(jí)差，他能比進(jìn)入交易環(huán)節(jié)掙更多的錢，那就沒(méi)有必要了。但是套利交易最后進(jìn)入這個(gè)環(huán)節(jié)，是一個(gè)理論上是一批人。

那么第二批人，可能是做套期保值的。我們知道現(xiàn)在因?yàn)闄C(jī)構(gòu)基本上做套期保值的人比較少，可能有個(gè)別的私募，或者個(gè)人做套保，他需要在進(jìn)入交割環(huán)節(jié)之后，完全的一種，我們叫移倉(cāng)這種方式，就是他把1005合約通過(guò)交割的方式平掉之后，同時(shí)在1006合約開倉(cāng)。這種換倉(cāng)，我個(gè)人認(rèn)為是一種連接比較好的離倉(cāng)方式，至少是一種操作的模式。

再有一種，我覺(jué)得就是今天還沒(méi)有平倉(cāng)的朋友，就可能一個(gè)是前段時(shí)間有些獲利，所以今天的交割環(huán)節(jié)，對(duì)他們沒(méi)有特別大的影響。再就是一個(gè)比較新鮮的事物，所以明天參與一下這種交割環(huán)節(jié)，嘗試一下比較新鮮的體驗(yàn)。

再有最重要的一群人，就是在交割日這一天，我們稱之為有一個(gè)交割日的套利。這個(gè)可能是我們以前沒(méi)有過(guò)的體驗(yàn)，什么叫交割日套利呢？我們都知道，最后的這個(gè)交割結(jié)算價(jià)是一個(gè)確定的數(shù)字，這個(gè)數(shù)字，但是在還沒(méi)有結(jié)束前，大家又都不知道，都不確定，它是隨著時(shí)間逐漸從一點(diǎn)鐘到三點(diǎn)鐘，慢慢這個(gè)數(shù)據(jù)明確。但是最后這個(gè)交割結(jié)算價(jià)一定是確定的數(shù)字，那么這樣明天實(shí)際上還有一個(gè)交割日套利的機(jī)會(huì)，我個(gè)人認(rèn)為這個(gè)機(jī)會(huì)，更多的是出現(xiàn)在明天的上午，明天的下午，因?yàn)樗亲詈髢尚r(shí)的算術(shù)平均價(jià)，所以從一點(diǎn)到三點(diǎn)，特別是逐漸往三點(diǎn)靠的時(shí)候，那個(gè)結(jié)論就越來(lái)越清晰，所以那會(huì)交易的人會(huì)少。當(dāng)然明天上午還有這種機(jī)會(huì)，就是如果你對(duì)明天最后的價(jià)格有預(yù)期，可能明天受最后的交割價(jià)格，比你做的價(jià)格要低，那么你就可以做賣出的套利，要高，你就做買入的套利，大概明天可能1005合約的構(gòu)成，就是有這么幾類交易構(gòu)成。

鳳凰網(wǎng)：剛才李總也幫我們解讀了一下，明天可能交割的一些投資者，他會(huì)有有哪些類型，實(shí)際上大家也很關(guān)注交割當(dāng)中，會(huì)對(duì)股市造成什么樣的影響？這也是之前大家所熱潮交割日的效應(yīng)。究竟具體的交割日效應(yīng)，它指的是什么？

李潼軍：交割日效應(yīng)是這樣，因?yàn)樽詈蠼Y(jié)算的價(jià)格是以滬深300指數(shù)的現(xiàn)貨最后兩個(gè)小時(shí)算術(shù)平均價(jià)來(lái)算，這樣，如果我們想通過(guò)這個(gè)影響現(xiàn)貨指數(shù)的漲跌，然后來(lái)達(dá)到交割獲利的目的，可能帶來(lái)的一種，跟我們平常意義上理解的那種正常行情不一樣，就是因?yàn)橐獱?zhēng)得最后的結(jié)算價(jià)，所以引起了現(xiàn)貨市場(chǎng)的波動(dòng)。但是這種波動(dòng)，我覺(jué)得是理論上是存在的，的確是存在的。但關(guān)鍵它有一個(gè)前提，就是你的這個(gè)期貨的持倉(cāng)，要足夠大，如果這個(gè)期貨的持倉(cāng)，不足夠大，那去爭(zhēng)奪交割結(jié)算價(jià)，去影響現(xiàn)貨就沒(méi)有任何的意義了。所以到期日效應(yīng)，這是我個(gè)人的理解，它首先是建立在股指期貨的持倉(cāng)量，相對(duì)來(lái)說(shuō)比較大，但這個(gè)大到什么程度呢？好像我們無(wú)法又把它量化。

