牛熊爭辯下的中國股市

新華網(wǎng)北京８月３１日電 在連續(xù)上漲并創(chuàng)下滬指２２４８．９４點(diǎn)的年內(nèi)新高之后，中國股市走到了一個重要關(guān)口：是繼續(xù)上行演繹為牛市，還是股指回落延續(xù)之前的“熊”態(tài)，成為近期市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

而更加讓人感興趣的是，在經(jīng)濟(jì)邁向新常態(tài)的過程中，中國股市究竟發(fā)生著怎樣的變化？能否隨著經(jīng)濟(jì)質(zhì)量的提升而邁上新臺階？透過股市這個窗口，又如何窺得中國經(jīng)濟(jì)和改革的前景？

Ａ股人氣重新積聚

２９日１５時，伴隨著８月最后一個交易日上證綜指和深證成指分別收報２２１７．２０點(diǎn)和７８４１．７０點(diǎn)，２０１４年Ａ股市場完成了三分之二時段的交易。

過去８個月中，Ａ股走勢可謂“峰回路轉(zhuǎn)”。上半年，滬深股指低位震蕩雙雙告負(fù)。向來被視為“經(jīng)濟(jì)晴雨表”的股市大幅落后于ＧＤＰ增速。

不過，這一切在下半年伊始驟然改變。得益于多重利好因素的拉動，滬深股指在７月下旬分別走出罕見“八連陽”，上證綜指于８月２０日盤中攀上２２４８．９４點(diǎn)的年內(nèi)高點(diǎn)。

按照收盤點(diǎn)位計算，今年前８個月滬深股指累計漲幅分別為４．７８％和３．４５％。其中，七、八月滬深兩市的漲幅分別達(dá)到８．２４％和６．７９％。

不期而至的反彈，令不少人萌發(fā)“牛市來了”的憧憬。

密切跟蹤股市動向的人們不會忘記，一年前的幾乎同一時間，一波“銷戶潮”讓人感嘆市場人氣降至“冰點(diǎn)”。這一狀況在進(jìn)入２０１４年以后逐步獲得改觀。

在ＩＰＯ重啟、擴(kuò)容壓力增大的背景下，今年以來股票市場累計開戶數(shù)保持穩(wěn)步增長態(tài)勢。截至８月末市場各類賬戶累計超過２．２６億戶，較上年底增長逾３％。

在本土投資者投資意愿回升的同時，越來越多的海外資本開始矚目Ａ股。過去幾個月中，ＱＦＩＩ和ＲＱＦＩＩ紛紛增倉藍(lán)籌股，海外資金持續(xù)流入香港市場，積極備戰(zhàn)開閘在即的“滬港通”。

瑞銀證券中國研究副主管陳李表示，預(yù)計明年年底境外投資者持股市值可達(dá)８５００億元至９０００億元水平，占Ａ股全部自由流通市值的比例接近１０％。

結(jié)構(gòu)性變化催生“賺錢效應(yīng)”

如果放眼全球股市，可以發(fā)現(xiàn)，Ａ股市場與同期其他市場的表現(xiàn)相比，其實并不算“搶眼”。

從全球市場觀察，今年以來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇推動資本市場普遍上揚(yáng)。作為成熟市場的代表性指數(shù)，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾５００指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)等美股三大指數(shù)８月２７日攜手創(chuàng)出歷史新高。新興市場表現(xiàn)更加搶眼，截至８月２８日收盤，印度孟買ＳＥＮＳＥＸ指數(shù)年內(nèi)累計上漲近２６％；阿根廷ＭＥＲＶ指數(shù)同期漲幅更高達(dá)八成以上。

上述數(shù)據(jù)意味著即使經(jīng)歷強(qiáng)勁反彈，Ａ股的整體表現(xiàn)仍然不敵一些新興市場，相對于歐美等成熟市場的估值優(yōu)勢也在逐步喪失。

但另一方面，與總體表現(xiàn)相比，Ａ股市場悄然出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性變化似乎也引起了人們的關(guān)注。

來自上海證券交易所資本市場研究所的統(tǒng)計顯示，按照申萬一級行業(yè)劃分，今年以來綜合類、休閑服務(wù)、汽車、計算機(jī)、電子、有色金屬、通信、電氣設(shè)備、輕工制造、國防軍工分列行業(yè)漲幅榜前十位。

