銳公司第十一期：起底網(wǎng)秦詭異發(fā)跡路徑圖

2005年10月微弱開局，隨后的兩年暗淡無(wú)光，2007年年中扶搖直上，2011年5月赴美上市。6年時(shí)間，網(wǎng)秦至今保持著中國(guó)科技類企業(yè)從創(chuàng)業(yè)到在美上市的最快記錄。

然而，10月30日，一份來(lái)自渾水的81頁(yè)做空?qǐng)?bào)告讓網(wǎng)秦措手不及，這家公司數(shù)日后以97頁(yè)回應(yīng)報(bào)告發(fā)起反擊。其中，一家名為天津易達(dá)通公司是否為網(wǎng)秦旗下空殼公司成為做空?qǐng)?bào)告是否成立的核心根基。

鳳凰財(cái)經(jīng)在數(shù)日的調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，天津易達(dá)通公司事實(shí)上的確存在，與其他公司公用辦公地址、雇傭了不足10名員工，至今效益良好地存活了11年。然而，種種證據(jù)顯示，其表面上的所有者徐蓉只是掩人耳目的代持人，真正所有者則是網(wǎng)秦創(chuàng)始人之一、第二大股東周旭。

作為2007年6月才加入網(wǎng)秦的神秘“創(chuàng)始人”，周旭似乎一直在主宰著這家企業(yè)的命運(yùn)，而他又如幽靈般難覓蹤影。在網(wǎng)秦上市后獲得6.4億元財(cái)富后，其正淡出這家公司并通過(guò)一種更為隱秘的方式通過(guò)易達(dá)通從網(wǎng)秦獲取可持續(xù)的財(cái)富。

如果要給網(wǎng)秦的發(fā)跡史畫一個(gè)路徑圖，它會(huì)是一個(gè)90度斜鉤，而讓其脫離鉤底的“貴人”則是名為天津易達(dá)通科技發(fā)展有限公司，自2007年年中開始至今，該公司一直是網(wǎng)秦的最主要利潤(rùn)來(lái)源。

當(dāng)然，天津易達(dá)通并非如美國(guó)做空機(jī)構(gòu)渾水描述的“空殼公司”。該公司事實(shí)上的確存在，不過(guò)與其他公司公用辦公地址、不掛公司招牌、雇傭了不足10名員工，而至今效益良好地存活了11年。

“我2006年從四位自然人手中買下易達(dá)通，占股75%?！痹诒本┦胸S臺(tái)區(qū)總部基地的辦公室中，易達(dá)通總經(jīng)理徐蓉告訴鳳凰財(cái)經(jīng)。其解釋，當(dāng)時(shí)決定以巨資買下易達(dá)通的原因是該公司擁有中移動(dòng)夢(mèng)網(wǎng)全網(wǎng)SP牌照，這也是易達(dá)通唯一的資產(chǎn)。

而需要知道的大背景是，在中移動(dòng)推出的無(wú)線增值服務(wù)10余年興衰起伏中，作為上游電信運(yùn)營(yíng)商與下游CP的結(jié)算通道，SP在2004年由于涉黃涉腐被大力整改，2006年仍處于漫長(zhǎng)低谷期。在這一年，電信運(yùn)營(yíng)商與SP之間的分成比例已經(jīng)15：85變?yōu)?0：60，同時(shí)隨著支付渠道擴(kuò)展，SP利潤(rùn)空間及活力大大縮小。

“當(dāng)時(shí)SP被打壓嚴(yán)重，整個(gè)業(yè)務(wù)量在下滑?！毙烊爻姓J(rèn)。而為何此時(shí)花巨資購(gòu)買易達(dá)通，其解釋為“先知先覺，賭一個(gè)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的未來(lái)”。

