IPO沖擊資金面

一、您認為新股重啟對A股資金面會有怎樣的影響？

二、您認為本輪新股的申購收益率與年初相比會有怎樣的變化？

三、您認為本輪新股的發(fā)行定價與年初相比會有怎樣的變化？

四、您是否會參與新股申購？

五、您認為前幾批新股上市后能否再現(xiàn)年初的大幅炒作？

投資者打新熱情不高調(diào)查顯示，超七成投資者認為IPO對資金面有負面影響；超四成投資者無意參與申購

本周，滬深兩市股指打破近期的震蕩整理的走勢，上證指數(shù)全周上漲2.01%，以2070.72點報收，創(chuàng)出近一個多月以來的新高。深成指周五也放量上揚，成交量放大至1000億元以上。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和中小板指數(shù)同樣雙雙放量上漲，市場人氣顯著回升。從消息面看，國家統(tǒng)計局公布的5月消費者物價指數(shù)（CPI）和生產(chǎn)者物價指數(shù)（PPI）基本符合預期，對指數(shù)的影響不大，但新股發(fā)行（IPO）正式重啟對短期市場造成的波動明顯。目前包括龍大肉食、雪浪環(huán)境和飛天誠信等9家公司已公布招股意向書，并將在6月18日至23日連續(xù)發(fā)行。那么，IPO對A股的影響將如何顯現(xiàn)呢？

此次調(diào)查分別從“您認為新股重啟對A股資金面會有怎樣的影響？”、“您認為本輪新股的申購收益率與年初相比會有怎樣的變化？”、“您認為本輪新股的發(fā)行定價與年初相比會有怎樣的變化？”、“您是否會參與新股申購？”和“您認為前幾批新股上市后能否再現(xiàn)年初的大幅炒作？”5個方面展開，調(diào)查合計收到1205張有效投票。

IPO負面影響不容忽視

由于國內(nèi)外市場預期發(fā)生變化等因素影響，去年6月份國內(nèi)資金面偏緊，導致上證指數(shù)從2334點快速回調(diào)至1849點，銀行間質(zhì)押式回購利率204001最高達到32%。相比之下，今年6月份國內(nèi)資金面緊張程度緩解，銀行間質(zhì)押式回購利率在3.5%上下，市場資金緊張程度趨于緩和。不過，今年年初新股一度恢復對資金的影響較為明顯，新寶股份、我武生物等10余家個股在一周內(nèi)發(fā)行，合計凍結資金超過1千億元。而此次龍大食品以及雪浪環(huán)境等9家公司將在6月18日至23日短短4個交易日陸續(xù)發(fā)行，其是否會對A股市場資金面造成負面影響呢？

關于“您認為新股重啟對A股資金面會有怎樣的影響？”的調(diào)查顯示，選擇“有較大負面影響”、“有一定負面影響”、“影響不大”和“說不清”的投票數(shù)分別為493票、363票、320票和29票，所占投票比例分別為40.91%、30.12%、26.56%和2.41%。從調(diào)查結果上看，投資者普遍認為IPO恢復會對資金面造成影響，尤其超過四成的投資者認為有較大負面影響。顯示投資者認為IPO會抽離A股資金，從而對市場的資金面形成負面沖擊。

打新收益較年初下降

新股上市首日受最大漲跌幅限制，今年12月份和1月份不少新股首日漲幅牢牢的定格在44%左右的漲幅，且隨后數(shù)個交易日連續(xù)漲停。即使按照首日44%左右漲幅計算，新股申購的收益率情況也相當可觀。數(shù)據(jù)顯示，贏時勝、鼎捷軟件、牧原股份以及金貴銀業(yè)等個股以首日收盤價計算的打新收益率都超過了1%。此外，麥趣爾、友邦吊頂、匯中股份、東方網(wǎng)力等個股按首日收盤價計算的打新收益率超過0.9%。那么新一批股票是否會延續(xù)如此高的打新收益率呢？

關于“您認為本輪新股的申購收益率與年初相比會有怎樣的變化？”的調(diào)查結果顯示，選擇“上升”、“持平”、“下降”和“說不清”的投票數(shù)分別為276票、262票、551票和116票，所占投票比例分別為22.90%、21.74%、45.73%和9.63%。從調(diào)查結果上看，認為打新收益率會上升的投資者比例只有兩成，而認為下降的投資者比例則超過四成。對比之下可以看出，投資者偏向于認為打新收益率會有所下降。而從今年1月和2月新股發(fā)行的情況看，我武生物打新股收益率達到0.24%，鼎捷軟件則高達1.11%，而登云股份僅有0.19%，呈現(xiàn)由低到高再回落的趨勢。若打新存在著高收益，勢必會吸引更多資金涌入從而拉低打新收益率，故新股重啟后打新收益率適度回落將是大概率的事件。

