有了退市常態(tài)化 IPO才能正?；?/h1>

2014年05月27日 04:59
來源：上海證券報(bào) 作者：譚浩俊

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雖然退市制度改革與各方的期待還有不小的距離，能拿得出手的案例也就“退市長油”一個(gè)，但是，退市制度建設(shè)畢竟還是在一步步推進(jìn)。新一輪退市制度改革以積極穩(wěn)妥的方式處理“三種情形”企業(yè)的退市問題，符合當(dāng)前滬深股市的實(shí)情。

雖然退市制度改革與各方的期待還有不小的距離，能拿得出手的案例也就“退市長油”一個(gè)，但是，退市制度建設(shè)畢竟還是在一步步推進(jìn)。證監(jiān)會(huì)主席肖鋼近日公開表示，要抓緊啟動(dòng)新一輪退市制度改革，推出市場化、多元化、常態(tài)化的退市制度。對符合退市條件的公司將嚴(yán)格退市，對欺詐發(fā)行的上市公司將實(shí)行強(qiáng)制退市。同時(shí)，也支持上市公司根據(jù)自身需要實(shí)施主動(dòng)退市。

可以說，肖鋼主席談到的三種情形已基本概括了退市制度的多個(gè)方面。一旦三個(gè)方面的措施都能順利推行，那么，退市制度常態(tài)化的時(shí)代也就到來了。

二十多年來，滬深股市之所以脫不了熊長牛短的詛咒，投資者之所以很難找到股市的運(yùn)行規(guī)律，管理層之所以屢屢要采取暫停IPO的非常措施，原因就在于，股市的不規(guī)范行為實(shí)在太多，對上市公司始終沒有能形成優(yōu)勝劣汰的機(jī)制。正是因?yàn)橥耸羞@個(gè)出口嚴(yán)重堵塞，IPO的進(jìn)口才難以正常敞開，更遑論形成進(jìn)口和出口的良性互動(dòng)。

現(xiàn)在，管理層痛下決心，將建設(shè)、健全退市制度作為證券市場改革的最重要的抓手，應(yīng)該說是抓住了最核心的問題。雖然在很多人眼里，證監(jiān)會(huì)的退市制度改革還缺乏大刀闊斧的氣勢，沒有將“三種情形”的企業(yè)全部從市場清退出去。但這絕不是退市制度改革本身的問題，而是目前滬深股市還不具備忍受如此猛藥的基礎(chǔ)條件。如果改革步伐過急過快，新的矛盾和問題就會(huì)接踵而至，特別是投資者利益會(huì)受損，這不僅會(huì)讓股市很受傷，而且還會(huì)給社會(huì)穩(wěn)定造成巨大威脅。

新一輪退市制度改革以積極穩(wěn)妥的方式處理“三種情形”企業(yè)的退市問題，符合當(dāng)前滬深股市的實(shí)情。長油這只央企股的退市，更凸顯了一種市場導(dǎo)向，發(fā)出了積極信號(hào)。

需要把握好的是，爭取經(jīng)過幾年的精心準(zhǔn)備和積極醞釀，促使全面推行新一輪退市制度改革的條件基本具備。接下來，就要看監(jiān)管機(jī)構(gòu)能不能按照既定目標(biāo)，對“三種情形”的企業(yè)施以重手了。因?yàn)?，按照近日媒體報(bào)道的情況，與“退市長油”有著相同“經(jīng)歷”的南紡股份，卻在連續(xù)多年造假的情況下，僅僅被罰款50萬草草了事。盡管證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人解釋，追溯重述導(dǎo)致連續(xù)虧損是偶發(fā)的、突發(fā)的，持有公司股票的投資者在公司公告追溯重述后的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)披露前，并不知道公司存在退市風(fēng)險(xiǎn)。如果公司股票直接被暫停和終止上市，對投資者特別是中小投資者而言，將缺乏必要的緩沖和準(zhǔn)備。

也就是說，監(jiān)管機(jī)構(gòu)作出這樣的處理，是有道理的，也是站在全局利益考慮的。問題在于，一方面，處罰的力度可以大一些，而不采取抓癢癢的方式；另一方面，既然此次處理是為了投資者利益考慮的，那么，以后再遇到類似問題，就應(yīng)該以市場為導(dǎo)向，以促進(jìn)市場健康發(fā)展為目標(biāo)予以解決，而不應(yīng)該再抓癢癢了。

我們說，讓不符合市場要求、對市場已經(jīng)產(chǎn)生不利影響的企業(yè)退市，并不是目的，最終目的，就是要讓更多優(yōu)質(zhì)的企業(yè)進(jìn)入到市場，從而使市場形成良性循環(huán)。自然，把握好出口與進(jìn)口的關(guān)系，讓出口盡快步入常態(tài)化，就成了關(guān)鍵。也只有出口成常態(tài)化，進(jìn)口也才能正?；?。否則，只進(jìn)不出，勢必葬送滬深股市的未來。不是已有市場分析人士在勸投資者嗎，在那些問題成堆的公司退市之前，別考慮進(jìn)場！

按照證監(jiān)會(huì)的目標(biāo)，今年的后7個(gè)月，將要安排100家企業(yè)上市，且基本保持均衡狀態(tài)。在股市仍處于低迷狀態(tài)的情況下重新啟動(dòng)IPO，可以說是較為穩(wěn)妥的選擇。一方面，讓一批新企業(yè)、優(yōu)質(zhì)企業(yè)入場，可以更好地向市場注入積極因子，增強(qiáng)投資者信心；另一方面，只要各類擬上市公司能尋求到相對公允的募股股價(jià)，不再競相超額募集資金，也能大大緩解股市的資金壓力。更重要的，相對合理的招股價(jià)格，能為此后的穩(wěn)步上漲產(chǎn)生積極的影響。

而在加快IPO啟動(dòng)步伐的同時(shí)，管理層也非得加快“三種情形”企業(yè)的退市步伐不可，凡是屬于“三種情形”的企業(yè)，就該毫不留情地予以清退，以此來增強(qiáng)上市企業(yè)的危機(jī)感和緊迫感。

可以預(yù)料，有了退市出口的常態(tài)化，IPO進(jìn)口就能正?；?。如此，行情一低迷，IPO就不得不暫停的尷尬局面也將成為歷史。

（作者單位：江蘇省鎮(zhèn)江市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)）

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[責(zé)任編輯：huhj]

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