詭異的是，作為易達(dá)通的法人代表，徐蓉似乎對(duì)這家公司并不熟悉?！疤旖蚩偛靠赡苡腥税?？”“全國(guó)總?cè)藬?shù)可能有20個(gè)左右”“在全國(guó)可能有幾個(gè)辦公地址?！薄皬V州可能有一、兩個(gè)人”。

鳳凰財(cái)經(jīng)的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，對(duì)于易達(dá)通的收購(gòu)，徐蓉可能只是被推上臺(tái)面的代持人。

“我見證了中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的成長(zhǎng)?！毙烊卣f(shuō)，其1996年以碩士學(xué)歷畢業(yè)于清華大學(xué)材料科學(xué)與工程系。按照其對(duì)鳳凰財(cái)經(jīng)的描述，其畢業(yè)后加入中國(guó)第一家互聯(lián)網(wǎng)公司海瀛威，2000年至2002年在聯(lián)想FM365任職，2003年至2005加盟萬(wàn)向，任數(shù)據(jù)事業(yè)部副總經(jīng)理，2006年購(gòu)買易達(dá)通創(chuàng)業(yè)，2007年年底創(chuàng)辦九合天下。

而鳳凰財(cái)經(jīng)核實(shí)到，一項(xiàng)被徐蓉隱去的重要履歷是，在其離開萬(wàn)向后，其加入了北京保利盈通科技有限公司，在擔(dān)任該公司副總經(jīng)理期間，其收購(gòu)了易達(dá)通。

那么，北京保利盈通科技有限公司是一家怎樣的公司？該公司成立于2005年，法人代表、創(chuàng)始人、總經(jīng)理名為周旭（是的，即是網(wǎng)秦公司創(chuàng)始人之一、第二大股東）。與易達(dá)通一樣，該公司為SP企業(yè)，但在2006年至2010年間多次被中移動(dòng)省級(jí)公司、工信部責(zé)令整改，甚至先后被中移動(dòng)內(nèi)蒙、廣西公司終止合作，下線處理，2011年，北京保利盈通被注銷，SP資質(zhì)終止。

在此期間，2007年年11月30日，周旭創(chuàng)辦九合天下（北京）科技有限公司，地點(diǎn)位于東城區(qū)和平里東街11號(hào)院內(nèi)航星四號(hào)樓3層。保利盈通被注銷后，資產(chǎn)全部轉(zhuǎn)至九合天下，公司網(wǎng)址亦跳轉(zhuǎn)到九合天下運(yùn)營(yíng)的一款游戲的官方頁(yè)面。2012年，該公司搬至豐臺(tái)區(qū)總部基地16區(qū)。周旭作為九合天下法人代表一直持續(xù)到2009年，此后，法人代表更改為徐蓉。周旭才是九合天下的真正創(chuàng)始人。

而需要提到的是，易達(dá)通被收購(gòu)后，為數(shù)不多的員工一直與九合天下員工一起辦公，這一點(diǎn)得到徐蓉與九合天下內(nèi)部員工的證實(shí)。

那么，不論是在萬(wàn)向任職時(shí)期、還是北京保利盈通，或是如今的九合天下，徐蓉一直是作為周旭的得力干將，易達(dá)通的實(shí)際持有者亦不言自明。即使在2007年周旭成為網(wǎng)秦的創(chuàng)始人，徐蓉也隨其一起出任網(wǎng)秦顧問(wèn)。

在網(wǎng)秦的發(fā)家史中，周旭作為網(wǎng)秦的神秘創(chuàng)始人似乎一直在主宰著這家企業(yè)的命運(yùn)，而他又如幽靈般難覓蹤影。

網(wǎng)秦創(chuàng)始人兼CEO林宇在多個(gè)場(chǎng)合表示，2007年5月之前，網(wǎng)秦一直飽受即將倒閉的危機(jī)，處在艱難階段?！肮緵]錢、增值服務(wù)很少、沒品牌、產(chǎn)品才剛開始、所有的事情都是自己干、一直經(jīng)營(yíng)不好，好幾次都差點(diǎn)倒閉?！?/p>

