欽萬勇：操作股指期貨不應照搬其他市場經(jīng)驗

中國國際期貨有限公司金融事業(yè)部經(jīng)理 欽萬勇(圖片來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng))

鳳凰網(wǎng)財經(jīng)訊 股指期貨漸行漸近，投資者對股指期貨的關注也日漸升溫。3月26日，股指期貨實務操作與風險管控論壇在京舉行，論壇的主題是探討股指期貨新規(guī)則、股指期貨風險管理與內控制度、股指期貨投資策略及操作以及宏觀經(jīng)濟。鳳凰網(wǎng)財經(jīng)獨家全程直播此次論壇。

在會議上，中國國際期貨有限公司金融事業(yè)部經(jīng)理欽萬勇介紹了股指期貨實戰(zhàn)中可能存在的一些誤區(qū)，表示操作股指期貨不應照搬其他市場經(jīng)驗。

以下為發(fā)言實錄：

欽萬勇：非常高興過來與大家交流股指期貨的風險管理，現(xiàn)在已經(jīng)可以開戶了，而且馬上就上市了，目前階段相關度，這種幫助也并不是特別大。在目前的階段對于講這個主題，股指期貨的風險管理，應該更切合一些實際情況，從實戰(zhàn)角度出發(fā)談這個問題。

深圳有很多例子，他們對于套利交易非常感興趣，但是真實做的時候還是一頭霧水，什么準備都沒有。今后如果4月份如果上來，很多的套利機會會很多，具體怎么抓住，還是有很多的東西，大家在上市之前，很多的機構不一定能夠充分的準備好。這實際上就是一種風險。

股指期貨2006年大家都在準備，但是現(xiàn)在正式宣布上市，可以開戶了，從投資者角度來講，很多準備并沒有做得非常充分，剛才所說的機構一些操作方法上的準備工作，這是一個方面，很多個人投資者對于基本的概念并不是很清楚。

從這個角度來講，現(xiàn)在講風險管理還是非常必然的，而且非常的重要。切入點從五個方面來講，對于大家真實操作幫助性更大一點。

第一，知識缺陷帶來的風險。無論是個人還是機構都存在這方面的，對于股指期貨相關的知識，哪怕是最基礎點都存在盲區(qū)或者是誤區(qū)。

第二，游戲規(guī)則差異導致風險。股指期貨對于國內投資者來講，一定是一個全新的工具，無論對于以前從事商品期貨交易，還是對于從事股票交易的個人投資者和機構，這是全新的東西，可能跟國外的市場，因為海外有股指期貨市場，有其他的金融期貨市場。但是從很多方面來看，合約的成交量都跟海外有區(qū)別。海外有些情況我們還不能照搬過來，可能東西并不是完全一致，過金融市場有很多特殊性，從這個角度來看，游戲規(guī)則的差異，在參與股指期貨投資的時候導致很多的風險。

第三，上市初流動性的影響，目前來看這是非常大的影響。上周開戶數(shù)字是2500個，再加上這個星期肯定超過3000個，如果4月中下旬上市，大家可以想象一下，開戶數(shù)量應該不會特別高。在目前這種情況下，在開戶數(shù)量不是特別高的情況下，上市的時候一定會發(fā)生風險，這是上市初期的時候，上市以后，到一年之內，流動性的影響也會給操作帶來非常風險。

第四，對沖和套利的操作風險。有些機構投資者朋友對于套利非常感興趣，但是系統(tǒng)應該怎么準備，人手怎么控制，怎么防范風險，目前很多投資者朋友不一定能夠解決好，再加上一些對沖的方式。

第五，如何構建風險防衛(wèi)體系。

第一，缺陷帶來風險。從2006年做交易到現(xiàn)在，做了3年多的時間，有些投資者對于基礎的知識點還不知道，比如標底指數(shù)，還是有人不清楚。當然這是個人的投資者客戶，IF1002合約進行交易的，根據(jù)他所算交割的賬，他認為還是賺的，實際上他把標底指數(shù)還是弄錯了，他以為上證指數(shù)是標的指數(shù)。按照交割制度，他計算方法是很清楚的，按照這種方式算的話，他是賺的，但是把基礎的標底指數(shù)弄錯了，這是個人的。我們再跟一些券商接觸的時候，有些人職位還比較高，但是對最基礎的知識點也還沒有弄清楚。這樣在服務客戶的時候也會出現(xiàn)比較大的風險，所以在這一點，這還只是最簡單的一點，標底指數(shù)知識點還是簡單一點，但還是有人弄錯。

這么多的點在知識操作的時候，如果存在比較大的誤區(qū)，一定會在交易中有所反映。從知識缺陷的類型來講主要在四個方面：

一，對具體的交易規(guī)則不是很熟悉。剛才講的有的對標底指數(shù)還不清楚，無論對于個人和機構，一定會存在對于交易規(guī)則的誤區(qū)和盲區(qū)，在具體交易規(guī)則方面的細則，在真正做股指期貨之前一定要好好研究，把大家平常忽視的點都非常仔細地挑出來。

舉一個例子，我們有一個客戶經(jīng)驗非常豐富，當初連續(xù)跌停的時候，他非常仔細地研究，當時他做了非常好的及時處理。出了這種情況，很多專業(yè)者還沒有反映過來，他及時做了處理，導致他的收益提高很多。

股指肯定有這樣的切入點，在有些情況就利用對交易規(guī)則研究的更透，就會獲得更大的收益。對于具體的交易規(guī)則知識點，一定要進行非常準確的研究。

二，對參與績效評價的不正確理解。如果客戶對期貨理解不正確，因為市場的原因，導致一些虧損，客戶不理解，可能造成的壓力變成真實的虧損。對于參與績效的評價上，一定做好投資者關心的管理，做好客戶的教育，把風險降到最低。

三，對準備事項認識的不充分，有很多的準備事項，有些是一些制度方面的規(guī)則限制，比如目前的陽光私募產(chǎn)品還不能開戶，很多有陽光私募產(chǎn)品的投資公司，他的客戶有這種需求，我們做的時候就存在風險，怎么開戶的問題，開戶怎么操作等等一系列的風險都會出來。在有一些準備事項的時候，一定要把這種風險點認識清楚，而且用什么方法化解。

四，照搬其它市場經(jīng)驗帶來的缺陷。內地都要考試，達到80%分以上，大家回到上學的時代了。從制度方面來講是非常嚴格的，再推上其他投資者特性的影響，國內的市場，內地股指期貨的市場，真正推出來跟海外有很多的差異，這些差異如果照搬其他市場的經(jīng)驗來做，可能對帶來一些虧損。從知識缺陷方面來講存在四個方面的風險點。在真實操作的時候一定要特別注意。

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