證券法草案一審B面：新興板萌動 外企上市留白

伴隨著證券法修法的上會和注冊制預(yù)期的臨近，IPO的生態(tài)鏈正在迎來更多改變。

4月20日，浮出水面的《證券法》修訂草案，正式提出的新股發(fā)行注冊制。這將成為A股注冊制改革提高法律基礎(chǔ)；而隨著注冊制預(yù)期的臨近，券商人士預(yù)判，這或促使各交易所、各類擬上市企業(yè)等相關(guān)市場主體加速“備戰(zhàn)”。

據(jù)了解，隨著注冊制落地預(yù)期的臨近，正在吸引著包括臺商在內(nèi)的更多境外企業(yè)對A股上市可能性的關(guān)注。

“新興板”籌備進(jìn)度

在注冊制不斷臨近的背景下，上交所所籌劃的新興板或?qū)⒊蔀榻灰姿鶠樽灾苽鋺?zhàn)的一枚縮影。

21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者從西南地區(qū)某投行人士處了解到， 在交易所上報給監(jiān)管層有關(guān)新興板的設(shè)計方案（下稱：《上報方案》）中，強調(diào)了對上市企業(yè)創(chuàng)新能力的重視。

“新興板上市需要認(rèn)定為創(chuàng)新企業(yè)，同時我們還要在招股書中說明發(fā)行人的創(chuàng)新能力、核心知識產(chǎn)權(quán)和收入轉(zhuǎn)化情況等內(nèi)容。”前述投行人士表示，“而在上市標(biāo)準(zhǔn)上，新興板也將設(shè)定更多的考核標(biāo)準(zhǔn)。”

“暫定的方案在傳統(tǒng)指標(biāo)（市值-凈利潤-營業(yè)收入）基礎(chǔ)上增加了以市值為核心的財務(wù)指標(biāo)體系。”前述投行人士表示，“因為盈利數(shù)據(jù)只反映過去無法代表未來，而在注冊制和信息披露監(jiān)管強化后，市值能在較大程度上夠反映企業(yè)經(jīng)營情況和市場預(yù)期。”

而根據(jù)上述上報方案，新興產(chǎn)業(yè)板會在注冊制改革，以及新的《股票上市規(guī)則》及相關(guān)細(xì)則正式落地后，接受擬上市企業(yè)的申報；屆時，部分滿足條件的IPO排隊企業(yè)也有望轉(zhuǎn)道新興板掛牌。

“來自交易所方面的數(shù)據(jù)顯示，目前有超過100家主板在會企業(yè)符合新興板上市條件，如果企業(yè)自愿上市，可以轉(zhuǎn)到新興板申請上市。”前述投行人士認(rèn)為。“通過審核注冊的企業(yè)達(dá)到10多家后，會安排集中掛牌，新興板就會正式開板。上交所作為主板，大型國企股改上市的制度紅利已經(jīng)不多，所以也要對中小市值市場進(jìn)行開拓。”

早在IPO暫停潮前夕的2012年，上交所有關(guān)負(fù)責(zé)人就曾表態(tài)其將既服務(wù)于傳統(tǒng)的大中型企業(yè)，也服務(wù)于中小微企業(yè)，并鼓勵更多的中小企業(yè)進(jìn)入上交所；而在去年IPO迎來重啟后，亦有超過100家以上的企業(yè)轉(zhuǎn)投深交所。

“注冊制落地后，以往程序會有所簡化，上市成本則會下降，”北京一家大型券商策略分析師預(yù)測，“這會吸引更多企業(yè)上市融資，但同樣會引來兩家交易所對新增上市企業(yè)市場更加激烈的競爭，雖存在定位差別，但這種競爭也是不可避免的。”

臺商或欲享A股紅利

在交易所開展更多準(zhǔn)備動作的同時，A股的注冊制改革還為包括臺灣地區(qū)在內(nèi)的境外企業(yè)搶灘A股提供更多可能性。

在4月20日審議的《證券法》草案中，有4個條款專門對境外企業(yè)在境內(nèi)上市作了相關(guān)規(guī)定，內(nèi)容涉及境外發(fā)行人所在國家或地區(qū)的證券法律和監(jiān)管制度，在境內(nèi)上市的信息披露要求、財務(wù)會計報告要求以及證券登記結(jié)算方面的要求等。

前述投行人士評價稱，“在操作中，境外公司會被要求注冊地法律規(guī)定和對投資者保護(hù)水平和境內(nèi)法律相當(dāng)，同時需要法律部門出具相應(yīng)的意見書。”

事實上，已有包括臺灣地區(qū)在內(nèi)的境外金融機構(gòu)或企業(yè)對A股上市市場產(chǎn)生興趣。

“我們在做推動臺商來大陸上市的服務(wù)。”富蘭德林證券董事長劉芳榮表示，“我認(rèn)為大陸資本市場在2016年之后，會起翻天覆地的變化，新《證券法》的推出，未來臺商在大陸上市的公司數(shù)量也會增加，而上市也將成為臺商在大陸發(fā)展的關(guān)鍵。”

不過，當(dāng)前有關(guān)臺資券商在取得證券保薦承銷牌照上的政策尚不明朗，其業(yè)務(wù)開展方式也主要為同內(nèi)地券商來進(jìn)行合作。一位富蘭德林有關(guān)負(fù)責(zé)人透露，“我們過往的模式主要是找內(nèi)地券商，和他們開展合作，然后共享收益。”

雖然如此，但監(jiān)管層也正釋放出更多促使海峽兩岸資本市場加速融合的信號。

（編輯：李新江，如有建議請聯(lián)系：lixj@21cbh.com）（編輯鄭世鳳）