網(wǎng)秦的苦日子在2007年5月結(jié)束，而巧合的是，按照網(wǎng)秦的招股書顯示，周旭在2007年6月加盟網(wǎng)秦，坐享“創(chuàng)始人”稱號(hào)。在這一年，網(wǎng)秦開始獲得紅杉、金沙江、策源頭、富達(dá)亞洲等風(fēng)投連續(xù)投資。

在網(wǎng)秦的IPO招股書中，周旭的履歷為“于2006年至2007年出任Beijing Chineseall文化發(fā)展有限公司的董事長(zhǎng)；2005至2006年擔(dān)任保利盈通的首席執(zhí)行官，在中歐商學(xué)院獲得MBA職位。

而公開履歷顯示，周旭畢業(yè)于北京計(jì)算機(jī)學(xué)院，曾任華友斯達(dá)康通信有限公司副總裁、UT斯達(dá)康(中國(guó))有限公司市場(chǎng)總監(jiān)，并于2003年前左右加入萬(wàn)向集團(tuán)下屬企業(yè)萬(wàn)向通信，任副總裁、網(wǎng)絡(luò)游戲事業(yè)部總經(jīng)理等職務(wù)。

也就是在周旭成為網(wǎng)秦“創(chuàng)始人”之后，網(wǎng)秦與易達(dá)通的SP業(yè)務(wù)量呈爆發(fā)增長(zhǎng)，成為主要利潤(rùn)來(lái)源。按照徐蓉向鳳凰財(cái)經(jīng)透露的數(shù)據(jù)，在易達(dá)通的業(yè)務(wù)量中，網(wǎng)秦一直是該公司最大的付款對(duì)象，占營(yíng)收比例70%左右。

2011年5月5日，網(wǎng)秦在紐交所成功上市，招股書顯示，周旭本人在網(wǎng)秦IPO之前持有公司31.1%股權(quán)，上市之后，仍持股22.9%，持股數(shù)為51832941，增加財(cái)富超過(guò)6億元。周旭的持股比例甚至高過(guò)網(wǎng)秦最早創(chuàng)始人史文勇。

經(jīng)過(guò)網(wǎng)秦一役，周旭個(gè)人財(cái)富亦實(shí)現(xiàn)爆增，按照《理財(cái)周報(bào)》2011年發(fā)布的當(dāng)年中國(guó)海外富人榜，周旭家族的財(cái)富為6.4億元。

然而，周旭本人似乎至始至終并沒有實(shí)際參與網(wǎng)秦公司的任何管理工作。在網(wǎng)秦管理角色中，林宇的職位為網(wǎng)秦首席執(zhí)行官，史文勇為首席運(yùn)營(yíng)官，而周旭的職位僅僅標(biāo)注為“創(chuàng)始人”。在網(wǎng)秦上市之后，周旭并沒有要求與之相匹配的投票權(quán)，其投票權(quán)僅僅只有16.7%。在網(wǎng)秦上市1年后，其即辭去網(wǎng)秦審計(jì)委員會(huì)委員職務(wù)，僅保留董事職務(wù)。

值得玩味的是，鳳凰財(cái)經(jīng)觀察到，周旭其人亦保持著極低的曝光率，似乎有意回避外界的關(guān)注，以致于甚至難以找到有關(guān)其任何公開活動(dòng)信息。即使在網(wǎng)秦上市當(dāng)天，鳳凰財(cái)經(jīng)尋遍當(dāng)時(shí)所有的媒體圖片報(bào)道，周旭的身影始終未出現(xiàn)，以致于網(wǎng)秦現(xiàn)任副總裁鄒仕洪被當(dāng)做網(wǎng)秦的三位創(chuàng)始人之一。