鳳凰網(wǎng)：比如說(shuō)今天的持倉(cāng)量夠大嗎？

李潼軍：如果明天打的比方，就是在600多手進(jìn)去交割了，那么我們可以算一下它的量。100手相對(duì)來(lái)說(shuō)，它對(duì)應(yīng)的合約的價(jià)值是一個(gè)億，600手就是6個(gè)億，6個(gè)億的合約跟滬深300總體的，你比如說(shuō)今天大概指數(shù)成交量是500多個(gè)億，所以我覺(jué)得這不是一個(gè)量級(jí)。但是我們又不排除存在這種機(jī)會(huì)，就是什么呢？它畢竟是一個(gè)可以讓人獲利的機(jī)會(huì)，不排除有的人利用這個(gè)機(jī)會(huì)，他去影響這個(gè)市場(chǎng)，賺錢。換句話說(shuō)，我的意思就是說(shuō)，最后就是100手，如果某些人想通過(guò)影響現(xiàn)貨指數(shù)的方式，他也是可以賺錢的模式，所以也不排除到期日的效應(yīng)，哪怕就是100手，也有可能存在。只不過(guò)可能不是我們想象的那么激烈，因?yàn)楫吘姑魈焓且粋€(gè)非常特殊的機(jī)會(huì)，我們稱之為這種賺錢的機(jī)會(huì)是很清晰的，所以如果有機(jī)構(gòu)，或者個(gè)人，他做好這種充分的準(zhǔn)備，想去影響這個(gè)價(jià)格，然后想獲利的話，不排除這種可能，就是現(xiàn)貨比較大的這種成交，甚至可能在這個(gè)期貨合約上，可能會(huì)突然增倉(cāng)的可能，也有可能出現(xiàn)，因?yàn)槲覀兡壳盁o(wú)法預(yù)期明天的具體的情況。但是按照一個(gè)邏輯上的推理，明天會(huì)持倉(cāng)還會(huì)逐步減小，因?yàn)檫@個(gè)減小之后，它的這個(gè)量很小，它不足以讓人在現(xiàn)貨上去做那么大的動(dòng)靜，所以可能我個(gè)人的預(yù)計(jì)，還是比較平穩(wěn)的，特別是最后兩個(gè)小時(shí)，可能1005合約跟現(xiàn)貨指數(shù)的差別會(huì)比較小。

鳳凰網(wǎng)：其實(shí)我們今天已經(jīng)可以看到，就是1005合約它已經(jīng)今天收到2735，然后滬深300是收到2726，這個(gè)差別已經(jīng)是非常小了。

李潼軍：對(duì)，明天肯定這個(gè)落差，我們稱之為專業(yè)術(shù)語(yǔ)叫級(jí)差，會(huì)更小，因?yàn)樽詈螅碚撋纤麄円隙橐?，但是這個(gè)里面，因?yàn)橛薪桓顡p失費(fèi)的問(wèn)題，可能有微小的差值。當(dāng)然實(shí)際上還有一個(gè)比較有意思的話題可以探討是什么？就是這個(gè)交割結(jié)算價(jià)，在哪里去看得到？理論上我們是要等交易所三點(diǎn)鐘收完盤之后，交易所會(huì)公布結(jié)算價(jià)。我們從交易機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，我們當(dāng)然是希望盤中要看到結(jié)算價(jià)時(shí)時(shí)是多少，再根據(jù)平均價(jià)算。

