2011年02月14日 01:51
來源：每日經(jīng)濟新聞

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每經(jīng)記者 萬敏 印崢嶸 郭維娜 李靜瑕 賀麒麟 發(fā)自北京、深圳、上海

自2月8日晚間央行宣布加息以后，近日市場盛傳部分放貸過快的中小銀行被央行實施差別存款準備金率。如此高密度的調(diào)控政策出手，讓市場有理由相信，即將公布的1月CPI數(shù)據(jù)將繼續(xù)維持在高位。國際大宗商品價格重拾漲勢，國內(nèi)用工荒似乎也在蔓延，CPI未來走勢不容樂觀。事實上，除了上述調(diào)控手段外，央行還運用發(fā)行央票等手段綜合治理當前的物價水平?！?a href="/company/data/news/191.shtml" target="_blank">每日經(jīng)濟新聞》對近期央行的各種主要調(diào)控方式進行了梳理，以期為讀者呈現(xiàn)一幅更為完整、系統(tǒng)的“戰(zhàn)通脹”畫卷。

每經(jīng)記者 萬敏 發(fā)自北京

大年初六(2011年2月8日)晚上央行宣布年內(nèi)第一次加息，雖略顯急迫，但對于許多密切觀察著中國經(jīng)濟與金融形勢的人來說，這并不意外。

巴克萊資本經(jīng)濟學家常健即指出，此次加息與其“在春節(jié)長假之后和1月份CPI數(shù)據(jù)公布(定于2月15日)之前采取行動”的預測相符。

多位分析人士在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時均認為，日益嚴峻的通脹形勢是促使央行加息的主要動力，而作為金融調(diào)控的一項重要措施，此次加息代表的緊縮決心將使通脹預期得以稍減。

對于普通老百姓來說，加息將帶來更高的儲蓄回報，然而，對于銀行等金融機構，加息卻是一把雙刃劍。

劍指“通脹”

此次人民銀行對稱地上調(diào)了一年期存貸款利率以保持商業(yè)銀行的一年期息差不變。但是，長期存款利率的上調(diào)幅度再次大于同期貸款利率，同時活期存款利率也略有提高。高華證券認為，這些舉措均反映出通脹壓力加劇環(huán)境下央行希望在銀行系統(tǒng)保有更多存款的意愿。

“首先，加息劍鋒直指‘通脹、房價’，配合今年1月份出臺的調(diào)控措施，預計2月份將取得明顯效果；其次，加息有利于緩解銀行儲蓄流失帶來的流動性緊張局面?！?a href="http://www.dali56.com/app/hq/stock/sz000562/" target="_blank" title="宏源證券 000562">宏源證券認為。

2010年11月，我國CPI同比漲幅達5.1%，雖然去年12月CPI漲幅有所回落，但商務部數(shù)據(jù)顯示，截至2011年1月23日，食用農(nóng)產(chǎn)品價格已連續(xù)五周環(huán)比上漲，尤其是受南方地區(qū)低溫冰凍天氣影響，前期回落的蔬菜價格再現(xiàn)升勢。

銀河證券分析師張新法表示，去年12月份CPI出現(xiàn)下降是暫時性的，到了2011年一季度，CPI將繼續(xù)上行，即使謹慎預計，1季度的CPI也在5%~5.3%之間?？梢哉f加息之劍劍鋒所指首先是通脹，其次也有配合提高存款準備金率抑制年初信貸投放過快的意圖。

而來自交銀國際的觀點認為，“考慮到1月份CPI漲幅可能重上5%關口，我們不排除政策當局在春節(jié)后至3月份加息一次的可能性?！?/p>

幾家歡喜幾家愁

宏源證券認為，對于銀行來說，加息有利于緩解銀行儲蓄流失帶來的流動性緊張局面。存款利率的提高，會帶來大量居民儲蓄回流銀行體系，減輕上調(diào)存款準備金率帶來的流動性不足。

由于此次加息對長期存款利率升幅更大，并對活期存款利率也有所上調(diào)，可能會對商業(yè)銀行的息差收益帶來影響。中銀國際分析認為，部分銀行的凈息差可能略有下降。相對而言，華夏銀行與寧波銀行的凈利潤受益于加息最多，而深發(fā)展由于活期存款占比較低，受加息影響較為負面。

但“商業(yè)銀行往往對中長期貸款擁有較強的議價能力，特別是在信貸發(fā)放規(guī)模有限的情況下，因此應該能夠抵消長期存款利率升幅更大以及活期存款利率略微上調(diào)的不利影響?！备呷A證券認為。

“加息可能還會陸續(xù)到來，如果央行一直延續(xù)這樣的加息方式，我們的資金會向利潤更高的部門配置傾斜，比如中小企業(yè)貸款以及新興行業(yè)?！币患覈秀y行深圳地區(qū)分行的內(nèi)部人士表示。

加息風暴將延續(xù)

對于未來的貨幣政策形勢，“緊縮”幾乎已是業(yè)內(nèi)共識，后續(xù)加息也將不期而至。

巴克萊資本將2011年加息次數(shù)的官方預測從兩次調(diào)高到三次，共75個基點。認為“四個月之內(nèi)的第三次加息顯示出政府堅定的決心，希望使用價格為基礎的工具對抗通脹以及可能出現(xiàn)的資產(chǎn)泡沫積累?！?/p>

銀河證券認為，按每次0.25個百分點來算，還有1至2次加息，且集中在上半年的可能性大。原因有三：一是目前的基準利率水平已處于穩(wěn)健貨幣政策周期的中性水平；二是前瞻地看，通脹已處于中后期，且上半年見頂回落是大概率事件，加息作為前瞻性的價格型工具，其使用往往提前，并不意味著后期利率的提升空間還很大；三是經(jīng)濟增長的不確定性仍存，盡管過往的經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁，這并不代表經(jīng)濟的增長前景已完全無憂，事實上，從短期的波動來看，2011年一季度處于再次去庫存階段，季節(jié)性因素的擾動也會使一季度的經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)下滑。