我們無(wú)從知曉周旭的背景，一個(gè)有意思的現(xiàn)象是，其創(chuàng)辦的企業(yè)似乎喜歡取名“保利”，除了“保利盈通”之外，其旗下的一家軟件開發(fā)、批發(fā)公司取名為“北京保利智慧科技有限公司”，而九合天下在公開的招聘信息中一度自我介紹為“隸屬保利通信控股”。但鳳凰財(cái)經(jīng)未能發(fā)現(xiàn)這些公司與保利集團(tuán)有任何關(guān)系，保利集團(tuán)相關(guān)人士也否認(rèn)知曉這些企業(yè)的存在。

此外，在SP群魔亂舞時(shí)代，工信部發(fā)起的多次整頓中，周旭旗下的保利盈通雖多次違規(guī)卻安然度過(guò)，網(wǎng)秦上市前夜，央視“3·15晚會(huì)”曝光網(wǎng)秦與北京飛流九天科技有限公司合作對(duì)手機(jī)強(qiáng)制扣費(fèi)，易達(dá)通作為SP卻沒有遭到任何處罰。

鳳凰財(cái)經(jīng)多方了解到，周旭目前的正式職務(wù)為國(guó)內(nèi)私募機(jī)構(gòu)冠譽(yù)創(chuàng)投的合伙人之一。鳳凰財(cái)經(jīng)嘗試撥打其在擔(dān)任北京保利盈通時(shí)公布的電話，但雖已接通，沒無(wú)人接聽。

“一個(gè)企業(yè)在成長(zhǎng)中總會(huì)犯錯(cuò)誤?！毙烊刈哉Z(yǔ)，在她看來(lái)，網(wǎng)秦犯的錯(cuò)屬于“經(jīng)驗(yàn)錯(cuò)誤”。

在網(wǎng)秦創(chuàng)立8周年前夜，美國(guó)做空機(jī)構(gòu)渾水81頁(yè)調(diào)查報(bào)告，指責(zé)網(wǎng)秦是一個(gè)“巨大的騙局”。支撐渾水核心觀點(diǎn)的是網(wǎng)秦最大客戶易達(dá)通是一家并不存在的公司，而理由是其排查易達(dá)通在全國(guó)注冊(cè)的10家公司的注冊(cè)地址。

顯然，在鳳凰財(cái)經(jīng)的調(diào)查結(jié)果看來(lái)，這個(gè)論點(diǎn)和論據(jù)是易被推翻的，而渾水的結(jié)論似乎是接近事實(shí)的，即易達(dá)通是由網(wǎng)秦實(shí)際擁有的一家公司。

此外，一個(gè)更為關(guān)鍵的數(shù)據(jù)是，網(wǎng)秦2012年財(cái)報(bào)顯示該年總營(yíng)收為9080萬(wàn)美元，網(wǎng)秦從易達(dá)通獲得的營(yíng)收為2020萬(wàn)美元，即約合12000萬(wàn)人民幣，占到當(dāng)年收入的22%。而鳳凰財(cái)經(jīng)對(duì)比徐蓉告知的數(shù)據(jù)，兩者亦存在較大偏差。

即使，易達(dá)通職員告訴鳳凰財(cái)經(jīng)，在渾水報(bào)告公布后，網(wǎng)秦已告知其“與媒體做好溝通工作”。

據(jù)徐蓉向鳳凰財(cái)經(jīng)披露的數(shù)據(jù)，該公司每月的營(yíng)收穩(wěn)定在1000萬(wàn)元，即1年1.2億元。而支付給網(wǎng)秦的比例占到60%至70%，即最高也只有8400萬(wàn)元，與12000萬(wàn)相去甚遠(yuǎn)。

同時(shí)，按照國(guó)家工商管理總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示， 2012年易達(dá)通的總營(yíng)收有290萬(wàn)美元，即1740萬(wàn)元左右。而網(wǎng)秦及徐蓉均堅(jiān)稱這一數(shù)據(jù)為凈利潤(rùn)。

