青島港騙貸案：或是壓垮商品貿(mào)易融資最后一根稻草

鳳凰財(cái)經(jīng)綜合 路透6月13日?qǐng)?bào)道稱(chēng)，如果中國(guó)貿(mào)易融資終結(jié)，大宗商品市場(chǎng)將會(huì)怎樣？最近在青島港口爆出的金屬融資騙貸事件盡管涉及的商品庫(kù)存量很小，但這有可能成為壓垮龐大的中國(guó)大宗商品貿(mào)易融資身上的最后一根稻草，令大宗商品貿(mào)易融資加速收縮，并走向終結(jié)。

盡管以真實(shí)貿(mào)易為基礎(chǔ)的融資貿(mào)易不會(huì)就此消亡，但仍可能令中國(guó)大宗商品國(guó)際現(xiàn)貨貿(mào)易模式發(fā)生改變，這在金融融資騙貸事件后恐慌情緒蔓延整個(gè)商品市場(chǎng)中可見(jiàn)端倪。

無(wú)論是對(duì)于已經(jīng)開(kāi)展貿(mào)易融資十多年的銅、鋁、鉛鋅等有色金屬，還是最近幾年在貿(mào)易融資業(yè)務(wù)上的鐵礦石、橡膠等后起之秀，一直以來(lái)順風(fēng)順?biāo)馁Q(mào)易融資將在中外銀行清查整頓商品融資業(yè)務(wù)的風(fēng)暴中無(wú)處遁形。

由于中國(guó)在資本項(xiàng)目上仍有諸多管制，而近幾年境內(nèi)外利差和匯率波動(dòng)持續(xù)擴(kuò)大，導(dǎo)致基于貿(mào)易的套利交易層出不窮，而這也已經(jīng)引發(fā)監(jiān)管層的關(guān)注，2013年初起中國(guó)央行和外管局連續(xù)出臺(tái)規(guī)范跨境貿(mào)易的通知，以打擊貿(mào)易套利活動(dòng)，而中國(guó)銀監(jiān)會(huì)稍早亦對(duì)融資礦展開(kāi)調(diào)研。

“大宗商品的融資金屬屬性應(yīng)該不會(huì)全部退出，但外資行對(duì)中國(guó)大宗商品的repo（倉(cāng)單質(zhì)押回購(gòu)）業(yè)務(wù)的逐漸淡出，造成融資屬性較強(qiáng)的銅，鋁，鋅庫(kù)存解鎖，現(xiàn)貨業(yè)務(wù)模式發(fā)生改變，這對(duì)市場(chǎng)的中長(zhǎng)期影響更大。”中金公司金屬分析師馬凱指出。

而大宗商品現(xiàn)貨業(yè)務(wù)模式改變影響最大的不會(huì)是鐵礦石、大豆和橡膠這類(lèi)貿(mào)易融資品，因?yàn)檫@類(lèi)商品自身的物理特性不利于成為高度標(biāo)準(zhǔn)化的抵押物，從而損害了其融資屬性。

相反，對(duì)于銅鋁鉛鋅這類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)化程度高、金融工具有深度、流動(dòng)性更好的產(chǎn)品中長(zhǎng)期影響則更大，其現(xiàn)貨貿(mào)易的商業(yè)模式遭到破壞，長(zhǎng)期價(jià)格也會(huì)受到影響。

事實(shí)上，銅鋁等有色金屬的貿(mào)易融資由來(lái)已久，最近幾年則因國(guó)內(nèi)外匯差和利差收益上升而集中釋放，但鐵礦石、大豆等新興貿(mào)易融資品則更多是伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整而產(chǎn)生，迫于環(huán)保、金融以及行業(yè)周期制約，產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)轉(zhuǎn)而通過(guò)貿(mào)易融資通道破解融資難題。

“短期來(lái)看，情緒影響大于實(shí)質(zhì)，但長(zhǎng)期因?yàn)楝F(xiàn)貨業(yè)務(wù)模式的轉(zhuǎn)變，造成對(duì)基本面的打壓，repo業(yè)務(wù)模式的解鎖，可能對(duì)市場(chǎng)更利空。”馬凱指出。

青島港作為北方鐵礦石及其他乾散貨的進(jìn)口大港，其金屬庫(kù)存占全國(guó)港口金屬庫(kù)存的比例約為1/10左右，而爆出融資欺詐的庫(kù)存量實(shí)際上微不足道，可以說(shuō)此次金屬融資欺詐案件涉及的金額和范疇可能遠(yuǎn)不能與兩年前鋼貿(mào)信貸危機(jī)相比，但其影響力不容小覷。

路透援引兩位直接知悉案件的警方消息人士說(shuō)，青島港港務(wù)局以及青島市警方正在對(duì)民營(yíng)金屬貿(mào)易商青島德誠(chéng)礦業(yè)展開(kāi)調(diào)查，該公司涉嫌金屬融資詐騙。有關(guān)青島港口金屬融資違規(guī)的調(diào)查，主要在檢驗(yàn)同批船貨的金屬倉(cāng)單是否被用于重復(fù)質(zhì)押從不同銀行騙取貸款。