我的理解是這樣的，首先交易所本身，它不會(huì)公布一個(gè)時(shí)時(shí)的數(shù)據(jù)給你。第二個(gè)，我個(gè)人也咨詢了一些軟件行情提供商，也問(wèn)過(guò)他們這個(gè)問(wèn)題。我問(wèn)了一圈的結(jié)果是，我個(gè)人有點(diǎn)失望，沒(méi)有一個(gè)軟件提供商，愿意提供這個(gè)時(shí)時(shí)的價(jià)格，因?yàn)槲矣X(jué)得，他們的考慮，還是怕承擔(dān)一些法律上的責(zé)任。因?yàn)檫@個(gè)數(shù)據(jù)，可能算出來(lái)，會(huì)跟交易所最后有差異，因?yàn)樗麄円埠芴拐\(chéng)說(shuō)，因?yàn)檫@個(gè)行情軟件，它的那個(gè)數(shù)據(jù)，跟交易所時(shí)時(shí)的數(shù)據(jù)，每一筆不是完全同步，他有可能要掉包。所以如果掉包之后，算出來(lái)，少了幾個(gè)數(shù)據(jù)，可能就跟那個(gè)有差異了，這個(gè)責(zé)任他肯定承擔(dān)不了的，所以有鑒于此，我鑒于大家，如果明天關(guān)注交割結(jié)算價(jià)，而且想實(shí)施，那只有自己動(dòng)手了，自己動(dòng)手出來(lái)，那么信不信就由你自己了，對(duì)不對(duì)？這樣實(shí)際上是一個(gè)比較簡(jiǎn)單的指標(biāo)，但自己可以動(dòng)手做一做，然后最后你跟交易所那個(gè)對(duì)一下，以便于下一次交割，有1006合約交割的時(shí)候，你這個(gè)指標(biāo)，看看還能不能派上用場(chǎng)。

鳳凰網(wǎng)：大家如果有這方面的能力，或者有這方面的資金水平，自己也可以做一下這個(gè)嘗試。

李潼軍：我自己也做了，但是，我不敢提供給客戶，我還想看看，明天我自己做的這個(gè)到底跟交易所這個(gè)效果怎么樣，這是一個(gè)比較有趣的技術(shù)性的話題。

鳳凰網(wǎng)：其實(shí)就是說(shuō)，你剛才講到了，可能就算明天持倉(cāng)量比較小，也可能中間會(huì)存在一定的，利用大家這種預(yù)期，來(lái)套利的機(jī)會(huì)。實(shí)際上，我們之前鳳凰網(wǎng)做過(guò)一個(gè)調(diào)查，有1103個(gè)人接受了調(diào)查，其中61.6%會(huì)認(rèn)為明天會(huì)下跌，22.1%認(rèn)為不會(huì)下跌。那么這樣一種預(yù)期，實(shí)際上跟之前大盤的走勢(shì)，也是非常接近的，因?yàn)橹按蟊P出現(xiàn)了一個(gè)非常大幅的下跌。這樣一個(gè)大部分人都看空的走勢(shì)，會(huì)不會(huì)給一部分套利資金利用？

李潼軍：我覺(jué)得這是一個(gè)有趣的話題，如果是鳳凰網(wǎng)這個(gè)調(diào)查，是正兒八經(jīng)在做股指期貨這批人，這個(gè)調(diào)查的結(jié)論很有參考性。行情往往是往阻力最小的方向發(fā)展，阻力最小的方向發(fā)展，就是讓大多數(shù)人難受的那個(gè)方向去走，所以如果這個(gè)調(diào)查是成立，明天很有可能不是走低，是增高，這種可能性比較大，因?yàn)槠谪浗灰椎谋举|(zhì)，它就是這樣的，它一定是讓大多數(shù)人去難受的這樣一種方式，它不會(huì)讓大多數(shù)人舒服，它只是讓小部分人去獲得這種利益。從這種調(diào)查來(lái)看，就是說(shuō)，這個(gè)期貨本身要成立，它一定是讓虧損的那部分資金，它一定是占到大多數(shù)的人那一面，然后讓小部分人去獲利，這樣這個(gè)游戲才能一直玩下去，如果反過(guò)來(lái)，這個(gè)游戲就不存在了。如果變成大多數(shù)人賺錢，小部分人賠錢，期貨交易就沒(méi)有了，如果從更宏觀的層面上看，所有的投機(jī)市場(chǎng)的交易，都是這樣道理，如果你把時(shí)間放長(zhǎng)，股票市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)都是這樣，時(shí)間放長(zhǎng)你看，它一定是大部分人在賠錢，少部分人在賺錢，而明天是一個(gè)非常有意思的觀察窗口，為什么？它明天這個(gè)合約就結(jié)束了，有一個(gè)確定性的結(jié)果出來(lái)，所以它在這個(gè)，我剛才說(shuō)的這種現(xiàn)象，它會(huì)表現(xiàn)的非常的明確。