但徐蓉告知的數(shù)據(jù)是整個(gè)SP業(yè)務(wù)的毛利率也只有10%左右。那么，按照12000萬(wàn)的營(yíng)收量計(jì)算，易達(dá)通的毛利也只有1200萬(wàn)元，與1740萬(wàn)元又存差距。

在營(yíng)收構(gòu)成中，網(wǎng)秦2012年財(cái)報(bào)顯示來(lái)自“無(wú)線運(yùn)營(yíng)商和移動(dòng)支付服務(wù)提供商”的收入為2790萬(wàn)美元，而除去網(wǎng)秦的2020萬(wàn)美元以及中移動(dòng)的180萬(wàn)美元外，剩余僅有590萬(wàn)美元。

而在近日的投資者會(huì)議中，網(wǎng)秦披露的第二大及第三大客戶為北京聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢(shì)科技有限公司及Info2Cell，兩公司的收入亦被計(jì)入來(lái)自“無(wú)線運(yùn)營(yíng)商和移動(dòng)支付服務(wù)提供商”的營(yíng)收。

兩公司占到網(wǎng)秦2012年總收入的比例分別為11%及8%，即總計(jì)1740萬(wàn)美元，顯然，這與590萬(wàn)美元的數(shù)據(jù)存在巨大差距。

而就是如此尚存漏洞的數(shù)據(jù)構(gòu)成了網(wǎng)秦最主要的利潤(rùn)來(lái)源，也幾乎是網(wǎng)秦在上市之前的核心資本。

鳳凰財(cái)經(jīng)查詢網(wǎng)秦招股書顯示， 僅易達(dá)通在2008年，2009年及2010年三年分別占網(wǎng)秦營(yíng)收的52.7%，20.0%及21.4%，而SP又是利潤(rùn)的主要來(lái)源。

2010年后，網(wǎng)秦主要收入來(lái)自與秦幣充值卡，這亦是網(wǎng)秦被外界質(zhì)疑的另一個(gè)核心數(shù)據(jù)，因?yàn)?，從直觀感受來(lái)說(shuō)，網(wǎng)秦的秦幣銷售點(diǎn)幾乎在市場(chǎng)難覓蹤影。

網(wǎng)秦在此前電話會(huì)議上披露，其在全國(guó)共有5000個(gè)預(yù)付卡銷售網(wǎng)點(diǎn)， 3個(gè)分銷商，無(wú)網(wǎng)絡(luò)銷售；每月60萬(wàn)張預(yù)售卡，大多數(shù)為有效期為3個(gè)月的預(yù)付卡；每用戶平均收入達(dá)到11元人民幣。

10月31日下午，鳳凰財(cái)經(jīng)根據(jù)網(wǎng)秦在反擊報(bào)告中提到的鼎好二期地下一層的B2178和鼎好一期的B1108、B1112三個(gè)銷售網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行一番實(shí)況調(diào)查，發(fā)現(xiàn)銷售情況并不理想。

對(duì)此，網(wǎng)秦執(zhí)行副總裁李宇表示，網(wǎng)秦在一線城市的預(yù)付卡銷售網(wǎng)點(diǎn)的銷量并不大，主要在三四線城市，甚至更低級(jí)別的城市里，而之所以選擇公布一線城市的網(wǎng)點(diǎn)，是因?yàn)槊襟w一般集中在此。

鳳凰財(cái)經(jīng)從B2178柜臺(tái)購(gòu)買了一張網(wǎng)秦13元的預(yù)付卡后得知，銷售人員表示平時(shí)每賣一張秦幣卡會(huì)得到一元錢的返點(diǎn)，但是這兩天沒有什么生意，“平時(shí)一天平均能賣6、7張”。而正在鳳凰財(cái)經(jīng)的咨詢過(guò)程中，兩個(gè)年輕男子突然出現(xiàn)，搶著要買10張網(wǎng)秦預(yù)付卡，隨后匆匆消失。（記者：劉利平 李磊）