進(jìn)入２０１４年以來，大數(shù)據(jù)、文化傳媒、互聯(lián)網(wǎng)金融、移動支付、新能源、高鐵建設(shè)、３Ｄ打印、上海自貿(mào)區(qū)、國企改革、“滬港通”等概念股相繼成為市場熱點(diǎn)。

華鑫證券投資總監(jiān)仇彥英分析認(rèn)為，上述熱點(diǎn)行業(yè)和概念，或涉及國家重點(diǎn)扶持的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，或與重大改革舉措同步。從這個角度來說，以優(yōu)化資源配置為主要功能的股市，不僅反映著中國產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的進(jìn)程，更對其產(chǎn)生顯著的“助推”作用。

中小板、創(chuàng)業(yè)板的強(qiáng)勢上漲，也佐證了這一判斷。“中小板和創(chuàng)業(yè)板的走勢，要好于上證指數(shù)。這是因為他們代表的是新興的經(jīng)濟(jì)體，說明我們經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的努力正在見效。”重陽投資管理有限公司總裁王慶說。

盡管這其中有中國股民喜愛“炒小”的投機(jī)因素，但是背后的基本面支撐更為重要。“股市‘晴雨表’反映的不是經(jīng)濟(jì)總量，而是中國經(jīng)濟(jì)的變化與質(zhì)量。”海通證券副總裁、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷說。

統(tǒng)計顯示，截至８月２８日，Ａ股市場年內(nèi)累計排名前十位的個股中，９只漲幅超過２００％。今年以來股價“翻番”的個股也不在少數(shù)。

這意味著盡管Ａ股還未顯現(xiàn)出明顯的“賺錢效應(yīng)”，但若能精準(zhǔn)把握優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的、踏準(zhǔn)市場節(jié)奏，精明的投資者依然能跑贏指數(shù)，獲取不菲的收益。

改革正能量撐起股市“上行線”

多位受訪人士認(rèn)為，近期股市上漲是人們對十八大以來我國全面深化改革信心的反映，特別是中央關(guān)于經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域一系列舉措和深入反腐的決心，傳遞出巨大的正能量。

“各項改革不斷向縱深推進(jìn)，特別是強(qiáng)調(diào)發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，加上持續(xù)的高壓反腐態(tài)勢，增強(qiáng)了人們對于中國未來發(fā)展的信心。”李迅雷說。

取消下放行政審批事項、制定財稅體制改革總體方案、放寬金融市場準(zhǔn)入、民營銀行開閘、央企改革試點(diǎn)啟動、公車改革……這些改革舉措讓人們看到一個更有活力、奮發(fā)向上的中國。

“新國九條”、滬港通、新三板擴(kuò)容加速、私募基金規(guī)范管理、大力打擊欺詐上市和“老鼠倉”……這些利好政策讓人們敢于期待一個更加規(guī)范透明、公平公正的資本市場。

“這些改革政策，效應(yīng)疊加，帶動股市發(fā)展。”李迅雷說。

宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好是Ａ股走勢上漲的基本支撐。今年上半年，我國ＧＤＰ同比增長７．４％，其中二季度增長７．５％；ＰＭＩ連續(xù)５個月回升，并創(chuàng)下１８個月新高；ＣＰＩ保持穩(wěn)定，ＰＰＩ增速連續(xù)４個月回升，創(chuàng)下２７個月新高；進(jìn)出口數(shù)據(jù)連續(xù)４個月回升；消費(fèi)和固定資產(chǎn)保持穩(wěn)定；工業(yè)增加值和工業(yè)企業(yè)利潤繼續(xù)穩(wěn)步增長……

上海證券交易所資本市場研究所所長助理曾剛認(rèn)為，系列數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)平穩(wěn)增長的良好勢頭，奠定了股市上漲的基礎(chǔ)。

市場較為充裕的流動性，為Ａ股上漲提供了動力。“在定向降準(zhǔn)、保險業(yè)新‘國十條’等相關(guān)舉措帶動下，今年以來市場面資金總體寬松。”曾剛說。

隨著余額寶等理財產(chǎn)品收益率走低，各類無風(fēng)險利率下降，進(jìn)一步為資本市場提供了流動性。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年７月末，交易保證金余額達(dá)８１６８億元，創(chuàng)２０１２年４月以來最高水平。

“近期股指持續(xù)上漲的一個重要原因，就是銀行體系的信貸供給在上升。”安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文說。

他甚至認(rèn)為，信貸供給將有助于股票和房地產(chǎn)等資產(chǎn)市場的恢復(fù)，經(jīng)過一段時間發(fā)酵，也會反哺實體經(jīng)濟(jì)。