外媒：可靠數(shù)據(jù)顯示外國(guó)人買中國(guó)股票年均虧3.2%

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中國(guó)股市上周大跌，可能激起投資者逢低進(jìn)場(chǎng)的興趣。但《華爾街日?qǐng)?bào)》提醒投資者，投機(jī)狂熱并不會(huì)因?yàn)闈q勢(shì)稍歇而變得安全，現(xiàn)在購買中國(guó)股市還是得慎選，或干脆回避。

上海綜合指數(shù)上周四重挫6.5%，深圳綜合指數(shù)也重挫5.5%；到了周五收盤則幾無變動(dòng)；本周一上海綜合指數(shù)收升4.7%，創(chuàng)逾四個(gè)月最大單日漲幅。上證綜指今年來累積漲幅高達(dá)40%，深圳股指更飆漲近100%，兩者都未包括股利。

其中深圳股市目前平均本益比已較去年底暴增近一倍至61.4，且過去一個(gè)月大漲近25%，已較MSCI EAFE美加除外已開發(fā)國(guó)家股市指數(shù)貴3倍多，而美國(guó)股市本益比才僅22倍。

滬深股市A股現(xiàn)在由借錢買股的中國(guó)散戶所把持并炒上天。根據(jù)世界交易所聯(lián)盟(WFE)統(tǒng)計(jì)，上海及深圳股市一年前的股票周轉(zhuǎn)率分別僅98%及204%，到了今年4月底已分別飆上600%及706%，意味中國(guó)股民平均持股時(shí)間不超過2個(gè)月；而深股過去一周周轉(zhuǎn)率更達(dá)7%，代表股票每14天就轉(zhuǎn)手。美股近期周轉(zhuǎn)率也不過300%，相當(dāng)于平均每4個(gè)月左右才轉(zhuǎn)手。

但Value Partners主席謝清海認(rèn)為，由于中國(guó)房市成長(zhǎng)減緩，讓股市走牛成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的一部分，例如即將開通的深圳及香港股市連線，便將加強(qiáng)去年開始的“滬港通”。

投資者的確有理由對(duì)中國(guó)長(zhǎng)期發(fā)展抱持樂觀，畢竟是中國(guó)。貝萊德(BlackRock)中國(guó)股票投資主管朱悅便指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)“剛好夠穩(wěn)定，來提供適當(dāng)?shù)姆€(wěn)定性基礎(chǔ)”，讓政府能夠追求結(jié)構(gòu)性的經(jīng)濟(jì)改善，以確保未來的回報(bào)。她與謝清海都看多中國(guó)，謝清海更認(rèn)為A股還只處于數(shù)年漲勢(shì)的半途而已。

然而投資者不該忘記，對(duì)于中國(guó)股市大規(guī)模牛市的樂觀預(yù)期尚待實(shí)現(xiàn)。因?yàn)閺?9世紀(jì)以來，中國(guó)股市歷史上充滿泡沫膨脹及破裂的故事。而且國(guó)家經(jīng)濟(jì)快速成長(zhǎng)，通常并不會(huì)創(chuàng)造高的股票報(bào)酬率，投資者往往因此買貴了。

倫敦商學(xué)院(London Business School)金融研究員Elroy Dimson、Paul Marsh與Mike Staunton便指出，從有可靠數(shù)據(jù)開始的1993年初至去年底，外國(guó)投資人可以購買的中國(guó)股票經(jīng)通貨膨脹調(diào)整后，其實(shí)每年平均虧損3.2%。過去一個(gè)月受到驚艷漲勢(shì)吸引而搶進(jìn)A股的投資者，最可能受到近期跌勢(shì)影響而恐慌拋售；較有耐心的投資者則會(huì)因中國(guó)股價(jià)下跌而興致更高。

即便如此，一些美國(guó)投資者一直在追逐中國(guó)股市最近連續(xù)上漲的火爆行情。加州索薩利托的公司TrimTabs Investment Research估計(jì)，本月迄今為止，他們已向?qū)Ｗ⒂谥袊?guó)的共同基金和交易所買賣基金(ETF)追加投資8.56億美元，今年以來投入了27億美元。

如果拋售繼續(xù)，這些投資者可能會(huì)出現(xiàn)恐慌性股票賣出。更有耐心的投資者應(yīng)該在中國(guó)股市走低時(shí)予以更多的關(guān)注。

如果你符合這樣的特點(diǎn)，你可以考慮兩只青睞香港或其他離岸交易所上市的中國(guó)股票的ETF：安碩中國(guó)大型股ETF (iShares China Large-Cap ETF)，年費(fèi)率為0.74%，合每投入1萬美元支付74美元；以及Guggenheim China All-Cap ETF，年費(fèi)率為0.7%。

還有數(shù)只在美國(guó)上市的ETF專注于滬深A(yù)股。只有對(duì)那些偏好風(fēng)險(xiǎn)的投資者，它們才是一種合乎情理的投資。

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