房地產(chǎn)景氣下滑加劇恐慌

雖然對(duì)青島港金融融資騙貸的案件仍在調(diào)查過(guò)程中，但大宗商品行業(yè)對(duì)融資造假的恐慌卻快速蔓延，中國(guó)房地產(chǎn)景氣度的下滑是一大助力，因?yàn)槭袌?chǎng)人士相信商品貿(mào)易獲得的融資很多進(jìn)入了房地產(chǎn)領(lǐng)域以及與房地產(chǎn)掛鉤的信托產(chǎn)品。

今年以來(lái)中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)高位回調(diào)，進(jìn)入傳統(tǒng)旺季4、5月也未有改善，成交量始終沒(méi)見(jiàn)明顯好轉(zhuǎn)，最新數(shù)據(jù)則顯示房?jī)r(jià)延續(xù)兩年的升勢(shì)已開(kāi)始動(dòng)搖。不少地方政府迫于房地產(chǎn)下行壓力，紛紛通過(guò)放寬限購(gòu)等方式對(duì)調(diào)控政策進(jìn)行微調(diào)，以期支撐當(dāng)?shù)貥鞘小?/p>

市場(chǎng)人士表示，不僅僅是青島港口的金屬存在融資問(wèn)題，其他港口的融資銅，或者其他商品的融資貿(mào)易亦可能存在問(wèn)題，青島港出現(xiàn)的融資騙貸可能只是龐大商品貿(mào)易融資市場(chǎng)的“冰山一角”。

國(guó)內(nèi)外銅價(jià)亦在青島港融資欺詐事件后均出現(xiàn)明顯下跌。滬銅主力合約SCFcv1 自5月底以來(lái)一度跌至近一個(gè)月低點(diǎn)，下挫4%，倫銅CMCU3 同期下跌近5%至一個(gè)月低點(diǎn)。

“今年不僅是青島的問(wèn)題，其他港口的融資也可能有問(wèn)題，...沒(méi)有理由支撐銅價(jià)。“中糧期貨工業(yè)品事業(yè)部總監(jiān)梁麗娟指出。

中信期貨副總經(jīng)理景川也認(rèn)為，在負(fù)面消息沖擊下，銅價(jià)將至少測(cè)試前輪低點(diǎn)，因此現(xiàn)在是做空銅的好機(jī)會(huì)，“這兩周時(shí)間，我們的客戶(hù)都在拋銅。”

而對(duì)于鐵礦石、大豆、橡膠等其他商品，他認(rèn)為爆發(fā)更大規(guī)模的風(fēng)險(xiǎn)事件的可能性不大，因這些商品的貿(mào)易融資條件不如銅那么充分，貿(mào)易融資規(guī)?？赡懿恍。腋軛U不會(huì)太高，空轉(zhuǎn)的可能性也比較小。

“大豆和鐵礦石風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)太大，雖然其有貿(mào)易融資，但不會(huì)轉(zhuǎn)的太快，且杠桿率也不會(huì)太大，再惡性的事情的爆發(fā)的可能性偏小，但青島事件還會(huì)持續(xù)發(fā)酵。”景川說(shuō)道。

而針對(duì)本月初中國(guó)青島港港口金屬融資欺詐事件的調(diào)查，中國(guó)地質(zhì)礦業(yè)(香港)有色金屬部總經(jīng)理薛寶慶表示，該事件對(duì)有色金屬的融資貿(mào)易影響深遠(yuǎn)，料推動(dòng)大宗商品融資的去杠桿進(jìn)程，但對(duì)銅市則更多是短期和心理層面的影響，中長(zhǎng)期沒(méi)有任何影響。

本周大宗商品其他新聞一覽

--中國(guó)對(duì)青島港口大宗商品融資涉嫌欺詐一事的調(diào)查在全球基本金屬市場(chǎng)引發(fā)震動(dòng)，使人擔(dān)心一些銀行可能匆匆結(jié)束交易或完全停止此類(lèi)業(yè)務(wù)。

--三位有直接消息的人士表示，至少兩家在中國(guó)開(kāi)展大宗商品融資業(yè)務(wù)的全球性銀行，已經(jīng)要求他們的部分客戶(hù)將作為抵押品的銅和鋁轉(zhuǎn)移至接受更多監(jiān)管的倉(cāng)庫(kù)。

--金屬貿(mào)易商和對(duì)沖基金Red Kite Group的創(chuàng)始合伙人David Lilley周二表示，中國(guó)對(duì)金屬融資問(wèn)題的調(diào)查未發(fā)現(xiàn)其他問(wèn)題，這是一個(gè)好的跡象。

--兩位消息人士稱(chēng)，中國(guó)青島港口大港保稅倉(cāng)庫(kù)已被關(guān)閉，該地的金屬交割暫停，目前正值當(dāng)局對(duì)銅、鋁和氧化鋁融資欺詐進(jìn)行調(diào)查。

--在中國(guó)大宗商品貿(mào)易融資可能涉及虛假再度浮上臺(tái)面之際，三位了解情況的消息人士周四表示，渣打銀行(STAN.L: )已暫停中國(guó)地區(qū)部份新承作的金屬融資業(yè)務(wù)。

--商品對(duì)沖基金RCMA Capital的高管周三表示，中國(guó)對(duì)銅鋁融資的調(diào)查可能擴(kuò)大至鐵礦石和大豆等其他大宗商品。