鳳凰網(wǎng)：從股市還是股指期貨，我們都可以看到，成交量今天06合約實(shí)際上比昨天要低，而且比前天也還要低，因?yàn)閷?shí)際上06合約，主力大部分移倉(cāng)到06合約，實(shí)際上也是從前天開始，然后昨天也比較多。但是今天這個(gè)成交量是下降的，那么怎么看這個(gè)下降的趨勢(shì)，實(shí)際上還有一個(gè)現(xiàn)象，就是股市，A股，它今天的成交量也比較低，實(shí)際上今天也是縮量的。那么這個(gè)成交量下降，跟明天的交割有關(guān)系嗎？你覺(jué)得？

李潼軍：沒(méi)有特別大的關(guān)系，這個(gè)成交量，就是一天的這種增減意義不是很大，而且這對(duì)一個(gè)新的品種來(lái)說(shuō)，不能說(shuō)明什么。我覺(jué)得1006合約是從上周四、周五就已經(jīng)開始逐步在移倉(cāng)了，那么昨天成交量達(dá)到了一個(gè)峰值，大概34萬(wàn)多手，那么今天大概有29萬(wàn)手左右。但是大家看到，1006合約的持倉(cāng)量是持續(xù)的增加，而且這個(gè)持續(xù)增加的幅度，比1005合約當(dāng)時(shí)作為主力合約的時(shí)候要大，這說(shuō)明一個(gè)什么問(wèn)題？說(shuō)明不斷得有投資者在進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)，因?yàn)殡S著我們股指期貨的上市，它的影響力的擴(kuò)大，不停的有新的客戶他會(huì)進(jìn)來(lái)這個(gè)市場(chǎng)，我覺(jué)得這種趨勢(shì)是很明顯的。

至于今天整體A股1005合約和1006合約，或者整個(gè)股指期貨市場(chǎng)成交量的降低，跟明天交割有沒(méi)有直接關(guān)系？我個(gè)人認(rèn)為，不是特別大的關(guān)聯(lián)。

鳳凰網(wǎng)：就是說(shuō)可能也只是一種市場(chǎng)的正常推動(dòng)。

李潼軍：對(duì)，我是覺(jué)得是整個(gè)A股市場(chǎng)一下來(lái)走到這兒之后，可能還是在等待一定的方向。在這個(gè)過(guò)程中，因?yàn)榭赡芰硗獾氖袌?chǎng)，包括政策方面，沒(méi)有特別大的推理，所以在這里暫時(shí)停一停，我覺(jué)得是一種正常現(xiàn)象。

鳳凰網(wǎng)：實(shí)際上A股這種大幅下跌之后，這兩三天也是處于震蕩的狀態(tài)。未來(lái)你覺(jué)得A股會(huì)怎么樣走？

李潼軍：A股市場(chǎng)，如果是我們純粹是從技術(shù)的角度來(lái)分析，我大概是在一周前，還是比較堅(jiān)持它是一個(gè)區(qū)間市場(chǎng)。但是有下跌、暴跌以來(lái)，我現(xiàn)在對(duì)A股市場(chǎng)整個(gè)的判斷相對(duì)比較悲觀，我覺(jué)得熊市的初步模樣已經(jīng)具備了，至于它能跌到哪里去，然后整個(gè)K線是怎么走，這個(gè)很難去判斷。但是整個(gè)熊市初步的樣子我覺(jué)得已經(jīng)具備了。

那么在這種環(huán)境下，我認(rèn)為可能選股票要特別的慎重。因?yàn)樵谝粋€(gè)整體大勢(shì)向下的環(huán)境下，股票選的不太好，可能很難有比較好的表現(xiàn)。當(dāng)然不排除再熊的市場(chǎng)里，都有比較牛的股票。只是建議大家，在現(xiàn)在買賣股票的時(shí)候，要跟牛市的心態(tài)要調(diào)整一下，不要這么隨意，多想多看一下，不急著建倉(cāng)，多看一看，這樣可能是一種比較正確的心態(tài)。