發(fā)行定價呈下降趨勢

針對年初部分公司發(fā)行定價過高以及超募的問題，管理層進一步改革了新股發(fā)行定價制度。首批發(fā)行的9家公司中，依頓電子在招股書中明確指出，如果募集資金超過募投項目所需資金會縮小發(fā)行股數(shù)，飛天誠信以及今世緣等則安排了老股轉(zhuǎn)讓。降低發(fā)行價或是部分公司避免超募的主要措施之一。

關于“您認為本輪新股的發(fā)行定價與年初相比會有怎樣的變化？”的調(diào)查結果顯示，選擇“上升”、“持平”、“下降”和“說不清”的投票數(shù)分別為145票、319票、567票和174票，所占投票比例分別為12.03%、26.47%、47.05%和14.44%。從調(diào)查結果上看，認為發(fā)行價會上升的投資者比例只有一成，而認為發(fā)行價會下降的比例接近五成，顯然投資者認為新股發(fā)行價下降的概率要大很多。首批9家公司能率先獲得發(fā)行批文部分原因或許在于公司主動降低發(fā)行價。不過考慮到目前A股市場對小盤股的炒作熱情始終未有減弱的跡象，預計首批新股發(fā)行價回落的空間也不會太大。

申購意愿并不強

今年年初發(fā)行的48只新股中，僅有海天味業(yè)、紐威股份等少數(shù)個股由于定價本身過高，上市后漲幅相對不大。而金萊特、金貴銀業(yè)、易事特以及眾信旅游等個股則獲得市場的極力追捧，累計漲幅則相當可觀。那么，在投資者預計發(fā)行價將下降的情況下，新股二級市場炒作的是否會隨之升溫呢？

關于“您認為前幾批新股上市后能否再現(xiàn)年初的大幅炒作？”的調(diào)查結果顯示，選擇“會”、“不會”和“說不清”的投票票數(shù)分別為503票、490票和212票，所占投票比例分別為41.74%、40.66%和17.59%。從調(diào)查結果看，認為新股會出現(xiàn)炒作的比例和不會炒作的比例均在四成左右。

同時，關于“您是否會參與新股申購？”的調(diào)查結果顯示，選擇“積極參與”、“有選擇性參與”、“不會參與”和“看情況”的投票數(shù)分別為232票、248票、508票和217票，所占投票比例分別為19.25%、20.58%、42.16%和18.01%。從該項調(diào)查結果上看，表示將積極參與新股申購的投資者比例只有兩成，而表示不會參與新股申購的比例達到四成?？傮w上看，投資者對于新股的申購并不熱情。造成這種結果的原因，一方面可能在于投資者現(xiàn)有倉位較重，可用于打新的資金有限，另一方面與部分投資者預計新股炒作將降溫，打新收益率下降有關。

四角度選擇申購標的

筆者認為，此前由于新股發(fā)行暫停時間較長，年初新股發(fā)行回落后新股遭到大幅炒作，隨著管理層進一步規(guī)范新股發(fā)行定價，新股的高溢價發(fā)行的問題會有所收斂。但是，由于短期內(nèi)新股供應量有限，預計難以抑制新股上市后遭到炒作。

而且，由于部分小盤股也會選擇在上海證券交易所上市，因此，不排除一些長期囤積在滬市的資金轉(zhuǎn)而炒作小盤股新股。

當然，從長期來看，我國新股發(fā)行制度由核準制向注冊制轉(zhuǎn)變是大趨勢。在中小企業(yè)融資難的背景下，預計將有更多的企業(yè)選擇在A股上市融資，未來新股的發(fā)行數(shù)量也將明顯增加。供給量不斷增加，最終會形成由量變到質(zhì)變，進而使得小盤股整體估值向合理水平回歸，打新收益率以及炒作力度都將下降。

對于具體的新股申購建議，筆者認為，在目前市場炒作情緒不減的情況下，打新仍有望取得較高的收益。投資者可根據(jù)自身情況，參與一些發(fā)行市盈率偏低、絕對發(fā)行價不高、網(wǎng)下配售倍數(shù)大，以及詢價均價較發(fā)行價高的個股的網(wǎng)上申購。

此外，由于新股申購市值方面的變化，如滬市按照T-2日前20個交易日的日均持股市值計算申購市值，投資者應相應調(diào)整持倉。

數(shù)據(jù)來源：大智慧投票箱