我有一個(gè)圈內(nèi)的朋友，比我還有一個(gè)悲觀的預(yù)計(jì)，我覺(jué)得通過(guò)這個(gè)渠道，傳播這個(gè)悲觀的不太好，我覺(jué)得是一些個(gè)人觀點(diǎn)嘛，他有一個(gè)預(yù)計(jì)，這個(gè)也有爭(zhēng)論，比較有意思的一個(gè)預(yù)計(jì)。他認(rèn)為，在今年的某一個(gè)時(shí)間，滬深300指數(shù)的絕對(duì)值，我指的是絕對(duì)值是低過(guò)上證綜指，絕對(duì)值，那么你看今天的絕對(duì)值，滬深300是2726，而上證是2555。那么他的意思就是說(shuō)，在未來(lái)今年的某一天，滬深300這個(gè)值會(huì)低過(guò)上證這個(gè)絕對(duì)值，或者更進(jìn)一步的解釋，這個(gè)邏輯就有可能，權(quán)重股，或者我們的金融地產(chǎn)股，可能還有一個(gè)比較兇猛的下跌過(guò)程，這是他個(gè)人的判斷，我個(gè)人倒不完全贊同這種，會(huì)出現(xiàn)這種情況。但是我現(xiàn)在個(gè)人的看法，是熊市的初步模樣已經(jīng)具備了，大家持有的現(xiàn)貨股票一定要千萬(wàn)小心。當(dāng)然如果有條件的朋友，可以多多利用股指期貨給大家的工具，做套期保值也好，或者你純粹做一些空投頭寸也好，我覺(jué)得都是可以考慮的一些交易模式。

鳳凰網(wǎng)：實(shí)際上股指期貨也是對(duì)于熊市市場(chǎng)，是有它獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。你認(rèn)為呢？

李潼軍：股指期貨推出來(lái)，本身就是為了解決系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的。那么這個(gè)工具，看你怎么去用，現(xiàn)在我覺(jué)得，可能現(xiàn)在因?yàn)橥顿Y者(斯航性制度 音)門檻比較高，然后很多個(gè)人投資者，的確進(jìn)不到這種市場(chǎng)里來(lái)，這的確是，我覺(jué)得現(xiàn)在目前這個(gè)政策的一個(gè)缺憾之處。但是從這個(gè)實(shí)質(zhì)的效果來(lái)看，目前雖然股指期貨跌了6、700點(diǎn)，這個(gè)幅度也是很大的。比如說(shuō)我們海通期貨，我們是我們從別的兄弟公司得到的信息來(lái)說(shuō)，我們還沒(méi)有聽說(shuō)那個(gè)客戶穿倉(cāng)這種情況出來(lái)，目前投資者的隊(duì)伍還是很穩(wěn)定，就是承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力或者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知還是比較正常的一種判斷。

鳳凰網(wǎng)：明天的交易策略，大概如果出現(xiàn)低開，或者是高開，或者是大幅的漲跌這樣一個(gè)行情，投資者應(yīng)該怎么去面對(duì)？

李潼軍：我覺(jué)得要綜合看這個(gè)問(wèn)題，因?yàn)閱渭內(nèi)フf(shuō)明天低開，或者高開怎么辦，這是比較困難的。應(yīng)該是建立在，比如說(shuō)今天晚上，可能國(guó)際市場(chǎng)上的一些變化，然后呢，有沒(méi)有一些新的這種政策出來(lái)。如果今天晚上，國(guó)際市場(chǎng)有比較大的利空，比如說(shuō)道瓊斯指數(shù)還再往下跌，跌的比較深，可能跌過(guò)上次出事的那個(gè)低點(diǎn)，是吧，那么，還有一些進(jìn)一步的政策出來(lái)，那么明天是一個(gè)比較大的低開的話，那么這個(gè)可能你去搶這個(gè)低開反彈，然后去做這種不是特別的合適。

在這種綜合判斷的基礎(chǔ)上，我個(gè)人是這樣，如果明天延續(xù)今天這么一種不溫不火的態(tài)勢(shì)，沒(méi)有大幅的低開，或者也沒(méi)有大幅的高開，那么明天稍微的低開一下，我覺(jué)得上午，實(shí)際上如果你要去做交割日套利，可以考慮，比如說(shuō)買入一手，做一下交割日套利。但是建立在行情不斷發(fā)展中，可能這個(gè)倉(cāng)位要不要調(diào)整的基礎(chǔ)上。因?yàn)槲覀€(gè)人認(rèn)為，明天如果做交割日套利，上午的機(jī)會(huì)是最好的，因?yàn)橄挛鐝?點(diǎn)開始，就開始計(jì)算結(jié)算價(jià)了，機(jī)會(huì)隨著一點(diǎn)到三點(diǎn)這個(gè)時(shí)間的流失會(huì)越來(lái)越小，所以更多的機(jī)會(huì)在明天的上午。如果是做交割日套利，僅僅指這個(gè)。

鳳凰網(wǎng)：如果還是想做一些，嘗試一下第一次交割日套利？

李潼軍：對(duì)，而且交割日套利，我們都還是要獲利，所以要嘗試一下，我覺(jué)得明天更多的機(jī)會(huì)是在上午，所以大家要做好充分的準(zhǔn)備，包括可能對(duì)最后收盤是怎么樣的預(yù)期。這么來(lái)看，如果今天鳳凰網(wǎng)這個(gè)調(diào)查也是比較準(zhǔn)確，然后明天沒(méi)有出現(xiàn)特別大的利多或者利空，然后又一個(gè)稍微的低開，我認(rèn)為是一個(gè)比較好的買入套利的機(jī)會(huì)。如果又是一個(gè)稍微高的高開，是一個(gè)做賣出套利的機(jī)會(huì)。如果是平開，可能得先看看它的中間有沒(méi)有機(jī)會(huì)來(lái)去抓。

鳳凰網(wǎng)：實(shí)際上如果經(jīng)過(guò)交割日之后，1005合約就算是真正走過(guò)一輪了？

李潼軍：沒(méi)錯(cuò)。

鳳凰網(wǎng)：馬上就07合約是什么時(shí)候上市？

李潼軍：07合約，應(yīng)該是在下周一吧，就05合約摘盤之后，應(yīng)該07合約星期一就會(huì)，應(yīng)該是，這個(gè)我還沒(méi)有特別去看交易所的規(guī)則，如果我沒(méi)理解錯(cuò)，它應(yīng)該是在05合約摘完盤之后，星期五他就會(huì)公布07合約上市的基準(zhǔn)價(jià)格是多少，這樣就星期一，包括時(shí)間、基準(zhǔn)價(jià)格是多少，他就會(huì)在星期五公布。

鳳凰網(wǎng)：所以說(shuō)05合約結(jié)束之后，07合約大概具體的上市這樣一個(gè)信息就會(huì)出來(lái)。你覺(jué)得總結(jié)一下05合約整個(gè)交易過(guò)程，有什么看法或？

李潼軍：從4月16號(hào)股指期貨上市以來(lái)，應(yīng)該說(shuō)帶給了我們很多的思考，很多的新的這種觀點(diǎn)，最突出的一點(diǎn)，我想用一個(gè)詞來(lái)表達(dá)，就是出乎意料。出乎意料在什么地方呢？上市比較平穩(wěn)，整個(gè)的成交和持倉(cāng)量，都比已經(jīng)預(yù)計(jì)的要大，整個(gè)投資者的隊(duì)伍很穩(wěn)定，就是沒(méi)有特別的比較糟糕的情況出現(xiàn)。當(dāng)然昨天中金所已經(jīng)做出了處罰的信息披露出來(lái)，我覺(jué)得這都是非常個(gè)別的，大多數(shù)投資者都是比較理性的態(tài)度。當(dāng)然，我也知道，我在網(wǎng)上也看到消息，因?yàn)楣芍钙谪浾眠@個(gè)時(shí)間也趕巧，4月16號(hào)一上來(lái)，整個(gè)大盤就下跌，部分輿論也好，可能投資者也好，認(rèn)為可能股指期貨起了一個(gè)推波助瀾的作用，包括有媒體也在懷疑，可能有部分的基金公司的經(jīng)理是不能做了老鼠倉(cāng)？目前我覺(jué)得，只是處在一種猜測(cè)懷疑的態(tài)度，我今天在我的微博里，我還對(duì)這個(gè)問(wèn)題寫了一段，我是覺(jué)得，如果是監(jiān)管部門對(duì)這個(gè)問(wèn)題比較重視，實(shí)際上，查一下也很有必要，這也很簡(jiǎn)單，基金經(jīng)理的名單，我估計(jì)監(jiān)管部門都有，對(duì)一下，是否在他們拿自己的身份證在期貨里開了戶，這是很簡(jiǎn)單的工作。

但是呢，如果說(shuō)并沒(méi)有查到什么，是不是就意味著他們就沒(méi)有老鼠倉(cāng)呢？這個(gè)結(jié)論也早一點(diǎn)。但是從監(jiān)管的角度來(lái)說(shuō)，就很難了。所以我覺(jué)得，目前從投資的一種正常的心態(tài)出發(fā)，第一，股指期貨出來(lái)了，而且我們認(rèn)為它表現(xiàn)的中規(guī)中矩，所以大家有個(gè)正確的心態(tài)，應(yīng)該是去學(xué)習(xí)它，觀察它。如果有條件的呢，盡量利用這個(gè)工具來(lái)為自己的交易和投資服務(wù)，我覺(jué)得這樣的心態(tài)會(huì)好一些。

當(dāng)然了，剛才我們提到了，因?yàn)橥顿Y者(斯航性制度)，好多客戶因?yàn)檫@個(gè)標(biāo)準(zhǔn)問(wèn)題進(jìn)不來(lái)，門檻太高，我們也希望更多的機(jī)構(gòu)，加快進(jìn)入這種市場(chǎng)的步伐。那么現(xiàn)在已經(jīng)有四類機(jī)構(gòu)，投資者是可以申請(qǐng)編碼的，證券公司有三類，一個(gè)是自營(yíng)，一個(gè)是地下理財(cái)，一個(gè)集約理財(cái)，還有就是我們熟悉的基金。那么我們預(yù)計(jì)可能券商管理的這三類資金，會(huì)比較早的進(jìn)到這個(gè)市場(chǎng)來(lái)，基金可能稍稍涉及到一些技術(shù)性的問(wèn)題，法律上的問(wèn)題，可能它們稍微晚一點(diǎn)。但是我從一個(gè)從業(yè)者的角度來(lái)說(shuō)，我是希望他們?cè)缫稽c(diǎn)進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)，一個(gè)他們進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)，起到穩(wěn)定的作用，第二個(gè)，他們發(fā)行一些新的產(chǎn)品之后，如果我們沒(méi)有條件進(jìn)到這個(gè)市場(chǎng)那部分投資者，就可以間接的買他們的基金產(chǎn)品也好，或者理財(cái)產(chǎn)品也好，進(jìn)到這種市場(chǎng)，來(lái)解決現(xiàn)在這種進(jìn)不了市場(chǎng)的焦慮，我個(gè)人還是覺(jué)得這個(gè)事情是有點(diǎn)焦慮，因?yàn)榈拇_跌幅這么大，很多人又進(jìn)不來(lái)，又沒(méi)有產(chǎn)品發(fā)出來(lái)，讓他們?nèi)ベ?gòu)買，所以這是有一點(diǎn)不妥當(dāng)?shù)摹?/p>

但現(xiàn)在政策的門打開了，所以可能現(xiàn)在就希望機(jī)構(gòu)加快這個(gè)步伐，進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)的步伐。這樣我們整個(gè)市場(chǎng)更完善，然后投資者結(jié)構(gòu)也更完善。

鳳凰網(wǎng)：非常感謝李總今天來(lái)到我們鳳凰網(wǎng)跟廣大投資者與網(wǎng)民談了很多關(guān)于股指期貨首個(gè)交割日以及對(duì)A股市場(chǎng)影響的這樣一些問(wèn)題。再次感謝李總，謝謝你，謝謝網(wǎng)友的關(guān)注。

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